4 Podstawowe informacje o obligacjach
Chcesz wzmocnić profil ryzyka i zwrotu w swoim portfelu? Dodanie obligacji może stworzyć bardziej zrównoważony portfel poprzez dodanie dywersyfikacji i uspokojenia zmienności. Ale rynek obligacji może wydawać się obcy nawet najbardziej doświadczonym inwestorom. Wielu inwestorów dokonuje jedynie zamiany przedsięwzięć na obligacje, ponieważ są zdezorientowani pozorną złożonością rynku i terminologią. W rzeczywistości obligacje są bardzo prostymi instrumentami dłużnymi. Jak więc dostać się do tej części rynku? Rozpocznij inwestowanie w obligacje, ucząc się podstawowych warunków rynku obligacji.
Kluczowe wnioski
- Niektóre cechy obligacji obejmują ich termin zapadalności, stopę kuponu, status podatkowy i możliwość kupna.
- Kilka rodzajów ryzyka związanego z obligacjami obejmuje ryzyko stopy procentowej, ryzyko kredytowe / ryzyko niewykonania zobowiązania oraz ryzyko przedterminowej spłaty.
- Większość obligacji ma ratingi opisujące ich ocenę inwestycyjną.
- Rentowności obligacji mierzą ich zwroty.
Podstawowe cechy wiązania
Obligacji to po prostu pożyczka zaciągnięta przez spółkę. Zamiast iść do banku, firma otrzymuje pieniądze od inwestorów, którzy kupują jej obligacje. W zamian za kapitał spółka płaci kupon odsetkowy, czyli roczną stopę procentową od obligacji wyrażoną jako procent wartości nominalnej. Firma spłaca odsetki w ustalonych z góry odstępach czasu (zwykle corocznie lub co pół roku) i zwraca kapitał w terminie zapadalności, kończącym pożyczkę.
Obligacje są formą IOU pomiędzy pożyczkodawcą a pożyczkobiorcą.
W przeciwieństwie do akcji, obligacje mogą się znacznie różnić w zależności od warunków umowy, czyli dokumentu prawnego określającego cechy obligacji. Ponieważ każda emisja obligacji jest inna, ważne jest, aby przed dokonaniem inwestycji zrozumieć dokładne warunki. W szczególności, rozważając więź, należy zwrócić uwagę na sześć ważnych cech.
Dojrzałość
Jest to dzień, w którym kwota główna lub wartość nominalna obligacji zostanie wypłacona inwestorom i wygaśnie zobowiązanie spółki z tytułu obligacji. Dlatego określa czas życia więzi. Termin zapadalności obligacji jest jednym z głównych czynników, które inwestor rozważa w kontekście swoich celów i horyzontu inwestycyjnego. Dojrzałość jest często klasyfikowana na trzy sposoby:
- Krótkoterminowe: Obligacje należące do tej kategorii mają zazwyczaj termin wykupu w ciągu jednego do trzech lat
- Średnioterminowe: Daty zapadalności tego typu obligacji zwykle przekraczają dziesięć lat
- Długoterminowe: te obligacje na ogół dojrzewają przez dłuższy czas
Zabezpieczone / niezabezpieczone
Wiązanie może być zabezpieczone lub niezabezpieczone. Obligacja zabezpieczona zobowiązuje konkretne aktywa obligatariuszy, jeśli firma nie może spłacić zobowiązania. Ten składnik aktywów jest również nazywany zabezpieczeniem pożyczki. Jeśli więc emitent obligacji nie wywiąże się ze zobowiązań, aktywa są następnie przekazywane inwestorowi. MBS (MBS) jest jeden rodzaj obligacji zabezpieczonych poparte tytułami do domów kredytobiorców.
Z drugiej strony niezabezpieczone obligacje nie są zabezpieczone żadnym zabezpieczeniem. Oznacza to, że odsetki i kapitał są gwarantowane tylko przez emitenta. Nazywane również obligacjami, obligacje te zwracają niewielki zwrot z inwestycji, jeśli firma upadnie. W związku z tym są one znacznie bardziej ryzykowne niż obligacje zabezpieczone.
Preferencja dotycząca likwidacji
Kiedy firma bankrutuje, spłaca inwestorów w określonej kolejności w trakcie likwidacji. Gdy firma sprzedaje wszystkie swoje aktywa, zaczyna wypłacać inwestorom. Dług uprzywilejowany to dług, który należy spłacić jako pierwszy, a następnie dług podporządkowany (podporządkowany). Akcjonariusze otrzymują wszystko, co im zostało.
Kupon
Kwota kuponu stanowi odsetki wypłacane posiadaczom obligacji, zwykle corocznie lub co pół roku. Kupon jest również nazywany stopą kuponu lub nominalną stopą zwrotu. Aby obliczyć stopę kuponu, podziel roczne płatności przez wartość nominalną obligacji.
Status podatku
Podczas gdy większość obligacji korporacyjnych jest inwestycjami podlegającymi opodatkowaniu, niektóre obligacje rządowe i komunalne są zwolnione z podatku, więc dochód i zyski kapitałowe nie podlegają opodatkowaniu. Obligacje zwolnione z podatku zwykle mają niższe odsetki niż równoważne obligacje podlegające opodatkowaniu. Inwestor musi obliczyć zwrot ekwiwalentu podatkowego, aby porównać zwrot ze zwrotem instrumentów podlegających opodatkowaniu.
Wywołalność
Niektóre obligacje mogą zostać spłacone przez emitenta przed terminem wykupu. Jeśli obligacja ma rezerwę na kupno, może zostać spłacona we wcześniejszych terminach, według uznania spółki, zwykle z niewielką premią w stosunku do wartości nominalnej. Firma może zdecydować się na wykupienie swoich obligacji, jeśli stopy procentowe pozwalają jej na pożyczkę po lepszej stopie procentowej. Obligacje płatne na żądanie również przemawiają do inwestorów, ponieważ oferują lepsze oprocentowanie kuponów.
Ryzyko związane z obligacjami
Obligacje to świetny sposób na uzyskanie dochodu, ponieważ są to zazwyczaj stosunkowo bezpieczne inwestycje. Ale tak jak każda inna inwestycja wiąże się z pewnym ryzykiem. Oto niektóre z najczęstszych zagrożeń związanych z tymi inwestycjami.
Ryzyko stopyprocentowej
Stopy procentowe mają odwrotną zależność z obligacjami, więc gdy stopy rosną, obligacje mają tendencję spadkową i odwrotnie. Ryzyko stopy procentowej pojawia się, gdy stopy znacząco zmieniają się od oczekiwań inwestora. W przypadku znacznego spadku stóp procentowych inwestor staje przed możliwością wcześniejszej spłaty. Jeśli stopy procentowe wzrosną, inwestor utknie z instrumentem dochodowym poniżej stóp rynkowych. Im dłuższy czas do zapadalności, tym większe ryzyko stopy procentowej ponosi inwestor, ponieważ trudniej jest przewidzieć rozwój rynku w dalszej przyszłości.
Ryzyko kredytowe / ryzyko niewykonania zobowiązania
Ryzyko kredytowe lub ryzyko niewykonania zobowiązania to ryzyko, że odsetki i kwota główna należne z tytułu zobowiązania nie zostaną spłacone zgodnie z wymaganiami. Kiedy inwestor kupuje obligację, spodziewają się, że emitent zrealizuje spłatę odsetek i kwoty głównej – tak jak każdy inny wierzyciel.
Kiedy inwestor rozważa obligacje korporacyjne, powinien rozważyć możliwość, że firma może nie spłacić długu. Bezpieczeństwo zwykle oznacza, że firma ma większy dochód z działalności operacyjnej i większe przepływy pieniężne w porównaniu z zadłużeniem. Jeśli sytuacja odwrotna jest prawdą, a dług przeważa nad dostępną gotówką, inwestor może chcieć trzymać się z daleka.
Ryzyko przedpłaty
Przedpłata ryzykiem jest ryzyko, że dana emisja obligacji zostaną spłacone wcześniej niż oczekiwano, zwykle poprzez świadczenie połączeń. Może to być zła wiadomość dla inwestorów, ponieważ firma ma motywację do wcześniejszej spłaty zobowiązania tylko wtedy, gdy stopy procentowe znacznie spadły. Zamiast kontynuować inwestycję o wysokim oprocentowaniu, inwestorzy mogą reinwestować fundusze w środowisku o niższych stopach procentowych.
Ratingi obligacji
Większość obligacji ma rating, który określa ich jakość kredytową. Oznacza to, jak silna jest obligacja i czy jest w stanie spłacić kapitał i odsetki. Oceny są publikowane i wykorzystywane przez inwestorów i specjalistów do oceny ich wartości.
Agencje
Najczęściej cytowane agencje ratingowe obligacji to Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service i Fitch Ratings. Oceniają zdolność firmy do spłaty zobowiązań. Oceny wahają się od AAA do Aaa w przypadku problemów wysokiego stopnia, które z dużym prawdopodobieństwem zostaną spłacone, do D w przypadku problemów, które są obecnie niewykonane.
Obligacje o ratingu od BBB do Baa lub wyższym nazywane są obligacjami o ratingu inwestycyjnym. Oznacza to, że jest mało prawdopodobne, aby nie wywiązały się ze zobowiązań i zwykle pozostają stabilnymi inwestycjami. Obligacje o ratingu od BB do Ba lub niższym nazywane są obligacjami śmieciowymi – domyślnie jest bardziej prawdopodobne, są one bardziej spekulacyjne i podlegają zmienności cen.
Firmy nie będą miały oceny swoich obligacji, w którym to przypadku inwestor będzie wyłącznie odpowiedzialny za ocenę zdolności firmy do spłaty. Ponieważ systemy ratingowe są różne dla każdej agencji i zmieniają się od czasu do czasu, zapoznaj się z definicją ratingu dla rozważanej emisji obligacji.
Rentowność obligacji
Rentowności obligacji są miarą zwrotu. Stopień uzysku do dojrzałości jest najczęściej stosowanym pomiarem, ale ważne jest, aby zrozumieć kilka innych pomiarów uzysku, które są używane w określonych sytuacjach.
Rentowność do terminu zapadalności (YTM)
Jak wspomniano powyżej, rentowność do terminu zapadalności (YTM) jest najczęściej podawanym wskaźnikiem rentowności. Mierzy zwrot z obligacji, jeśli jest utrzymywana do terminu zapadalności, a wszystkie kupony są ponownie inwestowane po kursie YTM. Ponieważ jest mało prawdopodobne, że kupony zostaną ponownie zainwestowane po tej samej stopie, rzeczywisty zwrot inwestora będzie się nieznacznie różnić. Ręczne obliczanie YTM to długotrwała procedura, dlatego najlepiej jest używać funkcji RATE lub YIELDMAT programu Excel (począwszy od programu Excel 2007). Prosta funkcja jest również dostępna w kalkulatorze finansowym.
Aktualna wydajność
Wydajność prądowa może być użyta do porównania przychody odsetkowe dostarczone przez wiązanie do dywidendy dochodów przekazywanych przez stada. Oblicza się to, dzieląc roczny kupon obligacji przez bieżącą cenę obligacji. Należy pamiętać, że ten zysk obejmuje tylko część dochodu ze zwrotu, pomijając możliwe zyski lub straty kapitałowe. Jako taka, ta stopa zwrotu jest najbardziej przydatna dla inwestorów zainteresowanych jedynie bieżącym dochodem.
Nominalna wydajność
Nominalna rentowność obligacji to po prostu procent odsetek płatnych okresowo od obligacji. Jest ona obliczana poprzez podzielenie rocznej płatności kupon par lub nominalnej wartości wiązania. Należy zauważyć, że rentowność nominalna nie pozwala dokładnie oszacować zwrotu, chyba że bieżąca cena obligacji jest taka sama, jak jej wartość nominalna. W związku z tym rentowność nominalna służy jedynie do obliczania innych miar zwrotu.
Dochód do połączenia (YTC)
Obligacja płatna na żądanie zawsze wiąże się z pewnym prawdopodobieństwem wykupu przed terminem zapadalności. Inwestorzy osiągną nieco wyższy zysk, jeśli wykupione obligacje zostaną spłacone z premią. Inwestor w taką obligację może chcieć wiedzieć, jaki zysk zostanie zrealizowany, jeśli obligacja zostanie wykupiona w określonym dniu wykupu, aby ustalić, czy ryzyko wcześniejszej spłaty jest opłacalne. Najłatwiej jest obliczyć dochód, aby zadzwonić, korzystając z funkcji YIELD lub IRR programu Excel lub kalkulatora finansowego.
Zrealizowany zysk
Zrealizowany dochód z obligacji powinien być obliczany jeśli inwestor planuje utrzymać więź tylko przez pewien okres czasu, a nie do dojrzałości. W takim przypadku inwestor sprzeda obligację, a ta przewidywana przyszła cena obligacji musi zostać oszacowana do obliczeń. Ponieważ przyszłe ceny są trudne do przewidzenia, ten pomiar rentowności jest jedynie szacunkiem zwrotu. To obliczenie zysku najlepiej wykonać przy użyciu funkcji YIELD lub IRR programu Excel albo przy użyciu kalkulatora finansowego.
Podsumowanie
Chociaż rynek obligacji wydaje się skomplikowany, w rzeczywistości kieruje nim ten sam kompromis między ryzykiem a zwrotem, co rynek akcji. Gdy inwestor opanuje kilka podstawowych terminów i miar, aby zdemaskować znaną dynamikę rynku, może stać się kompetentnym inwestorem w obligacje. Kiedy już opanujesz żargon, reszta jest łatwa.