Roztwór

Co to jest rozcieńczenie?

Rozwodnienie ma miejsce, gdy firma emituje nowe akcje, co powoduje zmniejszenie udziału procentowego w posiadaniu obecnych akcjonariuszy w tej spółce. Rozwodnienie akcji może również wystąpić, gdy posiadacze opcji na akcje, tacy jak pracownicy spółki lub posiadacze innych opcji na papierach wartościowych, wykonują swoje opcje. Kiedy liczba wyemitowanych akcji rośnie, każdy z obecnych akcjonariuszy posiada mniejszy lub rozwodniony procent w spółce, co sprawia, że ​​każda akcja jest mniej wartościowa.

Udział akcji reprezentuje własność kapitałową w tej spółce. Kiedy zarząd firmy decyduje się na upublicznienie swojej firmy, zwykle w drodze pierwszej oferty publicznej ( IPO ), zatwierdza liczbę akcji, które będą początkowo oferowane. Ta kwota pozostających w ofertami wtórnymi ), zwiększyła liczbę akcji, a tym samym rozwodniła swoje akcje: akcjonariusze, którzy kupili pierwotną ofertę publiczną, mają teraz mniejszy udział w spółce niż przed emisją nowych akcji.

Zrozumienie rozcieńczania

Rozcieńczenie to po prostu przypadek pocięcia „ciasta” kapitału na więcej kawałków. Będzie więcej sztuk, ale każda będzie mniejsza. Tak więc nadal dostaniesz swój kawałek ciasta tylko tyle, że będzie to mniejsza część całości, niż się spodziewałeś, co często jest niepożądane.

Chociaż ma to przede wszystkim wpływ na pozycje w kapitale własnym, rozwodnienie zmniejsza również zysk firmy na akcję ( EPS lub dochód netto podzielony przez zmienną liczbę akcji), co często obniża ceny akcji na rynku. Z tego powodu wiele spółek publicznych publikuje szacunki zarówno nierozwodnionego, jak i rozwodnionego zysku na akcję, co jest zasadniczo scenariuszem „co, jeśli” dla inwestorów w przypadku wyemitowania nowych akcji. Rozwodniony zysk na akcję zakłada, że ​​potencjalnie rozwadniające papiery wartościowe zostały już zamienione na wyemitowane akcje.

Rozwodnienie akcji może nastąpić za każdym razem, gdy spółka pozyskuje dodatkowy kapitał własny, ponieważ nowo utworzone akcje są emitowane nowym inwestorom. Potencjalnym plusem pozyskania kapitału w ten sposób jest to, że środki, które spółka otrzyma ze sprzedaży dodatkowych akcji, mogą poprawić rentowność i perspektywy rozwoju spółki, a co za tym idzie, wartość jej akcji.

Zrozumiałe jest, że rozwodnienie akcji nie jest często postrzegane pozytywnie przez dotychczasowych akcjonariuszy, a firmy czasami inicjują programy odkupu akcji, aby pomóc ograniczyć skutki rozwodnienia. Należy pamiętać, że podziały zapasów nie powodują rozcieńczenia. W sytuacjach, gdy spółka podzieli swoje akcje, obecni inwestorzy otrzymują dodatkowe akcje, podczas gdy cena akcji jest odpowiednio dostosowywana, zachowując ich udział procentowy w firmie na stałym poziomie.

Ogólny przykład rozcieńczania

Załóżmy, że firma wyemitowała 100 udziałów dla 100 indywidualnych udziałowców. Każdy akcjonariusz posiada 1% udziałów w spółce. Jeśli firma następnie zaoferuje wtórną ofertę i wyemituje 100 nowych udziałów dla 100 kolejnych akcjonariuszy, każdy akcjonariusz będzie właścicielem tylko 0,5% spółki. Mniejszy procent własności zmniejsza również siłę głosu każdego inwestora.

Prawdziwy przykład rozcieńczenia

Często spółka publiczna rozpowszechnia swój zamiar wyemitowania nowych akcji, tym samym rozwadniając swoją obecną pulę kapitału na długo przed tym, zanim faktycznie to zrobi. Pozwala to inwestorom, zarówno nowym, jak i starym, na odpowiednie planowanie. Na przykład MGT Capital złożyła w dniu 8 lipca 2016 r. Oświadczenie dla akcjonariuszy, w którym nakreśliło plan opcji na akcje dla nowo mianowanego dyrektora generalnego, Johna McAfee. Dodatkowo oświadczenie upowszechniało strukturę ostatnich przejęć firm, zakupionych za gotówkę i akcje.

Oczekuje się, że zarówno program opcji menedżerskich, jak i przejęcia osłabi obecną pulę akcji pozostających w obrocie. Co więcej, w pełnomocnictwie była propozycja emisji nowo autoryzowanych akcji, co sugeruje, że spółka spodziewa się większego rozwodnienia w najbliższym czasie.

Ochrona przed rozcieńczeniem

Akcjonariusze zazwyczaj opierają się rozwodnieniu, ponieważ powoduje to dewaluację ich istniejącego kapitału.  Ochrona przed rozmyciem  odnosi się do postanowień umownych, które ograniczają lub wręcz uniemożliwiają zmniejszenie udziału inwestora w spółce w późniejszych  rundach finansowania. Funkcja ochrony przed rozwodnieniem zaczyna działać, jeśli działania firmy zmniejszą procentowe roszczenie inwestora do aktywów spółki.

Na przykład, jeśli udział inwestora wynosi 20%, a firma ma zamiar przeprowadzić dodatkową rundę finansowania, firma musi zaoferować inwestorowi akcje zdyskontowane, aby przynajmniej częściowo zrekompensować rozwodnienie całkowitego udziału własnościowego. Postanowienia dotyczące ochrony przed rozwodnieniem są generalnie zawarte w   umowach finansowania kapitału podwyższonego ryzyka. Ochrona przed rozcieńczeniem jest czasami nazywana „ochroną przed rozcieńczeniem”.

Podobnie, klauzula zapobiegająca rozwodnieniu jest klauzulą w opcji lub  zamiennym papierze wartościowym i jest również nazywana „klauzulą ​​zapobiegającą rozwodnieniu”. Chroni inwestora przed rozwodnieniem kapitału wynikającym z późniejszych emisji akcji po cenie niższej niż pierwotnie zapłacona. Są one powszechne w przypadku  zamiennych akcji uprzywilejowanych, co jest preferowaną formą inwestycji kapitału podwyższonego ryzyka.