Z Tranche
Co to jest transza Z?
AZ transza jest najniższy rangą transza z obligacja hipoteczna (CMO) pod względem starszeństwa. Jego właściciele nie są uprawnieni do żadnych płatności kuponowych, nie otrzymując żadnych przepływów pieniężnych z bazowych kredytów hipotecznych, dopóki bardziej uprzywilejowane transze nie zostaną wycofane lub spłacone.
Zamiast płacić odsetki do transzy Z, pieniądze są wykorzystywane do szybszej spłaty kapitału z wyższych transz. Z kolei kapitał transzy Z rośnie w tym czasie ze względu na narosłe odsetki. Transza Z jest również opisywana jako „transza Z” i określana jako „transza narastająca”.
Kluczowe wnioski
- Transza AZ to część strukturyzowanego produktu finansowego, która otrzymuje płatności dopiero po wycofaniu wszystkich pozostałych transz.
- Zamiast płacić odsetki do transzy Z, pieniądze są wykorzystywane do szybszej spłaty kapitału z wyższych transz.
- Czekanie, aż wszyscy inni zbiorą pierwsze, oznacza, że posiadacze transz Z z największym prawdopodobieństwem wyjdą na pustkę.
Zrozumienie transzy Z
CMO, rodzaj papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), który obejmuje pulę kredytów mieszkaniowych połączonych w pakiet i sprzedawanych jako inwestycja, są podzielone na warstwy, tak aby różne potrzeby różnych inwestorów mogły być zaspokojone przy użyciu tej samej puli aktywów.
Transze są tworzone w celu podzielenia różnych profili kredytów hipotecznych na segmenty, które mają warunki finansowe odpowiednie dla określonych inwestorów. Na przykład transza A może oferować krótkoterminowy dochód i krótszy okres zapadalności. Transza B zapewniłaby wówczas dłuższe ramy czasowe stabilnego przepływu środków pieniężnych.
Na dole struktury znajduje się transza Z. Transza Z służy głównie do poprawy atrakcyjności transz powyżej niej. Płatności, które zamiast tego trafiałyby do transzy Z, służą przyspieszeniu zapadalności transz uprzywilejowanych.
Ograniczenia transzy Z
Transza Z odgrywa kluczową rolę w tworzeniu i długoterminowym sukcesie CMO, pomagając zwiększyć bezpieczeństwo jej transz uprzywilejowanych. Oznacza to również, że nie dokonują bardzo atrakcyjnych inwestycji. Nie bez powodu transze Z są określane jako najbardziej ryzykowne. Może minąć dziesięciolecia, zanim inwestor zobaczy jakiekolwiek pieniądze od nich, więc ich posiadacze porównują wartość pieniądza w czasie.
Transze Z mają średni okres trwania od 18 do 22 lat, z których okres naliczania ma trwać od 8 do 10 lat, chociaż stopa przedpłaty powyżej oczekiwań może znacznie skrócić oba.
Czekanie, aż wszyscy inni zbiorą się jako pierwsi, wiąże się z kilkoma innymi zastrzeżeniami. Jak widzieliśmy podczas Wielkiej Recesji, właściciele domów mogą ostatecznie nie spłacać kredytów. Innym dużym ryzykiem, które rośnie w czasie, są niespłacone salda kredytów hipotecznych, które są spłacane przed terminem. Zjawisko to, znane jako ryzyko wcześniejszej spłaty, uniemożliwia posiadaczom MBS odzyskanie wszystkich płatności odsetek, których oczekiwali otrzymać w ramach swojej inwestycji.
Z transze czoła dużo zmienności nad ich długości życia, jak stopy procentowe wahać i basen hipoteka przechodzi przez jego refinansowania napady i refinansowego wypalenia.
Zmienność, jakiej doświadcza transza Z, zapewnia dodatkową stabilność wyższych transz, co czyni ją najlepszym graczem zespołowym w stratyfikacji CMO.
Korzyści z transzy Z
Pomimo tych wad istnieje rynek dla transz Z, co wskazuje, że są ludzie, którzy decydują się w nie inwestować. Osoby te zwykle mają pod ręką kapitał i wolą go zaparkować, niż regularnie ponownie inwestować.
Typowi inwestorzy transzy Z to ci, którzy posiadają długoterminowe zobowiązania lub ci, którzy martwią się ryzykiem reinwestycji, możliwością ponownego zainwestowania przepływów pieniężnych przy stopie porównywalnej z ich obecną stopą zwrotu.