Wzmocniona więź

Co to jest więź Step-Up?

Obligacja typu step-up to obligacja, która płaci niższą początkową stopę procentową, ale zawiera cechę umożliwiającą okresowe podwyżki stóp. Liczba i zakres wzrostu kursu, a także termin, zależą od warunków obligacji. Obligacja typu step-up zapewnia inwestorom korzyści z papierów wartościowych o stałym dochodzie, jednocześnie nadążając za rosnącymi stopami procentowymi.

Jednak początkowa stopa procentowa oferowana w przypadku obligacji typu step-up może być niższa niż stopy oferowane w innych inwestycjach o stałym dochodzie. Chociaż podwyższenie poziomu obligacji wiąże się z wieloma korzyściami, inwestorzy powinni być również świadomi nieodłącznego ryzyka związanego z tymi dłużnymi papierami wartościowymi.

Jak działają obligacje Step-Up

Obligacje to dłużne papiery wartościowe lub IOU, które korporacje i agencje rządowe emitują inwestorom w celu pozyskania funduszy na projekt lub ekspansję. Zazwyczaj inwestor płaci za obligację z góry za jej wartość nominalną, która może wynosić 1000 USD każda. Inwestor otrzyma spłatę 1000 USD (zwaną kwotą główną ) w momencie zapadalności obligacji (zwanej datą wykupu ). Większość obligacji płaci okresową stopę procentową (zwaną stopą kuponu ), która jest zwykle stała przez cały okres obowiązywania obligacji.

Na przykład, jeśli inwestor kupi obligację skarbową o wartości 1000 USD o oprocentowaniu 2% – z terminem zapadalności za dziesięć lat – inwestorowi zostaną zapłacone odsetki w oparciu o 2% stopę kuponową. Inwestorowi spłacany byłby kapitał w wysokości 1000 USD w momencie wykupu obligacji – lub za dziesięć lat.

I odwrotnie, obligacja typu step-up płaci niższą stopę procentową we wczesnych latach, a jej oprocentowanie rośnie w czasie, tak że inwestorzy otrzymują wyższy kupon w miarę zbliżania się terminu zapadalności. Na przykład pięcioletnia obligacja typu step-up może mieć początkową stopę procentową 2,5% przez pierwsze dwa lata i 4,5% stopę kuponową przez ostatnie trzy lata. Ponieważ płatność kuponu rośnie w okresie życia obligacji, obligacja typu step-up pozwala inwestorom skorzystać ze stabilności płatności odsetek od obligacji, jednocześnie czerpiąc korzyści ze wzrostu stopy kuponu. Jednak w wyniku funkcji step-up obligacje typu step-up mają początkowo niższe oprocentowanie kuponowe w porównaniu do innych obligacji o stałym oprocentowaniu.

Wzrost oprocentowania obligacji Step-Up

Struktura obligacji typu step-up może mieć pojedynczy lub wielokrotny wzrost stopy procentowej. Obligacje typu step-up, znane również jako obligacje jednostopniowe, mają jeden wzrost stopy kuponu w okresie życia obligacji. I odwrotnie, obligacja typu multi-step-up może kilkakrotnie podwyższyć wartość kuponu w okresie ważności papieru wartościowego. Zwiększenie kuponu odbywa się według z góry określonego harmonogramu.

Obligacje typu step-up są podobne do skarbowych papierów wartościowych chronionych przed inflacją (TIPS). Zasada TIPS rośnie wraz z inflacją i maleje wraz z deflacją. Inflacja to tempo wzrostu cen w gospodarce USA, mierzone za pomocą wskaźnika cen konsumpcyjnych. TIPS płaci odsetki co pół roku według stałej stopy, która jest naliczana od skorygowanej kwoty głównej. W rezultacie kwoty odsetek rosną wraz z inflacją i maleją wraz z deflacją.

Korzyści z obligacji Step-Up

Obligacje o podwyższonym oprocentowaniu zwykle radzą sobie lepiej niż inne inwestycje o stałym oprocentowaniu na rynku o rosnącym oprocentowaniu. Z każdym krokiem posiadacze obligacji otrzymują wyższą stopę procentową, a ponieważ istnieje mniejsze ryzyko utraty przy wyższych stopach rynkowych, podwyżki mają mniejszą zmienność cen lub wahania cen.

Należy pamiętać, że ceny obligacji i stopy procentowe są ze sobą odwrotnie proporcjonalne, co oznacza, że ​​gdy stopy procentowe spadają, ceny obligacji rosną. I odwrotnie, rosnące stopy procentowe zwykle prowadzą do wyprzedaży na rynku obligacji, a ceny obligacji spadają. Przyczyną wyprzedaży jest to, że istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu są mniej atrakcyjne na rynku o rosnącym oprocentowaniu. Inwestorzy zazwyczaj żądają obligacji o wyższej rentowności w miarę wzrostu stóp i rezygnują z obligacji o niższym oprocentowaniu. Obligacje typu step-up pomagają inwestorom uniknąć tego procesu, ponieważ stopa obligacji rośnie w czasie.

Obligacje typu step-up są sprzedawane na rynku wtórnym i podlegają regulacji Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). W rezultacie na rynku jest zwykle wystarczająco dużo kupujących i sprzedających – zwanych płynnością – co pozwala inwestorom z łatwością wchodzić i wychodzić z pozycji.

Plusy

• Oprocentowanie obligacji o podwyższonej stopie procentowej rośnie w okresie życia obligacji.
• SEC reguluje obligacje typu step-up.
• Obligacje typu step-up mają zwykle niskie ryzyko niewypłacalności.
• Funkcja step-up ogranicza ekspozycję na kurs rynkowy i zmienność cen.
• Obligacje typu step-up są bardzo płynne.

Cons

• Wyższe oprocentowanie nie jest gwarantowane, ponieważ niektóre obligacje typu step-up są płatne na żądanie.
• Istnieje ryzyko stopy procentowej: Stopy rynkowe mogą rosnąć szybciej niż stopy progresywne.
• Nieobliczalne podwyższenia dają niższe stawki kuponów, ponieważ nie ma ryzyka wcześniejszego wykupu.
• Przedterminowe podwyższenia poziomu sprzedaży mogą przynieść stratę, jeśli cena sprzedaży jest niższa od ceny zakupu.

Ryzyko związane z obligacjami typu step-up

Z drugiej strony, niektóre obligacje typu step-up są płatne na żądanie, co oznacza, że ​​emitent może wykupić obligację. Funkcja wywoływalna zostanie uruchomiona, gdy będzie korzystna dla emitenta, co oznacza, że ​​jeśli spadną stawki rynkowe, inwestor ma szansę, aby emitent obligacji odwołał papier wartościowy. W przypadku wycofania obligacji jest mało prawdopodobne, aby inwestor był w stanie ponownie zainwestować po takim samym oprocentowaniu, jaki otrzymał z obligacji typu step-up. Ponadto, jeśli inwestor kupi nową obligację, cena prawdopodobnie będzie się różnić od pierwotnej ceny zakupu obligacji typu step-up.

Chociaż obligacje o podwyższonej stopie procentowej rosną w określonych odstępach czasu w środowisku rosnących stóp procentowych, nadal mogą przegapić wyższe stopy procentowe. Jeśli stopy rynkowe rosną w tempie szybszym niż wzrost progu, posiadacz obligacji będzie narażony na ryzyko stopy procentowej. Ponadto inwestor może ponosić koszt alternatywny i ryzyko reinwestycji, jeśli obligacja typu step-up płaci niższą niż rynkową stopę procentową w porównaniu z innymi dostępnymi obligacjami.

Obligacje typu step-up są zwykle emitowane przez wysokiej jakości korporacje i agencje rządowe, co pomaga zmniejszyć ryzyko niewypłacalności, czyli niespłacenia kapitału i odsetek.

Ceny obligacji ulegają okresowym wahaniom. Jeżeli obligacja typu step-up zostanie sprzedana przed terminem zapadalności, cena, jaką otrzyma inwestor, może być niższa od pierwotnej ceny zakupu, prowadząc do straty. Inwestor ma gwarancję zwrotu kwoty głównej tylko wtedy, gdy obligacja jest utrzymywana do terminu zapadalności.

Przykład Obligacji Step-Up

Powiedzmy, że Apple Inc. (AAPL) oferuje inwestorom obligację typu step-up z pięcioletnim okresem zapadalności. Stopa kuponu lub oprocentowanie wynosi 3% przez pierwsze dwa lata i wzrasta do 4,5% w kolejnych trzech latach.

Powiedzmy, że krótko po zakupie obligacji ogólne stopy procentowe w gospodarce wzrosną do 3,5% po pierwszym roku. Obligacja typu step-up miałaby niższą stopę zwrotu na poziomie 3% w porównaniu z całym rynkiem.

W trzecim roku stopy procentowe spadną do 2,4%, ponieważ Rezerwa Federalna sygnalizuje, że utrzyma rynkowe stopy procentowe na niskim poziomie, aby pobudzić gospodarkę przez kilka następnych lat. Obligacja step-up miałaby wyższą stopę procentową na poziomie 4,5% w porównaniu z całym rynkiem lub typowymi papierami wartościowymi o stałym dochodzie.

Gdyby jednak stopy procentowe rosły w okresie obowiązywania obligacji typu step-up i konsekwentnie przekraczały stopę kuponu, zwrot z obligacji byłby niższy w stosunku do całego rynku.