Jak handlować opcjami soku pomarańczowego
Handel sokiem pomarańczowym stał się popularny na całym świecie, a wolumeny nadal rosną. Będąc jednym z najpopularniejszych soków owocowych na świecie, handel sokami pomarańczowymi przyciąga różnorodnych uczestników rynku, do których należą rolnicy, przetwórcy, magazyny, animatorzy rynku i arbitrzy. Do handlu sokiem pomarańczowym dostępnych jest wiele instrumentów finansowych, takich jak kontrakty terminowe i opcje. W tym artykule omówiono handel opcjami na kontraktach na sok pomarańczowy, scenariusze handlowe, rynki handlu sokiem pomarańczowym i profile uczestników, ryzyko, nagrody oraz wpływ czynników determinujących na ceny opcji w handlu sokiem pomarańczowym. Opcje soku pomarańczowego na giełdzie kontraktów terminowych ICE są przykładami cytowanymi w całym artykule.
Surowce miękkie, które obejmują bawełnę, kakao, sok pomarańczowy, kawę, cukier, znajdują obecnie miejsce w portfelach handlowych aktywnych uczestników rynku jako alternatywna klasa zbywalnych papierów wartościowych. Brak możliwości przechowywania i przetwarzania przed 1950 r. Ograniczył sok pomarańczowy do tego, co nazywano towarem konsumpcyjnym tego samego dnia lub towarem łatwo psującym się. W latach pięćdziesiątych przemysł soków pomarańczowych został zrewolucjonizowany poprzez opracowanie mrożonego zagęszczonego soku pomarańczowego (FCOJ). Dzięki środkom do przetwarzania, zamrażania i aromatyzowania sok pomarańczowy stał się ulubionym napojem owocowym na świecie i towarem, którym jest dzisiaj.
Podczas gdy rynek, arbitraż i spekulacja nadal pozostają sercem handlu, pochodnych, takich jak kontrakty terminowe i opcje, które mogą być efektywnie wykorzystywane przez producentów i konsumentów do zarządzania ryzykiem.
Co to jest umowa opcji na sok pomarańczowy?
W handlu opcjami na sok pomarańczowy, aktywem bazowym jest jeden kontrakt futures FCOJ-A. Jeden taki przyszły kontakt wart jest 15 000 funtów skoncentrowanego stałego soku pomarańczowego. Oznacza to, że jeśli kontrakt opcji na sok pomarańczowy wygaśnie w pieniądzu (ITM), nabywca opcji kupna / sprzedaży soku pomarańczowego będzie miał prawo do zawarcia długiego / krótkiego kontraktu futures na sok pomarańczowy. Następnie może użyć tego kontraktu futures do wykonania jednego z kilku działań: handlu (sprzedaży / kupna) kontraktu futures, wymiany kontraktu na fizyczny sok pomarańczowy lub przeniesienia kontraktu na następny terminowy kontrakt futures.
Przykład wykorzystania opcji soku pomarańczowego do zabezpieczenia
Dla uproszczenia wszystkie poniższe przykłady wykorzystują jedną jednostkę mrożonego zagęszczonego soku pomarańczowego. Wzmianki o pomarańczy lub soku pomarańczowym odnoszą się do jednej jednostki mrożonego zagęszczonego soku pomarańczowego. W kolejnych sekcjach przedstawiono realistyczne obliczenia.
Załóżmy, że jest styczeń, a mrożony zagęszczony sok pomarańczowy jest obecnie sprzedawany po cenie 135 centów / funt ( cena spot ). Pomarańczowy farmer spodziewa się, że jego plony (1 jednostka FCOJ, czyli 15 000 funtów) będą gotowe do sprzedaży do czerwca (za sześć miesięcy). Rolnik jest zdenerwowany spadkiem cen pomarańczy w najbliższej przyszłości, dlatego chce zapewnić minimalną cenę sprzedaży pomarańczy (powiedzmy około 130 centów / funt) na czas, gdy jego zbiory będą gotowe. Rolnik szuka żywopłotu lub ochrony cenowej na swoich uprawach. Aby to zrobić, może kupić jedną umowę opcji sprzedaży soku pomarańczowego.
Opcja sprzedaży daje rolnikowi prawo do sprzedaży instrumentu bazowego po określonej cenie sprzedaży (lub ceny wykonania) w określonych ramach czasowych. Pomarańczowy rolnik wybiera opcję z ceną wykonania 135 centów i wygaśnięciem w czerwcu, kiedy to jego zbiory będą gotowe. Płaci z góry premię opcyjną w wysokości 4 centów za funt (4 centy x 15 000 funtów = 600 dolarów).
Kupno opcji sprzedaży da pomarańczowemu farmerowi prawo, ale nie obowiązek, do zajęcia krótkiej pozycji w jednym kontrakcie futures na sok pomarańczowy po z góry określonej cenie 135 centów w momencie wygaśnięcia opcji. Ten kontrakt futures da mu prawo do sprzedaży pomarańczy po ustalonej z góry cenie (135 centów / funt x 15 000 funtów = 20,2500 USD).
Obliczenia opcji sprzedaży soku pomarańczowego w momencie wygaśnięcia
- Jeśli cena soku pomarańczowego spadnie do 110 centów za funt, opcja sprzedaży długiego soku pomarańczowego znajdzie się w cenie. Oznacza to, że cena wykonania jest wyższa niż cena rynkowa, a zatem opcja jest warta swojej ceny. Rolnik skorzysta z opcji. Rolnik otrzyma krótką pozycję futures po 135 centów. Z pozycji futures zyska 25 centów / funt (135 centów / funt – 110 centów / funt = 25 centów / funt). Zapłacił z góry premię za opcję w wysokości 4 centów / funt, uzyskując zysk netto do 21 centów za funt. Może sprzedać swój sok pomarańczowy po cenie rynkowej 110 centów, przyjmując łączną cenę sprzedaży na 110 + 21 = 131 centów / funt. Za kontrakt na 15 000 funtów otrzyma 15 000 * 131 centów = 19 650 dolarów.
- Jeśli cena soku pomarańczowego pozostanie na tym samym poziomie (powiedzmy na poziomie 133 centów) w momencie wygaśnięcia, opcja zostanie zrealizowana. Otrzyma krótki kontrakt terminowy za 135 centów i może wyrównać go na 133 centy, co da mu zysk w wysokości 2 centów. Sprzeda swoje plony pomarańczy po cenach rynkowych wynoszących 133 centy. Po odjęciu 4 centów, które zapłacił jako premię opcyjną, jego cena sprzedaży netto wynosi 131 centów / funt (133 + 2 – 4 = 131 centów / funt). Za kontrakt na 15 000 funtów otrzyma 19 650 dolarów.
- Jeśli cena soku pomarańczowego wzrośnie do 150 centów w momencie wygaśnięcia, opcja straci ważność (ponieważ aktualna cena jest wyższa niż cena wykonania opcji sprzedaży). Rolnik nie będzie mógł skorzystać z opcji i nie otrzyma krótkiego kontraktu futures. Będzie jednak mógł sprzedać plon pomarańczy po cenach rynkowych wynoszących 150 centów za funt. Po odjęciu 4 centów, które zapłacił jako premię opcyjną, jego cena sprzedaży netto wyniesie 146 centów / funt (lepiej niż oczekiwany poziom 130 centów / funt). Za kontrakt na 15 000 funtów otrzyma 21 900 $.
We wszystkich możliwych scenariuszach wykorzystanie opcji sprzedaży kontraktów na sok pomarańczowy przyniosło rolnikowi podwójne korzyści. Jego ryzyko jest ograniczone w dół z gwarancją minimalnego poziomu cen (131 centów), a ponadto jest w stanie skorzystać z ruchów cen w górę. Dzieje się to kosztem premii opcyjnej w wysokości 4 centów / funt.
Z drugiej strony, rozważmy przetwórcę soku pomarańczowego, który musi kupić jedną sztukę mrożonego zagęszczonego soku pomarańczowego w ciągu sześciu miesięcy. Obecna cena jednej jednostki FCOJ wynosi 135 centów. Przetwórca obawia się, że ceny pomarańczy mogą wzrosnąć, dlatego chce ograniczyć cenę zakupu do maksymalnie około 140 centów / funt. Aby zyskać ochronę ceny, przetwórca może kupić jedną opcję kupna soku pomarańczowego. Wybiera opcję z ceną wykonania 135 centów i datą wygaśnięcia sześć miesięcy w przyszłości. Koszt premii opcji płatnej z góry wynosi 4,5 centa za funt (4,5 centa x 15 000 funtów = 675 USD). W momencie wygaśnięcia ta opcja kupna, jeśli jest w cenie, da jej prawo do zajęcia długiej pozycji futures na sok pomarańczowy, którą może wyrównać po istniejących kursach rynkowych, aby zablokować cenę kupna.
Obliczenia opcji kupna soku pomarańczowego po wygaśnięciu:
- Jeśli cena soku pomarańczowego spadnie do 110 centów w momencie wygaśnięcia, opcja wygaśnie bezwartościowa (ponieważ aktualna cena jest niższa niż cena wykonania opcji kupna). Kupujący nie będzie mógł skorzystać z opcji i nie otrzyma długiego kontraktu futures. Jednak będzie mogła kupić pomarańcze po rynkowym kursie 110 centów za funt. Po dodaniu 4,5 centa za funt, który zapłaciła jako premię opcji kupna, jej cena zakupu netto wyniesie 114,5 centa za funt (lepiej niż oczekiwany poziom 140 centów za funt). Jego koszt netto wyniesie 114,5 centów * 15 000 funtów = 17 175 dolarów.
- Jeśli cena soku pomarańczowego pozostanie na tym samym poziomie (powiedzmy 137 centów / funt) w momencie wygaśnięcia, opcja zostanie zrealizowana (ponieważ aktualna cena jest wyższa niż cena wykonania opcji kupna). Producent soku pomarańczowego otrzyma długi kontrakt futures na z góry ustalone 135 centów i może wyrównać go do 137 centów, co da jej zysk w wysokości 2 centów za funt. Kupi pomarańcze po cenach rynkowych wynoszących 137 centów. Po odjęciu 4,5 centa, który zapłaciła jako premię opcyjną, cena zakupu netto wynosi 134,5 centa / funt (137 + 2 – 4,5 = 134,5 centa). Jego koszt netto wyniesie 134,5 centów * 15 000 funtów = 20 175 dolarów.
- Jeśli cena soku pomarańczowego wzrośnie do powiedzmy 150 centów / funt, długa opcja kupna soku pomarańczowego pojawi się w cenie i zostanie wykonana. Kupujący otrzyma długą pozycję futures po 135 centów. Może to wyrównać przy zbieżnej cenie 150 centów, uzyskując (150 – 135) = 15 centów z pozycji futures. Zapłaciła z góry premię opcyjną w wysokości 4,5 centa, uzyskując zysk netto do 10,5 centa / funt. Może kupić pomarańcze po cenie rynkowej 150 centów, przyjmując łączną cenę kupna na 139,5 centów / funt (150 – 10,5 = 139,5 centów / funt). Jego koszt netto wyniesie 139,5 centów * 15 000 funtów = 20 925 dolarów.
Również w tym przypadku użycie opcji soku pomarańczowego gwarantuje maksymalną cenę kupna ograniczoną we wszystkich scenariuszach, z korzyścią dla niższej ceny kupna w przypadku spadków cen rynkowych. Płacąc ułamek kosztu w postaci premii opcyjnej, producent i konsument mogą skutecznie zabezpieczyć się przed ryzykiem spadku, a jednocześnie utrzymać wysoki potencjał zysku / oszczędności.
Oprócz scenariuszy zabezpieczających, handlowcy aktywnie stawiają spekulacyjne zakłady na kontrakty na sok pomarańczowy, aby skorzystać ze zmian cen i okazji do arbitrażu. Marketmakerzy również wnoszą istotny wkład, oferując wystarczającą płynność i wąskie spready na rynku opcji.
Czym różnią się opcje soku pomarańczowego od kontraktów futures?
Najlepiej byłoby, gdyby futures lub opcje były używane do zabezpieczenia, spekulacji lub arbitrażu. Jednak wyraźna przewaga długich opcji nad kontraktami futures polega na tym, że długie pozycje na opcjach nie wymagają depozytu zabezpieczającego ani dziennej wyceny rynkowej, jak w przypadku kontraktów futures. Ta wygoda odbywa się kosztem bezzwrotnej premii opcyjnej opłacanej z góry i jest podatna na upływ czasu. Krótkie opcje wymagają kapitału zabezpieczającego.
Długie opcje również ograniczają straty (ograniczone do zapłaconej premii opcyjnej), podczas gdy kontrakty futures mają nieograniczony potencjał strat zarówno na długich, jak i krótkich pozycjach.
Profil rynku i uczestnicy obrotu opcjami na sok pomarańczowy
Handel kontraktami terminowymi na mrożony zagęszczony sok pomarańczowy rozpoczął się w 1945 roku i jest uważany za jeden z powodów, dla których pomarańcze zajmują jedno z czołowych miejsc w uprawach w USA. Obecnie na giełdzie ICE znajdują się kontrakty terminowe na mrożony zagęszczony sok pomarańczowy . Fizyczne rozliczenie jednego kontraktu równego 15 000 funtów pomarańczowych ciał stałych odbywa się poprzez dostawę w beczkach lub zbiornikach. Dozwolone kraje pochodzenia pomarańczy to Stany Zjednoczone, Brazylia, Kostaryka i Meksyk.
Na szczycie listy krajów produkujących pomarańczę znajduje się Brazylia, a za nią Stany Zjednoczone. Te dwa kraje są najbardziej wpływowymi rynkami dla ustalania międzynarodowych cen pomarańczy. Około 98 procent amerykańskich pomarańczy pochodzi z Florydy, gdzie uprawa jest podatna na ekstremalne zjawiska pogodowe, takie jak huragany lub nieoczekiwane oziębienia, które mogą zniweczyć plony przez cały sezon. Koncentracja większości upraw w jednym miejscu i możliwość wystąpienia ekstremalnych zjawisk pogodowych, a także podobne warunki w Brazylii doprowadziły do dużej niepewności, a tym samym dużej zmienności cen pomarańczy. Zmienność ta znajduje odzwierciedlenie w wycenach opcji w kolorze pomarańczowym.
Oto wykres zmienności dostępny w raporcie giełdowym ICE (źródło: CRB-Infotech):
Taka zmienna zmienność prowadzi do dużego odchylenia zmienności, co sprawia, że kontrakty opcyjne na sok pomarańczowy są odpowiednie do spreadów handlowych . Spready wskaźnikowe z opcjami pasują do tych instrumentów, które charakteryzują się dużym odchyleniem od zmienności (tj. Wysokim poziomem wahań zmienności między opcjami ITM, ATM i OTM ).
Giełda ICE oferuje opcje FCOJ A dostępne do handlu w Nowym Jorku, Londynie i Singapurze, idealnie obejmując wszystkie lokalizacje geograficzne w regionie APAC, Europie i Stanach Zjednoczonych w cyklu 24-godzinnym.
Czynniki wpływające na wycenę opcji Orange i Orange:
Pogoda i choroby mają wpływ na każdy towar rolny. Pomarańcze nie są wyjątkiem. W rzeczywistości większość pomarańczy przeznaczonych na sok pomarańczowy jest uprawiana w dwóch lokalizacjach: na Florydzie iw Brazylii. Oznacza to, że ekstremalna pogoda lub zdarzenie chorobowe w jednym miejscu może zakłócić lub nawet zniszczyć ogromną ilość globalnej podaży FCOJ. Oba kraje są dotknięte huraganami oraz nietypowymi przymrozkami i mrozami. Brazylia cierpi również na susze od maja do czerwca, które mogą wpływać na plony pomarańczy. Te zdarzenia pogodowe wpływają na uprawę pomarańczy, co wpływa na ceny FCOJ i ceny opcji.
Handlowcy opcjami soku pomarańczowego muszą zwracać szczególną uwagę na pory roku i prognozy pogody. Prognozy dotyczące huraganów mogą spowodować gwałtowne wzrosty cen, ponieważ handlowcy przewidują uszkodzenie upraw pomarańczy. Po przejściu huraganu ceny dostosują się, aby odzwierciedlić faktyczne szkody wyrządzone uprawom. W oczekiwaniu na zimowe mrozy niszczące plony pomarańczy i ograniczające podaż, w listopadzie ceny często rosną. Ten wzrost cen może ulec odwróceniu w grudniu i styczniu, gdy zakres szkód spowodowanych zamrożeniem stanie się jasny. Raport wymiany ICE (źródło: CRB-Infotech) przedstawia następującą ilustrację:
Handlowcy powinni również zdawać sobie sprawę z tego, jak zmiany nawyków konsumpcyjnych mogą wpłynąć na ceny soku pomarańczowego. Wzrost konsumpcji w kraju, w którym uprawia się pomarańcze, może zmniejszyć podaż eksportową. Konsumenci mogliby przestać postrzegać sok pomarańczowy jako zdrowy napój i przejść do innych napojów, tak jak to się dzieje w Stanach Zjednoczonych. Zmniejszenie konsumpcji może prowadzić do spadków cen.
Polityka rządowa, lokalne prawo pracy i rozwój handlu międzynarodowego mogą wpływać na produkcję i podaż pomarańczy. Popyt sok pomarańczowy i pomarańczowo i dostawa raport z amerykańskiego Departamentu Rolnictwa obejmuje szacunki we wszystkich regionach produkujących pomarańczowe w Stanach Zjednoczonych i za granicą. Handlarze opcjami soku pomarańczowego powinni również śledzić powiązane informacje dotyczące handlu sokiem pomarańczowym od popularnych dostawców danych rynkowych i informacyjnych, takich jak Bloomberg.
Aby handlować opcjami na sok pomarańczowy, potrzebny jest rachunek towarowy prowadzony przez regulowanych brokerów, którzy mają autoryzowane członkostwo na odpowiedniej giełdzie.
Podsumowanie
Odsetki, jak również wymogi dotyczące dywersyfikacji, sprawiły, że inwestorzy wychodzą poza zwykłe klasy papierów wartościowych, takich jak akcje, obligacje i towary zwykłe. Sok pomarańczowy był w ostatnich latach bardzo niestabilnym towarem miękkim, co czyni go aktywem handlowym o wysokim ryzyku. Oprócz wyżej wymienionych czynników, które wpływają na ceny spot pomarańczowy, pomarańczowy handlu opcja sok jest również wpływ czynników specyficznych dla opcjonalnych modeli cenowych – ćwiczenia lub ceną, czas do wygaśnięcia, wolnej od ryzyka stopy zwrotu (stopy procentowej) i zmienności. Traderzy opcjami na sok pomarańczowy powinni być świadomi tych zależności. Handel opcjami soku pomarańczowego jest zalecany tylko dla doświadczonych traderów, którzy mają wystarczającą wiedzę na temat handlu opcjami.