Ograniczanie

Co to jest ograniczenie?

Capping to praktyka polegająca na sprzedaży dużych ilości towaru lub papieru wartościowego w pobliżu daty wygaśnięcia jego opcji,  aby zapobiec wzrostowi ceny instrumentu bazowego. Wystawca lub sprzedawca kontraktu opcji ma interes w utrzymaniu ceny instrumentu bazowego poniżej  ceny wykonania, aby opcje wygaśnięcia były bezwartościowe. W takim przypadku wystawcy opcji pobierają premię.

Pegging to odwrotna praktyka kupowania dużych ilości towaru lub papieru wartościowego w pobliżu daty wygaśnięcia jego opcji, aby zapobiec spadkowi jego ceny.

Zrozumieć ograniczenia

Capping i pegging są formami manipulacji na rynku i dlatego są sprzeczne z przepisami FINRA. Oprogramowanie wykrywa teraz tę praktykę i sygnalizuje naruszenia.

Zwykle inwestor, który może praktykować blokującym jest opcja kupna pisarz, chociaż kupujący opcja put ma takie same zainteresowania. W przypadku stosowania pułapu, wystawca opcji kupna chce uniknąć konieczności przenoszenia bazowego papieru wartościowego lub towaru na posiadacza opcji. Celem jest, aby opcja wygasła bezwartościowo, aby chronić premię otrzymaną początkowo przez wystawcę. Dlatego mogą próbować utrzymać cenę instrumentu bazowego poniżej ceny wykonania, sprzedając instrument bazowy, aby zwiększyć podaż i obniżyć cenę.

Z drugiej strony nabywca opcji kupna chce, aby cena wzrosła powyżej ceny wykonania, ponieważ da to opcję wewnętrzną wartość. Jeśli cena instrumentu bazowego jest niższa od ceny wykonania, opcja jest bezwartościowa, a opcja kupującego call nie ma wartości w momencie wygaśnięcia. To jest scenariusz, którego chce autor wezwania, dlatego może być zmotywowany do podjęcia działań w celu utrzymania ceny instrumentu bazowego poniżej poziomu wykonania.

Ograniczanie manipulacji i zamiarów

Zakazy dotyczące limitowania i innych form manipulacji na rynku są widoczne w szkoleniach z zakresu papierów wartościowych i materiałach licencyjnych. Series 9/10 licencja jest jednym z przykładów. Programnauczania Chartered Financial Analyst (CFA) obejmuje również następujący język (może ulec zmianie):

„Członkowie i kandydaci nie mogą angażować się w praktyki, które zniekształcają ceny lub sztucznie zawyżają wolumen obrotu
w celu wprowadzenia w błąd uczestników rynku”.

Wśród innych praktyk – takich jak ramping (sztuczne nadawanie bezpieczeństwu bardziej obszernego lub większego ruchu niż w rzeczywistości), wcześniej ustalonych transakcji i jawnych fałszerstw – wspomina się w szczególności o ograniczaniu i ustalaniu jako o praktykach manipulacyjnych.

Jednak wspomina również, że intencja działania ma kluczowe znaczenie dla ustalenia, czy są to rzeczywiste naruszenia. Istnieją uzasadnione strategie handlowe, które wykorzystują różnice w informacjach rynkowych i inne nieefektywności. Ponadto przepisy nie zabraniają kupowania i sprzedawania opcji oraz ich bazowych papierów wartościowych do celów podatkowych.

Przykład opcji ograniczenia

Załóżmy, że inwestor sprzedaje wezwanie za 190 USD do Facebook Inc. (FB), które wygasa w sierpniu, a obecnie jest czerwiec. Akcje są obecnie sprzedawane po 185 USD. Osoba wystawiająca wezwanie otrzymuje premię w wysokości 8,50 USD lub 850 USD za każdy kontrakt (kontroluje 100 udziałów).

Wystawca opcji chce, aby opcja wygaśnięcia była bezwartościowa i nie chce jej wykonania przez nabywcę opcji. Wykonanie wymagałoby od wystawcy dostarczenia kupującemu akcji po cenie niższej niż aktualna cena rynkowa.

Jeśli cena akcji Facebooka pozostanie poniżej ceny wykonania 190 USD, w momencie wygaśnięcia opcja będzie bezwartościowa, a autor zachowa 850 USD.

Załóżmy, że gdy akcje zbliżają się do dnia wygaśnięcia, cena akcji zbliża się do 190 USD lub nieco powyżej tej wartości. Wystawcy opcji – wszyscy, nie tylko ten – mogliby sprzedawać posiadane akcje, dodając je do podaży i mając nadzieję, że zepchną je z powrotem poniżej lub utrzymają poniżej 190 dolarów. Nazywa się to cappingiem.

Jeśli cena Facebooka przekracza 190 USD w sierpniu wygaśnięcia, opcje będą w pieniądzach (ITM) dla kupujących wezwanie, co oznacza, że ​​autorzy będą musieli dostarczyć akcje kupującym po 190 USD, nawet jeśli akcje są przedmiotem obrotu na otwartym rynku za 195, 200 lub więcej niż 250 USD.