Odbiór plonów
DEFINICJA podniesienia zysku
Wzrost rentowności to dodatkowa stopa procentowa, jaką otrzymuje inwestor, sprzedając obligację o niższej rentowności i kupując obligację o wyższej rentowności. Wzrost rentowności ma na celu poprawę wyników portfela skorygowanych o ryzyko.
PRZEŁAMANIE Podnoszenie plonów
Wzrost rentowności to strategia inwestycyjna polegająca na handlu obligacjami o niższych dochodach na obligacje o wyższych dochodach. Pozyskiwanie dodatkowego zysku umożliwia większe zyski, ale strategia wiąże się również z większym ryzykiem. Obligacja o niższej rentowności ma zazwyczaj krótszy termin zapadalności, podczas gdy obligacja o wyższej rentowności ma zazwyczaj dłuższy okres zapadalności. Obligacje o dłuższych terminach zapadalności są bardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych na rynkach. W związku z tym inwestor jest narażony na ryzyko stopy procentowej w przypadku obligacji o dłuższym terminie zapadalności.
Ponadto istnieje pozytywny związek między zyskiem a ryzykiem. Im wyższe ryzyko postrzegane obligacji, tym wyższy zysk wymagany przez inwestorów, aby zachęcić ich do zakupu obligacji. Obligacje o wyższym ryzyku mają niższą jakość kredytową niż obligacje o niższym ryzyku. Przy wzroście rentowności wiąże się zatem pewne ryzyko, ponieważ obligacja o wyższym dochodzie ma często niższą jakość kredytową.
Na przykład inwestor posiada obligację wyemitowaną przez Spółkę ABC, która daje 4% rentowność. Inwestor może sprzedać tę obligację w zamian za obligację wyemitowaną przez firmę XYZ, która daje 6% rentowność. Odbiór zysku inwestora wynosi 2% (6% – 4% = 2%). Strategia ta może przynosić zyski z wyższego kuponu lub wyższej stopy zwrotu do terminu zapadalności (YTM) lub obu. Obligacje, które mają wyższe ryzyko niewypłacalności, często mają wyższe zyski, co sprawia, że ich podwyższenie jest ryzykowne. Idealnie byłoby, gdyby wzrost rentowności obejmował obligacje o tym samym ratingu lub ryzyku kredytowym, chociaż nie zawsze tak jest.
Strategia podnoszenia rentowności opiera się na czystej zamianie zysku, która wykorzystuje obligacje, które zostały tymczasowo niewłaściwie wycenione, kupując obligacje, które są niedoszacowane w stosunku do tych samych rodzajów obligacji znajdujących się w portfelu, płacąc w ten sposób wyższy zysk i sprzedając je w portfelu, które są zawyżone, co w konsekwencji przynosi niższy zysk. Swap obejmuje wymianę obligacji o niższym kuponie na obligacje o wyższym kuponie, co zwiększa ryzyko reinwestycji, na jakie narażony jest inwestor, gdy stopy procentowe spadają, ponieważ jest prawdopodobne, że obligacja wysokokuponowa zostanie „wezwana” przez emitenta. Istnieje również pewne ryzyko w przypadku wzrostu stóp procentowych. Na przykład, jeśli dominujące stopy w gospodarce wzrosną w trakcie transakcji lub w okresie utrzymywania obligacji, inwestor może ponieść stratę.
Strategia podnoszenia plonów jest wprowadzana po prostu po to, aby generować wyższe plony. Inwestor nie musi spekulować ani przewidywać zmian stóp procentowych. Strategia ta przynosi korzyści, jeśli zostanie wdrożona prawidłowo i we właściwym czasie.