Five Against Note Spread (FAN)
Co to jest „Five Against Note Spread”?
Spread pięciu do banknotów (FAN) to spread futures wykorzystujący pozycje w pięcioletnich obligacjach skarbowych w celu skompensowania pozycji w dziesięcioletnich obligacjach skarbowych.
Zrozumienie pięciu w porównaniu do spreadów banknotów
Spready „pięć za banknot” (FAN) opisuje strategię stosowaną w handlu kontraktami futures. W handlu kontraktami futures na spread inwestor zajmuje jednocześnie dwie pozycje o różnym czasie trwania. Podobnie jak w przypadku każdej transakcji parowanej, inwestorzy spodziewają się, że długa pozycja transakcji wzrośnie, a krótka spadnie. Dwie odnogi FAN wykorzystują pięcioletnie i dziesięcioletnie bony skarbowe.
Bony skarbowe to obligacje rządu Stanów Zjednoczonych wyemitowane z terminem zapadalności do 10 lat. W typowych warunkach i przy normalnej krzywej dochodowości obligacje o dłuższym terminie zapadalności przyniosą więcej niż obligacje o krótszym terminie zapadalności, aby zrekompensować inwestorom ryzyko stopy procentowej. Cena bonu skarbowego lub obligacji jest ustalana w drodze aukcji i może zakończyć się powyżej lub poniżej wartości nominalnej banknotu, w zależności od podaży i popytu. Wysoki popyt na banknoty może zmusić inwestorów do zapłacenia premii powyżej wartości nominalnej, podczas gdy niski popyt może skutkować obniżonymi cenami, poniżej wartości nominalnej obligacji.
Przykład strategii FAN
Strategia FAN opiera się na przewidywaniach inwestora dotyczących zmiany ceny pięcio- i 10-letnich obligacji skarbowych w czasie. W szczególności inwestorzy zarabiają pieniądze, jeśli wzrośnie stosunek cen obu gałęzi handlu. Aby zarobić pieniądze na FAN, inwestor będzie musiał dokonać poprawnej prognozy przyszłego popytu na obligacje pięcioletnie w porównaniu z obligacjami dziesięcioletnimi. Gdyby inwestor przewidział warunki ekonomiczne, które popchnęłyby rynki w kierunku obligacji o dłuższym terminie zapadalności, wówczas 10-letnie obligacje utworzyłyby dłuższą stronę FAN. Jeśli inwestor spodziewa się większego popytu na krótsze terminy zapadalności, wówczas obligacje pięcioletnie stanowią długą część transakcji, a obligacje 10-letnie – krótką. Im większy ruch między dwoma typami obligacji w kierunku zakładu tradera, tym większy zwrot. Sytuacje, które powodują stromą krzywą dochodowości, z większymi różnicami cen między obligacjami o różnym czasie trwania, są korzystne dla tego rodzaju handlu.
Rentowności obligacji a ceny obligacji
Podczas gdy obligacje służą jako aktywa bazowe w strategii FAN, inwestorzy nie zarabiają pieniędzy bezpośrednio na rentowności obligacji. FAN stawia na zmiany ceny obligacji w czasie. Podczas gdy rentowności i stopy procentowe odgrywają rolę w wielkości popytu na banknot, a tym samym na jego cenę, ich wpływ pozostaje pośredni. Inwestorzy zainteresowani tego typu strategiami powinni zadbać o zrozumienie zasadności zawarcia takiej transakcji w określonym czasie.