Stopa zwrotu wolna od ryzyka
Co to jest stopa zwrotu wolna od ryzyka?
stopa zwrotu z inwestycji bez ryzyka. Stopa wolna od ryzyka przedstawia odsetki, jakich inwestor oczekiwałby od inwestycji całkowicie wolnej od ryzyka w określonym czasie. Rzeczywistą stopę wolną od ryzyka można obliczyć, odejmując bieżącą stopę inflacji od rentowności obligacji skarbowych odpowiadającej czasowi trwania inwestycji.
Kluczowe wnioski
- Stopa zwrotu wolna od ryzyka odnosi się do teoretycznej stopy zwrotu inwestycji bez ryzyka.
- W praktyce tak naprawdę nie istnieje wolna od ryzyka stopa zwrotu, ponieważ każda inwestycja obarczona jest przynajmniej niewielkim ryzykiem.
- Aby obliczyć rzeczywistą stopę wolną od ryzyka, odejmij stopę inflacji od dochodu z obligacji skarbowych odpowiadającego czasowi trwania inwestycji.
Zrozumienie stopy zwrotu wolnej od ryzyka
W teorii stopa wolna od ryzyka to minimalny zwrot, jakiego inwestor spodziewa się z każdej inwestycji, ponieważ nie zaakceptuje dodatkowego ryzyka, chyba że potencjalna stopa zwrotu będzie wyższa niż stopa wolna od ryzyka. Wyznaczenie zastępczej stopy zwrotu wolnej od ryzyka dla danej sytuacji musi uwzględniać rynek macierzysty inwestora, a ujemne stopy procentowe mogą skomplikować sprawę.
W praktyce jednak prawdziwie wolna od ryzyka stopa nie istnieje, ponieważ nawet najbezpieczniejsze inwestycje wiążą się z bardzo małym ryzykiem. W związku z tym stopa procentowa trzymiesięcznego bonu skarbowego USA jest często stosowana jako stopa wolna od ryzyka dla inwestorów z USA.
Trzymiesięczny weksel skarbowy USA jest użytecznym wskaźnikiem zastępczym, ponieważ rynek uważa, że praktycznie nie ma szans, aby rząd USA nie wywiązał się ze swoich zobowiązań. Duży rozmiar i duża płynność rynku sprzyjają poczuciu bezpieczeństwa. Jednak inwestor zagraniczny, którego aktywa nie są denominowane w dolarach, ponosi ryzyko walutowe, inwestując w bony skarbowe USA. Ryzyko można zabezpieczyć za pomocą walutowych kontraktów forward i opcji, ale wpływa na stopę zwrotu.
Krótkoterminowe rachunki rządowe innych krajów o wysokim ratingu, takich jak Niemcy i Szwajcaria, oferują inwestorom posiadającym aktywa w euro (EUR) lub frankach szwajcarskich ( CHF ) wskaźnik zastępczy stopy wolnej od ryzyka. Inwestorzy z krajów o niższym ratingu należących do strefy euro, takich jak Portugalia i Grecja, mogą inwestować w niemieckie obligacje bez ponoszenia ryzyka walutowego. Z kolei inwestor posiadający aktywa w rublach rosyjskich nie może inwestować w obligacje rządowe o wysokim ratingu bez ponoszenia ryzyka walutowego.
Ujemne stopy procentowe
Ucieczka w kierunku jakościowych i odejście od wysokodochodowych instrumentów w obliczu długotrwałego europejskiego kryzysu zadłużenia spowodowała, że stopy procentowe spadły do ujemnych poziomów w krajach uważanych za najbezpieczniejsze, takich jak Niemcy i Szwajcaria. W Stanach Zjednoczonych partyzanckie bitwy w Kongresie o potrzebę podniesienia pułapu zadłużenia czasami znacznie ograniczyły emisję weksli, a brak podaży doprowadził do gwałtownego obniżenia cen. Najniższa dozwolona rentowność na aukcji skarbowej wynosi zero, ale czasami bony są sprzedawane z ujemną rentownością na rynku wtórnym. W Japonii uparta deflacja skłoniła Bank Japonii do prowadzenia polityki bardzo niskich, a czasem ujemnych stóp procentowych w celu pobudzenia gospodarki. Ujemne stopy procentowe zasadniczo doprowadzają do skrajności koncepcję powrotu wolnego od ryzyka; inwestorzy są gotowi zapłacić za umieszczenie swoich pieniędzy w aktywach, które uważają za bezpieczne.
Często Zadawane Pytania
Dlaczego amerykański 3-miesięczny bon skarbowy jest używany jako stopa wolna od ryzyka?
Nigdy nie może być prawdziwie wolnej od ryzyka stopy procentowej, ponieważ nawet najbezpieczniejsze inwestycje wiążą się z bardzo niewielkim ryzykiem. Jednak stopa procentowa trzymiesięcznego bonu skarbowego USA jest często stosowana jako stopa wolna od ryzyka dla inwestorów z USA. Jest to przydatne proxy, ponieważ rynek uważa, że praktycznie nie ma szans, aby rząd USA nie wywiązał się ze swoich zobowiązań. Duży rozmiar i duża płynność rynku sprzyjają poczuciu bezpieczeństwa.
Jakie są typowe źródła ryzyka?
Ryzyko może objawiać się jako ryzyko bezwzględne, ryzyko względne i / lub ryzyko niewykonania zobowiązania. Bezwzględne ryzyko zdefiniowane jako zmienność można łatwo określić ilościowo za pomocą powszechnych miar, takich jak odchylenie standardowe. Ryzyko względne, gdy stosuje się je do inwestycji, jest zwykle reprezentowane przez relację wahań ceny składnika aktywów do indeksu lub bazy. Ponieważ używany składnik aktywów wolny od ryzyka jest tak krótkoterminowy, nie ma zastosowania ani do ryzyka bezwzględnego, ani do względnego. Ryzyko niewykonania zobowiązania, czyli w tym przypadku ryzyko, że rząd USA nie wywiąże się ze swoich zobowiązań dłużnych, to ryzyko, które występuje w przypadku stosowania trzymiesięcznego bonu skarbowego jako stopy wolnej od ryzyka.
Jakie są cechy amerykańskich bonów skarbowych (T-Bill)?
Zakłada się, że bony skarbowe (bony skarbowe) mają zerowe ryzyko niewypłacalności, ponieważ reprezentują i są wspierane w dobrej wierze przez rząd USA. Są sprzedawane z rabatem od ceny nominalnej na cotygodniowej aukcji w ramach konkurencyjnej procedury przetargowej. Nie płacą tradycyjnych odsetek, takich jak ich kuzyni, bony skarbowe i obligacje skarbowe, i są sprzedawane z różnymi terminami zapadalności w nominałach 1000 USD. Wreszcie mogą być kupowane przez osoby fizyczne bezpośrednio od rządu.