Czy powinieneś mieć osobno zarządzane konto?

Świat zarządzania inwestycjami jest podzielony na inwestorów detalicznych i instytucjonalnych. Produkty przeznaczone dla inwestorów indywidualnych o średnim dochodzie, takie jak detaliczne klasy funduszy inwestycyjnych, mają skromne wymagania dotyczące początkowej inwestycji: 1000 USD lub nawet mniej. Natomiast zarządzane konta lub fundusze dla instytucji nakładają minimalne wymogi inwestycyjne w wysokości 25 milionów USD lub więcej.

Między tymi końcami spektrum jest jednak rosnący wszechświat oddzielnie zarządzanych rachunków (SMA) skierowanych do zamożnych (ale niekoniecznie bardzo bogatych) inwestorów indywidualnych. Niezależnie od tego, czy nazywasz je „kontami zarządzanymi indywidualnie”, „oddzielnymi kontami” czy „kontami zarządzanymi oddzielnie”, te indywidualnie zarządzane konta  przeszły do ​​głównego nurtu.

Co to jest konto zarządzane oddzielnie?

SMA to portfel aktywów zarządzany przez profesjonalną firmę inwestycyjną. W Stanach Zjednoczonych zdecydowana większość takich firm nazywana jest zarejestrowanymi doradcami inwestycyjnymi  i działa pod auspicjami regulacyjnymi Ustawy o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. Oraz pod nadzorem amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Co najmniej jeden menedżer portfela jest odpowiedzialny za codzienne decyzje inwestycyjne przy wsparciu zespołu analityków oraz personelu operacyjnego i administracyjnego.

Umowy typu SMA różnią się od instrumentów zbiorczych, takich jak fundusze inwestycyjne, tym, że każdy portfel jest unikalny dla jednego konta (stąd nazwa). Innymi słowy, jeśli założysz oddzielne konto w Money Manager X, Menedżer X ma prawo do podejmowania decyzji dotyczących tego konta, które mogą różnić się od decyzji podjętych dla innych kont. Fundusze inwestycyjne nie mogą, ze względu na swoją strukturę jako inwestycje wspólne dla grupy inwestorów, oferować korzyści wynikające z zarządzania portfelem zindywidualizowanym . Osobne konta pokonują tę barierę.

Załóżmy na przykład, że menedżer nadzoruje zdywersyfikowaną podstawową strategię kapitałową obejmującą 20 akcji. Zarządzający podejmuje decyzję o uruchomieniu funduszu inwestycyjnego inwestującego w te akcje, a także o odrębnie zarządzanej ofercie kont. Załóżmy, że na początku zarządzający wybiera te same inwestycje i te same wagi zarówno dla funduszu wspólnego inwestowania, jak i dla SMA. Z punktu widzenia klienta korzystne interesy w obu pojazdach są na początku identyczne, ale stwierdzenia będą wyglądać inaczej. Dla klienta funduszy inwestycyjnych, pozycja pojawi się jako wpis jednowierszowym noszącej funduszu inwestycyjnego ticker najbardziej prawdopodobne jest akronimem pięciu się kończą się na „X” Wartość będzie wartością aktywów netto na koniec działalności w dniu wejścia w życie sprawozdania. Jednak w oświadczeniu inwestora SMA każda pozycja kapitałowa i wartość zostaną wymienione osobno, a łączna wartość konta będzie łączną wartością każdej pozycji.

Od tego momentu inwestycje zaczną się rozchodzić. Decyzje podejmowane przez zarządzającego w stosunku do funduszu wspólnego inwestowania – w tym terminy kupna i sprzedaży udziałów, reinwestycji i wypłaty dywidend – będą miały taki sam wpływ na wszystkich inwestorów funduszu. Jednak w przypadku SMA decyzje są podejmowane na poziomie konta i dlatego będą się różnić w zależności od inwestora.

Jak indywidualnie zarządzane konta są dostosowywane

Wysoki poziom dostosowania jest jednym z głównych punktów sprzedaży SMA, szczególnie jeśli chodzi o indywidualne rozliczenia podatkowe. Transakcje portfelowe mają konsekwencje kosztowe i podatkowe. W przypadku rachunków zarządzanych inwestorzy mogą mieć wrażenie, że mają większy stopień kontroli nad tymi decyzjami i że są ściślej dostosowani do celów i ograniczeń określonych w oświadczeniu o polityce inwestycyjnej.

Jaka jest więc cena wejścia za ten dodatkowy poziom indywidualnej uwagi? Biorąc pod uwagę postęp technologiczny, firmy zarządzające pieniędzmi były w stanie znacznie obniżyć swoje minimalne wymagania inwestycyjne do poziomu znacznie poniżej tradycyjnego poziomu 1 miliona dolarów. Ale wciąż nie ma jednej odpowiedzi dla kilku tysięcy menedżerów tworzących wszechświat SMA. Zgodnie z ogólną zasadą cena wejścia zaczyna się od 100 000 USD.2 Umowy typu SMA skierowane do inwestorów detalicznych o dużej wartości netto zwykle ustalają minimalne salda na rachunkach między 100 000 a 5 milionów USD. W przypadku strategii przeznaczonych dla menedżerów instytucjonalnych minimalna wielkość konta może wynosić od 10 mln USD do 100 mln USD.

W przypadku inwestorów opartych na stylu, którzy poszukują ekspozycji na kilka różnych stylów inwestowania (np. Wartość dużej kapitalizacji, wzrost małej kapitalizacji) cena wejścia rośnie, ponieważ dla każdego stylu będzie obowiązywać oddzielna umowa SMA i oddzielne minimum konta wybrany. Na przykład inwestor poszukujący ekspozycji opartej na stylu w czterech rogach pola stylu dużej kapitalizacji, małej kapitalizacji, wartości i wzrostu – może potrzebować przynajmniej 400 000 USD, aby wdrożyć strategię opartą na SMA. Inni inwestorzy mogą preferować podejście typu „all cap blend” (lub „core”), do którego można uzyskać dostęp za pośrednictwem jednego zarządzającego.

Ponadto inwestorzy mogą nakładać ograniczenia na sposób zarządzania kontem. Na przykład klient może nie chcieć inwestować w firmy alkoholowe lub tytoniowe lub może chcieć inwestować tylko w firmy, które są zaangażowane w większe dobro, takie jak pomoc dla środowiska. Oddzielnie zarządzane konta mają ostatecznie zapewnić inwestorom indywidualnym taki rodzaj spersonalizowanego zarządzania pieniędzmi, który wcześniej był zarezerwowany dla instytucji i klientów korporacyjnych.

Oddzielnie zarządzane konta i bezpośrednia własność

Możliwość posiadania indywidualnej  podstawy kosztowej  na papierach wartościowych w portfelu jest kluczem do tych korzyści. Aby zrozumieć znaczenie, weź pod uwagę charakter funduszu wspólnego inwestowania. W najbardziej podstawowej formie fundusz inwestycyjny to spółka, która inwestuje w inne firmy, kupując akcje i obligacje wyemitowane przez te firmy. Kupując akcje funduszu wspólnego inwestowania, współwłasność  bazowych  papierów wartościowych jest udziałem wszystkich innych inwestorów funduszu. Nie masz indywidualnej podstawy kosztowej na tych papierach wartościowych.

Na przykład, powiedzmy, że XYZ Mutual Fund posiada udziały Spółki 1 i Spółki 2. Kupujesz 100 udziałów XYZ Mutual Fund. Chociaż jesteś właścicielem tych 100 udziałów XYZ, nie posiadasz żadnych udziałów Spółki 1 ani Spółki 2. Udziały te są własnością towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Ponieważ jesteś inwestorem w XYZ – firmie – możesz kupować lub sprzedawać udziały w tej firmie, ale nie masz możliwości kontrolowania decyzji XYA o kupnie lub sprzedaży udziałów w Firmie 1 lub Firmie 2.

Jednak na oddzielnie zarządzanym koncie jesteś właścicielem tych udziałów. Jeśli oddzielny portfel rachunków obejmuje akcje Firmy 1 i Firmy 2, osoba zarządzająca pieniędzmi kupuje udziały w każdej z tych firm w Twoim imieniu.

Aby uniknąć wzajemnego charakteru funduszy inwestycyjnych, możesz zdecydować się na zakup pojedynczych akcji i obligacji w celu zbudowania własnego portfela, ale jest to czasochłonna propozycja i pozbawia Cię korzyści z profesjonalnego zarządzania portfelem, co jest głównym powodem większości inwestorzy lokują swoje pieniądze w funduszach inwestycyjnych. Aby uzyskać korzyści płynące z profesjonalnego zarządzania portfelem bez przeszkód we wzajemnym posiadaniu  bazowych papierów wartościowych, coraz większa liczba inwestorów zwraca się w kierunku oddzielnych rachunków.

Korzyści podatkowe z kont zarządzanych oddzielnie

Jedną z najbardziej znaczących korzyści z oddzielnych rachunków jest  zbieranie zysków / strat podatkowych, co jest techniką minimalizowania  zobowiązania podatkowego z tytułu zysków  kapitałowych  poprzez selektywną realizację zysków i strat z portfela oddzielnych kont. Rozważmy na przykład oddzielny portfel rachunków, w którym dwa papiery wartościowe zostały zakupione po podobnych cenach. Z biegiem czasu wartość jednego z papierów wartościowych podwoiła się, podczas gdy druga straciła o połowę.

Nakazując zarządzającemu pieniądzem, aby sprzedał oba papiery wartościowe, zyski wygenerowane przez papier wartościowy, którego wartość podwoiła się, są kompensowane stratami w drugim papierze wartościowym, eliminując wszelkie zobowiązania podatkowe z tytułu zysków kapitałowych. Wpływy ze sprzedaży można ponownie zainwestować, utrzymując saldo na koncie. W podobny sposób, jeśli sprzedałeś niektóre  nieruchomości, dzieła sztuki lub inne inwestycje z zyskiem, ale masz  niezrealizowane straty  na swoim oddzielnym koncie, możesz zrealizować straty i wykorzystać je do skompensowania zysków ze sprzedaży innych inwestycji.

Kolejną  korzyścią podatkową związaną z SMA jest brak wbudowanych zysków kapitałowych, powszechny problem w przypadku funduszy inwestycyjnych. Ponieważ fundusze inwestycyjne są funduszami wzajemnymi, wszyscy inwestorzy dzielą zobowiązanie podatkowe od zysków kapitałowych poniesionych przez fundusz, który musi je spłacać raz w roku. Na przykład, jeśli wartość funduszu podwoiła się od stycznia do listopada, inwestorzy kupujący do funduszu w grudniu nie uzyskali korzyści z żadnego z tych zysków, ale dziedziczą zobowiązanie podatkowe, ponieważ zyski są osadzone w teczka. Inwestorzy posiadający oddzielne rachunki, dzięki indywidualnej kalkulacji kosztów bazowych papierów wartościowych, nie byliby odpowiedzialni za zyski kapitałowe wygenerowane przed dniem zainwestowania w portfel.

Struktury opłat oddzielnie zarządzanych funduszy

Jedną z trudności nieodłącznie związanych z porównaniem liczby jabłek do jabłek wśród ofert inwestycyjnych jest zróżnicowana struktura opłat. Jest to jeszcze trudniejsze w przypadku SMA niż w przypadku funduszy inwestycyjnych, z powodów wyjaśnionych poniżej.

Opłaty za fundusze powiernicze są dość proste. Kluczową liczbą jest wskaźnik kosztów netto, w tym opłata za zarządzanie (za profesjonalne usługi zespołu zarządzającego funduszem), różne koszty dodatkowe oraz opłata dystrybucyjna zwana opłatą 12 (b) 1 w przypadku niektórych kwalifikujących się funduszy. Wiele funduszy ma również różne rodzaje opłat z tytułu sprzedaży. Fundusze są zobowiązane do ujawnienia tych informacji w swoich prospektach i wyraźnego pokazania, w jaki sposób wydatki funduszu i opłaty z tytułu sprzedaży wpłyną na hipotetyczne zwroty w różnych okresach utrzymywania. Inwestorzy mogą łatwo uzyskać prospekt funduszu od spółki macierzystej funduszu, online lub pocztą.