Forward o stałym dochodzie
Co to jest forward o stałym dochodzie?
Forward o stałym dochodzie to kontrakt opcji na kupno lub sprzedaż papierów wartościowych o stałym dochodzie w przyszłości po cenie zaakceptowanej dzisiaj. Stały dochód to rodzaj inwestycji, w której rzeczywiste stopy zwrotu lub dochody okresowe są uzyskiwane w regularnych odstępach czasu i na rozsądnie przewidywalnych poziomach. Inwestorzy wykorzystują kontrakty opcji na papiery wartościowe o stałym dochodzie, aby zablokować cenę obligacji teraz, kupując lub sprzedając same papiery wartościowe w przyszłości.
- Forward o stałym dochodzie to umowa zakupu papieru wartościowego o stałym dochodzie po ustalonej cenie w pewnym terminie w przyszłości (termin przyszły).
- Wartość kontraktu terminowego to cena obligacji pomniejszona o wartość bieżącą płatności kuponowych pomniejszoną o wartość bieżącą ceny w momencie wygaśnięcia.
- Kontrakty terminowe służą do ograniczania ryzyka związanego ze zmiennością cen między dniem dzisiejszym a pewną datą przyszłą.
- Futures są podobne do kontraktów forward, ale są ustandaryzowane. Kontrakty forward można dostosowywać.
Jak działa forward o stałym dochodzie
Ryzyko związane z posiadaniem kontraktów forward o stałym dochodzie polega na tym, że rynkowe stopy procentowe dla bazowych obligacji mogą wzrosnąć lub spaść. Zmiany te wpływają na rentowność obligacji, a tym samym na jej cenę. Stopy terminowe stają się wtedy w centrum uwagi inwestorów, zwłaszcza jeśli rynek papierów wartościowych o stałym dochodzie jest uważany za zmienny. Kurs terminowy to stopa procentowa mająca zastosowanie do transakcji finansowej, która odbędzie się w przyszłości.
Nabywca kontraktu terminowego zakłada, że cena wzrośnie powyżej ceny terminowej między dniem dzisiejszym a terminem terminowym. Sprzedawca spodziewa się czegoś przeciwnego.
Uwagi specjalne
Wycena kontraktu terminowego o stałym dochodzie
Obliczenie ceny kontraktu terminowego o stałym dochodzie polega na odjęciu wartości bieżącej (PV) płatności kuponowych w okresie obowiązywania kontraktu od ceny obligacji. Wynik ten jest powiększany o stopę wolną od ryzyka przez cały okres obowiązywania opcji. Stopa wolna od ryzyka to odsetki, jakich inwestor oczekiwałby od inwestycji całkowicie wolnej od ryzyka w określonym okresie.
Wartość kontraktu to cena obligacji pomniejszona o aktualną wartość kuponów, pomniejszona o aktualną wartość ceny, która zostanie zapłacona w momencie wygaśnięcia (cena obligacji – kupony PV – cena PV zapłacona w momencie wygaśnięcia).
Zyski z kontraktu terminowego o stałym dochodzie
Zysk z kontraktu terminowego o stałym dochodzie zależy od tego, po której stronie kontraktu stoi inwestor. Kupujący zawiera umowę z nadzieją, że cena rynkowa obligacji będzie w przyszłości wyższa, ponieważ różnica między ceną zakontraktowaną a ceną rynkową stanowi zysk. Sprzedawca spodziewa się spadku ceny obligacji.
Chociaż liczba płatności kuponowych w okresie obowiązywania obligacji może przekraczać okres obowiązywania umowy, wynagrodzenie dotyczy tylko płatności należnych w okresie obowiązywania umowy. To ograniczenie płatności wynika z tego, że niektóre obligacje będą miały zapadalność znacznie dłuższą niż czas trwania kontraktu. Uczestnicy kontraktu zabezpieczają się przed zmianami cen w krótszym okresie.
Kontrakty terminowe o stałym dochodzie są ulubionymi instrumentami inwestorów, którzy chcą zabezpieczyć stopy procentowe lub inne ryzyka na rynku obligacji. Inni inwestorzy są zainteresowani rynkiem terminowym o stałym dochodzie, aby czerpać korzyści z anomalii między rynkiem terminowym i kasowym dla obligacji i innych instrumentów dłużnych.
Forward o stałym dochodzie a przyszłość o stałym dochodzie
Często opcje forward na stały dochód są sprzedawane na giełdach, a obligacja bazowa jest standaryzowana. Standardowa przyszła inwestycja o stałym dochodzie oznacza, że obligacje będące podstawą kontraktu są fikcyjne. W związku z tym spłata tych kontraktów terminowych może nastąpić za pomocą różnych realnych obligacji po z góry określonych kursach wymiany. Giełdy te publikują te kursy wraz z rodzajami obligacji akceptowanymi jako płatność.