American Calllable Bond
Co to jest amerykańska obligacja na żądanie?
Amerykańska obligacja płatna na żądanie, znana również jako obligacja na żądanie ciągłe, to obligacja, którą emitent może wykupić w dowolnym momencie przed terminem wykupu. Zwykle w momencie wezwania obligacji posiadaczowi obligacji płacona jest premia. Obligacja płatna na żądanie jest również nazywana obligacją podlegającą wykupowi, ponieważ emitent może ją wykupić wcześniej.
Kluczowe wnioski
- Amerykańska obligacja na żądanie, znana również jako obligacja na żądanie ciągłe, to obligacja, którą emitent może wykupić w dowolnym momencie przed terminem wykupu.
- Amerykańskie obligacje płatne na żądanie stanowią dla posiadaczy obligacji znaczne ryzyko reinwestycji.
- Amerykańskie obligacje płatne na żądanie zwykle przynoszą wyższe zyski niż obligacje niepodlegające opłacie na żądanie o tym samym terminie zapadalności i jakości kredytowej.
Zrozumienie amerykańskich obligacji na żądanie
Obligacja to instrument dłużny, w ramach którego korporacje emitują pieniądze inwestorom, aby zebrać pieniądze na projekty, zakup aktywów i sfinansowanie rozwoju działalności. Obligacje są sprzedawane inwestorom, w przypadku których korporacja otrzymuje spłatę kwoty głównej lub wartości nominalnej obligacji.
W zamian inwestorzy zazwyczaj otrzymują wypłatę odsetek, zwanych płatnościami kuponowymi, przez cały okres obowiązywania obligacji. Korporacje zwracają inwestorom kwotę główną w terminie zapadalności obligacji, który jest datą wygaśnięcia obligacji.
Obligacje korporacyjne mogą mieć wiele rodzajów cech, z których jedną jest opcja kupna, która umożliwia korporacji spłatę kapitału inwestorowi przed terminem wykupu obligacji. W przypadku wezwania do swoich obligacji emitent płaci inwestorom cenę kupna (zwykle wartość nominalną obligacji) wraz z narosłymi do tej pory odsetkami iw tym momencie zaprzestaje płatności odsetek.
Większość obligacji korporacyjnych zawiera wbudowaną opcję dającą pożyczkobiorcy lub korporacji opcję wykupu obligacji po z góry określonej cenie w wybranym przez siebie terminie. Zaproszenia nie są obowiązkowe i dlatego można je zrealizować lub nie. Ponieważ inwestorzy mogą wykupić swoje obligacje płatne na żądanie przed terminem zapadalności, inwestorzy otrzymują rekompensatę wyższą stopą procentową w porównaniu z tradycyjnymi obligacjami niewymagającymi przeliczania.
Ponieważ obligacja jest IOU dla inwestorów, obligacja płatna na żądanie zasadniczo umożliwia firmie emitującej spłatę zadłużenia przed terminem.
Dlaczego wzywa się amerykańskie obligacje na żądanie
Korporacje wcześnie wykupują amerykańskie obligacje płatne na żądanie z różnych powodów, a inwestorzy powinni być świadomi, czy jest prawdopodobne, że ich obligacja zostanie wykupiona.
Zadłużenie refinansowe
Firma może zdecydować się na wezwanie swojej obligacji, jeśli rynkowe stopy procentowe spadną, co pozwoliłoby jej na refinansowanie po niższej stopie. Na przykład firma może mieć niespłaconą pięcioletnią obligację, która płaci inwestorom 4% rocznie. Powiedzmy, że dwa lata po wyemitowaniu obligacji ogólne stopy procentowe spadają, a obecne pięcioletnie obligacje mogą zostać wyemitowane z oprocentowaniem 2%.
Korporacja może wezwać amerykańską obligację płatną na żądanie i spłacić inwestorom ich kapitał, a także wszelkie odsetki należne do tego momentu. Firma może wyemitować nowe pięcioletnie obligacje przy obecnym oprocentowaniu 2% i obniżyć koszty odsetek od swoich obligacji o 50%. Transakcje mogą być dokonywane jednocześnie, tak aby środki z nowych emisji trafiały do obecnych inwestorów posiadających obligacje na żądanie.
Zmniejsz dług
Oprócz obligacji płatnych na żądanie firma może mieć niespłaconą pożyczkę w banku. Firma może chcieć zwiększyć kwotę pożyczki lub, jeśli pożyczka nie istnieje, uzyskać zgodę na nową pożyczkę. Bank może zastrzec, że firma zmniejszy swoje zadłużenie, zanim będzie mogła uzyskać zgodę na pożyczkę lub przedłużenie istniejącej linii kredytowej. Zanim bank pożyczy korporacji, przeanalizuje sprawozdania finansowe firmy, perspektywy przychodów, rentowność i kwotę zadłużenia, które firma ma w swoim bilansie.
Firma musi być w stanie obsłużyć wszystkie swoje zadłużenia, w tym nową pożyczkę lub przedłużenie kredytu, które firma chce otrzymać. Innymi słowy, korporacja musi mieć wystarczające przychody i przepływy pieniężne ze swojej działalności, aby móc spłacać kapitał i odsetki od swoich długów. Płatności odsetek od obligacji płatnych na żądanie stanowią część kosztu zadłużenia spółki.
W rezultacie bank może zażądać od firmy zmniejszenia lub spłaty swoich obligacji płatnych na żądanie, zwłaszcza jeśli oprocentowanie obligacji jest wysokie. Wyeliminowanie płatności odsetek z obligacji płatnych na żądanie obniża koszty obsługi zadłużenia firmy i może sprawić, że będzie ona w lepszej pozycji do uzyskania kredytu lub lepszych warunków pożyczki, takich jak niższe oprocentowanie.
Ryzyko związane z amerykańskimi obligacjami na żądanie
Korporacje mogą wcześniej wykupić amerykańskie obligacje płatne na żądanie bez zgody inwestora. W rezultacie inwestorzy powinni być świadomi nie tylko scenariuszy, w których prawdopodobnie zostanie wywołana obligacja, ale także ryzyka, jakie stanowią dla inwestorów przedterminowy wykup.
Ryzyko reinwestycji
Niestety, obligacje płatne na żądanie stanowią znaczne ryzyko reinwestycji dla posiadaczy obligacji, którzy stoją przed perspektywą reinwestowania dochodów z obligacji po niższych stopach procentowych, generujących mniejszy dochód odsetkowy. Innymi słowy, obligacja byłaby prawdopodobnie wywoływana tylko wtedy, gdy byłaby korzystna dla korporacji, co oznacza, że stopy procentowe spadłyby.
Korzystając z wcześniejszego przykładu, jeśli inwestor ma 4% obligacji, która jest wcześniej wykupiona, a firma oferuje obligację zastępczą, ale przy stopie 2%, stopa zwrotu inwestora będzie niższa o 50% w przyszłości. Ryzyko, że obligacja zostanie wykupiona, a inwestor utknie z niższą, mniej atrakcyjną stopą procentową, nazywane jest ryzykiem reinwestycji. Inwestorowi mogło być lepiej, gdyby na początku kupił obligację niepodlegającą oprocentowaniu, za którą przez pięć lat płacił 3% stopę procentową. Zależy to jednak od tego, kiedy zostanie wywołana obligacja i jak długo inwestor uzyskał wyższą niż typową stopę z obligacji na żądanie.
Ryzyko niepewności
Ponadto, ponieważ emitent może wykupić obligację w dowolnym momencie przed terminem wykupu, nie ma również pewności, kiedy nastąpi wezwanie (i związane z tym narażenie na stopę procentową). Ta nieograniczona zdolność emitenta do zwrotu swoich obligacji jest podstawową różnicą między amerykańskimi obligacjami płatnymi na żądanie a europejskimi obligacjami płatnymi na żądanie, do których można się odwołać w określonym z góry terminie przed terminem zapadalności.
Ryzyko jakości kredytowej
Jak wspomniano wcześniej, inwestorzy mogą uzyskać wyższą rentowność z obligacjami na żądanie ze względu na funkcję na żądanie. Jednak inwestorom należy również zrekompensować wszelkie dodatkowe ryzyko związane z brakiem jakości kredytowej przedsiębiorstwa, co wiąże się z jakością firmy emitującej obligację. Emitowana obligacja jest tak dobra, jak zdolność firmy do spłaty obligacji.
Jeśli emitowana jest obligacja płatna na żądanie o wysokiej rentowności, może to oznaczać, że firma nie może znaleźć nabywców na tradycyjną obligację bez naliczania opłat. Inwestorzy muszą dołożyć należytej staranności w celu ustalenia, czy spółka jest na tyle stabilna finansowo, aby móc spłacić inwestorom spłatę kapitału przed terminem wykupu obligacji.
Ryzyko a zwrot
W rezultacie inwestorzy muszą rozważyć ryzyko i zwrot przy zakupie obligacji na żądanie. Prawdą jest, że dla obligacji płatnych na żądanie oprocentowanie powinno być wyższe. Jednak oprocentowanie musi być wystarczająco wysokie, aby zrekompensować dodatkowe ryzyko jego wezwania, a inwestor utknął na niższym oprocentowaniu przez pozostały okres obowiązywania obligacji. Inwestorzy powinni rozważyć inne obligacje na żądanie o stałym oprocentowaniu i to, czy warto kupić obligacje na żądanie, czy też kombinację zarówno obligacji na żądanie, jak i obligacji niekalowalnych.
Amerykańskie obligacje na żądanie a inne obligacje na żądanie
Oprócz amerykańskich i europejskich obligacji płatnych na żądanie, obligacje mogą być oferowane z następującymi opcjami:
- Bermuda Call : Emitent ma prawo zażądać wykupu obligacji tylko w terminach płatności odsetek, począwszy od pierwszego dnia, w którym obligacja jest wymagalna.
- Połączenie kanaryjskie : wywoływane przez z góry określony harmonogram połączenia do określonego czasu, a następnie wywoływane lub konwertowane na strukturę pocisku posuwającą się naprzód.
- Call-Whole Call : Wezwanie wykonywane przez emitenta i zapewniające inwestorowi cenę wykupu wyższą z poniższych: Wartość nominalna
- Cena, która odpowiada konkretnemu spreadowi dochodowości w stosunku do określonego poziomu odniesienia, takiego jak porównywalny papier wartościowy Skarbu Państwa (plus narosłe odsetki)
Przykład obligacji na żądanie
Bank of America Corporation ( Weksel uprzywilejowany to rodzaj obligacji, który ma pierwszeństwo przed innymi obligacjami i długami, jeśli firma ogłosi upadłość. Zmiennym oprocentowaniu uwaga jest więź, która płaci inwestorom o zmiennej stopie procentowej, co oznacza, że stawka może ulec zmianie, gdyż ogólnej zmiany stóp procentowych.
Poniżej znajduje się oświadczenie z komunikatu prasowego Bank of America dotyczące przedterminowego wykupu jego obligacji:
Cena wykupu każdej serii Obligacji Senior Notes będzie równa 100% kwoty głównej takiej serii powiększonej o narosłe i niezapłacone odsetki do dnia wykupu 21 lipca 2020 r., Ale z wyłączeniem. Odsetki od każdej serii Obligacji Senior Notes Obligacje przestaną być naliczane w dniu wykupu.