Canary Call

Co to jest Canary Call?

Kanarek call to rodzaj obligacji typu step-up, w przypadku których oprocentowanie kuponu wzrasta w określonych z góry terminach i których nie można uruchomić po określonym czasie.

Zrozumieć Canary Call

W przypadku opcji „canary call”, emitent obligacji zastrzega sobie możliwość odkupienia obligacji do określonej daty podwyższenia ceny, ale nie może jej oddzwonić po tym terminie. Zwykle podany okres jest pierwszą datą podwyższenia stawki, po której kupon przesuwa się na wyższą stopę procentową na pozostałe okresy.

Tak więc po tym, jak kanarek zapłaci początkową stopę kuponu za pierwszy wyznaczony okres, emitent utknie na warunkach do momentu, gdy obligacja osiągnie datę wykupu. Zasadniczo, gdy minie okres na żądanie, wezwanie kanaryjskie powraca do obligacji typu step-up niewymagalnej, w przypadku której stopa kuponu będzie rosła z każdym okresem podwyższenia.

Kanarek może być wykonywany tylko w z góry określonych terminach. W ten sposób jest ona podobna do opcji bermudzkiej, w której posiadacz ma prawo skorzystać z tej opcji w określonych z góry odstępach czasu lub w określonych terminach przez cały okres obowiązywania umowy.

Jedną z korzyści dla emitentów obligacji typu step-up jest to, że oferują im taktykę ochronną przed spadkiem stóp procentowych. W przypadku kanaryjskiej opcji kupna emitent traci tę przewagę po upływie pierwszego okresu przejściowego. Kanaryjskie wezwania mogą sprawić, że obligacje typu step-up będą bardziej atrakcyjne dla inwestorów.

Obligacje typu step-up są atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ wahania stóp procentowych nie mają na nie tak dużego wpływu, jak tradycyjne obligacje. Obligacje typu step-up w ogóle, aw szczególności canary call, są szczególnie atrakcyjne dla inwestorów, gdy oczekuje się, że stopy procentowe będą stałe lub ograniczone do wąskiego przedziału.

Przykład połączenia kanaryjskiego

Rozważmy następujący scenariusz: Spółka Acme emituje siedmioletnią obligację z kanaryjską opcją kupna. Początkowa stopa kuponu wynosi 6 procent. Stawka wzrasta do 7 procent po trzech latach, co jest początkowym okresem przejściowym. Kolejne okresy przejściowe są planowane co roku.

Po czterech latach kurs otwartego rynku  spadł do 5 procent. W tym momencie Acme Company chciałaby wykupić obligację i ponownie wyemitować dług po niższej rynkowej stopie procentowej. Acme nie będzie jednak w stanie tego zrobić, ponieważ opcja call back wygasła po pierwszym punkcie podwyższenia, który nastąpił po upływie trzech lat.