Zrozumienie finansowania pozabilansowego

Finansowanie pozabilansowe (SPO) to praktyka księgowa, w ramach której spółka nie ujmuje zobowiązania w swoim bilansie. Służy do wpływania na poziom zadłużenia i zobowiązań firmy. Niektórzy oczerniali tę praktykę, ponieważ została ujawniona jako kluczowa strategia niefortunnego giganta energetycznego Enron.

Przykłady

Typowe formy leasing operacyjny i partnerstwo. Leasing operacyjny był szeroko stosowany, chociaż zasady rachunkowości zostały zaostrzone, aby zmniejszyć wykorzystanie. Firma może wypożyczyć lub wydzierżawić sprzęt, a następnie kupić sprzęt pod koniec okresu leasingu za minimalną kwotę lub może od razu kupić sprzęt.

W obu przypadkach firma ostatecznie stanie się właścicielem sprzętu lub budynku. Jeżeli firma wybiera leasing operacyjny, rejestruje tylko koszt wynajmu sprzętu i nie ujmuje tego aktywa w bilansie. Jeśli firma kupuje sprzęt lub budynek, rejestruje składnik majątku (sprzęt) i zobowiązanie ( cenę zakupu ). Korzystając z leasingu operacyjnego, spółka odnotowuje tylko koszt najmu, który jest znacznie niższy od całej ceny zakupu i skutkuje czystszym bilansem.

Partnerstwa to kolejna powszechnapozycja finansowania OBS, a Enron ukrywał swoje zobowiązania, tworząc spółki.  Kiedy spółka angażuje się w spółkę, nawet jeśli ma pakiet kontrolny, nie musi ponownie wykazywać zobowiązań spółki w swoim bilansie, co skutkuje czystszym bilansem.

Te dwa przykłady ustaleń dotyczących finansowania OBS pokazują, dlaczego spółki mogą korzystać z OBS w celu zmniejszenia swoich zobowiązań w bilansie, aby wydawać się bardziej atrakcyjne dla inwestorów. Jednak problem, z którym borykają się inwestorzy analizując sprawozdania finansowe spółki, polega na tym, że wiele z tych umów finansowania OBS nie wymaga ujawnienia lub ujawnia się je częściowo. Ujawnienia te nie odzwierciedlają odpowiednio całkowitego zadłużenia spółki. Jeszcze bardziej kłopotliwe jest to, że te ustalenia finansowe są dopuszczalne zgodnie z obecnymi zasadami rachunkowości, chociaż niektóre zasady określają, w jaki sposób można je wykorzystać. Ze względu na brak pełnego ujawnienia, inwestorzy muszą określić wartość raportowanych oświadczeń przed dokonaniem inwestycji, rozumiejąc wszelkie ustalenia SPO.

Dlaczego finansowanie OBS jest tak atrakcyjne?

Finansowanie OBS jest atrakcyjne dla wszystkich firm, ale szczególnie dla tych, które są już mocno lewarowane. W przypadku firmy, która ma wysoki stosunek kapitału własnego, zwiększenie zadłużenia może być problematyczne z kilku powodów.

Po pierwsze, w przypadku firm, które już mają wysoki poziom zadłużenia, pożyczanie większej ilości pieniędzy jest zazwyczaj droższe niż w przypadku firm, które mają niewielkie zadłużenie, ponieważ odsetki naliczane przez pożyczkodawcę są wyższe. Po drugie, zaciąganie pożyczek może zwiększyć wskaźniki dźwigni firmy, powodując naruszenie umów (zwanych umowami) między pożyczkobiorcą a pożyczkodawcą.

Po trzecie, partnerstwa, takie jak te dotyczące badań i rozwoju, są atrakcyjne dla firm, ponieważ badania i rozwój są kosztowne i mogą mieć długi horyzont czasowy przed ich ukończeniem. Korzyści księgowe wynikające z partnerstwa są liczne. Na przykład rozliczenie partnerstwa badawczo-rozwojowego pozwala firmie na dodanie minimalnej odpowiedzialności do swojego bilansu podczas prowadzenia badań. Jest to korzystne, ponieważ w trakcie procesu badawczego nie ma aktywów o wysokiej wartości, które pomogłyby zrównoważyć duże zobowiązanie. Jest to szczególnie prawdziwe w przemyśle farmaceutycznym, gdzie prace badawczo-rozwojowe nad nowymi lekami trwają wiele lat.

Wreszcie, finansowanie OBS często może zapewnić firmie płynność. Na przykład, jeśli firma korzysta z leasingu operacyjnego, kapitał nie jest związany z zakupem sprzętu, ponieważ opłacany jest tylko koszt wynajmu.

Jak finansowanie OBS wpływa na inwestorów

Wskaźniki finansowe służą do analizy sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Finansowanie OBS wpływa na wskaźniki dźwigni, takie jak wskaźnik zadłużenia, wspólny wskaźnik używany do określenia, czy poziom zadłużenia jest zbyt wysoki w porównaniu z aktywami firmy. Zadłużenie do kapitału, inny wskaźnik dźwigni, jest prawdopodobnie najbardziej powszechny, ponieważ analizuje zdolność firmy do długoterminowego finansowania swojej działalności przy użyciu kapitału własnego zamiast zadłużenia. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego nie obejmuje zadłużenia krótkoterminowego używanego w codziennej działalności przedsiębiorstwa do dokładniejszego zobrazowania siły finansowej przedsiębiorstwa.

Oprócz wskaźników zadłużenia, inne sytuacje finansowe OBS obejmują leasing operacyjny i leasing zwrotny wpływający na wskaźniki płynności. Sale-leasing zwrotny to sytuacja, w której firma sprzedaje duży składnik aktywów, zwykle środek trwały, taki jak budynek lub duży sprzęt inwestycyjny, a następnie oddaje go w leasing zwrotny od nabywcy. Umowy leasingu zwrotnego sprzedaży zwiększają płynność, ponieważ wykazują duży wpływ gotówki po sprzedaży i niewielki nominalny wypływ gotówki na zaksięgowanie kosztów najmu zamiast zakupu kapitału. Zmniejsza to ogromnie poziom wypływów gotówki, więc wpływa to również na wskaźniki płynności.

Aktywa obrotowe do zobowiązań krótkoterminowych to powszechny wskaźnik płynności stosowany do oceny zdolności przedsiębiorstwa do wywiązywania się z krótkoterminowych zobowiązań. Im wyższy wskaźnik, tym lepsza zdolność do pokrycia bieżących zobowiązań. Wpływy pieniężne ze sprzedaży zwiększają aktywa obrotowe, dzięki czemu wskaźnik płynności jest korzystniejszy.

Podsumowanie

Ustalenia dotyczące finansowania OBS są uznaniowe i chociaż są dopuszczalne zgodnie ze standardami rachunkowości, niektóre zasady regulują sposób ich wykorzystania.  Pomimo tych zasad, które są minimalne, stosowanie utrudnia inwestorom krytyczną analizę sytuacji finansowej przedsiębiorstwa. Inwestorzy muszą 10K, i poszukać słów kluczowych, które mogą sygnalizować wykorzystanie finansowania OBS. Niektóre z tych słów kluczowych obejmują partnerstwo, koszty wynajmu lub dzierżawy, a inwestorzy powinni krytycznie oceniać ich stosowność.

Analiza tych dokumentów jest ważna, ponieważ standardy rachunkowości wymagają ujawnienia pewnych informacji, takich jak leasing operacyjny, w przypisach. Inwestorzy powinni zawsze kontaktować się z zarządem firmy w celu wyjaśnienia, czy umowy finansowania OBS są wykorzystywane oraz w jakim stopniu wpływają one na rzeczywiste zobowiązania spółki. Dogłębne zrozumienie sytuacji finansowej firmy obecnie iw przyszłości jest kluczem do podjęcia świadomej i rozsądnej decyzji inwestycyjnej.