Rentowność obligacji
Co to jest zysk z obligacji?
zwrot, jaki inwestor osiąga z obligacji. Rentowność obligacji można określić na różne sposoby. Najprostszą definicją jest ustalenie rentowności obligacji równej stopie kuponu. Wydajność prądowa jest funkcją ceny więź i jej kupon lub odsetek płatności, które będą bardziej dokładne niż wydajność kupon jeśli cena obligacji jest inna niż jej wartości nominalnej.
Bardziej złożone obliczenia rentowności obligacji uwzględnią wartość pieniądza w czasie i składane odsetki. Obliczenia te obejmują rentowność do terminu zapadalności (YTM), ekwiwalent rentowności obligacji (BEY) i efektywną rentowność roczną (EAY).
Kluczowe wnioski
- Rentowność obligacji odnosi się do oczekiwanych zysków wygenerowanych i zrealizowanych z inwestycji o stałym dochodzie w określonym czasie, wyrażonych jako wartość procentowa lub stopa procentowa.
- Istnieje wiele metod określania rentowności obligacji, a każda z nich może rzucić światło na inny aspekt potencjalnego ryzyka i zwrotu.
- Niektóre metody nadają się do określonych rodzajów obligacji bardziej niż inne, dlatego kluczowa jest wiedza o tym, jaki rodzaj dochodu jest przekazywany.
Przegląd rentowności obligacji
Kiedy inwestorzy kupują obligacje, zasadniczo pożyczają pieniądze emitentom obligacji. W zamian emitenci obligacji zgadzają się płacić inwestorom odsetki od obligacji przez cały okres ich obowiązywania oraz spłacać wartość nominalną obligacji w terminie wykupu. Najprostszym sposobem obliczenia rentowności obligacji jest podzielenie płatności kuponu przez wartość nominalną obligacji. Nazywa się to stopą kuponu.
Jeśli obligacja ma wartość nominalną 1000 USD i jest wypłacana z tytułu odsetek lub kuponów w wysokości 100 USD rocznie, wówczas jej oprocentowanie wynosi 10% (100 USD / 1000 USD = 10%). Czasami jednak obligacja jest kupowana za kwotę wyższą niż jej wartość nominalna (premia) lub niższą niż jej wartość nominalna (dyskonto), co zmieni zysk, jaki inwestor zarabia na obligacji.
Rentowność obligacji vs. Cena £
Wraz ze wzrostem cen obligacji, rentowności obligacji spadają. Na przykład załóżmy, że inwestor kupuje obligację, której termin zapadalności przypada za pięć lat, z roczną stopą kuponu wynoszącą 10% i wartością nominalną 1000 USD. Każdego roku oprocentowanie obligacji wynosi 10% lub 100 USD. Stopa kuponu to odsetki podzielone przez wartość nominalną.
Jeśli stopy procentowe wzrosną powyżej 10%, cena obligacji spadnie, jeśli inwestor zdecyduje się ją sprzedać. Na przykład wyobraź sobie, że stopy procentowe dla podobnych inwestycji wzrosną do 12,5%. Oryginalna obligacja nadal zapewnia wypłatę tylko kuponu w wysokości 100 USD, co byłoby nieatrakcyjne dla inwestorów, którzy mogą kupić obligacje za 125 USD teraz, gdy stopy procentowe są wyższe.
Jeśli pierwotny właściciel obligacji chce sprzedać obligację, cenę można obniżyć tak, aby płatności kuponowe i wartość wykupu były równe 12% rentowności. W tym przypadku oznacza to, że inwestor obniżyłby cenę obligacji do 927,90 USD. Aby w pełni zrozumieć, dlaczego taka jest wartość obligacji, musisz trochę więcej zrozumieć, w jaki sposób wartość pieniądza w czasie jest wykorzystywana do wyceny obligacji, co zostanie omówione w dalszej części tego artykułu.
Gdyby stopy procentowe spadły na wartość, cena obligacji wzrosłaby, ponieważ jej płatność kuponowa jest bardziej atrakcyjna. Na przykład, jeśli stopy procentowe spadną do 7,5% w przypadku podobnych inwestycji, sprzedawca obligacji może sprzedać obligację za 1 101,15 USD. Im dalej spadną stopy, tym wyższa będzie cena obligacji, i to samo dzieje się odwrotnie, gdy rosną stopy procentowe.
W obu przypadkach stopa kuponu nie ma już żadnego znaczenia dla nowego inwestora. Jeśli jednak roczna płatność kuponu zostanie podzielona przez cenę obligacji, inwestor może obliczyć bieżącą rentowność i uzyskać przybliżone oszacowanie rzeczywistej rentowności obligacji.
Current Yield=Annual Coupon PaymentBond Price\ text {Bieżący zysk} = \ frac {\ text {płatność rocznego kuponu}} {\ text {cena obligacji}}Aktualna wydajność=Cena obligacji
Bieżąca rentowność i stopa kuponu stanowią niepełne obliczenia rentowności obligacji, ponieważ nie uwzględniają wartości pieniądza w czasie, wartości wykupu ani częstotliwości płatności. Aby zobaczyć pełny obraz rentowności obligacji, potrzebne są bardziej złożone obliczenia.
Rentowność do dojrzałości
Rentowność obligacji do wykupu (YTM) jest równa stopie procentowej, która sprawia, że wartość bieżąca wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych obligacji jest równa jej bieżącej cenie. Te przepływy pieniężne obejmują wszystkie płatności kuponowe i ich wartość w terminie zapadalności. Rozwiązanie dla YTM to proces prób i błędów, który można przeprowadzić na kalkulatorze finansowym, ale wzór wygląda następująco:
W poprzednim przykładzie obligacja o wartości nominalnej 1000 USD, pięciu latach do terminu zapadalności i rocznych płatnościach kuponowych w wysokości 100 USD była warta 927,90 USD, aby dopasować YTM na poziomie 12%. W tym przypadku pięć płatności kuponowych i wartość zapadalności w wysokości 1000 USD stanowiły przepływy pieniężne obligacji. Znalezienie wartości bieżącej każdego z tych sześciu przepływów pieniężnych z dyskontem lub stopą procentową w wysokości 12% określi aktualną cenę obligacji.
Ekwiwalentna stopa zwrotu z obligacji – BEY
Rentowności obligacji są zwykle podawane jako rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY), co stanowi korektę z powodu faktu, że większość obligacji spłaca swój roczny kupon w dwóch płatnościach półrocznych. W poprzednich przykładach przepływy pieniężne obligacji były roczne, więc YTM jest równy BEY. Jeśli jednak płatności kuponowe byłyby dokonywane co sześć miesięcy, półroczny YTM wyniósłby 5,979%.
BEY jest prostą roczną wersją półrocznego YTM i jest obliczany poprzez pomnożenie YTM przez dwa. W tym przykładzie BEY obligacji, która płaci półroczne płatności kuponowe w wysokości 50 USD, wyniosłaby 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY nie uwzględnia wartości pieniądza w czasie w celu dostosowania z półrocznego YTM do stawki rocznej.
Efektywny roczny zysk – EAY
Inwestorzy mogą znaleźć bardziej precyzyjną roczną rentowność, znając BEY dla obligacji, jeśli uwzględnią w obliczeniach wartość pieniądza w czasie. W przypadku półrocznej płatności kuponowej efektywny roczny zysk (EAY) zostałby obliczony w następujący sposób:
EAY=(1+YTM2)2-1Where:EAY=Effective annual yield\ begin {aligned} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Efektywny roczny zysk} \\ \ end {aligned}WcześniejszeEAY=(1+2
Jeśli inwestor wie, że półroczny YTM wyniósł 5,979%, mógłby skorzystać z poprzedniej formuły, aby znaleźć EAY na poziomie 12,32%. Ponieważ uwzględniono dodatkowy okres łączenia, EAY będzie wyższy niż BEY.
Komplikacje związane ze znalezieniem zysku z obligacji
Istnieje kilka czynników, które mogą utrudnić ustalenie rentowności obligacji. Na przykład w poprzednich przykładach założono, że obligacja miała dokładnie pięć lat do terminu zapadalności w momencie sprzedaży, co rzadko ma miejsce.
Obliczając rentowność obligacji, można w prosty sposób zająć się okresami ułamkowymi; narosłych odsetek jest trudniejsze. Na przykład wyobraź sobie, że do terminu zapadalności pozostały cztery lata i osiem miesięcy obligacji. Wykładnik w obliczeniach wydajności można zamienić na ułamek dziesiętny, aby uwzględnić częściowy rok. Oznacza to jednak, że minęły cztery miesiące w bieżącym okresie rozliczeniowym, a pozostały jeszcze dwa, co wymaga korekty o narosłe odsetki. Nowy nabywca obligacji otrzyma pełny kupon, więc cena obligacji zostanie nieznacznie zawyżona, aby zrekompensować sprzedającemu cztery miesiące bieżącego okresu kuponu, które upłynęły.
Obligacje mogą być kwotowane z „ czystą ceną ”, która nie obejmuje narosłych odsetek lub „ brudną ceną ”, która obejmuje kwotę należną za uzgodnienie narosłych odsetek. Kiedy obligacje są notowane w systemie takim jak terminal Bloomberg lub Reuters, stosowana jest cena czysta.
Często Zadawane Pytania
Co zysk z obligacji mówi inwestorom?
Dochód z obligacji to zwrot dla inwestora z płatności kuponowych (odsetek) obligacji. Można go obliczyć jako prostą rentowność kuponu, która pomija wartość pieniądza w czasie i wszelkie zmiany ceny obligacji lub przy użyciu bardziej złożonej metody, takiej jak rentowność do terminu wykupu. Wyższe zyski oznaczają, że inwestorom obligacji należy się większe odsetki, ale może też oznaczać większe ryzyko. Im bardziej ryzykowny jest pożyczkobiorca, tym więcej inwestorów dochodowych żąda, aby zatrzymać swoje długi. Wyższe zyski wiążą się również z obligacjami o dłuższym terminie zapadalności.
Czy obligacje wysokodochodowe są lepszymi inwestycjami niż obligacje o niskim dochodzie?
Jak każda inwestycja, zależy to od indywidualnych okoliczności, celów i tolerancji na ryzyko. Obligacje o niskiej rentowności mogą być lepsze dla inwestorów, którzy chcą aktywów praktycznie pozbawionych ryzyka lub takich, którzy zabezpieczają portfel mieszany, utrzymując jego część w aktywach o niskim ryzyku. Zamiast tego obligacje o wysokiej rentowności mogą być bardziej odpowiednie dla inwestorów, którzy są skłonni zaakceptować pewien stopień ryzyka w zamian za wyższy zwrot. Istnieje ryzyko, że spółka lub rząd emitujący obligacje nie spłacą swoich długów. Dywersyfikacja może pomóc obniżyć ryzyko portfela, jednocześnie zwiększając oczekiwane zwroty.
Jakie są typowe obliczenia wydajności?
Rentowność do wykupu (YTM) to całkowity zwrot oczekiwany z obligacji, jeśli obligacja jest utrzymywana do terminu zapadalności. Rentowność do terminu zapadalności jest uważana za rentowność obligacji długoterminowych, ale jest wyrażana jako stopa roczna. YTM jest zwykle kwotowany jako rentowność ekwiwalentu obligacji (BEY), co sprawia, że łatwo jest porównać obligacje z kuponowymi okresami płatności krótszymi niż rok. Roczna wydajność procentowa (APY) jest realna stopa zwrotu uzyskanych przy wpłacie oszczędności lub inwestycji, biorąc pod uwagę wpływ mieszania odsetek. Roczna stopa oprocentowania (APR) zawiera żadnych opłat i dodatkowych kosztów związanych z transakcją, ale nie uwzględniają Mieszanie interesów w danym roku. Inwestor w obligację płatną na żądanie chce również oszacować rentowność wykupu (YTC) lub całkowity zwrot, który zostanie uzyskany, jeśli zakupiona obligacja będzie utrzymywana tylko do daty wykupu, a nie do pełnego terminu wykupu.
Jak inwestorzy wykorzystują zyski z obligacji?
Oprócz oceny oczekiwanych przepływów pieniężnych z poszczególnych obligacji, rentowności są wykorzystywane do bardziej zaawansowanych analiz. Handlowcy mogą kupować i sprzedawać obligacje o różnych terminach zapadalności, aby skorzystać z krzywej dochodowości, która przedstawia stopy procentowe obligacji o równej jakości kredytowej, ale o różnych terminach zapadalności. Nachylenie krzywej dochodowości daje wyobrażenie o przyszłych zmianach stóp procentowych i aktywności gospodarczej. Mogą również zwracać uwagę na różnice w stopach procentowych między różnymi kategoriami obligacji, zachowując pewne cechy na stałym poziomie. Spread wydajność jest różnica między wydajnością na odmienne instrumenty dłużne o różnych terminach zapadalności, ratingów kredytowych emitenta lub poziom ryzyka, obliczona przez odjęcie wydajności jednego instrumentu z drugiej – na przykład rozprzestrzenianie się między AAA obligacji korporacyjnych i amerykańskich obligacji skarbowych. Różnica ta jest najczęściej wyrażana w punktach bazowych (pb) lub punktach procentowych.