Deleverage
Co to jest delewarowanie?
Delewarowanie ma miejsce, gdy firma lub osoba fizyczna próbuje zmniejszyć swoją całkowitą dźwignię finansową . Innymi słowy, delewarowanie to redukcja zadłużenia i przeciwieństwo lewarowania. Najbardziej bezpośrednim sposobem na zmniejszenie zadłużenia przez podmiot jest natychmiastowa spłata wszelkich istniejących długów i zobowiązań w bilansie. Jeśli nie będzie w stanie tego zrobić, firma lub osoba fizyczna może być narażona na zwiększone ryzyko niewykonania zobowiązania.
Kluczowe wnioski
- Zmniejszenie zadłużenia oznacza zmniejszenie niespłaconego zadłużenia bez zaciągania nowego zadłużenia.
- Celem delewarowania jest zmniejszenie względnego odsetka bilansu przedsiębiorstwa finansowanego ze zobowiązań.
- Zbyt duże systemowe zmniejszanie zadłużenia może prowadzić do recesji finansowej i załamania kredytowego.
Zrozumienie Deleverage
Dźwignia finansowa (lub dług) ma zalety, takie jak ulgi podatkowe od potrąconych odsetek, odroczone wydatki gotówkowe i unikanie rozwodnienia kapitału. Zadłużenie stało się integralną częścią naszego społeczeństwa – na najbardziej podstawowym poziomie firmy wykorzystują go do finansowania swojej działalności, finansowania ekspansji oraz opłacania badań i rozwoju.
Jeśli jednak firmy zaciągną zbyt duże zadłużenie, odsetki lub koszty obsługi tego długu mogą wyrządzić firmie szkodę finansową. W rezultacie firmy są czasami zmuszane do delewarowania lub spłaty zadłużenia poprzez upłynnienie lub sprzedaż swoich aktywów lub restrukturyzację zadłużenia.
Prawidłowo wykorzystany dług może być katalizatorem, który pomoże firmie sfinansować jej długoterminowy rozwój. Korzystając z długu, przedsiębiorstwa mogą spłacać swoje rachunki bez emitowania większej ilości kapitału, zapobiegając w ten sposób rozmyciu zysków akcjonariuszy. Rozwodnienie udziałów ma miejsce, gdy spółki emitują akcje, co prowadzi do zmniejszenia procentowego udziału istniejących akcjonariuszy lub inwestorów. Chociaż firmy mogą pozyskiwać kapitał lub fundusze, emitując akcje, wadą jest to, że może to prowadzić do niższej ceny akcji dla obecnych akcjonariuszy z powodu rozwodnienia akcji.
Wydawanie długu
Alternatywą dla firm jest pożyczanie pieniędzy. Firma mogłaby emitować dług bezpośrednio inwestorom w formie obligacji. Inwestorzy płaciliby spółce z góry kwotę główną za obligację, aw zamian otrzymywaliby okresowe płatności odsetek, a także zwrot kwoty głównej w terminie zapadalności obligacji. Firmy mogą również pozyskiwać pieniądze, pożyczając pieniądze od banku lub wierzyciela.
Na przykład, jeśli firma została utworzona z inwestycji w wysokości 5 milionów dolarów od inwestorów, kapitał własny firmy wynosi 5 milionów dolarów – pieniądze, które firma wykorzystuje do prowadzenia działalności. Jeśli firma dodatkowo włączy finansowanie dłużne, pożyczając 20 milionów dolarów, ma teraz 25 milionów dolarów na inwestycje w projekty związane z budżetowaniem kapitałowym i więcej możliwości zwiększenia wartości dla stałej liczby akcjonariuszy.
Zmniejszenie zadłużenia
Firmy często zaciągają nadmierne kwoty długu, aby zainicjować wzrost. Jednak użycie dźwigni znacznie zwiększa ryzyko firmy. Jeśli dźwignia nie będzie dalej rosła zgodnie z planem, ryzyko może stać się zbyt duże dla firmy. W takich sytuacjach jedyne, co firma może zrobić, to umorzyć spłatę zadłużenia. Deleverage może być czerwona flaga dla inwestorów, którzy wymagają wzrostu ich firm.
Celem delewarowania jest zmniejszenie względnego odsetka bilansu przedsiębiorstwa, który jest finansowany ze zobowiązań. Zasadniczo można to osiągnąć na jeden z dwóch sposobów. Po pierwsze, firma lub osoba fizyczna może pozyskać środki pieniężne poprzez operacje biznesowe i wykorzystać tę nadwyżkę do wyeliminowania zobowiązań. Po drugie, istniejące aktywa, takie jak sprzęt, akcje, obligacje, nieruchomości, broń biznesowa, by wymienić tylko kilka, mogą zostać sprzedane, a dochody z tego mogą zostać przeznaczone na spłatę zadłużenia. W obu przypadkach zadłużenie w bilansie zostanie zmniejszone.
Stopa oszczędności osobistych jest jednym ze wskaźników zmniejszania zadłużenia, ponieważ ludzie oszczędzają więcej pieniędzy, a nie pożyczają.
Kiedy zmniejszanie zadłużenia idzie źle
Wall Street może pozytywnie powitać udane zmniejszenie zadłużenia. Na przykład ogłoszenie dużych zwolnień może spowodować wzrost cen akcji. Jednak delewarowanie nie zawsze przebiega zgodnie z planem. Kiedy potrzeba pozyskania kapitału w celu obniżenia poziomu zadłużenia zmusza firmy do wyprzedawania aktywów, których nie chcą sprzedać, po gwałtownych cenach, na krótką metę cierpi na ogół cena akcji spółki.
Co gorsza, kiedy inwestorzy mają wrażenie, że firma ma złe długi i nie może delewarować, wartość tego długu spada jeszcze bardziej. Firmy są następnie zmuszane do sprzedaży ze stratą, jeśli w ogóle mogą to sprzedać. Brak możliwości sprzedaży lub obsługi długu może skutkować niepowodzeniem biznesowym. Firmy, które utrzymują toksyczny dług upadających firm, mogą spotkać się z poważnym ciosem w swoje bilanse, ponieważ rynek tych instrumentów o stałym dochodzie załamuje się. Tak było w przypadku firm, które zadłużały się Lehman Brothers przed jego upadkiem w 2008 roku.
Ekonomiczne skutki delewarowania
Pożyczki i kredyty są integralnymi elementami wzrostu gospodarczego i ekspansji korporacyjnej. Gospodarka może ucierpieć, gdy zbyt wiele osób i firm decyduje się na spłatę wszystkich długów naraz i nie zaciąga ich więcej. Chociaż delewarowanie jest zazwyczaj dobre dla przedsiębiorstw, jeśli występuje podczas recesji lub spowolnienia gospodarczego, może ograniczyć wzrost akcji kredytowej w gospodarce. Gdy firmy zmniejszają zadłużenie i ograniczają zadłużenie, spirala spadkowa w gospodarce może przyspieszyć.
W rezultacie rząd jest zmuszony wkroczyć i zaciągnąć dług (lewarowanie), aby kupić aktywa i obniżyć ceny lub zachęcić do wydatków. Ten bodziec fiskalny może przybierać różne formy, w tym kupować papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką w celu podwyższenia cen mieszkań i zachęcać do udzielania pożyczek bankowych, wydawanie gwarancji rządowych w celu podniesienia wartości niektórych papierów wartościowych, zajmowanie pozycji finansowych w upadających przedsiębiorstwach, dostarczanie podatków rabaty bezpośrednio dla konsumentów, subsydiowanie zakupu urządzeń lub samochodów poprzez ulgi podatkowe lub szereg podobnych działań.
Rezerwa Federalna może również obniżyć stopy funduszy federalnych , aby to mniej kosztowne dla banków do pożyczania pieniędzy od siebie, dociśnij stopy procentowe i zachęcić banki do udzielania pożyczek dla konsumentów i przedsiębiorstw.
Podatnicy są zwykle odpowiedzialni za spłatę długu federalnego, gdy rządy ratują przedsiębiorstwa, które ucierpiały i przechodzą proces zmniejszania zadłużenia.
Przykłady delewarowania i wskaźników finansowych
Na przykład załóżmy, że firma X ma 2 000 000 USD w aktywach, z czego 1 000 000 USD jest finansowane z długu, a 1 000 000 USD z kapitału własnego. W ciągu roku firma X zarabia 500 000 USD dochodu lub zysku netto.
Chociaż dostępnych jest wiele wskaźników finansowych do pomiaru kondycji finansowej firmy, poniżej przedstawiono trzy kluczowe wskaźniki, których będziemy używać.
- Zwrot z aktywów (ROA) to suma aktywów podzielona przez dochód netto, która pokazuje, jak dobrze firma zarabia na swoich długoterminowych aktywach, takich jak sprzęt.
- Zwrot z kapitału (ROE) jest obliczany poprzez podzielenie dochodu netto przez kapitał własny akcjonariuszy, co pokazuje, jak dobrze firma osiąga zysk, wykorzystując kapitał uzyskany z emisji akcji własnych.
- Wskaźnik zadłużenia do kapitału (D / E) oblicza się, dzieląc zobowiązania spółki przez kapitał własny. Wskaźnik zadłużenia do kapitału pokazuje, w jaki sposób firma finansuje swój wzrost i czy liczba udziałów w kapitale jest wystarczająca, aby pokryć zadłużenie.
Poniżej znajdują się obliczenia wskaźnika z wykorzystaniem informacji finansowych firmy X.
- Zwrot z aktywów = 500 000 USD / 2 000 000 USD = 25%
- Zwrot z kapitału = 500 000 USD / 1 000 000 USD = 50%
- Wartość zadłużenia do kapitału = 1 000 000 USD / 1 000 000 USD = 100%
Zamiast powyższego scenariusza załóżmy, że na początku roku firma zdecydowała się przeznaczyć 800 000 $ aktywów na spłatę 800 000 $ zobowiązań. W tym scenariuszu Spółka X miałaby teraz 1200 000 USD w aktywach, z czego 200 000 USD jest finansowane z długu, a 1 000 000 USD z kapitału własnego. Gdyby firma zarobiła te same 500 000 USD w ciągu roku, jej zwrot z aktywów, zwrot z kapitału własnego i wartość zadłużenia do kapitału wyglądałyby następująco:
- Zwrot z aktywów = 500 000 USD / 1 200 000 USD = 41,7%
- Zwrot z kapitału = 500 000 USD / 1 000 000 USD = 50%
- Wartość zadłużenia do kapitału = 200 000 USD / 1 000 000 USD = 20%
Drugi zestaw wskaźników pokazuje, że firma jest znacznie zdrowsza, a inwestorzy lub pożyczkodawcy uznaliby w ten sposób drugi scenariusz za korzystniejszy.