Zmodyfikowany certyfikat przekazywany
Co to jest zmodyfikowany certyfikat tranzytowy?
Zmodyfikowany certyfikat typu pass-through to rodzaj papieru wartościowego o stałym dochodzie, który zapewnia inwestorom dochód generowany z puli aktywów bazowych lub pożyczek. Są one zwykle wydawane przez amerykańskie agencje federalne, takie jak Government National Mortgage Association (GNMA).
Kluczowe wnioski
- Zmodyfikowany certyfikat przekazywany jest rodzajem zabezpieczenia o stałym dochodzie sprzedawanym przez agencje federalne Stanów Zjednoczonych.
- Najpopularniejszym przykładem takich instrumentów są papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką sprzedawane przez GNMA.
- Instrumenty te mogą być atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ znacznie zmniejszają ryzyko niewypłacalności związane z kredytami hipotecznymi, zapewniając jednocześnie dodatkową dywersyfikację.
Jak działają zmodyfikowane certyfikaty przekazywane
Zmodyfikowane certyfikaty typu pass-through oferują inwestorom dochód z puli bazowych papierów wartościowych, zazwyczaj kredytów hipotecznych. Agencje, które posiadają pożyczki, gwarantują spłaty odsetek inwestorom i dokonują tych płatności regularnie, niezależnie od tego, czy agencja otrzymuje płatności odsetek za pośrednictwem obligacji bazowej, czy nie. Agencje przekazują spłatę kapitału inwestorom w momencie ich przybycia lub w określonym terminie, w zależności od tego, co nastąpi wcześniej.
W ramach tego porozumienia agencja wydająca zmodyfikowany certyfikat pass-through przejmuje ryzyko niewykonania zobowiązania w portfelu bazowym. Jednak inwestorzy w zmodyfikowane certyfikaty pass-through nie są chronieni przed ryzykiem przedpłaty, ponieważ wszelkie wcześniejsze spłaty kapitału byłyby przenoszone na inwestorów certyfikatów. Ponieważ przedpłaty zmniejszają kwotę kapitału pozostającego do spłaty, zmniejszają tym samym również kwotę odsetek otrzymanych w przyszłości.
Z punktu widzenia inwestorów zmodyfikowane certyfikaty pass-through mogą być atrakcyjnym sposobem na ograniczenie ryzyka związanego z kredytowaniem nieruchomości. Otrzymując zabezpieczoną przez rząd gwarancję przyszłych spłat odsetek i kapitału, inwestorzy w zmodyfikowane certyfikaty pass-through mogą zasadniczo wyeliminować ryzyko niewykonania zobowiązania związane z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipotecznie. Co więcej, ponieważ te papiery wartościowe grupują setki, a nawet tysiące kredytów hipotecznych w jednym instrumencie, oferują inwestorom znacznie większą dywersyfikację, niż byłoby to możliwe w przypadku pożyczek dla indywidualnych właścicieli domów.
Ważny
Inwestorzy, którzy chcą jeszcze bardziej zmniejszyć swoje ryzyko, mogą zainwestować w całkowicie zmodyfikowane certyfikaty typu pass-through, które ograniczają ryzyko wcześniejszej spłaty, gwarantując w pełni zarówno kwotę, jak i termin spłaty odsetek i kapitału.
Prawdziwy przykład zmodyfikowanego certyfikatu tranzytowego
Aby to zilustrować, załóżmy, że inwestor kupuje zmodyfikowany certyfikat tranzytowy od GNMA, znany jako Ginnie Mae, składający się z puli kredytów hipotecznych. Jeśli kilku właścicieli domów nie spłaca kredytów i nie spłaca odsetek w danym okresie, inwestor nadal otrzymuje planowane spłaty kredytu hipotecznego i kapitału od Ginnie Mae.
Z drugiej strony, jeśli kilku właścicieli domów spłaci część lub całość swoich kredytów hipotecznych, inwestor otrzyma więcej w ratach kapitałowych niż planowane na dany miesiąc, ale również spadnie wartość planowanych spłat odsetek na kolejne miesiące. Innymi słowy, zmodyfikowana struktura tranzytowego certyfikatu ochroni tego inwestora przed ryzykiem niewypłacalności, ale nie ochroni go przed ryzykiem przedpłaty.