Zmienność implikowana (IV)
Co to jest zmienność implikowana (IV)?
Zmienność implikowana to miernik, który oddaje pogląd rynku na prawdopodobieństwo zmian ceny danego papieru wartościowego. Inwestorzy mogą go używać do prognozowania przyszłych ruchów oraz podaży i popytu, a często wykorzystują je do wyceny kontraktów na opcje.
Zmienność implikowana to nie to samo, co zmienność historyczna, zwana również zmiennością zrealizowaną lub zmiennością statystyczną. Historyczna wielkość zmienności będzie mierzyć przeszłe zmiany rynkowe i ich rzeczywiste wyniki.
Kluczowe wnioski
- Zmienność implikowana to prognoza rynkowa dotycząca prawdopodobnej zmiany ceny papieru wartościowego.
- Zmienność implikowana jest często używana do wyceny kontraktów opcji: Wysoka zmienność implikowana skutkuje opcjami z wyższymi składkami i odwrotnie.
- Podaż / popyt i wartość w czasie są głównymi czynnikami determinującymi przy obliczaniu zmienności implikowanej.
- Zmienność implikowana zwykle rośnie podczas bessy i maleje, gdy rynek jest zwyżkowy.
Zrozumienie zmienności implikowanej
Zmienność implikowana to prognoza rynkowa dotycząca prawdopodobnych zmian ceny papieru wartościowego. Jest to miara używana przez inwestorów do szacowania przyszłych wahań (zmienności) ceny papieru wartościowego w oparciu o określone czynniki predykcyjne. Zmienność implikowana, oznaczona symbolem σ (sigma), często może być traktowana jako wskaźnik ryzyka rynkowego. Zwykle jest wyrażany za pomocą procentów i odchyleń standardowych w określonym horyzoncie czasowym.
W przypadku rynku akcji, zmienność implikowana generalnie wzrasta na rynkach niedźwiedzi, kiedy inwestorzy uważają, że ceny akcji będą spadać w czasie. IV spada, gdy rynek jest zwyżkowy, a inwestorzy uważają, że ceny będą rosły w czasie. Uważa się, że rynki niedźwiedzie są niepożądane, a zatem bardziej ryzykowne, dla większości inwestorów kapitałowych.
Implikowana zmienność nie pozwala przewidzieć kierunku, w jakim będzie postępować zmiana ceny. Na przykład duża zmienność oznacza duże wahania cen, ale cena może rosnąć – bardzo wysoko – w dół – bardzo nisko – lub wahać się między tymi dwoma kierunkami. Niska zmienność oznacza, że cena prawdopodobnie nie spowoduje szerokich, nieprzewidywalnych zmian.
Implikowana zmienność i opcje
opcji. Kupno kontraktów opcji pozwala posiadaczowi kupować lub sprzedawać aktywa po określonej cenie we wcześniej ustalonym okresie. Zmienność implikowana określa w przybliżeniu przyszłą wartość opcji, a pod uwagę brana jest również wartość bieżąca opcji. Opcje o dużej zmienności implikowanej będą miały wyższe premie i odwrotnie.
Należy pamiętać, że zmienność implikowana opiera się na prawdopodobieństwie. Jest to jedynie oszacowanie przyszłych cen, a nie ich wskazanie. Mimo że inwestorzy biorą pod uwagę zmienność implikowaną przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, zależność ta nieuchronnie ma pewien wpływ na same ceny.
Nie ma gwarancji, że cena opcji będzie zgodna z przewidywanym wzorem. Jednak rozważając inwestycję, warto wziąć pod uwagę działania podejmowane przez innych inwestorów z opcją, a zmienność implikowana jest bezpośrednio skorelowana z opinią rynkową, która z kolei wpływa na wycenę opcji.
Zmienność domniemana wpływa również na wycenę nieopcyjnych instrumentów finansowych, takich jak pułap stopy procentowej, który ogranicza kwotę, o jaką można podnieść oprocentowanie produktu.
Modele wyceny opcji i IV
Implikowaną zmienność można określić za pomocą modelu wyceny opcji. Jest to jedyny czynnik w modelu, którego nie można bezpośrednio zaobserwować na rynku. Zamiast tego matematyczny model wyceny opcji wykorzystuje inne czynniki do określenia implikowanej zmienności i premii za opcję.
Model Blacka-Scholesa, szeroko stosowany i dobrze znany model wyceny opcji, uwzględnia bieżącą cenę akcji, cenę wykonania opcji, czas do wygaśnięcia (wyrażony jako procent roku) i stopy procentowe wolne od ryzyka. Model Blacka-Scholesa pozwala szybko obliczyć dowolną liczbę cen opcji. Jednak nie może dokładnie obliczyć opcji amerykańskich, ponieważ bierze pod uwagę tylko cenę w dniu wygaśnięcia opcji. Opcje amerykańskie to te, z których właściciel może skorzystać w dowolnym momencie do dnia wygaśnięcia włącznie.
Z drugiej strony model dwumianowy wykorzystuje diagram drzewka ze zmiennością uwzględnioną na każdym poziomie, aby pokazać wszystkie możliwe ścieżki, które może obrać cena opcji, a następnie działa wstecz, aby określić jedną cenę. Zaletą tego modelu jest to, że możesz wrócić do niego w dowolnym momencie, aby mieć możliwość wcześniejszego ćwiczenia. Wczesne wykonanie to wykonanie działań kontraktu po cenie wykonania przed wygaśnięciem kontraktu. Wczesne ćwiczenia występują tylko w opcjach w stylu amerykańskim. Jednak obliczenia związane z tym modelem zajmują dużo czasu, więc model ten nie jest najlepszy w nagłych sytuacjach.
Czynniki wpływające na zmienność implikowaną
Podobnie jak w przypadku całego rynku, zmienność implikowana podlega nieprzewidywalnym zmianom. Podaż i popyt są głównymi czynnikami determinującymi zmienność implikowaną. Kiedy na aktywa jest duży popyt, cena ma tendencję do wzrostu. Podobnie jest z implikowaną zmiennością, która prowadzi do wyższej premii opcyjnej ze względu na ryzykowny charakter opcji.
Jest też odwrotnie. Gdy podaż jest duża, ale popyt na rynku jest niewystarczający, implikowana zmienność spada, a cena opcji staje się tańsza.
Innym czynnikiem wpływającym na premię jest wartość opcji w czasie lub czas do wygaśnięcia opcji. Opcja krótkoterminowa często skutkuje niską zmiennością implikowaną, podczas gdy opcja długoterminowa zwykle skutkuje wysoką zmiennością implikowaną. Różnica polega na ilości czasu pozostałego do wygaśnięcia umowy. Ponieważ istnieje dłuższy czas, cena ma dłuższy okres na osiągnięcie korzystnego poziomu cenowego w porównaniu z ceną wykonania.
Plusy i minusy stosowania implikowanej zmienności
Implikowana zmienność pomaga oszacować nastroje rynkowe. Szacuje wielkość ruchu, jaki może przyjąć składnik aktywów. Jednak, jak wspomniano wcześniej, nie wskazuje kierunku ruchu. Wystawcy opcji będą stosować obliczenia, w tym implikowaną zmienność cen kontraktów opcji. Ponadto wielu inwestorów będzie zwracać uwagę na IV przy wyborze inwestycji. W okresach dużej zmienności mogą zdecydować się na inwestowanie w bezpieczniejsze sektory lub produkty.
Zmienność domniemana nie opiera się na podstawach leżących u podstaw aktywów rynkowych, ale opiera się wyłącznie na cenie. Ponadto niekorzystne wiadomości lub wydarzenia, takie jak wojny lub klęski żywiołowe, mogą wpływać na implikowaną zmienność.
Plusy
- Kwantyfikuje nastroje rynkowe i niepewność
- Pomaga w ustalaniu cen opcji
- Określa strategię handlową
Cons
- Oparte wyłącznie na cenach, a nie na podstawach
- Wrażliwy na nieoczekiwane czynniki, wydarzenia informacyjne
- Przewiduje ruch, ale nie kierunek
Przykład z prawdziwego świata
Handlowcy i inwestorzy używają wykresów do analizy zmienności implikowanej. Szczególnie popularnym narzędziem jest Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index (VIX ). Utworzony przez Chicago Board Options Exchange (CBOE), VIX jest indeksem rynkowym w czasie rzeczywistym. Indeks wykorzystuje dane cenowe z bliskiej ceny opcji indeksu S&P 500, które są zbliżone do ceny, aby przewidzieć oczekiwania dotyczące zmienności w ciągu najbliższych 30 dni.
Inwestorzy mogą korzystać z VIX do porównywania różnych papierów wartościowych lub do mierzenia zmienności rynku akcji jako całości i odpowiednio formułować strategie handlowe.
Często Zadawane Pytania
Dlaczego zmienność implikowana jest ważna?
Zmienność w przyszłości jest jednym z danych wejściowych potrzebnych do modeli wyceny opcji. Jednak przyszłość jest nieznana. Rzeczywiste poziomy zmienności ujawnione przez ceny opcji są zatem najlepszym oszacowaniem rynku dotyczącym tych założeń. Jeśli ktoś ma inny pogląd na przyszłą zmienność w stosunku do implikowanej zmienności na rynku, może kupić opcje (jeśli uważa, że przyszła zmienność będzie wyższa) lub sprzedać opcje (jeśli będzie niższa).
Jak obliczana jest zmienność implikowana?
Ponieważ zmienność implikowana jest wbudowana w cenę opcji, należy przeorganizować wzór modelu wyceny opcji, aby obliczyć zmienność zamiast ceny (ponieważ obecna cena jest znana na rynku).
Jak zmiany implikowanej zmienności wpływają na ceny opcji?
Niezależnie od tego, czy opcja jest opcją kupna czy sprzedaży, jej cena lub premia wzrośnie wraz ze wzrostem zmienności implikowanej. Dzieje się tak, ponieważ wartość opcji zależy od prawdopodobieństwa, że zakończy się ona w cenie (ITM). Ponieważ zmienność mierzy zakres ruchów cen, im większa zmienność powinna mieć duże przyszłe zmiany cen – a zatem tym bardziej prawdopodobne jest, że opcja zakończy ITM.
Czy wszystkie opcje w serii będą miały taką samą zmienność implikowaną?
Nie, niekoniecznie. Wadowe opcje sprzedaży są zwykle bardziej poszukiwane przez inwestorów jako zabezpieczenie przed stratami. W rezultacie opcje te często oferują wyższą ofertę na rynku niż porównywalne wezwanie w górę (chyba że czasami akcje są celem przejęcia). W rezultacie istnieje większa implikowana zmienność w opcjach ze strajkami w dół niż ze wzrostem. Jest to znane jako odchylenie zmienności lub „ uśmiech ”.