Odkup akcji: awaria
Firma może zwrócić majątek swoim akcjonariuszom na kilka sposobów. Chociaż aprecjacja cen akcji i dywidendy to dwa najpowszechniejsze sposoby, istnieją inne sposoby, na jakie firmy mogą dzielić się swoim majątkiem z inwestorami. W tym artykule przyjrzymy się jednej z pomijanych metod: wykupie akcji lub odkupu akcji. Omówimy mechanikę wykupu akcji i co to oznacza dla inwestorów.
Kluczowe wnioski
- Odkup akcji ma miejsce, gdy firma odkupuje swoje udziały na rynku.
- Efektem wykupu jest zmniejszenie liczby akcji pozostających w obrocie na rynku, co zwiększa udział właścicielski akcjonariuszy.
- Firma może odkupić akcje, ponieważ uważa, że rynek zbyt gwałtownie zdyskontował jej akcje, aby zainwestować w siebie lub poprawić swoje wskaźniki finansowe.
Co to jest wykup akcji?
Odkup akcji, znany również jako odkup akcji, ma miejsce, gdy firma odkupuje swoje udziały na rynku za zgromadzoną gotówkę. Odkup akcji jest dla firmy sposobem ponownego zainwestowania w siebie. Odkupione akcje są wchłaniane przez spółkę, a liczba akcji pozostających w obrocie na rynku ulega zmniejszeniu. Ponieważ na rynku jest mniej akcji, względny udział własności każdego inwestora wzrasta.
Przedsiębiorstwa przeprowadzają wykup na dwa sposoby: w drodze wezwania lub na wolnym rynku.
1. Wezwanie
Akcjonariusze spółki otrzymują wezwanie, w którym wezwani są do złożenia lub wezwania części lub całości posiadanych przez nich akcji w określonych ramach czasowych. W ofercie zostanie podana liczba akcji, które spółka chce odkupić oraz przedział cenowy akcji, a inwestorzy, którzy ją zaakceptują, podają, ile akcji chcą złożyć wraz z ceną, którą chcą zaakceptować. Gdy firma otrzyma wszystkie oferty, znajdzie odpowiednią kombinację, aby kupić akcje po najniższym koszcie.
Rynek zazwyczaj postrzega wykup jako pozytywny wskaźnik dla spółki, a cena akcji często gwałtownie rośnie po wykupie.
2. Otwarty rynek
Spółka może również kupować swoje akcje na wolnym rynku po cenie rynkowej. Często jest jednak tak, że ogłoszenie wykupu powoduje gwałtowny wzrost kursu akcji, ponieważ rynek odbiera to jako pozytywny sygnał.
Motywy
Dlaczego firmy odkupują akcje? Kierownictwo firmy prawdopodobnie powie, że wykup jest najlepszym sposobem wykorzystania kapitału w danym momencie. W końcu celem kierownictwa firmy jest maksymalizacja zwrotu dla akcjonariuszy, a wykup zazwyczaj zwiększa wartość dla akcjonariuszy. Typowy wiersz w komunikacie prasowym dotyczącym wykupu brzmi: „Nie widzimy lepszej inwestycji niż w nas samych”. Chociaż czasami może to mieć miejsce, stwierdzenie to nie zawsze jest prawdziwe.
Istnieją inne dyskontowaniu akcji – pozytywny znak.
Poprawa wskaźników finansowych
Innym powodem, dla którego firma może dążyć do wykupu, jest wyłącznie poprawa wskaźników finansowych – wskaźników używanych przez inwestorów do analizy wartości firmy. Ta motywacja jest wątpliwa. Jeśli zmniejszenie liczby akcji jest strategią mającą na celu poprawę wskaźników finansowych i nie tworzenie większej wartości dla akcjonariuszy, może wystąpić problem z zarządzaniem. Jeśli jednak motywacja firmy do zainicjowania wykupu jest rozsądna, w rezultacie lepsze wskaźniki finansowe mogą być po prostu produktem ubocznym dobrej decyzji korporacyjnej. Spójrzmy, jak to się dzieje.
Po pierwsze, skup akcji zmniejsza liczbę akcji w obrocie. Gdy firma kupuje swoje akcje, często je anuluje lub zatrzymuje jako akcje własne i zmniejsza liczbę akcji pozostających w obiegu.
Ponadto wykupy zwrot z aktywów (ROA) wzrasta, ponieważ aktywa ulegają zmniejszeniu; Zwrot z kapitału (ROE) rośnie, ponieważ jest mniej kapitału pozostającego do spłaty . Ogólnie rzecz biorąc, rynek postrzega wyższe ROA i ROE jako pozytywne.
Załóżmy, że firma odkupuje milion udziałów po 15 USD za akcję, co daje całkowity nakład gotówkowy w wysokości 15 mln USD. Poniżej znajdują się składniki obliczeń ROA i zysku na akcję (EPS) oraz ich zmiany w wyniku odkupu.
Jak widać, zasoby gotówki firmy zostały zmniejszone z 20 milionów do 5 milionów dolarów. Ponieważ gotówka jest aktywem, obniży to łączne aktywa firmy z 50 mln USD do 35 mln USD. Zwiększa to ROA, mimo że zarobki nie uległy zmianie. Przed wykupem ROA firmy wynosił 4% (2 miliony USD / 50 milionów USD). Po odkupie ROA wzrasta do 5,71% (2 mln USD / 35 mln USD). Podobny efekt można zaobserwować w przypadku EPS, który wzrasta z 20 centów (2 miliony USD / 10 milionów akcji) do 22 centów (2 miliony USD / 9 milionów akcji).
Wykup poprawia również stosunek ceny do zysków spółki (P / E). Wskaźnik P / E jest jedną z najbardziej znanych i często stosowanych miar wartości. Ryzykując nadmiernym uproszczeniem, rynek często uważa, że niższy wskaźnik P / E jest lepszy. Dlatego jeśli przyjmiemy, że akcje pozostaną na poziomie 15 USD, wskaźnik P / E przed wykupem wyniesie 75 (15 USD / 20 centów). Po wykupie P / E spada do 68 (15 USD / 22 centy) ze względu na zmniejszenie liczby akcji pozostających w obrocie. Innymi słowy, mniej akcji + ten sam zysk = wyższy EPS, co prowadzi do lepszego P / E.
Opierając się na wskaźniku P / E jako miary wartości, spółka jest obecnie tańsza w przeliczeniu na dolara zysku niż przed odkupem, pomimo braku zmian w dochodach.
Wykup zawsze zwiększy wartość akcji i przyniesie krótkoterminowe korzyści akcjonariuszom.
Roztwór
Innym powodem, dla którego firma może posunąć się naprzód z wykupem, jest zmniejszenie rozwodnienia, które często jest spowodowane hojnymi programami opcji na akcje dla pracowników (ESOP).
Hossy i silne gospodarki często tworzą bardzo konkurencyjny rynek pracy. Firmy muszą konkurować o utrzymanie personelu, a ESOP obejmują wiele pakietów wynagrodzeń. Opcje na akcje mają efekt przeciwny wykupu akcji, jak zwiększyć liczbę akcji występujących kiedy opcje są wykonywane. Podobnie jak w powyższym przykładzie, zmiana liczby wyemitowanych akcji może wpłynąć na kluczowe wskaźniki finansowe, takie jak EPS i P / E. W przypadku rozwodnienia, zmiana liczby akcji pozostających w obrocie ma odwrotny skutek do odkupu: osłabia wygląd finansowy spółki.
Gdyby przyjąć, że akcje spółki wzrosły o milion, zysk na akcję spadłby do 18 centów na akcję z 20 centów na akcję. Po latach lukratywnych programów opcji na akcje firma może zdecydować się na odkup akcji, aby uniknąć lub wyeliminować nadmierne rozwodnienie.
Korzyść podatkowa
Pod wieloma względami wykup jest podobny do dywidendy, ponieważ firma przekazuje pieniądze akcjonariuszom, aczkolwiek w alternatywny sposób. Tradycyjnie główną zaletą wykupu nad dywidendami był fakt, że były one opodatkowane według niższej stawki podatku od zysków kapitałowych. Z drugiej strony dywidendy są opodatkowane według zwykłych stawek podatku dochodowego w momencie ich otrzymania. Stawki podatkowe i ich skutki zwykle zmieniają się co roku; w związku z tym, patrząc na korzyści, inwestorzy traktują roczną stawkę podatku od zysków kapitałowych w stosunku do dywidend jako zwykły dochód.
Podsumowanie
Czy wykup akcji jest dobry czy zły? Jak to często bywa w finansach, pytanie może nie mieć ostatecznej odpowiedzi. Odkup zmniejsza liczbę akcji pozostających w obrocie i łączne aktywa firmy, co może wpływać na firmę i jej inwestorów na wiele różnych sposobów. Patrząc na kluczowe wskaźniki, takie jak zysk na akcję i P / E, spadek akcji zwiększa EPS i obniża P / E dla bardziej atrakcyjnej wartości. Wskaźniki, takie jak ROA i ROE, poprawiają się, ponieważ mianownik maleje, powodując wzrost zwrotu.
Na rynku publicznym wykup zawsze zwiększy wartość akcji z korzyścią dla akcjonariuszy. Jednak inwestorzy powinni zapytać, czy firma jest jedynie przy użyciu wykup podtrzymać proporcje zapewniają krótkotrwałą ulgę do niewydolnego ceny akcji, lub wydostać się spod nadmiernego rozcieńczenia.