Leveraged Investment Showdown
Inwestowanie lewarowane to technika, która ma na celu osiągnięcie wyższych zysków z inwestycji przy użyciu pożyczonych pieniędzy. Zyski te pochodzą z różnicy między zwrotami z inwestycji z pożyczonego kapitału a kosztem związanych z nimi odsetek. Inwestowanie lewarowane naraża inwestora na większe ryzyko.
Skąd pochodzi pożyczony kapitał? Potencjalnie z dowolnego źródła; ale w tym artykule porównamy trzy typowe źródła: pożyczkę maklerską z marżą, produkt futures (taki jak indeks giełdowy lub kontrakt futures na jedną akcję ) oraz opcję kupna. Te formy kapitału są dostępne praktycznie dla każdego inwestora, który posiada rachunek maklerski. Zrozumienie alternatyw jest pierwszym krokiem do zbudowania właściwej inwestycji lewarowanej, więc czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o tym, jak określić, jakiego rodzaju dźwigni użyć w swoim portfelu.
kluczowe wnioski
- Inwestowanie lewarowane naraża inwestora na większe ryzyko, ale większe zyski.
- Pożyczki z depozytem zabezpieczającym są jednym z powszechnych narzędzi do inwestowania lewarowanego.
- Kontrakty futures na akcje, kolejne narzędzie, zapewniają inwestorom wyższą dźwignię finansową przy niższych stopach procentowych niż pożyczki z depozytem zabezpieczającym.
- Opcje kupna na akcje i fundusze ETF łączą lewarowanie i stopy procentowe kontraktów futures z zabezpieczeniem w celu ograniczenia ryzyka spadku.
Pożyczki z depozytem zabezpieczającym
Pożyczki z depozytem zabezpieczającym wykorzystują kapitał własny na koncie inwestora jako zabezpieczenie długu. Są one dostarczane przez brokerów i są ściśle regulowane przez Rezerwę Federalną i inne agencje, ponieważ zbyt łatwe udzielanie kredytów inwestorom było jednym z czynników, które przyczyniły się do krachu na giełdzie w 1929 roku.
Początkowy margines i margines konserwacja służyć jako czapce na kwoty, które można wypożyczyć. Wymagany depozyt zabezpieczający w wysokości 50% skutkuje maksymalnym początkowym wskaźnikiem dźwigni wynoszącym od 2 do 1 lub 2 USD aktywów na każdy 1 USD kapitału. Oczywiście inwestor, który konsekwentnie korzysta z maksymalnego dostępnego depozytu zabezpieczającego, jest narażony na zwiększone ryzyko wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego w przypadku spadku na rynku.
Minimalne wartości zarówno początkowego, jak i konserwacyjnego depozytu zabezpieczającego są ustalane przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Jednak niektórzy brokerzy zapewniają klientom sposób na ominięcie tych minimów, zapewniając niektórym kontom marżę portfelową. Na tych rachunkach marża opiera się na największej potencjalnej stracie portfela, obliczonej na podstawie cen bazowych i zmienności. Może to skutkować niższymi wymaganiami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego, zwłaszcza w przypadku stosowania zabezpieczenia.
Koszty
Oprocentowanie pożyczek z depozytem zabezpieczającym jest stosunkowo wysokie i zazwyczaj jest wielopoziomowe. Na przykład duży broker internetowy może pobierać 7,24% od sald depozytów zabezpieczających powyżej 1 miliona USD, ale 10,24% od sald poniżej 50 000 USD. Niektóre internetowe brokery oferują tańszą marżę i używają jej jako punktu sprzedaży.
Zalety
Zaletą pożyczek z depozytem zabezpieczającym jest to, że są łatwe w użyciu, a kapitał można przeznaczyć na zakup praktycznie każdej inwestycji. Na przykład inwestor posiadający 100 akcji Coca Coli mógłby pożyczyć pod zastaw tych akcji i wykorzystać uzyskane wpływy na zakup opcji sprzedaży innego papieru wartościowego. Dywidendy z akcji Coca Coli mogłyby następnie zostać wykorzystane do spłaty odsetek od marży.
Niedogodności
Inwestor korzystający z depozytu zabezpieczającego może być narażony na znaczne ryzyko finansowe. Jeśli kapitał na rachunku spadnie poniżej z góry określonego poziomu, broker poprosi inwestora o wniesienie dodatkowego kapitału lub zlikwidowanie pozycji inwestycyjnej.
Kontrakty terminowe na akcje i indeksy
Kontrakt terminowy jest instrumentem finansowym na zakup inwestycji specyficzne dla określonej cenie w późniejszym terminie. Koszty finansowania są wliczone w cenę przyszłości, co sprawia, że transakcja jest równoznaczna z pożyczką krótkoterminową.
Kontrakty terminowe są często kojarzone z walutami, towarami i instrumentami dochodowymi, a nie z akcjami. Jednak w 2018 roku prawie 10 miliardów z 30 miliardów kontraktów terminowych będących przedmiotem obrotu na całym świecie było opartych na indeksach akcyjnych. Prawie 6 miliardów znajdowało się na pojedynczych akcjach.
Koszty
Chociaż produkty te mają reputację poza zasięgiem typowego inwestora detalicznego, firmy szybko dążą do rozszerzenia dostępu. Więcej pośredników internetowych zapewnia teraz dostęp do kontraktów terminowych, a do ich handlu potrzeba mniej kapitału początkowego. Na przykład kontrakt E-mini S&P można kupić za mniej niż 4000 USD.
Wybór inwestycji jest również ograniczony, ale rośnie. Kontrakty futures można kupować na dobrze znanych indeksach, takich jak S&P 500 lub Russell 2000, na niektórych funduszach giełdowych, takich jak DIA (DJIA tracker), a obecnie na ponad 400 pojedynczych akcjach. Kontrakty terminowe na akcje znane są jako kontrakty terminowe na pojedyncze akcje (SSF).
Inwestorzy są zobowiązani do utrzymywania pozycji gotówkowej w celu zakupu przyszłości. Jest to często określane jako marża, ale w rzeczywistości jest to gwarancja dobrego wykonania kontraktu. Ta gwarancja wykonania kontraktu odpowiada pewnemu procentowi instrumentu bazowego, zazwyczaj 5% w przypadku szerokich indeksów i do 20% w przypadku kontraktów terminowych na pojedyncze akcje. Zapewnia to dźwignię od 5 do 1, do 20 do 1.
Zalety
Kontrakty futures są preferowane przez traderów ze względu na ich stosunkowo niskie spready bid-ask i dużą dźwignię finansową zapewnianą przez kontrakt. Koszty odsetek są również znacznie niższe niż stopy marży; są one obliczane jako stawka maklerska pomniejszona o dochód z dywidendy płacony przez bazowe papiery wartościowe.
Każdy kontrakt futures ma datę rozliczenia, w której wygasa, ale te daty są stosunkowo bez znaczenia, ponieważ większość kontraktów jest albo sprzedawana, albo przenoszona do przyszłej daty.
Niedogodności
Jeśli cena bazowego papieru wartościowego spadnie, inwestor będzie musiał wyłożyć więcej gotówki, aby utrzymać swoją pozycję. W praktyce jest to podobne do wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Może to spowodować, że kontrakty terminowe będą bardzo ryzykowne. Aby zapobiec katastrofalnym stratom, kontrakty futures są często zabezpieczane opcjami.
Opcje na akcje i fundusze ETF
Opcje dają kupującemu prawo do kupna lub sprzedaży akcji papieru wartościowego po określonej cenie. Każda opcja ma cenę wykonania i datę wygaśnięcia.
Koszty
Opcje kupna lub opcje kupna mają wbudowany koszt finansowania podobny do kontraktów terminowych. Jednak wycena opcji zależy przede wszystkim od ryzyka sprzedawcy, które jest związane ze zmiennością inwestycji bazowej.
Opcje wygasają, ale można je przenieść na nowe daty wygaśnięcia, sprzedając istniejącą opcję i kupując nową. Może to być kosztowne, w zależności od spreadów bid-ask tych dwóch opcji. Powoduje to również, że inwestor handluje opcją o wyższym współczynniku delta za opcję o niższym współczynniku delta.
Zalety
Opcje odgrywają ważną rolę na rynku jako narzędzia zabezpieczające. Potencjalne ryzyko spadku kontraktu futures jest bardzo duże, często wielokrotnie przewyższające początkową inwestycję. Korzystanie z opcji może ograniczyć to ryzyko kosztem części potencjalnej aprecjacji.
Niedogodności
Opcje są dostępne dla większości dużych akcji i wielu popularnych funduszy ETF. Opcje indeksowe są bardziej wyspecjalizowane i nie są dostępne u większości brokerów. Dla konkretnego zabezpieczenia mogą być dziesiątki, a nawet setki opcji, a wybór odpowiedniej może być trudny.
Częścią wyzwania jest kompromis między początkową premią, zapewnioną dźwignią i stopniem upływu czasu. Opcje kupna at-the-money i out-of-the-money z bliższymi datami wygaśnięcia mają największą dźwignię, ale mogą szybko stracić na wartości w miarę upływu czasu. Względna złożoność tego może zniechęcać nowych inwestorów.
Porównanie instrumentów lewarowanych
Chociaż produkty futures nadal nie są dostępne dla wielu inwestorów detalicznych, a kontrakty futures nie są dostępne dla wszystkich produktów, jest bardzo prawdopodobne, że dostęp do tych produktów będzie nadal wzrastał. Kontrakty terminowe zapewniają inwestorom wyższą dźwignię finansową przy niższych stopach procentowych niż pożyczki z marżą, co skutkuje większą efektywnością kapitału i wyższym potencjałem zysku.
Jednak niektórzy brokerzy podjęli kroki, aby pożyczki z depozytem zabezpieczającym były bardziej konkurencyjne w stosunku do produktów futures. Brokerzy ci pobierają niższe stopy procentowe i albo obniżają stopy procentowe do minimum SEC, albo wprowadzają marżę portfelową, aby całkowicie je ominąć. Pożyczki z depozytem zabezpieczającym pozwalają również na znacznie szerszy wybór inwestycji niż kontrakty terminowe.
Zarówno pożyczki z depozytem zabezpieczającym, jak i kontrakty futures narażają inwestorów na znaczne ryzyko spadku. Spadki bazowego papieru wartościowego mogą prowadzić do dużych strat procentowych i mogą wymagać od inwestora natychmiastowego zapewnienia dodatkowych środków lub ryzyka sprzedaży pozycji ze stratą.
Opcje kupna łączą dźwignię finansową i stopy procentowe kontraktów futures z zabezpieczeniem w celu ograniczenia ryzyka spadku. Hedging może być kosztowny, ale może prowadzić do wyższych ogólnych zwrotów, ponieważ pozwala inwestorowi zainwestować więcej kapitału, zamiast utrzymywać rezerwę na wypadek katastrofalnych strat.
Podsumowanie
Istnieje wiele narzędzi dostępnych dla inwestorów lewarowanych, a ich wybór stale rośnie. Jak zawsze, wyzwaniem jest wiedzieć, kiedy i jak używać każdego z nich.