Zabezpieczenie się przed ryzykiem kursowym dzięki walutowym funduszom ETF
Inwestowanie w zagraniczne instrumenty, takie jak akcje i obligacje, może generować znaczne zwroty i zapewniać większy stopień dywersyfikacji portfela . Ale wprowadzają dodatkowe ryzyko – ryzyko walutowe. Ponieważ kursy wymiany walut mogą mieć znaczący wpływ na zwroty z portfela, inwestorzy powinni w stosownych przypadkach rozważyć zabezpieczenie tego ryzyka.
Aby czerpać zyski lub chronić się przed zmianami walut, tradycyjnie musiałbyś handlować walutowymi kontraktami futures, forward lub opcjami, otworzyć fundusze podlegające wymianie walutowej są idealnymi instrumentami zabezpieczającymi dla inwestorów detalicznych, którzy chcą ograniczyć ryzyko kursowe.
Te walutowe fundusze ETF są prostszym, wysoce płynnym sposobem czerpania korzyści ze zmian walut bez całego zamieszania związanego z kontraktami futures lub forex: kupujesz je, tak jak każdy ETF, na swoim rachunku maklerskim (w tym konta IRA i 401 (k) ).
Dlaczego waluty się zmieniają
Kursy wymiany walut odnoszą się do ceny, po której można wymienić jedną walutę na inną. Kurs wymiany będzie wzrastał lub spadał, gdy wartość jednej waluty będzie się wahać w stosunku do innej.
Czynniki, które mogą wpływać na wartość waluty, obejmują między innymi wzrost gospodarczy, poziom długu publicznego, poziom handlu oraz ceny ropy i złota. Na przykład spowolnienie produktu krajowego brutto (PKB), rosnący dług publiczny i ogromny deficyt handlowy mogą spowodować, że waluta danego kraju spadnie w stosunku do innych walut. Rosnące ceny ropy mogą prowadzić do wyższych poziomów walut w krajach, które są eksporterami netto ropy lub mają znaczne rezerwy, takie jak Kanada.
Bardziej szczegółowym przykładem deficytu handlowego byłoby to, że kraj importuje znacznie więcej niż eksportuje. W efekcie zbyt wielu importerów porzuca waluty swoich krajów, aby kupować waluty innych krajów, aby zapłacić za wszystkie towary, które chcą przywieźć. Następnie wartość walut krajowych importerów spada, ponieważ podaż przewyższa popyt.
Wpływ kursów wymiany na zwroty walut
Aby zilustrować wpływ kursów walut na zwroty z inwestycji, cofnijmy się do pierwszej dekady nowego tysiąclecia – która okazała się bardzo trudna dla inwestorów. USA inwestorzy, którzy zdecydowali się ograniczyć swoje portfele do dużych spółek amerykańskich giełdach widział wartość ich udziałów spadnie średnio o ponad jedną trzecią. W ciągu około dziewięciu i pół roku, od stycznia 2000 r. Do maja 2009 r., Indeks S&P 500 spadł o około 40%. Łącznie z dywidendami, całkowity zwrot z indeksu S&P 500 w tym okresie wyniósł około -26% lub średnio -3,2% rocznie.
Rynki akcji Kanady, największego partnera handlowego Stanów Zjednoczonych, radziły sobie w tym okresie znacznie lepiej. Napędzany rosnącymicenami surowców i prężną gospodarką, złożony indeks S & P / TSX Kanady wzrósł o około 23%;łącznie z dywidendami, całkowity zwrot wyniósł 49,7% lub 4,4% rocznie. Oznacza to, że kanadyjski indeks S & P / TSX Composite był lepszy od indeksu S&P 500 o 75,7% łącznie lub około 7,5% rocznie.
USA inwestorzy, którzy zainwestowali w kanadyjskim rynku w tym okresie tak znacznie lepiej niż ich pobytu-at-home rodaków, jak dolar kanadyjski ’ s 33% aprecjacji kontra dolar turbodoładowaniem zwrot dla inwestorów amerykańskich. W dolarach amerykańskich, S & P / TSX Composite zyskał 63,2% i zapewnił całkowite zwroty, w tym dywidendy, w wysokości 98,3% lub 7,5% rocznie. Oznacza to lepsze wyniki niż S&P 500 na poziomie 124,3% łącznie lub 10,7% rocznie.
Oznacza to, że 10 000 USD zainwestowane przez amerykańskiego inwestora w indeks S&P 500 w styczniu 2000 r. Zmniejszyłoby się do 7400 USD do maja 2009 r., Ale 10 000 USD zainwestowane przez amerykańskiego inwestora w S & P / TSX Composite w tym samym okresie podwoiłoby się do poziomu 19830 USD.
Kiedy rozważyć hedging
Inwestorzy amerykańscy, którzy lokowali pieniądze na zagranicznych rynkach i aktywach w pierwszej dekadzie XXI wieku, odnieśli korzyści ze słabszego dolara amerykańskiego, który przez większą część tego okresu znajdował się w długoterminowym lub sekularnym spadku. Zabezpieczanie ryzyka walutowego nie było korzystne w tych okolicznościach, ponieważ inwestorzy z USA trzymali aktywa w zyskującej na wartości (obcej) walucie.
Jednak słabnąca waluta może obniżyć dodatnie zwroty lub pogorszyć ujemne zwroty w portfelu inwestycyjnym. Na przykład inwestorzy kanadyjscy, którzy zainwestowali w indeks S&P 500 od stycznia 2000 r. Do maja 2009 r., Osiągnęli zwrot na poziomie -44,1% w dolarach kanadyjskich (w porównaniu ze zwrotami na poziomie -26% w przypadku indeksu S&P 500 w dolarach amerykańskich), ponieważ trzymali aktywa w tracącej na wartości walucie (w tym przypadku w dolarach amerykańskich).
Jako kolejny przykład weźmy pod uwagę wyniki S & P / TSX Composite w drugiej połowie 2008 r. Indeks spadł o 38% w tym okresie – jeden z najgorszych wyników rynków akcji na świecie – w obliczu spadających cen towarów i globalnej wyprzedaży w wszystkie klasy aktywów. W tym okresie dolar kanadyjski stracił prawie 20% w stosunku do dolara amerykańskiego. Inwestor ze Stanów Zjednoczonych, który zainwestował na rynku kanadyjskim w tym okresie, osiągnąłby zatem całkowity zwrot (z wyłączeniem dywidend dla uproszczenia) w wysokości -58% w tym sześciomiesięcznym okresie.
W tym przypadku inwestor, który chciałby zainwestować w kanadyjskie akcje przy jednoczesnym zminimalizowaniu ryzyka walutowego, mógłby to zrobić za pomocą walutowych funduszy ETF.
Walutowe fundusze ETF
Dzięki walutowym funduszom ETF możesz inwestować w waluty obce, tak jak w akcje lub obligacje. Instrumenty te naśladują ruchy waluty na rynku wymiany, przechowując gotówkowe depozyty walutowe w śledzonej walucie lub wykorzystując kontrakty futures na walutę bazową.
Tak czy inaczej, metody te powinny dawać wysoce skorelowany zwrot z faktycznych ruchów waluty w czasie. Fundusze te zazwyczaj mają niskie opłaty za zarządzanie, ponieważ zarządzanie nimi jest ograniczone, ale zawsze dobrze jest mieć oko na opłaty przed zakupem.
Na rynku istnieje kilka możliwości wyboru walutowych funduszy ETF. Możesz kupić fundusze ETF, które śledzą poszczególne waluty. Na przykład frank szwajcarski jest monitorowany przez fundusz CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Jeśli uważasz, że kurs franka szwajcarskiego w stosunku do dolara amerykańskiego wzrośnie, możesz kupić ten ETF, podczas gdy krótka sprzedaż ETF może zostać zawarta, jeśli uważasz, że szwajcarska waluta spadnie.
Możesz także kupić fundusze ETF, które śledzą koszyk różnych walut. Na przykład fundusze Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) i Bearish (UDN) śledzą wzrost lub spadek wartości dolara amerykańskiego w stosunku do euro, jena japońskiego, funta brytyjskiego, dolara kanadyjskiego, korony szwedzkiej i franka szwajcarskiego. Jeśli sądzisz, że dolar amerykański spadnie w szerokim zakresie, możesz kupić fundusz ETF Invesco DB US Dollar Index Bearish.
Istnieją jeszcze bardziej aktywne strategie walutowe stosowane w walutowych ETFach, w szczególności DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), który śledziindeksDeutsche Bank G10 Currency Future Harvest Index. Indeks ten wykorzystuje spready dochodowości, kupując kontrakty futures w walutach o najwyższych dochodach w G10 i sprzedając kontrakty futures w trzech walutach G10 o najniższych dochodach.
Ogólnie rzecz biorąc, podobnie jak w przypadku innych funduszy ETF, gdy sprzedajesz ETF, jeśli waluta obca zyskała na wartości w stosunku do dolara, osiągniesz zysk. Z drugiej strony, jeśli waluta ETF lub indeks bazowy spadły w stosunku do dolara, skończysz ze stratą.
Zabezpieczanie za pomocą walutowych funduszy ETF
Weźmy pod uwagę inwestora z USA, który zainwestował 10 000 USD w akcje kanadyjskie za pośrednictwem iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Celem tego funduszu ETF jest dostarczanie wyników inwestycyjnych, które odpowiadają cenie i dochodowości kanadyjskiego rynku akcji, mierzonym za pomocą indeksu MSCI Canada. Akcje ETF zostały wycenione na 33,16 USD na koniec czerwca 2008 r., Więc inwestor posiadający 10 000 USD do zainwestowania nabyłby 301,5 akcji (bez opłat i prowizji maklerskich ).
Gdyby ten inwestor chciał zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, sprzedałby również krótkie akcje CurrencyShares Canadian Dollar Trust ( FXC ). Ten fundusz ETF odzwierciedla cenę dolara kanadyjskiego w dolarach amerykańskich. Innymi słowy, jeśli dolar kanadyjski umacnia się w stosunku do dolara amerykańskiego, akcje FXC rosną, a jeśli dolar kanadyjski słabnie, akcje FXC spadają.
Przypomnijmy, że gdyby ten inwestor był zdania, że dolar kanadyjski będzie się umacniał, powstrzymałby się od zabezpieczania ryzyka kursowego lub „podwajania” ekspozycji w dolarach kanadyjskich poprzez kupowanie (lub „ zajmowanie pozycji długiej ”) akcji FXC. Ponieważ jednak nasz scenariusz zakładał, że inwestor chciałby zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, właściwym działaniem byłaby „ krótka sprzedaż ” jednostek FXC.
W tym przykładzie, przy notowaniach dolara kanadyjskiego na poziomie zbliżonym do parytetu dolara amerykańskiego w tym czasie, załóżmy, że jednostki FXC były sprzedawane krótko po 100 USD. W związku z tym, aby zabezpieczyć pozycję 10 000 USD w jednostkach ERZ, inwestor sprzedałby krótko 100 akcji FXC, z zamiarem ich późniejszego odkupienia po niższej cenie, gdyby akcje FXC spadły.
Pod koniec 2008 r. Akcje ERZ spadły do 17,43 USD, co oznacza spadek o 47,4% w stosunku do ceny zakupu. Część tego spadku krótkiej pozycji wyniósłby 1800 USD.
Inwestor niezabezpieczony poniósłby stratę w wysokości 4743 USD na początkowej inwestycji w wysokości 10 000 USD w akcje ERZ. Z drugiej strony, inwestor zabezpieczony poniósłby ogólną stratę na portfelu w wysokości 2943 USD.
Kwalifikujący się do depozytu zabezpieczającego
Niektórzy inwestorzy mogą uważać, że nie warto inwestować dolara w walutowy fundusz ETF, aby zabezpieczyć każdego dolara inwestycji zagranicznych. Jednakże, ponieważ walutowefunduszeETFkwalifikują się do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, przeszkodę tę można pokonać, stosując rachunki zabezpieczające ( rachunki maklerskie, na którychdom maklerski pożycza klientowi część środków na inwestycje) zarówno w przypadku zagranicznych inwestycji, jak i walutowych funduszy ETF.
Inwestor z ustaloną kwotą do zainwestowania, który chce również zabezpieczyć się przed ryzykiem kursowym, może dokonać inwestycji z 50% depozytem zabezpieczającym, a saldo w wysokości 50% wykorzystać na pozycję w walucie ETF. Należy pamiętać, że dokonywanie inwestycji na marginesie oznacza wykorzystanie dźwigni finansowej, a inwestorzy powinni upewnić się, że są zaznajomieni z ryzykiem związanym ze stosowaniem lewarowanych strategii inwestycyjnych.
Podsumowanie
Ruchy walut są nieprzewidywalne, a wahania kursów walut mogą mieć niekorzystny wpływ na zwroty z portfela. Przykładowo, dolar amerykański nieoczekiwanie umocnił się w stosunku do większości głównych walut w pierwszym kwartale 2009 r. W obliczu najgorszego kryzysu kredytowego od dziesięcioleci. Te ruchy walutowe wzmocniły ujemne zwroty z zagranicznych aktywów dla inwestorów amerykańskich w tym okresie.
Zabezpieczanie ryzyka walutowego to strategia, którą należy rozważyć w okresach niezwykłej zmienności waluty. Ze względu na cechy przyjazne dla inwestorów walutowe fundusze ETF są idealnymi instrumentami zabezpieczającymi dla inwestorów detalicznych do zarządzania ryzykiem walutowym. (Powiązane informacje można znaleźć w artykule „ Jak uniknąć ryzyka kursowego ”)