Podstawy cen opcji
Opcje to kontrakty, które dają kupującym opcję prawo do kupna lub sprzedaży papieru wartościowego po z góry określonej cenie w określonym dniu lub wcześniej. Cena opcji, zwana premią, składa się z szeregu zmiennych. Inwestorzy opcyjni muszą być świadomi tych zmiennych, aby mogli podjąć świadomą decyzję o tym, kiedy handlować opcją.
Kiedy inwestorzy kupują opcje, największym czynnikiem wpływającym na wyniki jest ruch ceny bazowego papieru wartościowego lub akcji. Nabywcy opcji kupna opcji na akcje potrzebują wzrostu ceny akcji instrumentu bazowego, podczas gdy nabywcy opcji sprzedaży potrzebują spadku ceny akcji.
Istnieje jednak wiele innych czynników, które wpływają na rentowność kontraktu opcji. Niektóre z tych czynników obejmują cenę lub premię opcji na akcje, czas pozostały do wygaśnięcia kontraktu oraz wahania wartości bazowego papieru wartościowego lub akcji.
Kluczowe wnioski
- Ceny opcji, znane jako premie, składają się z sumy ich wartości wewnętrznej i czasowej.
- Wartość wewnętrzna to różnica w cenie między bieżącą ceną akcji a ceną wykonania.
- Wartość opcji w czasie lub wartość zewnętrzna opcji to kwota premii powyżej jej wartości wewnętrznej.
- Wartość czasu jest wysoka, gdy do wygaśnięcia pozostało więcej czasu, ponieważ inwestorzy mają większe prawdopodobieństwo, że kontrakt będzie opłacalny.
Zrozumienie podstaw cen opcji
Kontrakty opcji dają kupującemu lub inwestorowi prawo, ale nie obowiązek, kupna i sprzedaży bazowego papieru wartościowego po ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania. Kontrakty opcyjne mają datę wygaśnięcia zwaną wygaśnięciem i handlują na giełdach opcji. Kontrakty na opcje to instrumenty pochodne, ponieważ ich wartość wynika z ceny bazowego papieru wartościowego lub akcji.
Nabywca opcji kupna na akcje chciałby, aby bazowa cena akcji była wyższa niż cena wykonania opcji w momencie wygaśnięcia. Z drugiej strony, nabywca opcji sprzedaży chciałby, aby cena akcji instrumentu bazowego była poniżej ceny wykonania opcji sprzedaży przed wygaśnięciem kontraktu.
Istnieje wiele czynników, które mogą wpływać na wartość premii opcji i ostatecznie na rentowność kontraktu opcyjnego. Poniżej znajdują się dwa kluczowe elementy składające się na premię opcji i ostatecznie to, czy jest ona opłacalna, wezwana do zapłaty (ITM), czy nieopłacalna, wywołana z pieniędzy (OTM).
Wartość wewnętrzna
Jednym z kluczowych czynników wpływających na premię opcji jest jej wartość wewnętrzna. Wartość wewnętrzna to, jaka część premii składa się z różnicy ceny między bieżącą ceną akcji a ceną wykonania.
Na przykład załóżmy, że inwestor posiada opcję kupna akcji, która jest obecnie sprzedawana po 49 USD za akcję. Cena wykonania opcji wynosi 45 USD, a premia za opcję to 5 USD. Ponieważ cena akcji jest obecnie o 4 dolary wyższa niż cena wykonania opcji, wówczas 4 dolary z 5-dolarowej premii stanowią wartość wewnętrzną.
W tym przykładzie inwestor płaci z góry premię w wysokości 5 USD i posiada opcję kupna, za pomocą której może skorzystać z zakupu akcji po cenie wykonania 45 USD. Opcja nie zostanie wykonana, dopóki nie będzie opłacalna lub nie będzie opłacalna. Możemy obliczyć, jak bardzo potrzebujemy akcji, aby osiągnąć zysk, dodając cenę premii do ceny wykonania: 5 USD + 45 USD = 50 USD. Próg rentowności wynosi 50 USD, co oznacza, że akcje muszą przekroczyć 50 USD, zanim inwestor będzie mógł zarobić (z wyłączeniem prowizji brokerskich).
Innymi słowy, aby obliczyć, jaka część premii opcji wynika z jej wartości wewnętrznej, inwestor odjąłby cenę wykonania od bieżącej ceny akcji. Wartość wewnętrzna jest ważna, ponieważ jeśli premia opcji składa się głównie z wartości wewnętrznej, wartość opcji i rentowność są bardziej zależne od zmian ceny akcji bazowej. Kurs, w jakim zmienia się cena akcji, nazywany jest zmiennością.
Pomiar wartości wewnętrznej
Wrażliwość opcji na ruchy akcji bazowych nazywa się delta. Delta 1,0 oznacza dla inwestorów, że opcja prawdopodobnie zmieni dolara za dolara wraz z akcjami, podczas gdy delta 0,6 oznacza, że opcja przesunie się o około 60 centów za każdego dolara, którego porusza się akcja.
Delta dla pozycji sprzedaży jest reprezentowana jako liczba ujemna, co pokazuje odwrotną zależność opcji sprzedaży w porównaniu z ruchem giełdowym. Cena sprzedaży z delta -0,4 powinna wzrosnąć o 40 centów, jeśli cena akcji spadnie o 1 dolara.
Wartość czasu
Czas pozostały do wygaśnięcia opcji ma powiązaną wartość pieniężną, znaną jako wartość czasu. Im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia opcji, tym więcej wartości czasowej jest osadzone w premii opcji.
Innymi słowy, wartość w czasie to część premii powyżej wartości wewnętrznej, którą nabywca opcji płaci za przywilej posiadania kontraktu przez określony czas. W rezultacie wartość czasu jest często nazywana wartością zewnętrzną.
Inwestorzy są skłonni zapłacić premię za opcję, jeśli ma ona czas do wygaśnięcia, ponieważ jest więcej czasu na osiągnięcie zysku. Im dłuższy pozostały czas, tym wyższa premia, ponieważ inwestorzy są skłonni zapłacić za ten dodatkowy czas, aby kontrakt stał się opłacalny lub miał wartość wewnętrzną.
Pamiętaj, że cena akcji instrumentu bazowego musi wykraczać poza cenę wykonania opcji, aby miała wartość wewnętrzną. Im więcej czasu pozostaje na kontrakcie, tym większe prawdopodobieństwo, że cena akcji może przekroczyć cenę wykonania i osiągnąć rentowność. W rezultacie wartość czasu odgrywa znaczącą rolę, nie tylko w określaniu premii opcji, ale także prawdopodobieństwa wygaśnięcia kontraktu w pieniądzu.
Rozkład czasowy
Z biegiem czasu wartość czasu maleje wraz ze zbliżaniem się daty wygaśnięcia opcji. Im mniej czasu pozostaje na opcji, tym mniej zachęty inwestor musi zapłacić premię, ponieważ jest mniej czasu na osiągnięcie zysku. W miarę zbliżania się daty wygaśnięcia opcji prawdopodobieństwo osiągnięcia zysku maleje, co skutkuje coraz większym spadkiem wartości w czasie. Ten proces malejącej wartości czasu nazywa się rozpadem czasowym.
Zazwyczaj kontrakt na opcje traci około jednej trzeciej swojej wartości czasowej w pierwszej połowie swojego obowiązywania. Wartość czasu maleje w przyspieszającym tempie i ostatecznie osiąga zero, gdy zbliża się data wygaśnięcia opcji.
Wartość w czasie i rozpad w czasie odgrywają ważną rolę dla inwestorów w określaniu prawdopodobieństwa rentowności opcji. Jeśli cena wykonania jest daleka od aktualnej ceny akcji, opcja wygenerowania zysku musi wystarczyć na wystarczająco dużo czasu. Zrozumienie rozpadu w czasie i tempa, w jakim wartość w czasie ulega erozji, ma kluczowe znaczenie dla określenia, czy opcja ma jakąkolwiek szansę na posiadanie wartości wewnętrznej.
Opcje o większej wartości zewnętrznej są mniej wrażliwe na ruchy cen akcji, podczas gdy opcje o dużej wartości wewnętrznej są bardziej zsynchronizowane z ceną akcji.
Pomiar wartości czasu
Wartość czasu mierzy się grecką literą theta. Kupujący opcje muszą mieć szczególnie efektywne wyczucie czasu na rynku, ponieważ theta zjada premię. Częstym błędem popełnianym przez inwestorów jest pozostawienie zyskownej transakcji na tyle długo, aby theta znacznie zmniejszyło zyski.
Na przykład trader może kupić opcję za 1 USD i zobaczyć, jak wzrośnie do 5 USD. Z premii w wysokości 5 USD tylko 4 USD mają wartość wewnętrzną. Jeśli cena akcji nie pójdzie dalej, premia opcji będzie powoli spadać do 4 USD w momencie wygaśnięcia. Przed zakupem opcji należy ustalić jasną strategię wyjścia.
Wartość w czasie i zmienność
Stopień wahań ceny akcji, zwany zmiennością, również odgrywa rolę w prawdopodobieństwie wygaśnięcia opcji w pieniądzu. Implikowana zmienność, znana również jako vega, może zawyżać premię opcyjną, jeśli inwestorzy spodziewają się zmienności.
Zmienność implikowana jest miarą postrzegania przez rynek prawdopodobieństwa zmiany wartości ceny akcji. Wysoka zmienność zwiększa prawdopodobieństwo, że cena akcji przekroczy cenę wykonania, więc inwestorzy opcyjni będą żądać wyższej ceny za sprzedawane opcje.
Dlatego dobrze znane wydarzenia, takie jak zarobki, są często mniej opłacalne dla nabywców opcji, niż pierwotnie przewidywano. Chociaż może nastąpić duży ruch na giełdzie, ceny opcji są zwykle dość wysokie przed takimi zdarzeniami, co rekompensuje potencjalne zyski.
I odwrotnie, gdy cena akcji jest bardzo spokojna, ceny opcji zwykle spadają, co sprawia, że są one stosunkowo tanie w zakupie. Jednak o ile zmienność nie wzrośnie ponownie, opcja pozostanie tania, pozostawiając niewiele miejsca na zysk.
Podsumowanie
Wartość opcji lub premia zależy od wartości wewnętrznej i zewnętrznej. Wartość wewnętrzna to pieniądz opcji, podczas gdy wartość zewnętrzna ma więcej składników. Przed zarezerwowaniem transakcji opcjami, rozważ zmienne w grze i przygotuj strategię wejścia i wyjścia.