Futures obligacji
Czym są kontrakty terminowe na obligacje?
Kontrakty terminowe na obligacje to finansowe instrumenty pochodne, które zobowiązują posiadacza kontraktu do zakupu lub sprzedaży obligacji w określonym dniu po z góry określonej cenie. Kontrakt futures na obligację jest przedmiotem obrotu na giełdzie kontraktów futures i jest kupowany lub sprzedawany za pośrednictwem firmy brokerskiej, która oferuje handel kontraktami futures. Warunki (cena i data wygaśnięcia) kontraktu są ustalane w momencie zakupu lub sprzedaży przyszłości.
Objaśnienie kontraktów terminowych na obligacje
Kontrakt terminowy jest umową zawarta przez obie strony. Jedna strona zgadza się na zakup, a druga na sprzedaż instrumentu bazowego po z góry określonej cenie w określonym dniu w przyszłości. W dniu rozliczenia kontraktu terminowego sprzedający jest zobowiązany do dostarczenia kupującemu aktywa. Bazowy składnik aktywów kontraktu futures może być towarem lub instrumentem finansowym, takim jak obligacja.
Kluczowe wnioski
- Kontrakty terminowe na obligacje to kontrakty, które uprawniają posiadacza kontraktu do zakupu obligacji w określonym dniu po cenie ustalonej w dniu dzisiejszym.
- Kontrakt futures na obligację jest przedmiotem obrotu na giełdzie futures i jest kupowany i sprzedawany za pośrednictwem firmy brokerskiej, która oferuje handel kontraktami futures.
- Kontrakty terminowe na obligacje są używane przez spekulantów do obstawiania ceny obligacji lub przez podmioty zabezpieczające w celu ochrony posiadanych obligacji.
- Kontrakty terminowe na obligacje pośrednio służą do handlu lub zabezpieczania ruchów stóp procentowych.
Kontrakty terminowe na obligacje to umowy umowne, w których dostarczanym aktywem jest obligacja rządowa lub skarbowa. Kontrakty terminowe na obligacje są standaryzowane przez giełdy terminowe i są uważane za jedne z najbardziej płynnych produktów finansowych. Płynny rynek oznacza, że jest wielu kupujących i sprzedających, co pozwala na swobodny przepływ transakcji bez opóźnień.
Kontrakty terminowe na obligacje są wykorzystywane do celów zabezpieczenia, spekulacji lub arbitrażu. Hedging to forma inwestowania w produkty, które zapewniają ochronę holdingów. Spekulacje to inwestowanie w produkty, które charakteryzują się wysokim ryzykiem i dużym zyskiem. Arbitraż może wystąpić, gdy istnieje nierównowaga cen, a handlowcy próbują osiągnąć zysk poprzez jednoczesny zakup i sprzedaż aktywów lub papierów wartościowych.
Kiedy dwóch kontrahentów zawiera kontrakt futures na obligacje, uzgadnia cenę, w której strona z dłuższej strony – kupujący – kupi obligację od sprzedającego, który ma możliwość dostarczenia obligacji, a kiedy w miesiącu dostawy. więź. Na przykład załóżmy, że strona jest krótka – sprzedający – 30-letnia obligacja skarbowa, a sprzedający musi dostarczyć obligację skarbową kupującemu w określonym terminie.
Kontrakty terminowe na obligacje mogą być utrzymywane do terminu zapadalności, a także mogą zostać zamknięte przed terminem zapadalności. Jeżeli strona, która ustanowiła pozycję, zamknie pozycję przed terminem zapadalności, transakcja zamykająca przyniesie zysk lub stratę z pozycji, w zależności od wartości kontraktu futures w danym momencie.
Gdzie handel kontraktami terminowymi na obligacje
Obrót kontraktami terminowymi na obligacje odbywa się głównie w Chicago Board of Trade (CBOT), która jest częścią Chicago Mercantile Exchange (CME). Umowy wygasają zwykle co kwartał: w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu. Przykłady aktywów bazowych dla kontraktów terminowych na obligacje obejmują:
- 13-tygodniowe bony skarbowe (bony skarbowe)
- 2, 3, 5- i 10-letnie obligacje skarbowe (obligacje T)
- Obligacje Classic i Ultra Treasury (obligacje skarbowe)
Kontrakty terminowe na obligacje są nadzorowane przez agencję regulacyjną o nazwie Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rola CFTC obejmuje zapewnienie uczciwych praktyk handlowych, równości i spójności na rynkach, a także zapobieganie oszustwom.
Spekulacja kontraktami terminowymi na obligacje
Kontrakt futures na obligacje pozwala inwestorowi spekulować na ruchach ceny obligacji i zablokować cenę na określony przyszły okres. Jeśli trader kupił kontrakt futures na obligację, a cena obligacji wzrosła i zamknęła się wyżej niż cena kontraktu w momencie wygaśnięcia, wówczas inwestor osiąga zysk. W tym momencie trader może odebrać obligację lub zrównoważyć transakcję kupna transakcją sprzedaży, aby odwrócić pozycję z różnicą netto między cenami rozliczanymi gotówkowo.
I odwrotnie, przedsiębiorca mógłby sprzedać kontrakt futures na obligacje, spodziewając się, że cena obligacji spadnie do dnia wygaśnięcia. Ponownie, transakcja kompensująca może zostać wprowadzona przed wygaśnięciem, a zysk lub strata mogą zostać rozliczone netto za pośrednictwem konta tradera.
Kontrakty terminowe na obligacje mogą generować znaczne zyski, ponieważ ceny obligacji mogą podlegać znacznym wahaniom w czasie z powodu różnych czynników, w tym zmian stóp procentowych, popytu rynkowego na obligacje i warunków ekonomicznych. Jednak wahania cen obligacji mogą być mieczem obosiecznym, w którym inwestorzy mogą stracić znaczną część swoich inwestycji.
Kontrakty terminowe na obligacje i marża
Wiele kontraktów futures jest sprzedawanych z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego, co oznacza, że inwestor musi jedynie zdeponować niewielki procent całkowitej wartości kontraktu futures na rachunku maklerskim. Innymi słowy, rynki kontraktów terminowych zazwyczaj wykorzystują wysoką dźwignię finansową, a przedsiębiorca nie musi wystawiać 100% kwoty kontraktu przy zawieraniu transakcji.
Broker wymaga początkowego depozytu zabezpieczającego i chociaż giełdy ustalają minimalne wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego, kwoty mogą się również różnić w zależności od polityki brokera, rodzaju obligacji i zdolności kredytowej tradera. Jeśli jednak pozycja kontraktów futures na obligacje spadnie dostatecznie na wartości, broker może wydać wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, które jest żądaniem zdeponowania dodatkowych środków. Jeśli środki nie zostaną zdeponowane, broker może zlikwidować lub anulować pozycję.
Poznaj konsekwencje dźwigni finansowej (handel z wykorzystaniem depozytu zabezpieczającego) przed rozpoczęciem handlu kontraktami futures; Twój dom maklerski będzie miał informacje o minimalnych wymaganiach dotyczących depozytu zabezpieczającego na swojej stronie internetowej.
Ryzyko handlu kontraktami futures na obligacje jest potencjalnie nieograniczone, zarówno dla kupującego, jak i sprzedającego obligację. Ryzyko obejmuje drastyczną zmianę ceny obligacji bazowej między datą wykonania a datą pierwotnej umowy. Dźwignia finansowa stosowana w handlu z depozytem zabezpieczającym może również zwiększyć straty w handlu kontraktami terminowymi na obligacje.
Dostawa z kontraktami terminowymi na obligacje
Jak wspomniano wcześniej, sprzedawca kontraktów terminowych na obligacje może wybrać, którą obligację dostarczy kontrahentowi kupującemu. Obligacje, które są zazwyczaj dostarczane, nazywane są obligacjami najtańszymi do dostarczenia (CTD), które są dostarczane w ostatnim dniu dostawy miesiąca. CTD to najtańsze zabezpieczenie, które może spełnić warunki kontraktu futures. Stosowanie CTD jest powszechne w przypadku handlu kontraktami futures na obligacje skarbowe, ponieważ każda obligacja skarbowa może zostać wykorzystana do dostawy, o ile ma określony przedział zapadalności i ma określony kupon lub stopę procentową.
Inwestorzy futures zazwyczaj zamykają pozycje na długo przed szansami na dostawę i w rzeczywistości wielu brokerów futures wymaga, aby ich klienci kompensowali pozycje (lub przeszli na późniejsze miesiące) na długo przed wygaśnięciem kontraktu futures.
Czynniki konwersji wiązania
Obligacje, które mogą zostać dostarczone, są standaryzowane poprzez system przeliczników przeliczanych według zasad giełdy. Współczynnik konwersji służy do wyrównywania różnic kuponowych i narosłych odsetek od wszystkich gwarancji dostawy. Narosłe odsetki to narosłe odsetki, które jeszcze nie zostały zapłacone.
Jeżeli w umowie określono, że obligacja ma hipotetyczny kupon w wysokości 6%, współczynnik konwersji będzie wynosić:
- Mniej niż jeden dla obligacji z kuponem mniejszym niż 6%
- Większy niż jeden dla obligacji z kuponem wyższym niż 6%
Przed rozpoczęciem handlu kontraktem giełda ogłosi współczynnik konwersji dla każdej obligacji. Na przykład współczynnik konwersji wynoszący 0,8112 oznacza, że wartość obligacji wynosi w przybliżeniu 81% 6% kuponowego papieru wartościowego.
Cenę kontraktów terminowych na obligacje można obliczyć na dzień wygaśnięcia jako:
- Cena = (cena kontraktów futures na obligacje x współczynnik konwersji) + naliczone odsetki
Iloczyn współczynnika konwersji i ceny kontraktów futures na obligację to cena terminowa dostępna na rynku kontraktów terminowych.
Zarządzanie pozycją kontraktów terminowych na obligacje
Każdego dnia, przed wygaśnięciem, długie (kupuj) i krótkie (sprzedawaj) pozycje na kontach traderów są wyceniane według wartości rynkowej (MTM) lub dostosowywane do aktualnych kursów. Gdy stopy procentowe rosną, ceny obligacji spadają – ponieważ istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu są mniej atrakcyjne w środowisku rosnących stóp procentowych.
I odwrotnie, jeśli stopy procentowe spadają, ceny obligacji rosną, ponieważ inwestorzy spieszą się z zakupem istniejących obligacji o stałym oprocentowaniu i atrakcyjnych stopach.
Na przykład, załóżmy, że kontrakt futures na obligacje skarbowe USA jest zawierany pierwszego dnia. Jeżeli stopy procentowe wzrosną w drugim dniu, wartość obligacji spadnie. Rachunek depozytu zabezpieczającego posiadacza długich kontraktów terminowych zostanie obciążony w celu odzwierciedlenia straty. W tym samym czasie na rachunek krótkiego tradera zostaną zaksięgowane zyski ze zmiany ceny.
I odwrotnie, jeśli zamiast tego spadną stopy procentowe, ceny obligacji wzrosną, a rachunek tradera z pozycją długą zostanie oznaczony jako zysk, a rachunek krótki zostanie obciążony.
Plusy
- Handlowcy mogą spekulować na ruchy ceny obligacji w przyszłym terminie rozliczenia.
- Ceny obligacji mogą ulegać znacznym wahaniom, umożliwiając handlowcom osiągnięcie znacznych zysków.
- Inwestorzy muszą jedynie wpłacić niewielki procent całkowitej wartości kontraktu futures na początku.
Cons
- Ryzyko znacznych strat istnieje ze względu na wahania marży i cen obligacji.
- Handlowcy są narażeni na wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, jeśli straty na kontraktach futures przekraczają środki zdeponowane u brokera.
- Tak jak pożyczanie na marginesie może zwiększyć zyski, może również zwiększyć straty.
Prawdziwy przykład kontraktów terminowych na obligacje
Inwestor decyduje się na zakup pięcioletniego kontraktu futures na obligacje skarbowe o wartości nominalnej 100 000 USD, co oznacza, że 100 000 USD zostanie zapłacone w momencie wygaśnięcia. Inwestor kupuje z depozytem zabezpieczającym i wpłaca 10.000 USD na rachunek maklerski, aby ułatwić handel.
Cena obligacji skarbowych wynosi 99 USD, co odpowiada pozycji kontraktów futures na 99 000 USD. W ciągu następnych kilku miesięcy sytuacja gospodarcza się poprawia, a stopy procentowe zaczynają rosnąć, obniżając wartość obligacji.
Zysk lub strata = liczba kontraktów * zmiana ceny * 1000 $
Korzystając z powyższego wzoru, możemy obliczyć zysk lub stratę. Załóżmy, że w momencie wygaśnięcia cena obligacji skarbowych wynosi 98 USD lub 98 000 USD. Trader poniósł stratę w wysokości 1000 USD. Różnica netto jest rozliczana gotówkowo, co oznacza, że pierwotna transakcja (kupno) i sprzedaż są kompensowane za pośrednictwem rachunku maklerskiego inwestora.