Jak kupować opcje oleju

Opcje na ropę naftową są najczęściej handlowanymi instrumentami pochodnymi energii  na giełdzie New York Mercantile Exchange ( NYMEX ), jednym z największych rynków produktów pochodnych na świecie. Podstawowym aktywem tych opcji nie jest w rzeczywistości sama ropa naftowa, ale kontrakty futures na ropę naftową. Tak więc, pomimo nazwy, opcje na ropę są w rzeczywistości  opcjami na kontrakty terminowe typu futures.

NYMEX oferuje opcje zarówno trader, który jest długi na amerykańskich opcjach kupna / sprzedaży ropy naftowej, zajmuje długą / krótką pozycję na bazowym kontrakcie futures na ropę naftową.

Wypłaty opcji kupna

W poniższej tabeli podsumowano pozycje w opcjach amerykańskich, które po wykonaniu skutkują odpowiednią pozycją bazową futures przedstawioną w drugiej kolumnie.

Przykład z połączeniami amerykańskimi

Na przykład załóżmy, że 25 września 2014 r. Trader o imieniu Helen zajmuje długą pozycję kupna w lutym 2015 r. Na amerykańskie opcje na ropę naftową. Kontrakty  cena wykonania  wynosi 90 $ za baryłkę. W dniu 1 listopada 2014 r. Cena kontraktów terminowych na luty 2015 r. Wynosiła 96 USD za baryłkę; Helen chce skorzystać z opcji kupna. Wykonując opcje, wchodzi w długą pozycję futures z lutego 2015 r. Po cenie 90 USD. Może zdecydować się poczekać do wygaśnięcia i zaakceptować dostawę ropy naftowej po ustalonej cenie 90 USD za baryłkę lub może natychmiast zamknąć pozycję futures, aby zablokować 6 USD (= 96 USD – 90 USD) za baryłkę. Biorąc pod uwagę, że wielkość kontraktu  dla jednej opcji na ropę naftową wynosi 1000 baryłek, 6 USD za baryłkę zostałoby pomnożone przez 1000, co dałoby spłatę w wysokości 6000 USD z pozycji.

Przykład z zaproszeniami europejskimi

Europejski typ opcji ropy są rozliczane w gotówce. Należy zwrócić uwagę, że w przeciwieństwie do opcji amerykańskich, opcje europejskie mogą być wykonywane tylko w dniu wygaśnięcia. W momencie wygaśnięcia opcji kupna (sprzedaży) wartość będzie stanowić różnicę między ceną rozliczeniową bazowych kontraktów terminowych na ropę naftową (kurs wykonania) a ceną wykonania (ceną rozliczeniową bazowych kontraktów terminowych na ropę naftową) pomnożoną przez 1000 baryłek, lub zero, w zależności od tego, która wartość jest większa.

Na przykład załóżmy, że 25 września 2014 r. Przedsiębiorca Helen wejdzie na długą pozycję kupna w europejskich opcjach na ropę w lutym 2015 r. Po cenie wykonania 95 USD za baryłkę, a opcja kosztuje 3,10 USD za baryłkę. Jednostki kontraktów terminowych na ropę naftowąto 1000 baryłek ropy naftowej. 1 listopada 2014 r. Cena kontraktów terminowych na ropę naftową wynosi 100 USD za baryłkę, a Helen chce skorzystać z opcji. Gdy to zrobi, otrzyma (100 $ – 95 $) * 1000 = 5000 $ jako wypłatę za opcję. Aby obliczyć premia, którą płaci długa pozycja opcji do krótkiej pozycji opcyjnej na początku transakcji) w wysokości 3100 USD (3,1 USD * 1000). Zatem zysk netto z pozycji opcji wynosi 1900 USD (5000 – 3100 USD).

1:35

Opcje oleju vs. Kontrakty terminowe na ropę naftową

• Kontrakty na opcje dają posiadaczom (pozycji długich) prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży (w zależności od tego, czy opcja jest kupna czy sprzedaży) aktywów bazowych. W związku z tym opcje mają nieliniowy profil ryzyka i zwrotu, który jest najlepszy dla tych handlowców ropą naftową, którzy preferują ochronę przed spadkiem. Najwięcej, co może stracić posiadacz opcji na ropę naftową, to koszt opcji (premia) płacona wystawcy opcji (sprzedającemu). Kontrakty futures nie dają jednak takiej możliwości zawierania kontraktów, ponieważ mają liniowy profil ryzyka i zwrotu. Traderzy kontraktów futures mogą stracić całą pozycję podczas niekorzystnego ruchu ceny bazowej.
• Handlowcy, którzy nie chcą zawracać sobie głowy fizyczną dostawą, która może wymagać dużo papierkowej roboty i skomplikowanych procedur, mogą preferować opcje ropy naftowej od kontraktów terminowych na ropę. Mówiąc dokładniej, opcje europejskie są rozliczane w gotówce, co oznacza, że ​​po wykonaniu opcji posiadacz opcji otrzymuje dodatnią wypłatę w gotówce. W takim przypadku dostawa i odbiór nie stanowią problemu dla stron umowy. Kontrakty terminowe na ropę naftową będące przedmiotem obrotu na NYMEX są jednak fizycznie rozliczane. Inwestor, który ma  krótką pozycję na jednym kontrakcie terminowym, musi dostarczyć 1000 baryłek ropy po wygaśnięciu, a pozycja długa musi przyjąć dostawę.
• Tam, gdzie wymóg początkowego depozytu zabezpieczającego kontraktów futures jest wyższy niż premia wymagana dla opcji na podobne kontrakty terminowe typu futures, pozycje opcji oferują dodatkową dźwignię finansową poprzez uwolnienie części kapitału wymaganego do wniesienia początkowego depozytu zabezpieczającego. Na przykład wyobraź sobie, że NYMEX wymaga 2400 USD jako początkowego depozytu zabezpieczającego dla jednego kontraktu terminowego na ropę naftową z lutego 2015 r., Który zawiera 1000 baryłek ropy naftowej jako aktywa bazowe. Na kontraktach terminowych na luty 2015 roku możemy znaleźć opcję na ropę, która kosztuje 1,2 dolara za baryłkę. W ten sposób inwestor może kupić dwa kontrakty na opcje na ropę, które kosztowałyby dokładnie 2400 USD (2 * 2,1 * 1000) i reprezentowały 2000 baryłek ropy naftowej. Warto jednak zwrócić uwagę, że niższa cena opcji przełoży się na pieniądz opcji.
• W przeciwieństwie do pozycji futures, długie pozycje opcji call / put nie są pozycjami zabezpieczającymi; w związku z tym nie wymagałyby żadnego początkowego ani zabezpieczającego depozytu zabezpieczającego, a ponadto nie powodowałyby wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. To z kolei umożliwia inwestorowi na pozycji długiej lepsze utrzymanie wahań cen bez dodatkowego wymogu płynności. Przedsiębiorca musi mieć wystarczającą płynność, aby wspierać krótkoterminowe wahania cen. Długie kontrakty opcyjne pomagają tego uniknąć.
• Traderzy mają możliwość zbierania premii, sprzedając (tym samym przyjmując wysokie ryzyko) opcji na ropę naftową. Jeśli traderzy nie spodziewają się, że ceny ropy naftowej będą silnie zmieniać się w jakimkolwiek kierunku (w górę lub w dół), opcje na ropę stwarzają im okazję do osiągnięcia zysku poprzez wystawianie (sprzedawanie)   opcji na ropę poza pieniędzmi. Przypomnijmy, że krótka pozycja opcji zbiera premię i przejmuje ryzyko. W związku z tym sprzedaż opcji typu out-of-the-money, czy to call, czy put, umożliwi im czerpanie zysków ze zbierania premii, jeśli opcja zakończy się bez ceny. Kontrakty futures z natury nie obejmują żadnych płatności z góry, dlatego nie oferują tego typu możliwości traderom.

Podsumowanie

Handlowcy, którzy szukają ochrony przed spadkiem w handlu ropą naftową, mogą chcieć handlować opcjami na ropę, które są przedmiotem obrotu głównie na giełdzie NYMEX. W zamian za premię zapłaconą z góry posiadacze opcji na ropę uzyskują nieliniowe ryzyko / zwrot, które normalnie nie są oferowane przez kontrakty futures. Ponadto inwestorzy długimi opcjami nie spotykają się z wezwaniami do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, które wymagają od handlowców wystarczającej płynności, aby wesprzeć swoją pozycję. Opcje europejskie są optymalne dla traderów preferujących rozliczenia gotówkowe.

(Odnośniki zewnętrzne użyte w badaniu tego artykułu: Oilprice.com, Przewodnik po opcjach)2