4 maja 2021 14:54

Zostanie zarejestrowanym doradcą inwestycyjnym

Osoby, które chcą pracować jako niezależni doradcy finansowi dla inwestorów indywidualnych, zarządzać aktywami lub świadczyć usługi doradcze, muszą zazwyczaj zostać zarejestrowanym doradcą inwestycyjnym (RIA). W przeciwieństwie do planowania finansowego – szerszego zawodu, bez prawnych mandatów do szkolenia lub licencjonowania – droga do zostania RIA ma specyficzne wymagania.

Kluczowe wnioski

  • Zarejestrowani doradcy inwestycyjni (RIA) – specjaliści finansowi, którzy doradzają osobom w sprawach finansowych i zarządzają ich portfelami – muszą posiadać określone kwalifikacje prawne i zawodowe.
  • RIA muszą zdać egzamin Series 65.
  • RIA muszą zarejestrować się w SEC lub organach stanowych, w zależności od ilości pieniędzy, którymi zarządzają.
  • Ubieganie się o status RIA obejmuje złożenie formularza ADV, który zawiera dokument ujawniający, który jest również dystrybuowany do wszystkich klientów.
  • Zwykle kompensowane odsetkiem zarządzanych aktywów, RIA są prawnie zobowiązane do ciągłego działania w charakterze powiernika na rzecz swoich klientów.

Licencje i kwalifikacje RIA

Pierwszym krokiem do uzyskania statusu Zarejestrowanego Doradcy Inwestycyjnego (RIA) jest zdanie egzaminu Series 65 (Prawo Jednolitego Doradcy Inwestycyjnego). Ten test jest zarządzany przez Financial Industry Regulatory Authority ( FINRA ), samoregulującą, prywatną organizację, która pisze i egzekwuje przepisy dotyczące zarejestrowanych brokerów i firm brokersko-dealerskich w Stanach Zjednoczonych.

Jednak zdający nie muszą być sponsorowani przez maklera-dealera, tak jak ma to miejsce w przypadku większości innych egzaminów związanych z papierami wartościowymi administrowanymi przez FINRA.

Sam test obejmuje federalne przepisy dotyczące papierów wartościowych i inne zagadnienia związane z doradztwem inwestycyjnym. Zawiera 140 pytań wielokrotnego wyboru, z których 10 to pytania wstępne, które nie będą się liczyć do oceny końcowej. Spośród 130 punktów, na które uzyskano odpowiedź, kandydat musi poprawnie odpowiedzieć na 94, aby zdać trzygodzinny egzamin.

Należy zauważyć, że chociaż żadna inna licencja ani inne oznaczenia nie są wymagane, aby zostać OSR, większość doradców będzie miała raczej trudności z rozpoczęciem działalności bez dodatkowych kwalifikacji, takich jak oznaczenie CFP® lub CFA. W rzeczywistości wiele stanów faktycznie zezwoli doradcom, którzy noszą następujące oznaczenia o dobrej reputacji, na zrzeczenie się serii 65. Te oznaczenia obejmują:

Federalna i stanowa rejestracja RIA

Jeśli świadczenie usług doradztwa inwestycyjnego lub  usług zarządzania aktywami będzie kluczowe dla oferowanych przez Ciebie usług, następnym krokiem do uzyskania statusu RIA jest zarejestrowanie się w SEC lub w państwie (państwach), w którym zamierzasz prowadzić działalność. Jednak nie będziesz musiał tego robić, jeśli świadczenie usług inwestycyjnych lub doradztwo jest wyłącznie przypadkowe w Twojej praktyce. Lista specjalistów, którzy mogą kwalifikować się na podstawie tego wyjątku, obejmuje:

  • Księgowi
  • Adwokaci
  • Inżynierowie
  • Nauczyciele
  • Bankierzy
  • Brokerzy-dealerzy
  • Wydawcy
  • Doradcy, którzy pracują wyłącznie z papierami wartościowymi rządu Stanów Zjednoczonych
  • Doradcy, którzy są zarejestrowani w Commodity Futures Trading Commission i dla których udzielanie porad inwestycyjnych nie jest podstawową działalnością
  • Pracownicy organizacji charytatywnych

Kwalifikowalność do rejestracji w SEC

Przepisy uchwalone w Ustawie Dodda-Franka w 2010 r. Określają pewne ograniczenia dla rejestracji w SEC:

  • Niewielka doradca z mniej niż $ 25 milionów AUM jest zabronione od rejestracji SEC jeśli jego główne biuro i miejsce prowadzenia działalności znajdują się w stanie, który reguluje doradców (obecnie wszystkie państwa z wyjątkiem Wyoming).
  • Średniej wielkości doradcą z AUM pomiędzy $ 25 mln USD oraz $ 100 milionów AUM: Czy wymagane do rejestracji w SEC, jeśli jego główne biuro i miejsce prowadzenia działalności znajduje się w Nowym Jorku czy Wyoming, chyba że zwolnienie rejestracja jest dostępny (np zwolnienie na pewno doradcy funduszy prywatnych).
  • Jest zabroniony od rejestracji SEC jeśli jego główne biuro i miejsce prowadzenia działalności znajdują się w stanie, z wyjątkiem Nowego Jorku czy Wyoming, a doradcą średnich wymagane jest zarejestrowany w tym państwie. Jeżeli doradca średniej wielkości nie musi być zarejestrowany w tym stanie, doradca musi zarejestrować się w SEC, chyba że dostępne jest zwolnienie z rejestracji.
  • Doradca zbliżający się do 100 milionów dolarów AUM może polegać na „buforze” rejestracyjnym, który waha się od 90 milionów dolarów do 110 milionów dolarów AUM. Doradca: Może zarejestrować się w SEC po nabyciu 100 milionów dolarów AUM
  • Musi zarejestrować się w SEC, gdy osiągnie 110 milionów dolarów AUM, chyba że dostępne jest zwolnienie z rejestracji
  • Po zarejestrowaniu się w SEC nie jest zobowiązany do wycofania się z rejestracji w SEC i zarejestrowania się w stanach, dopóki doradca nie będzie miał mniej niż 90 milionów dolarów AUM.
  • Duży doradca z co najmniej 110 milionami dolarów AUM musi zarejestrować się w SEC, chyba że dostępne jest zwolnienie z rejestracji.

Każda firma lub osoba fizyczna, która działa jako doradca inwestycyjny w imieniu firmy inwestycyjnej, jest również zobowiązana do złożenia wniosku w SEC, niezależnie od liczby zarządzanych aktywów.

Firmy, które rejestrują się w SEC, nigdy nie są również zobowiązane do składania wniosków w stanach, ale muszą złożyć zawiadomienie o rejestracji w SEC w każdym stanie, w którym prowadzą działalność. Większość stanów nie wymaga rejestracji ani składania wypowiedzenia, jeśli doradca ma mniej niż pięciu klientów w danym stanie i nie ma tam siedziby.

Większość firm rejestruje się w tych podmiotach jako korporacje, a każdy pracownik działa jako przedstawiciel doradcy inwestycyjnego ( IAR ). Należy zauważyć, że chociaż rejestracja korporacyjna może ograniczyć odpowiedzialność finansową doradcy, nie pozwoli uniknąć działań prawnych lub regulacyjnych, jeśli OSR narusza zasady.

RIA i formularz ADV

Kolejnym krokiem procesu rejestracji jest utworzenie konta w Depozycie Rejestracyjnym Doradców Inwestycyjnych (IARD), którym w imieniu SEC i państw zarządza FINRA. (Kilka stanów, które tego nie wymagają, więc doradcy, którzy prowadzą interesy tylko w tych miejscowościach, nie muszą przechodzić przez ten proces).

Po otwarciu konta FINRA dostarczy doradcy lub firmie numer CRD i informacje o identyfikatorze konta. Następnie RIA może złożyć formularz ADV i formularze U4 w SEC lub stanach.

Formularz ADV jest oficjalnym dokumentem aplikacyjnym używanym przez rząd do ubiegania się o status RIA. Zawiera wiele sekcji, które wszystkie muszą zostać wypełnione, chociaż tylko pierwsza sekcja jest przesyłana elektronicznie do SEC lub rządu stanowego do zatwierdzenia. Część II formularza służy jako dokument informacyjny, który jest dystrybuowany do wszystkich klientów. Musi jasno wymieniać wszystkie usługi świadczone klientom, a także zestawienie wynagrodzeń i opłat, możliwe konflikty interesów, kodeks etyczny firmy, kondycję finansową doradcy, wykształcenie i referencje oraz wszelkie powiązane podmioty.

Formularz ten należy również przesłać elektronicznie do IARD i przekazać wszystkim nowym i potencjalnym klientom. Przygotowanie i złożenie tych formularzy zwykle zajmuje większości firm kilka tygodni, a następnie SEC musi odpowiedzieć na wniosek w ciągu 45 dni.

Niektóre stany mogą udzielić odpowiedzi już po 30 dniach, ale w obu przypadkach proces jest często opóźniany przez prośby o dodatkowe informacje i pytania wymagające wyjaśnienia. Wszystkie firmy rejestrujące się w SEC muszą również stworzyć kompleksowy pisemny program zgodności obejmujący wszystkie aspekty ich praktyki, od handlu i administrowania kontami po sprzedaż i marketing oraz wewnętrzne procedury dyscyplinarne.

Po zatwierdzeniu wniosku przez SEC firma może prowadzić działalność jako RIA i jest zobowiązana do składania corocznej zmiany w załączniku 1 do ADV, która aktualizuje wszystkie istotne informacje firmy (takie jak liczba zarządzanych aktywów). Ponadto, chociaż SEC nie ma określonych wymogów finansowych ani dotyczących kaucji dla doradców, takich jak minimalna wartość netto lub przepływy pieniężne, Komisja dokładnie bada kondycję finansową doradcy w trakcie procesu składania wniosku.

Większość stanów wymaga, aby RIA posiadały wartość netto co najmniej 35 000 USD, jeśli faktycznie przechowują fundusze klientów, i 10 000 USD, jeśli ich nie posiadają; RIA, które nie spełniają tego wymogu, muszą wnieść poręczenie. (Zasady dotyczące tego wymogu, a także kilku innych aspektów rejestracji, różnią się w zależności od stanu).

RIA vs RRs

Specjaliści finansowi decydują się zostać RIA, ponieważ pozwala im to na większą swobodę w kształtowaniu ich praktyk – większą niż ta, na którą pozwalają zarejestrowani przedstawiciele, którzy również doradzają, kupują i sprzedają papiery wartościowe dla inwestorów indywidualnych, zwykle jako pracownicy firm maklerskich.


Pomimo podobnie brzmiących nazw, zarejestrowani przedstawiciele (RR) to nie to samo, co zarejestrowani doradcy inwestycyjni. RRs pracują dla domu maklerskiego, reprezentując klientów handlujących produktami inwestycyjnymi. Brokerzy to RR.

Zarejestrowani przedstawiciele, którzy pracują dla maklerów-dealerów – zwanych również maklerami giełdowymi – muszą zawsze płacić procent swoich zarobków jako wynagrodzenie za wsparcie zaplecza i nadzór nad zgodnością, co większość z nich chętnie przyzna, może być czasami bardzo apodyktyczne.

Brokerzy zazwyczaj pracują również na prowizji, podczas gdy większość RIA obciąża swoich klientów albo procentem zarządzanych aktywów, albo opłatą ryczałtową lub godzinową za swoje usługi. Wiele RIA korzysta również z usług innej firmy, takiej jak makler dyskontowy, do przechowywania aktywów swoich klientów zamiast prowadzenia rachunków we własnym zakresie, aby uprościć prowadzenie dokumentacji i administrację.

Bitwa o nadzór regulacyjny

Chociaż SEC i stany są odpowiedzialne za nadzorowanie OSR, FINRA spędziła kilka ostatnich lat lobbując Kongres, aby pozwolił mu podjąć się tego zadania, nawet próbując doprowadzić do uchwalenia ustawy w tej sprawie w 2012 roku. FINRA twierdzi, że badania pokazują, że SEC nie może samodzielnie nadzorować odpowiednio branży RIA i albo potrzebuje do tego więcej zasobów, albo musi scedować nadzór nad RIA organizacji samoregulującej (SRO), takiej jak FINRA.

Rzeczywiście, badanie przeprowadzone przez samą SEC w 2011 r. Wykazało, że rząd był w stanie dokonać przeglądu jedynie mniej niż 10% wszystkich OSR podlegających jego jurysdykcji w 2010 r. FINRA utrzymywała, że ​​posiada zasoby, aby skutecznie nadzorować i przeglądać wszystkie OSR dotyczące regularnie.

Jednak społeczność RIA walczyła, aby powstrzymać FINRA przed wtargnięciem na jej terytorium. Koszt administrowania tą dodatkową regulacją stanowiłby duże obciążenie finansowe dla doradców, a wiele mniejszych firm prawdopodobnie zostałoby wyeliminowane z rynku.

Wiele RIA postrzega również FINRA jako nieefektywną organizację, która jest silnie stronnicza w stosunku do społeczności brokerów i dealerów, a niektóre statystyki wskazują, że FINRA wypowiadała się na korzyść głównych drukarek w sprawach arbitrażowych, w których klienci szukali dużych kwot pieniędzy w sporach transakcyjnych.

Doradcy uważają również, że FINRA znacznie obniża obecnie ochronę udzielaną klientom RIA, ponieważ RIA są prawnie zobowiązane do pełnienia funkcji  powiernika przez cały czas.

Brokerzy i przedstawiciele posiadający licencję na papiery wartościowe muszą jedynie spełniać  standard odpowiedniości, znacznie niższy standard postępowania, który wymaga jedynie, aby dana transakcja przeprowadzana przez brokera była „odpowiednia” dla klienta w tym czasie. Standard powierniczy wymaga, aby doradcy zawsze i we wszystkich sytuacjach i okolicznościach bezwarunkowo przedkładali dobro swoich klientów nad własne. Nadzór FINRA prawdopodobnie położyłby kres tym standardom dla doradców.

Podsumowanie

Zarejestrowani doradcy inwestycyjni cieszą się większą swobodą niż ich odpowiednicy w branży, którzy pracują na prowizję. Są również zobowiązani do przestrzegania znacznie wyższych standardów postępowania, a większość doradców jest przekonana, że ​​nie powinno się to zmienić.

Oczywiście osoby, które zarejestrują się, aby zostać RIA, muszą również zmierzyć się z normalnymi problemami związanymi z uruchamianiem, z którymi boryka się większość nowych właścicieli firm, takimi jak marketing, branding i lokalizacja, oprócz procesu rejestracji.

Strona internetowa SEC zawiera dodatkowe informacje na temat zostania OSR.

 

Related Posts