Zamiana odbioru Pure Yield
Co to jest zamiana Pickup Pure Yield?
Czysta zamiana na zysk to praktyka polegająca na zamianie jednego zestawu obligacji na inny w celu zwiększenia rentowności uzyskanej z tych obligacji. Co ważne, termin zakłada, że wzrost rentowności nie zostanie osiągnięty kosztem zwiększenia ryzyka obligacji.
Zazwyczaj taka zamiana będzie polegać na sprzedaży obligacji o stosunkowo krótkich terminach zapadalności i zakupie obligacji o stosunkowo długich terminach zapadalności, ponieważ obligacje o dłuższym terminie zapadalności na ogół oferują wyższe zyski.
Kluczowe wnioski
- Swap czystej rentowności to strategia polegająca na sprzedaży obligacji o krótkim terminie zapadalności w zamian za obligacje o dłuższym terminie zapadalności.
- Celem strategii jest zwiększenie całkowitej rentowności portfela obligacji.
- Inwestorzy, którzy stosują strategię swapu czystego zysku, będą starali się zapewnić, aby nowe obligacje, które kupują, miały taką samą lub lepszą jakość kredytową w porównaniu z obligacjami, które sprzedali.
Jak działają zamiany Pure Yield Pickup
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy obligacji, którzy chcą zwiększyć zyski uzyskiwane ze swoich obligacji, mają dwa główne sposoby osiągnięcia tego celu. Albo mogą wymienić swoje obligacje na bardziej ryzykowne, ale przynoszące większe zyski alternatywy, albo mogą wydłużyć średni okres zapadalności swojego portfela. Zamieniając obligacje o krótkich terminach zapadalności na obligacje o stosunkowo długich terminach zapadalności, inwestorzy mogą być w stanie zwiększyć rentowność swojego portfela bez znaczącego zwiększania ryzyka ich inwestycji.
Zastanawiając się, jak wdrożyć czystą zamianę zysku, inwestorzy muszą uważać, aby nowe obligacje, które kupują, miały podobny profil ryzyka jak obligacje, które sprzedają. Na przykład, jeśli inwestor sprzedaje pięcioletnie obligacje korporacyjne i stara się kupić 10-letnie obligacje korporacyjne, powinien upewnić się, że emitentowi 10-letnich obligacji nie grozi większe ryzyko upadłości lub niewypłacalności jako emitent pięciu -letnie obligacje. Prostym sposobem osiągnięcia tego celu jest zamiana obligacji emitowanych przez tego samego emitenta, na przykład gdyby ta sama korporacja emitowała obligacje pięcio- i dziesięcioletnie w powyższym przykładzie.
Oceniając potencjalną czystą zamianę zysku, inwestorzy będą musieli rozważyć, czy dodatkowy zysk z obligacji o dłuższym terminie zapadalności jest wystarczający, aby zrekompensować im dodatkowe ryzyko związane z dłuższym okresem zapadalności. Należą do nich ryzyko stóp procentowych, ryzyko inflacji, a ryzyko, że emitent może nie wywiązać się z długów. Przeniesienie ich portfela w kierunku obligacji o stosunkowo długim terminie zapadalności może również zmniejszyć płynność inwestora, sprawiając, że będzie on mniej zdolny do reagowania na wszelkie nieprzewidziane przyszłe wstrząsy.
Inne rodzaje swapów
Inne metody stosowane przez inwestorów w obligacje obejmują swapy z wyprzedzeniem stopy procentowej, w ramach których obligacje są wymieniane zgodnie z ich bieżącym czasem trwania i przewidywanymi zmianami stóp procentowych; swapy substytucyjne, w których obligacje o bardzo podobnych cechach są wymieniane w taki sposób, że nie ma to wpływu na całkowity poziom ryzyka; oraz międzyrynkowe swapy spreadowe, w ramach których inwestorzy starają się wykorzystać rozbieżność w dochodach między dwiema obligacjami w różnych częściach tego samego rynku.
Przykład zamiany Pure Yield Pickup Swap
Dorothy jest odnoszącą sukcesy przedsiębiorcą, która niedawno otrzymała 2 miliony dolarów w gotówce na sprzedaż swojej firmy. Aby zaplanować przejście na emeryturę, zainwestowała cały dochód ze sprzedaży w obligacje korporacyjne wyemitowane przez korporację XYZ.
W momencie zakupu obligacje XYZ oferowały rentowność na poziomie 3,75%, co wystarczyło, aby zapewnić Dorocie wygodne dochody emerytalne. Jednak od tego czasu Dorothy zdecydowała się na bardziej aktywne podejście inwestycyjne i dlatego szuka sposobów na dalsze zwiększanie rentowności swojego portfela obligacji. Decyduje się przeprowadzić czystą zamianę zysku, wymieniając swoje obligacje XYZ na porównywalny, ale o dłuższym terminie zapadalności instrument, który zapewni wyższy zysk.
Aby zdecydować, którą nową obligację kupić, Dorothy zaczyna od zbadania firm o podobnych ratingach kredytowych w XYZ. Aby pomóc w podjęciu decyzji z większą pewnością, Dorothy ogranicza swoje badania do branż, które zna osobiście, aby lepiej ocenić dokładność raportów kredytowych. Identyfikuje trzy obligacje, każdą wyemitowaną przez konkurentów w branży XYZ, które oferują dłuższe terminy zapadalności niż jej istniejące obligacje XYZ. Jeśli wymieni swoje obligacje XYZ na te nowe papiery wartościowe, Dorothy szacuje, że może zwiększyć łączną rentowność do 4,50%.
Dorothy jest przekonana, że emitenci trzech nowych obligacji mają podobną lub wyższą siłę finansową jak XYZ, w związku z czym nie powinni stwarzać większego ryzyka kredytowego. Ponadto uważa, że dodatkowa rentowność oferowana przez te obligacje jest adekwatną rekompensatą za zwiększone ryzyko stopy procentowej, inflacji i płynności związane z ich dłuższymi terminami zapadalności. Opierając się na tej analizie, postanawia dokonać czystej zamiany zysku, sprzedając swoje obligacje XYZ w zamian za obligacje od trzech nowych emitentów.