Zrozumienie Private Equity (PE)
Prawdopodobnie słyszałeś o określeniu private equity (PE). Około 3,9 bln USD aktywów było w posiadaniu firm private equity (PE) od 2019 r., Co oznacza wzrost o 12,2 procent w porównaniu z rokiem poprzednim.
Inwestorzy poszukują funduszy private equity (PE), aby uzyskać zwroty lepsze niż te, które można osiągnąć na publicznych rynkach akcji. Ale może być kilka rzeczy, których nie rozumiesz w branży. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o private equity (PE), w tym o tym, jak tworzy wartość i jakie są jego kluczowe strategie.
Kluczowe wnioski
- Private equity (PE) odnosi się do inwestycji kapitałowych dokonywanych w przedsiębiorstwa, które nie są przedmiotem publicznego obrotu.
- Większość firm PE jest otwarta dla akredytowanych inwestorów lub tych, którzy są uważani za osoby o dużej wartości netto, a odnoszący sukcesy menedżerowie PE mogą zarabiać miliony dolarów rocznie.2
- Wykupy lewarowane (LBO) i inwestycje typu venture capital (VC) to dwa kluczowe podziały inwestycji PE.
Co to jest fundusz private equity (PE)?
Private equity (PE) to własność lub udziały w podmiocie, który nie jest notowany na giełdzie ani nie jest przedmiotem obrotu. Jako źródło kapitału inwestycyjnego, private equity (PE) pochodzi od zamożnych osób fizycznych (HNWI) i firm, które kupują udziały w firmach prywatnych lub przejmują kontrolę nad spółkami publicznymi, planując przejąć je jako prywatne i usunąć z giełd.
Branża private equity (PE) składa się z inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze emerytalne i duże firmy private equity (PE), finansowane przez akredytowanych inwestorów. Ponieważ private equity (PE) wiąże się z bezpośrednimi inwestycjami – często w celu uzyskania wpływu lub kontroli nad działalnością firmy – wymagane są znaczne nakłady kapitałowe, dlatego w branży dominują fundusze z głębokimi kieszeniami.
Minimalna kwota kapitału wymagana dla akredytowanych inwestorów może się różnić w zależności od firmy i funduszu. Niektóre fundusze wymagają minimalnego wejścia w wysokości 250 000 USD, podczas gdy inne mogą wymagać milionów więcej.
Motywacją leżącą u podstaw takich zobowiązań jest dążenie do uzyskania dodatniego zwrotu z inwestycji (ROI). Partnerzy w firmach private equity (PE) gromadzą fundusze i zarządzają nimi, aby przynosić korzystne zwroty dla akcjonariuszy, zazwyczaj o horyzoncie inwestycyjnym od czterech do siedmiu lat.
Zawód private equity (PE)
Działalność private equity (PE) przyciąga najlepszych i najzdolniejszych korporacji w Ameryce, w tym najlepszych firm z listy Fortune 500 i elitarnych firm konsultingowych w zakresie zarządzania. Kancelarie prawne mogą również stanowić podstawę do rekrutacji pracowników na niepublicznym rynku kapitałowym (PE), ponieważ umiejętności księgowe i prawnicze są niezbędne do zawierania umów, a transakcje są bardzo poszukiwane.
Struktura opłat dla firm private equity (PE) jest różna, ale zazwyczaj składa się z opłaty za zarządzanie i opłatę za wyniki. Roczna opłata za zarządzanie w wysokości 2% aktywów i 20% zysku brutto ze sprzedaży firmy jest powszechna, chociaż struktury motywacyjne mogą się znacznie różnić.
Biorąc pod uwagę, że firma private equity (PE) z 1 miliardem dolarów zarządzanych aktywów (AUM) może mieć nie więcej niż dwa tuziny specjalistów inwestycyjnych, a 20% zysków brutto może generować dziesiątki milionów dolarów opłat, jest to łatwe aby zobaczyć, dlaczego branża przyciąga największe talenty.
Na średnim poziomie rynkowym – od 50 do 500 milionów dolarów wartości transakcji – pracownicy mogą zarobić niskie sześciocyfrowe wynagrodzenie i premie, podczas gdy wiceprezesi mogą zarobić około pół miliona dolarów. Z drugiej strony, dyrektorzy mogą zarobić ponad 1 milion dolarów na (zrealizowanym i niezrealizowanym) wynagrodzeniu rocznie.
Rodzaje firm private equity (PE)
Firmy private equity (PE) mają szereg preferencji inwestycyjnych. Niektórzy są surowymi finansistami lub pasywnymi inwestorami całkowicie zależnymi od kierownictwa, aby rozwijać firmę i generować zwroty. Ponieważ sprzedawcy zazwyczaj postrzegają to jako podejście utowarowione, inne firmy private equity (PE) uważają się za aktywnych inwestorów. Oznacza to, że zapewniają wsparcie operacyjne kierownictwu, aby pomóc w budowaniu i rozwijaniu lepszej firmy.
Aktywne firmy private equity (PE) mogą mieć obszerną listę kontaktów i relacje na poziomie dyrektorów, na przykład dyrektorów generalnych i dyrektorów finansowych w danej branży, co może pomóc w zwiększeniu przychodów. Mogą również być ekspertami w zakresie osiągania efektywności operacyjnej i synergii. Jeśli inwestor może wnieść do transakcji coś wyjątkowego, co z czasem zwiększy wartość firmy, jest bardziej prawdopodobne, że zostanie pozytywnie odebrany przez sprzedawców.
Banki inwestycyjne konkurują z firmami private equity (PE), znanymi również jako fundusze private equity, o kupowanie dobrych spółek i finansowanie nowo powstających. Nic dziwnego, że największe podmioty bankowości inwestycyjnej, takie jak Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) i Citigroup ( C ), często ułatwiają największe transakcje.
W przypadku firm private equity (PE) oferowane przez nie fundusze są dostępne tylko dla akredytowanych inwestorów i mogą pozwolić tylko na ograniczoną liczbę inwestorów, podczas gdy założyciele funduszu zwykle również mają dość duży udział w firmie.
To powiedziawszy, niektóre z największych i najbardziej prestiżowych funduszy private equity (PE) handlują swoimi akcjami publicznie. Na przykład Blackstone Group ( nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych (NYSE).5
Jak fundusze private equity (PE) tworzą wartość
Firmy private equity (PE) pełnią dwie kluczowe funkcje:
Zapoczątkowanie transakcji obejmuje tworzenie, utrzymywanie i rozwijanie relacji z pośrednikami w zakresie fuzji i przejęć (M&A), bankami inwestycyjnymi i podobnymi specjalistami ds. Transakcji w celu zabezpieczenia przepływu transakcji zarówno o dużej ilości, jak i wysokiej jakości : potencjalni kandydaci do przejęcia w odniesieniu do funduszy private equity (PE) profesjonaliści do przeglądu inwestycji. Niektóre firmy zatrudniają wewnętrzny personel do proaktywnej identyfikacji i kontaktowania się z właścicielami firm w celu generowania potencjalnych klientów. W konkurencyjnym środowisku fuzji i przejęć pozyskiwanie praw własności może pomóc zapewnić pomyślne wykorzystanie i zainwestowanie zebranych funduszy.
Ponadto wysiłki w zakresie pozyskiwania zasobów wewnętrznych mogą obniżyć koszty związane z transakcjami, zmniejszając opłaty pośredników bankowości inwestycyjnej. Gdy sprzedający reprezentują specjaliści z branży usług finansowych, zazwyczaj przeprowadzają pełny proces aukcyjny, który może zmniejszyć szanse kupującego na pomyślne przejęcie określonej firmy. W związku z tym specjaliści od zawierania transakcji starają się nawiązać dobre relacje z profesjonalistami zajmującymi się transakcjami, aby uzyskać wczesne wprowadzenie do transakcji.
Należy zauważyć, że banki inwestycyjne często pozyskują własne fundusze i dlatego mogą być nie tylko poleceniem transakcji, ale także konkurującym oferentem. Innymi słowy, niektóre banki inwestycyjne konkurują z firmami private equity (PE) w kupowaniu dobrych spółek.
Realizacja transakcji obejmuje ocenę zarządzania, branży, historycznych danych finansowych i prognoz oraz przeprowadzanie analiz wycen. Po tym, jak komitet inwestycyjny wypowie się w celu poszukiwania docelowego kandydata do przejęcia, specjaliści ds. Transakcji składają sprzedającemu ofertę.
Jeśli obie strony zdecydują się pójść naprzód, specjaliści ds. Transakcji współpracują z różnymi doradcami transakcyjnymi, w tym bankierami inwestycyjnymi, księgowymi, prawnikami i konsultantami, aby przeprowadzić fazę due diligence. Należyta staranność obejmuje walidację przedstawionych przez kierownictwo danych operacyjnych i finansowych. Ta część procesu ma kluczowe znaczenie, ponieważ konsultanci mogą wykryć czynniki powodujące zabójstwo transakcji, takie jak znaczące i wcześniej nieujawnione zobowiązania i ryzyka.
Strategie inwestycyjne private equity (PE)
Istnieje wiele strategii inwestycyjnych na niepublicznym rynku kapitałowym (PE). Dwa z najczęstszych to wykupy lewarowane (LBO) i inwestycje typu venture capital (VC).
Wykupy lewarowane (LBO)
LBO są dokładnie takie, jak brzmią. Firma zostaje wykupiona przez firmę private equity (PE), a zakup jest finansowany długiem, który jest zabezpieczony operacjami i majątkiem przejmowanego.
Agent rozliczeniowy (firma PE) dąży do zakupu celu za pomocą środków uzyskanych poprzez wykorzystanie celu jako swego rodzaju zabezpieczenia. W przypadku LBO firmy przejmujące private equity (PE) mogą przejąć kontrolę nad spółkami, ponosząc jedynie ułamek ceny zakupu. Poprzez wykorzystanie inwestycji, firmy PE dążyć do maksymalizacji ich potencjalny zysk.
Venture Capital (VC)
VC dojrzałej branży pomyśl o firmach internetowych na początku do połowy lat 90-tych. Firmy private equity (PE) często zauważają, że potencjał istnieje w branży, a co ważniejsze w samej firmie docelowej, zauważając, że jest on hamowany, powiedzmy, przez brak przychodów, przepływów pieniężnych i finansowania dłużnego.
Firmy private equity (PE) są w stanie objąć znaczące udziały w takich spółkach w nadziei, że cel przekształci się w potęgę w rozwijającej się branży. Ponadto, kierując często niedoświadczonym kierownictwem celu po drodze, firmy private equity (PE) dodają wartość firmie również w mniej wymierny sposób.
Nadzór i zarządzanie
Nadzór i zarządzanie to druga ważna funkcja specjalistów private equity (PE). Oprócz innych prac pomocniczych mogą przeprowadzić kadrę zarządzającą młodej firmy przez najlepsze praktyki w planowaniu strategicznym i zarządzaniu finansami. Ponadto mogą pomóc zinstytucjonalizować nowe systemy księgowe, zaopatrzeniowe i informatyczne, aby zwiększyć wartość swoich inwestycji.
Jeśli chodzi o firmy o bardziej ugruntowanej pozycji, firmy private-equity (PE) uważają, że mają zdolność i wiedzę specjalistyczną, aby przejmować firmy o słabych wynikach i przekształcać je w silniejsze, zwiększając wydajność operacyjną, a wraz z nią zyski. Jest to główne źródło tworzenia wartości na niepublicznym rynku kapitałowym (PE), chociaż firmy private equity (PE) również tworzą wartość, starając się dostosować interesy kierownictwa firmy do interesów firmy i jej inwestorów.
Przyjmując spółki publiczne jako prywatne, firmy private equity (PE) eliminują stałą kontrolę publiczną wyników kwartalnych i wymogów sprawozdawczych, co pozwala im i kierownictwu przejmowanej firmy na długoterminowe podejście do poprawy losów firmy.
Wynagrodzenie kierownictwa jest również często ściślej powiązane z wynikami firmy, zwiększając w ten sposób odpowiedzialność i motywację do wysiłków kierownictwa. To, wraz z innymi mechanizmami popularnymi w branży private equity (PE), ostatecznie doprowadziło do znacznego wzrostu wyceny przejmowanej spółki od momentu jej zakupu, tworząc zyskowną strategię wyjścia dla firmy private equity (PE) – niezależnie od tego, czy to jest odsprzedaż, pierwsza oferta publiczna (IPO) lub alternatywna opcja.
Inwestowanie w Upside
Jedna z popularnych strategii wyjścia z inwestycji na niepublicznym rynku kapitałowym (PE) polega na rozwijaniu i ulepszaniu firmy średniej wielkości oraz sprzedaży jej dużej korporacji z dużym zyskiem. Wspomniani wyżej wielcy specjaliści z zakresu bankowości inwestycyjnej zwykle koncentrują swoje wysiłki na transakcjach z wartościami przedsiębiorstw (EV) wartymi miliardy dolarów. Jednak zdecydowana większość transakcji odbywa się na rynku średnim w przedziale od 100 do 500 mln USD, a na rynku niższym i średnim poniżej 100 mln USD.
Ponieważ najlepsi skłaniają się ku większym transakcjom, średni rynek jest rynkiem znacznie niedostatecznym. Sprzedających jest więcej niż doświadczonych i wykwalifikowanych specjalistów finansowych z rozległymi sieciami kupujących i zasobami do zarządzania transakcjami.
Średni rynek jest rynkiem znacznie słabiej rozwiniętym, na którym jest więcej sprzedawców niż kupujących.
Lecąc poniżej radaru dużych międzynarodowych korporacji, wiele z tych małych firm często zapewnia wyższą jakość obsługi klienta i / lub niszowe produkty i usługi, które nie są oferowane przez duże konglomeraty. Takie zalety przyciągają zainteresowanie firm private equity (PE), ponieważ posiadają one wiedzę i spryt, aby wykorzystać takie możliwości i przenieść firmę na wyższy poziom.
Na przykład mała firma sprzedająca produkty w określonym regionie może znacznie się rozwinąć, rozwijając międzynarodowe kanały sprzedaży. Alternatywnie, bardzo rozdrobniona branża może podlegać konsolidacji, aby stworzyć mniej, większych graczy – większe firmy zazwyczaj mają wyższe wyceny niż mniejsze firmy.
Ważną miarą firmy dla tych inwestorów są zyski przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji (EBITDA). Kiedy firma private equity (PE) przejmuje spółkę, współpracuje z kierownictwem, aby znacząco zwiększyć EBITDA w horyzoncie inwestycyjnym. Dobra spółka portfelowa może zazwyczaj zwiększyć swoją EBITDA zarówno w sposób organiczny, jak i poprzez przejęcia.
Inwestorzy private equity (PE) muszą dysponować wiarygodnym, kompetentnym i niezawodnym zarządzaniem. Większość menedżerów w spółkach portfelowych otrzymuje struktury wynagrodzeń w postaci kapitału i premii, które nagradzają ich za realizację celów finansowych. Takie wyrównanie celów jest zwykle wymagane przed zawarciem umowy.
Inwestowanie w Private Equity (PE)
Osoby, które nie mogą zainwestować milionów dolarów, często nie biorą udziału w rynku private equity (PE), ale tak nie jest. Chociaż większość możliwości inwestycyjnych na niepublicznym rynku kapitałowym (PE) wymaga znacznych początkowych inwestycji, wciąż istnieją sposoby, aby mniejsi, mniej zamożni gracze mogli wziąć udział w akcji.
Istnieje kilka firm inwestycyjnych na niepublicznym rynku kapitałowym (PE) – zwanych również firmami rozwoju biznesu (BDC) – które oferują akcje notowane na giełdzie, dając przeciętnym inwestorom możliwość posiadania kawałka tortu private equity (PE). Wraz z Blackstone Group istnieje Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) i Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), najbardziej znany z masowegowykupu lewarowanegoRJR Nabisco w 1989 roku.
Fundusze inwestycyjne mają ograniczenia w zakresie kupowania kapitału prywatnego (PE) ze względu naprzepisy Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczące niepłynnych papierów wartościowych9, ale mogą inwestować pośrednio, kupując te notowane na giełdzie spółki private equity (PE). Te fundusze wspólnego inwestowania są zwykle nazywane funduszami funduszy.
Przeciętni inwestorzy mogą również kupować jednostki w funduszu typu ETF (ETF), który posiada udziały w firmach private equity (PE), takich jak ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).
Podsumowanie
Z funduszami zarządzanymi już w bilionach, firmy private equity (PE) stały się atrakcyjnym narzędziem inwestycyjnym dla zamożnych osób i instytucji. Zrozumienie, na czym dokładnie polega private equity (PE) i jak powstaje jego wartość w takich inwestycjach, to pierwszy krok na drodze do wejścia do klasy aktywów, która stopniowo staje się coraz bardziej dostępna dla inwestorów indywidualnych.
Ponieważ branża przyciąga najlepszych i najzdolniejszych korporacji w Ameryce, specjaliści z firm private-equity (PE) zazwyczaj odnoszą sukcesy we wdrażaniu kapitału inwestycyjnego i zwiększaniu wartości swoich spółek portfelowych. Jednak na rynku fuzji i przejęć panuje również ostra konkurencja o dobre firmy do kupna. W związku z tym konieczne jest, aby firmy te nawiązały silne relacje z profesjonalistami zajmującymi się transakcjami i usługami, aby zapewnić dobry przepływ transakcji.