Upadek rynku jesienią 2008 roku
Kryzys hipoteczny. Kryzys kredytowy. Upadek banku. Pomoc rządowa. Takie zwroty często pojawiały się na pierwszych stronach gazet jesienią 2008 r., Kiedy to główne rynki finansowe straciły ponad 30% swojej wartości. Okres ten należy również do najbardziej przerażających w historii rynków finansowych w USA. Ci, którzy przeżyli te wydarzenia, prawdopodobnie nigdy nie zapomną zamieszania.
Więc co dokładnie się stało i dlaczego? Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, w jaki sposób gwałtowny wzrost rynku kredytów hipotecznych subprime, który rozpoczął się w 1999 r., Odegrał znaczącą rolę w przygotowaniu sceny dla zawirowań, które miały nastąpić zaledwie dziewięć lat później, w 2008 r., Kiedy załamał się zarówno rynek akcji, jak i rynek mieszkaniowy.
Kluczowe wnioski
- Krach na giełdzie i na rynku nieruchomości w 2008 roku miał swoje źródło w bezprecedensowym wzroście rynku kredytów hipotecznych subprime, który rozpoczął się w 1999 roku.
- Finansowani przez rząd USA pożyczkodawcy hipoteczni Fannie Mae i Freddie Mac udostępnili pożyczki mieszkaniowe pożyczkobiorcom, którzy mieli niskie wyniki kredytowe i wyższe ryzyko niespłacania pożyczek.
- Tych pożyczkobiorców nazywano „kredytobiorcami subprime” i pozwolono im zaciągać kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu, które rozpoczynały się od niskich miesięcznych rat, które po kilku latach stawały się znacznie większe.
- Firmy finansowe sprzedawały te pożyczki subprime dużym inwestorom komercyjnym w pulach kredytów hipotecznych zwanych papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipotecznie (MBS).
- Jesienią 2008 r. Kredytobiorcy spłacali duże ilości kredytów hipotecznych typu subprime, co spowodowało zamieszanie na rynkach finansowych, załamanie się rynku akcji i wynikającą z tego globalną Wielką Recesję.
Bezprecedensowy wzrost i zadłużenie konsumentów
Kredyty hipoteczne typu subprime to kredyty hipoteczne skierowane do pożyczkobiorców z mniej niż idealnym kredytem i mniej niż wystarczającymi oszczędnościami. Wzrost pożyczek subprime rozpoczął się w 1999 r., GdyFederalne Krajowe Stowarzyszenie Hipoteczne (powszechnie określane jako Fannie Mae) rozpoczęło wspólne wysiłki, aby uczynić kredyty mieszkaniowe bardziej dostępnymi dla osób o niższych kredytach i oszczędnościach niż zwykle wymagali tego pożyczkodawcy.
Pomysł polegał na tym, aby pomóc wszystkim zrealizować amerykański sen o posiadaniu domu. Ponieważ kredytobiorców tych uznano za obarczonych wysokim ryzykiem, ich kredyty hipoteczne miały niekonwencjonalne warunki, które odzwierciedlały to ryzyko, takie jak subprime zaczął eksplodować, inni zaczęli dostrzegać czerwone flagi i potencjalne zagrożenie dla gospodarki.
Robert R. Prechter Jr., założyciel Elliott Wave International, konsekwentnie przekonywał, że wymykający się spod kontroli rynek kredytów hipotecznych jest zagrożeniem dla gospodarki USA, ponieważ cała branża jest uzależniona od stale rosnących wartości nieruchomości. Od 2002 r. Finansowani przez rząd pożyczkodawcy hipoteczni Fannie Mae i Freddie Mac udzieliły kredytu hipotecznego o wartości ponad 3 bilionów dolarów. W swojej książceConquer the Crash z 2002roku Prechter stwierdził: „Jedyną rzeczą, która podtrzymuje ten gigantyczny domek z kart, jest pewność siebie”.
Rolą Fannie i Freddie jest odkupienie kredytów hipotecznych od pożyczkodawców, którzy je utworzyli, i zarabianie pieniędzy, gdy spłacane są bony hipoteczne. W związku z tym stale rosnące wskaźniki niespłacania kredytów hipotecznych doprowadziły do paraliżującego spadku przychodów tych dwóch firm.
Kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu
Wśród najbardziej potencjalnie śmiertelnych kredytów hipotecznych oferowanych kredytobiorcom subprime były oprocentowane tylko ARM i opcja płatności ARM, oba kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu (ARM). Oba te rodzaje kredytów hipotecznych powodują, że kredytobiorca dokonuje znacznie niższych płatności początkowych niż byłyby należne w przypadku kredytu hipotecznego o stałym oprocentowaniu. Po pewnym czasie, często tylko po dwóch lub trzech latach, te ARM resetują się. Płatności zmieniają się wówczas równie często, jak co miesiąc, często stają się znacznie większe niż płatności początkowe.
Na rynku zyskującym na popularności, który istniał od 1999 do 2005 roku, te kredyty hipoteczne były praktycznie wolne od ryzyka. Pożyczkobiorcy mogą otrzymać dodatni kapitał własny pomimo niskich rat kredytu hipotecznego, ponieważ ich domy wzrosły od daty zakupu. Gdyby nie było ich stać na wyższe płatności po zmianie oprocentowania kredytów hipotecznych, mogliby po prostu sprzedać domy z zyskiem. Jednak wielu twierdziło, że te kreatywne kredyty hipoteczne były katastrofą czekającą na zdarzenie w przypadku pogorszenia koniunktury na rynku mieszkaniowym, co postawiłoby właścicieli w niekorzystnej sytuacji kapitałowej i uniemożliwiło sprzedaż.
Zwiększone zadłużenie konsumentów
Aby spotęgować potencjalne ryzyko kredytu hipotecznego,ogólne zadłużenie konsumentów nadal rosło w zadziwiającym tempie. W 2004 r. Zadłużenie konsumentów po raz pierwszy osiągnęło 2 biliony dolarów. Howard S. Dvorkin, prezes i założyciel Consolidated Credit Counselling Services Inc., organizacji non-profit zarządzającej długiem, powiedział wówczasWashington Post: „To ogromny problem. Nie możesz być najbogatszym krajem na świecie i mieć wszystkich swoich rodaków być po szyję w długach. ”
Rozwój produktów inwestycyjnych związanych z kredytami hipotecznymi
W okresie wzrostu cen mieszkań rynek papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS) stał się popularny wśród inwestorów komercyjnych. MBS to pula kredytów hipotecznych zgrupowana w jeden papier wartościowy. Inwestorzy korzystają z premii i odsetek od poszczególnych hipotek objętych zabezpieczeniem.
Rynek ten jest wysoce rentowny, o ile ceny domów nadal rosną, a właściciele domów nadal spłacają swoje spłaty kredytu hipotecznego. Ryzyko stało się jednak aż nazbyt realne, gdy ceny mieszkań zaczęły spadać, a właściciele domów zaczęli masowo spłacać swoje kredyty hipoteczne. W tamtym czasie niewiele osób zdawało sobie sprawę, jak zmienny i skomplikowany stał się ten wtórny rynek kredytów hipotecznych.
Innym popularnym narzędziem inwestycyjnym w tym czasie był kredytowy instrument pochodny, znany jako swap ryzyka kredytowego (CDS). CDS-y zostały zaprojektowane jako metoda zabezpieczenia zdolności kredytowej przedsiębiorstwa, podobnie jak w przypadku ubezpieczenia. Jednak w przeciwieństwie do rynku ubezpieczeń rynek CDS był nieuregulowany, co oznacza, że nie było wymogu, aby emitenci kontraktów CDS utrzymywali w swoich rezerwach wystarczającą ilość pieniędzy, aby dokonać wypłaty w najgorszym scenariuszu (takim jak pogorszenie koniunktury gospodarczej). Tak właśnie stało się z American International Group (AIG) na początku 2008 r., Kiedy ogłosiła ona ogromne straty w swoim portfelu gwarantowanych kontraktów CDS, na których opłacenie nie było stać.
150 miliardów dolarów
Kwotadofinansowania, jakąAIG otrzymała od rządu federalnego USA w 2008 roku4, którą spółka spłaciła wraz z odsetkami do 2013 roku.
Rynki zaczynają spadać
W marcu 2007 r., Wraz z upadkiem Bear Stearns z powodu ogromnych strat wynikających z emisji wielu instrumentów inwestycyjnych związanych z rynkiem kredytów hipotecznych subprime, stało się jasne, że cały rynek kredytów subprime znalazł się w tarapatach. Właściciele domów zalegali z wysokimi stopami procentowymi, ponieważ wszystkie kreatywne warianty kredytów hipotecznych subprime były resetowane do wyższych płatności, podczas gdy ceny domów spadały.
Właściciele domów byli do góry nogami – byli winni więcej z tytułu kredytów hipotecznych niż ich domy były warte – i nie mogli już po prostu wyjść z domu, jeśli nie mogli dokonać nowych, wyższych płatności. Zamiast tego stracili domy w wyniku przejęcia i często ogłaszali upadłość. Subprime Meltdown zaczął zbierać swoje żniwo na właścicieli domów i rynku nieruchomości.
Pomimo tego pozornego bałaganu, rynki finansowe nadal rosły aż do października 2007 r., A Dow Jones Industrial Average (DJIA) osiągnął szczytowy poziom 14 164 w dniu 9 października 2007 r. Zawirowania ostatecznie nadrobiły zaległości, a do grudnia 2007 r. United Stany pogrążyły się w recesji. Na początku lipca 2008 r. Indeks Dow Jones Industrial Average osiągnął poziom poniżej 11 000 po raz pierwszy od ponad dwóch lat. To nie byłby koniec upadku.
Lehman Brothers upada
6 września 2008 r., Gdy rynki finansowe spadły o prawie 20% w porównaniu ze szczytami z października 2007 r., Rząd ogłosił Lehman Brothers uległa własnemu nadmiernemuzaangażowaniuw rynek kredytów hipotecznych subprime i ogłosiła największe w tamtym czasie ogłoszenie upadłości w historii Stanów Zjednoczonych. Następnego dnia rynki gwałtownie spadły, a Dow zamknął się o 499 punktów na poziomie 10917.
Upadek Lehmana spadł kaskadowo, w wyniku czego wartość aktywów netto Rezerwowego Funduszu Podstawowego spadła poniżej 1 dolara na akcję w dniu 16 września 2008 r. Następnie poinformowano inwestorów, że za każdego zainwestowanego 1 dolara przysługuje im tylko 97 centów. Strata ta była spowodowana posiadaniem papierów komercyjnych wyemitowanych przez Lehmana i był to dopiero drugi przypadek w historii, kiedy wartość akcji funduszu rynku pieniężnego „ przełamała fortunę ”.
W branży funduszy rynku pieniężnego wybuchła panika, która doprowadziła do masowych żądań umorzenia. Tego samego dnia Bank of America (BAC) ogłosił, instrumenty pochodne, niż było w stanie spłacić.
Rząd rozpoczyna bailouty
18 września 2008 r. Rozpoczęła się dyskusja na temat pomocy rządowej, która wysłała Dow do 410 punktów. Następnego dnia sekretarz skarbu Henry Paulson zaproponował udostępnienie programu ratowania aktywów w trudnej sytuacji (TARP) w wysokości nawet 1 biliona dolarów na wykup toksycznych długów, aby zapobiec całkowitemu krachowi finansowemu.
Również tego dnia Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wprowadziła tymczasowy zakaz krótkiej sprzedaży akcji spółek finansowych, wierząc, że ustabilizuje to rynki. Rynki gwałtownie wzrosły po wiadomościach, a inwestorzy wysłali Dow w górę o 456 punktów, osiągając maksimum w ciągu dnia na poziomie 11 483, ostatecznie zamykając kurs o 361 do 11 388 punktów. Te szczyty miałyby mieć historyczne znaczenie, ponieważ rynki finansowe miały przejść przez trzy tygodnie kompletnego zawirowania.
Zawirowania finansowe nasilają się
Indeks Dow spadłby o 3600 punktów od swojego maksimum w ciągu dnia 19 września 2008 r. Wynoszącego 11 483 do najniższego z dnia 10 października 2008 r. Poziomu 7 882. Poniżej znajduje się podsumowanie najważniejszych wydarzeń w USA, które miały miejsce w tym historycznym trzytygodniowym okresie.
21 września 2008
Goldman Sachs (GS) i Morgan Stanley (MS), dwa ostatnie z największych wciąż istniejących banków inwestycyjnych, przekształcają się z banków inwestycyjnych w holdingi bankowe , aby uzyskać większą elastyczność w pozyskiwaniu finansowania ratunkowego.
25 września 2008
Po 10-dniowym okresie bankowego The Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) chwyta Washington Mutual, to największe oszczędności narodu i pożyczki, które zostały mocno narażone na subprime długu hipotecznego. Jej aktywa są przenoszone do JPMorgan Chase (JPM).
28 września 2008
Plan ratunkowy TARP utknął w martwym punkcie w Kongresie.
29 września 2008
Indeks Dow spada o 774 punkty (6,98%), co było wówczas największym spadkiem punktowym w historii. Ponadto Citigroup (C) przejmuje Wachovię, wówczas czwarty co do wielkości bank w USA.
3 października 2008
Przerobiony plan TARP o wartości 700 miliardów dolarów, przemianowany na ustawę o nadzwyczajnej stabilizacji gospodarczej z 2008 roku, przechodzi w Kongresie ponadpartyjne głosowanie. (Finansowe ratowanie rządu datuje się aż do paniki w 1792 r., Kiedy to rząd federalny wykupił 13 Stanów Zjednoczonych, które były obciążone długiem wojny o niepodległość).
6 października 2008
Dow zamyka się poniżej 10000 po raz pierwszy od 2004 roku.
22 października 2008
Prezydent Bush zapowiada, że będzie gospodarzem międzynarodowej konferencji liderów finansowych 15 listopada 2008 r.
Podsumowanie
Wydarzenia jesieni 2008 roku są lekcją tego, co ostatecznie się dzieje, gdy racjonalne myślenie ustępuje irracjonalności. Podczas gdy dobre intencje były prawdopodobnie katalizatorem, który doprowadził do decyzji o rozszerzeniu rynku kredytów hipotecznych subprime w 1999 roku, gdzieś po drodze Stany Zjednoczone straciły sens.
Im wyższe były ceny domów, tym bardziej kreatywni pożyczkodawcy starali się utrzymać je jeszcze wyżej, z pozornym całkowitym lekceważeniem potencjalnych konsekwencji. Jeśli weźmie się pod uwagę Wielka Recesja nie były tak nieprzewidywalne, jak wielu chciałoby wierzyć..