Dlaczego firma miałaby kupować własne akcje?

Odkup akcji oznacza odkup akcji przez firmę, która je wyemitowała.  Wykup występuje, gdy spółka wypłaca akcjonariuszom wydawanie wartości rynkowej jednej akcji i re-absorbuje tę część swojej własności, która została wcześniej rozproszone wśród publicznych i prywatnych inwestorów.

Dzięki wykupowi akcji, czyli wykupowi akcji, firma może kupować akcje na wolnym rynku lub bezpośrednio od swoich udziałowców. W ostatnich dziesięcioleciach, wykup akcji wyprzedziliśmy dywidend jako preferowany sposób do powrotu gotówki do akcjonariuszy. Chociaż mniejsze firmy mogą zdecydować się na dokonanie wykupu, spółki typu „ blue chip” są o wiele bardziej skłonne do tego ze względu na związane z tym koszty.

Powody wykupu

Od firm podniesienie kapitału własnego kapitału poprzez sprzedaż powszechne i preferowanych akcji, może się to wydawać sprzeczne z intuicją, że firma może zdecydować się dać te pieniądze. Istnieje jednak wiele powodów, dla których odkupienie udziałów może być korzystne dla spółki, w tym konsolidacja własności, niedowartościowanie i podwyższenie kluczowych wskaźników finansowych.

Niewykorzystana gotówka jest kosztowna

Każda akcja zwykła stanowi niewielki udział we własności emitenta, w tym prawo do głosowania nad polityką spółki i decyzjami finansowymi. Jeśli firma ma właściciela zarządzającego i milion udziałowców, w rzeczywistości ma 1000 001 właścicieli. Spółki emitują akcje, aby pozyskać kapitał własny w celu finansowania ekspansji, ale jeśli nie widać żadnych potencjalnych możliwości wzrostu, zatrzymywanie całego niewykorzystanego finansowania kapitałowego oznacza dzielenie się własnością bez dobrego powodu.

Na przykład firmy, które rozwinęły się, aby zdominować swoje branże, mogą stwierdzić, że jest niewiele więcej do osiągnięcia. Przy tak niewielkim zapasie zapasów, przenoszenie dużych ilości kapitału własnego w bilansie staje się bardziej ciężarem niż błogosławieństwem.

Akcjonariusze żądają zwrotu ze swoich inwestycji w formie dywidend, co jest kosztem kapitału – więc firma zasadniczo płaci za przywilej dostępu do funduszy, których nie wykorzystuje. Odkupienie części lub wszystkich wyemitowanych akcji może być prostym sposobem na spłatę inwestorów i obniżenie całkowitego kosztu kapitału. Z tego powodu Walt Disney (DIS) zmniejszył liczbę pozostających w obrocie akcji na rynku, odkupując w 2016 r. 73,8 miliona akcji o łącznej wartości 7,5 miliarda dolarów1.

Zachowuje cenę akcji

Akcjonariusze zwykle chcą stałego strumienia rosnących dywidend ze spółki. Jednym z celów kierownictwa firmy jest maksymalizacja zamożności akcjonariuszy. Jednak dyrektorzy firm muszą zrównoważyć uspokajanie akcjonariuszy z zachowaniem zwinności, jeśli gospodarka pogrąży się w recesji.

Jednym z najbardziej dotkniętych banków podczas Wielkiej Recesji był Bank of America Corporation (BAC). Od tego czasu bank dobrze się odbudował, ale nadal ma trochę pracy, aby wrócić do dawnej świetności. Jednak na koniec 2017 roku Bank of America odkupił prawie 300 milionów akcji w ciągu poprzednich 12 miesięcy. Chociaż dywidenda wzrosła w tym samym okresie, kierownictwo banku konsekwentnie przeznacza więcej gotówki na wykup akcji niż na dywidendę.

Dlaczego wykupy są bardziej preferowane niż dywidendy? Jeśli gospodarka spowolni lub popadnie w recesję, bank może być zmuszony do obniżenia dywidendy, aby zachować środki pieniężne. Wynik niewątpliwie doprowadziłby do wyprzedaży zapasów. Gdyby jednak bank zdecydował się odkupić mniej akcji, osiągając taką samą ochronę kapitału, jak redukcja dywidendy, cena akcji prawdopodobnie miałaby mniejszy wpływ. Zobowiązanie się do wypłaty dywidendy ze stałym wzrostem z pewnością spowoduje wzrost akcji spółki, ale strategia dywidendy może być mieczem obosiecznym dla firmy. W przypadku recesji skup akcji własnych można zmniejszyć łatwiej niż dywidendy, przy znacznie mniejszym negatywnym wpływie na cenę akcji.

Akcje są niedowartościowane

Kolejny główny motyw dla firm do dokonywania wykupów: naprawdę czują, że ich akcje są niedowartościowane. Niedowartościowanie występuje z wielu powodów, często ze względu na niezdolność inwestorów do dostrzeżenia krótkoterminowych wyników firmy, sensacyjne wiadomości lub ogólne niedźwiedzie nastroje. Fala wykupów akcji przetoczyła się przez Stany Zjednoczone w 2010 i 2011 r., Kiedy gospodarka przeżywała rodzące się ożywienie po Wielkiej Recesji. Wiele firm zaczęło robić optymistyczne prognozy na najbliższe lata, ale ceny akcji spółek nadal odzwierciedlały zastój gospodarczy, który nękał je w latach wcześniejszych. Firmy te zainwestowały w siebie, odkupując akcje, mając nadzieję na kapitalizację, gdy ceny akcji w końcu zaczną odzwierciedlać nowe, ulepszone realia gospodarcze.

Jeśli wartość akcji jest dramatycznie zaniżona, emitent może odkupić część swoich akcji po tej obniżonej cenie, a następnie wyemitować je ponownie, gdy rynek się skoryguje, zwiększając w ten sposób swój kapitał własny bez emisji dodatkowych akcji. Chociaż może to być ryzykowne posunięcie w przypadku utrzymywania się niskich cen, ten manewr może umożliwić firmom, które nadal potrzebują długoterminowego finansowania kapitałowego, zwiększenie kapitału własnego bez dalszego osłabiania własności firmy.

Na przykład załóżmy, że firma wyemituje 100 000 akcji po 25 USD za akcję, uzyskując kapitał własny w wysokości 2,5 mln USD. Nieoczekiwana wiadomość kwestionująca etykę przywództwa firmy powoduje, że spanikowani akcjonariusze zaczynają sprzedawać, co obniża cenę do 15 dolarów za akcję. Firma postanawia odkupić 50 000 udziałów po 15 USD za akcję za łączny nakład 750 000 USD i przeczekać szaleństwo. Firma pozostaje rentowna i wprowadza nową, ekscytującą linię produktów w następnym kwartale, podnosząc cenę powyżej pierwotnej ceny oferowanej do 35 USD za akcję. Po odzyskaniu popularności firma ponownie emituje 50 000 akcji po nowej cenie rynkowej, co daje łączny napływ kapitału w wysokości 1,75 mln USD. Z powodu krótkotrwałego zaniżenia wartości swoich akcji, firma była w stanie zamienić 2,5 miliona dolarów kapitału własnego na 3,5 miliona dolarów bez dalszego rozwadniania własności poprzez emisję dodatkowych akcji.

To szybka naprawa sprawozdania finansowego

Odkupienie akcji może być również łatwym sposobem na uatrakcyjnienie biznesu dla inwestorów. Zmniejszając liczbę pozostających w obrocie akcji, automatycznie zwiększa się wskaźnik zysku na akcję (EPS) spółki – ponieważ jej roczne zyski są teraz podzielone przez mniejszą liczbę akcji pozostających w obrocie. Na przykład firma, która zarabia 10 milionów dolarów rocznie i ma 100 000 akcji w obrocie, ma zysk na akcję w wysokości 100 dolarów. Jeśli odkupi 10000 z tych akcji, zmniejszając łączną liczbę wyemitowanych akcji do 90 000, jej zysk na akcję wzrośnie do 111,11 USD bez faktycznego wzrostu zysków.

Ponadto inwestorzy krótkoterminowi często chcą szybko zarobić, inwestując w spółkę prowadzącą do zaplanowanego wykupu. Szybki napływ inwestorów sztucznie zawyża wycenę akcji i podnosi stosunek ceny do zysków spółki (P / E). Wskaźnik zwrotu z kapitału (ROE) to kolejny ważny miernik finansowy, który automatycznie zyskuje na wartości.

Jedną z interpretacji wykupu jest to, że firma jest w dobrej kondycji finansowej i nie potrzebuje już nadmiernego finansowania kapitałowego. Rynek może również dostrzec, że kierownictwo ma wystarczające zaufanie do firmy, aby ponownie zainwestować w siebie. Odkup akcji jest ogólnie postrzegany jako mniej ryzykowny niż inwestowanie w badania i rozwój nowych technologii lub przejęcie konkurenta; jest to opłacalne działanie, o ile firma nadal się rozwija. Inwestorzy zazwyczaj postrzegają wykup akcji jako pozytywny znak do umocnienia w przyszłości. W rezultacie wykup akcji może prowadzić do gwałtownego wzrostu liczby inwestorów kupujących akcje.

Wadą wykupu

Odkup akcji wpływa na zdolność kredytową firmy, jeśli musi ona pożyczyć pieniądze, aby odkupić akcje. Wiele firm finansuje wykup akcji, ponieważ odsetki od pożyczki można odliczyć od podatku. Jednak zobowiązania dłużne wyczerpują rezerwy gotówkowe, które są często potrzebne, gdy wichry gospodarcze przesuwają się przeciwko firmie. Z tego powodu agencje informacji kredytowej postrzegają takie finansowane wykupy akcji w negatywnym świetle: nie postrzegają zwiększenia zysku na akcję lub kapitalizacji na niedowartościowanych akcjach jako dobrego uzasadnienia zaciągania długu. Po takim manewrze często następuje obniżenie ratingu kredytowego.

Wpływ na gospodarkę

Mimo wszystko gospodarką? Odkup akcji może mieć ogólnie umiarkowany pozytywny wpływ na gospodarkę. Mają one zwykle dużo bardziej bezpośredni i pozytywny wpływ na gospodarkę finansową, ponieważ prowadzą do wzrostu cen akcji. Jednak pod wieloma względami gospodarka finansowa zasila gospodarkę realną i odwrotnie. Badania wykazały, że wzrosty na giełdzie mają polepszający wpływ na zaufanie konsumentów, konsumpcję i duże zakupy, co nazywa się „ efektem bogactwa ”.

Innym sposobem, w jaki usprawnienia w gospodarce finansowej wpływają na gospodarkę realną, są niższe koszty finansowania zewnętrznego dla przedsiębiorstw. Z kolei te korporacje są bardziej skłonne do rozszerzania działalności lub wydatków na badania i rozwój. Działania te prowadzą do wzrostu zatrudnienia i dochodów. W przypadku osób fizycznych poprawa bilansu gospodarstw domowych zwiększa szanse, że wykorzystają oni pożyczkę, aby kupić dom lub założyć firmę.