Oryginalna twarz
Co to jest oryginalna twarz?
Wartość nominalna papieru wartościowego jest wartością nominalną papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką (MBS) w momencie jego emisji . Innymi słowy, informuje nas o całkowitej kwocie głównej pierwotnie należnej z tytułu pożyczek udzielonych na zakup domów lub o początkowej wartości MBS, pojazdu zainwestowanego w te kredyty hipoteczne.
Oryginalna twarz jest również określana jako oryginalna wartość nominalna.
Kluczowe wnioski
- Oryginalna wartość to łączne saldo zadłużenia papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką (MBS) w momencie jego emisji.
- Z biegiem czasu saldo to będzie się zmniejszać w miarę napływania większej liczby płatności, co spowoduje, że rzeczywista wartość MBS będzie niższa niż pierwotna wartość nominalna.
- MBS z tą samą datą emisji, kuponem i oryginalną wartością nominalną mogą mieć bardzo różne obecne twarze, ponieważ ich cena jest różna.
Zrozumieć oryginalną twarz
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) to pożyczki mieszkaniowe, które są sprzedawane przez ich emitujące banki przedsiębiorstwu sponsorowanemu przez rząd (GSE) lub firmie finansowej, a następnie łączone w jeden papier wartościowy, który można zainwestować. W przeciwieństwie do większości innych rodzajów obligacji, MBS zwracają posiadaczowi zarówno kapitał, jak i odsetki w okresowych płatnościach, zwykle co miesiąc.
Kiedy MBS jest początkowo strukturyzowany, wartość nominalna nadana puli nazywana jest oryginalną powierzchnią – całkowitym saldem niespłaconym w momencie jej powstania. Z biegiem czasu saldo to będzie się zmniejszać, ponieważ więcej płatności będzie napływać od pożyczkobiorców, co spowoduje, że rzeczywista wartość MBS będzie niższa niż pierwotna wartość nominalna.
MBS są często dostosowywane do konkretnych potrzeb. Na przykład, jeżeli inwestor instytucjonalny zażądał określonej wartości nominalnej oprócz innych cech, emitent dołoży wszelkich starań, aby ją dopasować.
Ponieważ kwoty kredytów hipotecznych nie zawsze są łatwe do zaokrąglenia, zwłaszcza gdy inwestorzy szukają określonego profilu pożyczkobiorcy, docelowa oryginalna twarz i rzeczywista twarz prawdopodobnie będą nieco inne. Nazywa się to wariancją. Zwykle wariancja jest dość minimalna, na przykład 1 milion USD MBS z oryginalną twarzą 1 010 000 USD.
Oryginalna twarz kontra obecna twarz
Po rozpoczęciu płatności malejące całkowite saldo zadłużenia na MBS jest określane jako bieżące. Współczynnik puli, czyli miara pozostałej części pierwotnego kapitału pożyczki, można obliczyć, biorąc aktualną wartość i dzieląc ją przez pierwotną wartość.
Z definicji nowo wyemitowany MBS będzie miał współczynnik puli równy jeden na początku; innymi słowy, pierwotna ściana będzie równa obecnej twarzy. W miarę spłacania kapitału zmiana współczynnika puli staje się miarą wysokości przedpłat.
MBS rozpoczynają życie ze współczynnikiem puli wynoszącym jeden, a następnie z czasem zbliżają się do zera, w miarę jak dokonywane są płatności z tytułu kredytów hipotecznych.
Gdy stopy procentowe są niskie, a pożyczanie staje się tańsze, właściciele domów są zachęcani do refinansowania kredytów hipotecznych, co skutkuje wyższymi poziomami przedpłaty pierwotnych pożyczek, w które zainwestowano MBS. Wzrost ten będzie widoczny we współczynniku puli jako niespłacone saldo kapitału (obecna twarz) kurczy się szybciej niż w poprzednich miesiącach, a współczynnik puli spada dalej niż jego normalna średnia miesięczna.
Inwestorzy MBS na ogół nie chcą, aby współczynnik puli spadał szybciej niż planowano, ponieważ powoduje to dla nich niższy ogólny zwrot. W przypadku wcześniejszego spłaty kwoty głównej przyszłe płatności odsetek nie będą wypłacane od tej części kwoty głównej. Szybsze spłaty powodują również, że inwestorzy nagle zostają obarczeni kapitałem, aby ponownie zainwestować w środowisku o niskim oprocentowaniu, w którym trudno jest uzyskać zyski.
Korzyści z Original Face
Oryginalna twarz daje inwestorom możliwość wyboru, ile pieniędzy potencjalnie chcą zarobić na inwestycji. W dalszej perspektywie liczba ta jest nadal konsultowana jako kluczowy punkt odniesienia, umożliwiając inwestorom ustalenie, jak radzi sobie obecnie MBS w porównaniu z początkiem, a także określenie zwrotu z inwestycji (ROI).
Oryginalna twarz jest używana przez traderów i inwestorów w wycenach i modelach przez cały okres istnienia MBS. Zidentyfikowanie wartości nominalnej MBS w momencie jego powstania, a następnie porównanie jej z obecną twarzą powinno dać im wyobrażenie o tym, jak wiarygodne były założenia wyceny.
Analiza obu może na przykład ujawnić, czy przyjęta stopa przedpłaty była trafna i czy wycena jest wyższa czy niższa niż powinna, biorąc pod uwagę faktyczne dotychczasowe ryzyko wcześniejszej spłaty .