Opcja kupna na stopę procentową
Co to jest opcja kupna na stopę procentową?
Opcja kupna na stopę procentową to instrument pochodny, w którym posiadacz ma prawo do otrzymania płatności odsetkowej opartej na zmiennej stopie procentowej, a następnie płaci płatność odsetkową opartą na stałej stopie procentowej. W przypadku wykonania opcji inwestor sprzedający opcję kupna na stopę procentową dokona płatności netto na rzecz posiadacza opcji.
Kluczowe wnioski
- Opcja kupna na stopę procentową to instrument pochodny, który daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do zapłacenia stałej stopy i otrzymania zmiennej stopy za określony okres.
- Opcje kupna stopy procentowej można zestawiać w przeciwieństwie do opcji sprzedaży stóp procentowych.
- Wezwania stóp procentowych są wykorzystywane przez instytucje pożyczkowe między innymi w celu zablokowania stóp procentowych oferowanych pożyczkobiorcom.
- Inwestorzy, którzy chcą zabezpieczyć pozycję na pożyczce, w której spłacane są zmienne stopy procentowe, mogą skorzystać z opcji kupna na stopę procentową.
Zrozumienie opcji kupna na stopę procentową
Aby zrozumieć opcje kupna na stopę procentową, przypomnijmy sobie najpierw, jak działają ceny na rynku długu. Istnieje odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji. Wraz ze wzrostem stóp procentowych na rynku ceny stałych dochodów spadają. Podobnie, gdy stopy procentowe spadają, ceny rosną. Inwestorzy chcący zabezpieczyć się przed niekorzystnymi zmianami stóp procentowych lub spekulanci, którzy chcą czerpać zyski z oczekiwanych zmian stóp, mogą to zrobić za pomocą opcji na stopę procentową.
Opcja na stopę procentową to kontrakt, którego bazowym aktywem jest stopa procentowa, na przykład rentowność trzymiesięcznego bonu skarbowego (T-bill) lub trzymiesięcznej londyńskiej międzybankowej oferowanej stopy procentowej (LIBOR). Inwestor, który spodziewa się spadku ceny skarbowych papierów wartościowych (lub wzrostu rentowności), kupi opcję sprzedaży oprocentowanej. Jeśli spodziewa się wzrostu ceny instrumentów dłużnych (lub spadku rentowności), zakupiona zostanie opcja kupna na stopę procentową.
Opcja kupna na stopę procentową daje kupującemu prawo, ale nie obowiązek, do zapłacenia stałej stopy i otrzymania zmiennej stopy. Jeśli bazowa stopa procentowa w momencie wygaśnięcia jest wyższa niż kurs wykonania, opcja będzie w pieniądzu i kupujący ją wykorzysta. Jeżeli stopa rynkowa spadnie poniżej kursu wykonania opcji, opcja będzie z pieniędzy, a inwestor pozwoli umowa wygaśnie.
Kwota płatności w przypadku wykonania opcji jest wartością bieżącą różnicy między kursem rynkowym w dniu rozliczenia a kursem wykonania pomnożonym przez nominalną kwotę główną określoną w kontrakcie opcyjnym. Różnica między kursem rozliczeniowym a kursem wykonania musi zostać skorygowana o okres trwania kursu.
Przykład opcji kupna na stopę procentową
Jako hipotetyczny przykład załóżmy, że inwestor posiada pozycję długą w opcji kupna na stopę procentową, której podstawową stopą procentową jest 180-dniowy bon skarbowy. Szacunkowa kwota główna określona w umowie wynosi 1 milion USD, a wskaźnik wykonania 1,98%. Jeśli kurs rynkowy wzrośnie powyżej kursu wykonania do, powiedzmy, 2,2%, kupujący wykona wezwanie na stopę procentową. Wykonanie wezwania daje posiadaczowi prawo do otrzymania 2,2% i zapłaty 1,98%. Wypłata dla posiadacza wynosi:
Opcje na stopę procentową uwzględniają dni do zapadalności dołączone do umowy. Również wypłata z opcji nie jest dokonywana przed upływem liczby dni objętych stawką. Na przykład, jeśli opcja na stopę procentową w naszym przykładzie wygaśnie za 60 dni, posiadacz nie otrzyma zapłaty przez 180 dni od terminu wymagalności bazowego bonu skarbowego za 180 dni. Dlatego wypłatę należy zdyskontować do chwili obecnej, ustalając wartość bieżącą 1100 USD na poziomie 6%.
Korzyści z opcji kupna na stopę procentową
Instytucje pożyczkowe, które chcą ograniczyć przyszłe stopy procentowe, są głównymi nabywcami opcji kupna na stopę procentową. Klienci to głównie korporacje, które będą musiały pożyczać w pewnym momencie w przyszłości, więc pożyczkodawcy chcieliby ubezpieczyć się lub zabezpieczyć przed niekorzystnymi zmianami stóp procentowych w okresie przejściowym.
Płatność balonowa to duża płatność należna pod koniec pożyczki balonowej.
Opcje kupna na stopę procentową mogą być wykorzystane przez inwestora, który chce zabezpieczyć pozycję w pożyczce, w której oprocentowanie jest oparte na zmiennej stopie procentowej. Kupując opcję kupna na stopę procentową, inwestor może ograniczyć najwyższą stopę procentową, za którą należałoby dokonać płatności, korzystając z niższych stóp procentowych, a także może przewidzieć przepływy pieniężne, które zostaną zapłacone w terminie wymagalności odsetek.
Opcje kupna na stopę procentową mogą być używane w sytuacji płatności okresowych lub balonowych. Ponadto opcjami na stopę procentową można handlować na giełdzie lub pozagiełdowo (OTC).