Opcja europejska
Co to jest opcja europejska?
Opcja europejska to wersja kontraktu opcyjnego, która ogranicza wykonanie do daty wygaśnięcia. Innymi słowy, gdyby cena bazowego papieru wartościowego, takiego jak akcje, uległa zmianie, inwestor nie byłby w stanie wykonać opcji przed terminem i odebrać lub sprzedać akcje. Zamiast tego, wezwanie lub sprzedaż będą miały miejsce dopiero w dniu zapadalności opcji.
Inną wersją kontraktu opcji jest opcja amerykańska, z której można skorzystać w dowolnym czasie do daty wygaśnięcia włącznie. Nazwy tych dwóch wersji nie powinny być mylone z położeniem geograficznym, ponieważ nazwa oznacza jedynie prawo do wykonania.
Kluczowe wnioski
- Opcja europejska to taka wersja kontraktu opcyjnego, która ogranicza wykonywanie praw tylko do dnia wygaśnięcia.
- Chociaż opcje amerykańskie można wykonać wcześniej, ma to swoją cenę, ponieważ ich premie są często wyższe niż opcje europejskie.
- Inwestorzy mogą sprzedać europejski kontrakt opcji z powrotem na rynek przed wygaśnięciem i otrzymać różnicę netto między premią zarobioną a zapłaconą początkowo.
- Inwestorzy zwykle nie mają możliwości kupna opcji amerykańskiej lub europejskiej, a większość indeksów korzysta z opcji europejskich.
- Model opcji Blacka-Scholesa jest często używany do wyceny opcji europejskich.
Zrozumienie opcji europejskiej
Opcje europejskie określają ramy czasowe, w których posiadacze kontraktu opcji mogą skorzystać ze swoich praw wynikających z umowy. Prawa dla posiadacza opcji obejmują zakup aktywów bazowych lub sprzedaży instrumentu bazowego po określonej umowy cenowej z ceną. W przypadku opcji europejskich posiadacz może wykonywać swoje prawa dopiero w dniu wygaśnięcia. Podobnie jak w przypadku innych wersji kontraktów na opcje, opcje europejskie mają koszt początkowy – premię.
Należy zauważyć, że inwestorzy zwykle nie mają wyboru, czy kupić opcję amerykańską, czy europejską. Określone akcje lub fundusze mogą być oferowane tylko w jednej lub drugiej wersji, a nie w obu. Większość indeksów korzysta z opcji europejskich, ponieważ zmniejsza to ilość księgowości potrzebnej domowi maklerskiemu.
Wielu brokerów stosuje model Blacka-Scholesa (BSM) do wyceny opcji europejskich.
Europejskie opcje indeksowe zatrzymują handel na zamknięciu transakcji w czwartek przed trzecim piątkiem miesiąca wygaśnięcia. Ten spadek w handlu daje brokerom możliwość wyceny poszczególnych aktywów indeksu bazowego.
W związku z tym procesem często zaskakująca może być cena rozliczeniowa opcji. Akcje lub inne papiery wartościowe mogą dokonywać drastycznych ruchów między czwartkowym zamknięciem a otwarciem rynku w piątek. Ponadto może minąć kilka godzin po otwarciu rynku w piątek, zanim zostanie opublikowana ostateczna cena rozliczeniowa.
Opcje europejskie normalnie handlować bez recepty (OTC), podczas gdy amerykańskie opcje zazwyczaj handlować na standaryzowanych giełdach.
Rodzaje opcji europejskich
Połączenie
Europejska opcja kupna daje właścicielowi prawo do nabycia bazowego papieru wartościowego w momencie wygaśnięcia. Aby inwestor mógł czerpać zyski z opcji kupna, cena akcji w momencie wygaśnięcia musi być notowana wystarczająco wysoko powyżej ceny wykonania, aby pokryć koszt premii opcyjnej.
Położyć
Europejska opcja sprzedaży umożliwia posiadaczowi sprzedaż bazowego papieru wartościowego w momencie wygaśnięcia. Aby inwestor mógł skorzystać z opcji sprzedaży, cena akcji w momencie wygaśnięcia musi znajdować się na tyle poniżej ceny wykonania, aby pokryć koszt premii opcyjnej.
Wczesne zamykanie opcji europejskiej
Zazwyczaj wykonanie opcji oznacza zainicjowanie praw do opcji, tak aby transakcja była wykonywana po cenie wykonania. Jednak wielu inwestorów nie lubi czekać na wygaśnięcie opcji europejskiej. Zamiast tego inwestorzy mogą sprzedać kontrakt opcyjny z powrotem na rynek przed jego wygaśnięciem.
Ceny opcji zmieniają się w zależności od ruchu i zmienności instrumentu bazowego oraz czasu do wygaśnięcia. Wraz ze wzrostem i spadkiem ceny akcji, wartość – oznaczona premią – opcji rośnie i maleje. Inwestorzy mogą wcześniej rozluźnić swoją pozycję w opcjach, jeśli obecna premia opcyjna jest wyższa niż premia, którą zapłacili pierwotnie. W takim przypadku inwestor otrzymałby różnicę netto między dwiema składkami.
Zamknięcie pozycji opcji przed wygaśnięciem oznacza, że przedsiębiorca zdaje sobie sprawę z zysków lub strat na samym kontrakcie. Istniejąca opcja kupna może zostać sprzedana wcześniej, jeśli akcje znacznie wzrosły, natomiast opcja sprzedaży mogłaby zostać sprzedana, jeśli cena akcji spadła.
Wcześniejsze zamknięcie opcji europejskiej zależy od panujących warunków rynkowych, wartości premii – jej wartości wewnętrznej – oraz wartości czasowej opcji – ilości czasu pozostałego do wygaśnięcia kontraktu. Jeśli opcja jest bliska wygaśnięcia, jest mało prawdopodobne, aby inwestor uzyskał duży zwrot z tytułu wcześniejszej sprzedaży opcji, ponieważ pozostało niewiele czasu na zarobienie pieniędzy. W tym przypadku wartość opcji zależy od jej wartości wewnętrznej, zakładanej ceny opartej na tym, czy kontrakt jest zawarty, wypuszczony, czy za pieniądze (ATM).
Opcja europejska a opcja amerykańska
Opcje europejskie mogą być wykonane tylko w dniu wygaśnięcia, podczas gdy opcje amerykańskie mogą być wykonane w dowolnym momencie między datą zakupu a datą wygaśnięcia. Innymi słowy, opcje amerykańskie pozwalają inwestorom zrealizować zysk, gdy tylko cena akcji poruszy się na ich korzyść i na tyle, aby z nawiązką zrównoważyć zapłaconą premię.
Inwestorzy będą korzystać z opcji amerykańskich z akcjami wypłacającymi dywidendę. W ten sposób mogą skorzystać z opcji przed datą dywidendy. Elastyczność opcji amerykańskich pozwala inwestorom na posiadanie akcji spółki na czas, aby otrzymać dywidendę.
Jednak elastyczność korzystania z opcji amerykańskiej ma swoją cenę – premię w stosunku do premii. Zwiększony koszt opcji oznacza, że inwestorzy potrzebują instrumentu bazowego, aby przesunąć się wystarczająco daleko od ceny wykonania, aby transakcja przyniosła zysk.
Ponadto, jeśli opcja amerykańska jest utrzymywana do terminu zapadalności, inwestorowi byłoby lepiej, gdyby kupił tańszą opcję w wersji europejskiej i zapłacił niższą premię.
Zalety opcji europejskiej
- Niższy koszt premium
- Umożliwia handel opcjami na indeksy
- Może być odsprzedany przed upływem terminu ważności
Wady opcji europejskiej
- Ceny rozliczeniowe są opóźnione
- Nie można wcześniej rozliczyć dla aktywów bazowych
Przykład opcji europejskiej
Inwestor kupuje lipcową opcję kupna Citigroup Inc. z ceną wykonania 50 USD. Premia wynosi 5 USD za kontrakt – 100 udziałów – co daje łączny koszt 500 USD (5 USD x 100 = 500 USD). W momencie wygaśnięcia Citigroup kosztuje 75 USD. W takim przypadku właściciel opcji kupna ma prawo do zakupu akcji po 50 USD – skorzystania z opcji – uzyskując 25 USD zysku na akcję. Uwzględniając początkową premię w wysokości 5 USD, zysk netto wynosi 20 USD na akcję lub 2000 USD (25 – 5 USD = 20 USD x 100 = 2000 USD).
Rozważmy drugi scenariusz, w którym cena akcji Citigroup spadła do 30 USD w momencie wygaśnięcia opcji kupna. Ponieważ cena akcji jest niższa od wartości wykonania 50 USD, opcja nie jest wykonywana i wygasa bezwartościowa. Inwestor traci premię w wysokości 500 USD zapłaconą na początku.
Inwestor może zaczekać do wygaśnięcia, aby określić, czy transakcja jest opłacalna, lub może spróbować sprzedać opcję kupna z powrotem na rynek. To, czy premia otrzymana za sprzedaż opcji kupna wystarczy na pokrycie początkowo zapłaconych 5 USD, zależy od wielu warunków, w tym warunków ekonomicznych, zysków firmy, czasu pozostałego do wygaśnięcia oraz zmienności ceny akcji w momencie sprzedaży..
Nie ma gwarancji, że premia otrzymana ze sprzedaży opcji kupna przed wygaśnięciem będzie wystarczająca, aby zrównoważyć początkowo zapłaconą premię w wysokości 5 USD.