Rachunek przepływów pieniężnych: analiza przepływów pieniężnych z działalności finansowej

Kluczowe wnioski

• Rachunek przepływów pieniężnych przedstawia wpływ i wypływ gotówki w firmie.
• Jeśli działalność biznesowa firmy może generować dodatnie przepływy pieniężne, ujemny ogólny przepływ środków pieniężnych niekoniecznie musi być zły.
• Przepływy pieniężne z działalności finansowej to jedna z trzech kategorii rachunków przepływów pieniężnych.
• Działalność finansowa w rachunku przepływów pieniężnych koncentruje się na tym, jak firma pozyskuje kapitał i zwraca go inwestorom za pośrednictwem rynków kapitałowych.
• Największe pozycje w rachunku przepływów pieniężnych z działalności finansowej to wypłacone dywidendy, odkup akcji zwykłych oraz wpływy z emisji długu.
• Przepływy pieniężne z działalności finansowej pomagają inwestorom zobaczyć, jak często i ile firma pozyskuje kapitał oraz źródło tego kapitału.
• Jeśli pieniądze firmy pochodzą z normalnych operacji biznesowych, jest to oznaka dobrej inwestycji. Jeśli firma konsekwentnie emituje nowe akcje lub zaciąga dług, może to być nieatrakcyjna okazja inwestycyjna.

---

Ujemny ogólny przepływ środków pieniężnych nie zawsze jest złą rzeczą, jeśli firma może generować dodatnie przepływy pieniężne ze swojej działalności.

Powody finansowania

Działania związane z finansowaniem pokazują inwestorom dokładnie, w jaki sposób firma finansuje swoją działalność. Jeśli firma potrzebuje dodatkowego kapitału w celu rozszerzenia lub utrzymania działalności, uzyskuje dostęp do rynków kapitałowych poprzez emisję długu lub kapitału. Decyzja między finansowaniem dłużnym a kapitałem własnym zależy od czynników, takich jak koszt kapitału, istniejące warunki zadłużenia i wskaźniki kondycji finansowej.

Duże, dojrzałe spółki o ograniczonych perspektywach wzrostu często decydują się na maksymalizację wartości dla akcjonariuszy poprzez zwrot kapitału inwestorom w postaci dywidend. Firmy, które chcą zwrócić wartość inwestorom, mogą również wybraćprogramskupu akcji zamiast wypłacać dywidendy. Firma może kupować własne akcje, zwiększając przyszłe dochody i zwrot gotówki na akcję. Jeśli kierownictwo czuje, że akcje są niedowartościowane na otwartym rynku, odkup jest atrakcyjnym sposobem na maksymalizację wartości dla akcjonariuszy.

Rozważmy zgłoszenie Apple ( 10-K. Największymi pozycjami w przepływie środków z sekcji finansowania są wypłacone dywidendy, odkup akcji zwykłych oraz wpływy z emisji długu. Wypłacone dywidendy i odkup akcji zwykłych stanowią wykorzystanie środków pieniężnych, a wpływy z emisji długu stanowią źródło gotówki.

Jako dojrzała firma Apple zdecydowało, że wartość dla akcjonariuszy zostanie zmaksymalizowana, jeśli gotówka zostanie zwrócona akcjonariuszom, a nie zostanie wykorzystana na spłatę zadłużenia lub finansowanie inicjatyw wzrostu. Chociaż Apple nie znajdowało się w fazie wysokiego wzrostu w 2014 r., Kierownictwo prawdopodobnie uznało środowisko niskich stóp procentowych za okazję do pozyskania finansowania kosztem kapitału poniżej przewidywanej stopy zwrotu z tych aktywów.

Podobnie, rozważ zgłoszenie 10-K Kindred Healthcare z 2014 r. W 2014 roku spółka prowadziła szereg działań finansowych po ogłoszeniu zamiarów przejęcia innych przedsiębiorstw. Godne uwagi pozycje w sekcji przepływy pieniężne z finansowania obejmują wpływy z pożyczki w ramach kredytu odnawialnego, wpływy z emisji obligacji, wpływy z oferty akcji, spłatę pożyczki z tytułu kredytu odnawialnego, spłatę kredytu terminowego oraz dywidendy płatny.

Podczas gdy Kindred Healthcare wypłaciło dywidendę, oferta akcji i zwiększenie zadłużenia są ważniejszymi elementami działalności finansowej. Zespół zarządzający Kindred Healthcare zidentyfikował możliwości rozwoju wymagające dodatkowego kapitału i umożliwił firmie skorzystanie z działalności finansowej.

W 2018 roku Kindred Healthcare została przejęta i stała się firmą prywatną.

Standardy rachunkowości: MSSF a GAAP

Spółki z siedzibą w USA są zobowiązane do składania sprawozdań zgodnie zogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP). Firmy spoza Stanów Zjednoczonych opierają się na Międzynarodowych Standardach Sprawozdawczości Finansowej (MSSF). Poniżej przedstawiono niektórekluczowe rozróżnienia między tymi dwoma standardami, które sprowadzają się do kilku różnych kategorycznych wyborów dotyczących pozycji przepływów pieniężnych. Są to po prostu różnice w kategoriach, o których inwestorzy muszą być świadomi, analizując i porównując rachunki przepływów pieniężnych firmy z siedzibą w USA ze spółką zagraniczną.

Zrozumienie bilansu

Analiza rachunku przepływów pieniężnych jest niezwykle cenna, ponieważ zapewnia uzgodnienie początkowej i końcowej gotówki w bilansie. Analiza ta jest trudna dla większości spółek notowanych na giełdzie ze względu na tysiące pozycji, które mogą znaleźć się w sprawozdaniach finansowych, ale teoria jest ważna do zrozumienia.

Przepływy pieniężne przedsiębiorstwa z działalności finansowej zwykle odnoszą się do sekcji bilansu dotyczącej kapitału własnego i długu długoterminowego. Jednym z lepszych miejsc do obserwowania zmian w sekcji finansowania z przepływów pieniężnych jest skonsolidowane zestawienie kapitałów. Oto dane z 2011 roku od Covanta Holding Corporation:

Akcji zwykłych odkupić od $ 88 miliona dolarów zostaje podzielony na wpłaconego kapitału i nagromadzonych zarobków redukcji, jak również 1 milion dolarów spadku akcji własnych. W bilansie Covanty saldo papierów skarbowych spadło o 1 milion USD, co pokazuje wzajemne oddziaływanie wszystkich głównych sprawozdań finansowych.

Podsumowując inne powiązania między bilansem firmy a przepływami pieniężnymi z działalności finansowej, zmiany zadłużenia długoterminowego można znaleźć w bilansie, a także w notach do sprawozdania finansowego. Wypłacone dywidendy można obliczyć, uwzględniając bilans początkowy zysków zatrzymanych z bilansu, dodając dochód netto i odejmując końcową wartość zysków zatrzymanych w bilansie. Odpowiada to dywidendom wypłaconym w ciągu roku, które są wykazane w rachunku przepływów pieniężnych w ramach działalności finansowej.

Czego szukać

Inwestor chce dokładnie przeanalizować, ile i jak często firma pozyskuje kapitał oraz źródła tego kapitału. Na przykład firma w dużym stopniu polegająca na inwestorach zewnętrznych w zakresie dużych, częstych zastrzyków gotówki może mieć problem, jeśli rynki kapitałowe zaczną się łapać, tak jak miało to miejsce podczas kryzysu kredytowego w 2007 roku.

Ważne jest również określenie harmonogramu zapadalności zaciągniętego długu. Podnoszenie kapitału jest ogólnie postrzegane jako uzyskanie dostępu do stabilnego, długoterminowego kapitału. To samo można powiedzieć o zadłużeniu długoterminowym, które daje firmie elastyczność spłaty (lub spłaty) długu w dłuższym okresie. Dług krótkoterminowy może być większym obciążeniem, ponieważ musi zostać spłacony wcześniej.

Podsumowanie

Przepływy pieniężne przedsiębiorstwa z działalności finansowej dotyczą wpływów i wypływów środków pieniężnych wynikających z emisji długu, emisji kapitału, wypłaty dywidendy i odkupu istniejących akcji. Jest to ważne dla inwestorów i wierzycieli, ponieważ przedstawia, jaką część przepływów pieniężnych firmy można przypisać finansowaniu dłużnemu lub kapitałowemu, a także jej historię wypłaty odsetek, dywidend i innych zobowiązań. Przepływy pieniężne firmy z działalności finansowej zależą od jej współpracy z rynkami kapitałowymi i inwestorami.

Dzięki tej sekcji rachunku przepływów pieniężnych można dowiedzieć się, jak często (iw jakiej wysokości) firma pozyskuje kapitał ze źródeł dłużnych i kapitałowych, a także jak spłaca te pozycje w czasie. Inwestorzy są zainteresowani zrozumieniem, skąd pochodzi gotówka firmy. Jeśli pochodzi z normalnych operacji biznesowych, oznacza to dobrą inwestycję. Jeśli firma konsekwentnie emituje nowe akcje lub zaciąga dług, może to być nieatrakcyjna okazja inwestycyjna.

Wierzyciele są zainteresowani zapoznaniem się z historią spłaty zadłużenia przez firmę, a także z tym, ile długów firma już zaciągnęła. Jeśli firma jest mocno lewarowana i nie spłacała miesięcznych odsetek, wierzyciel nie powinien pożyczać żadnych pieniędzy. Alternatywnie, jeśli firma ma niskie zadłużenie i dobre wyniki w spłacie zadłużenia, wierzyciele powinni rozważyć pożyczenie jej pieniędzy.