Dlaczego zmienność jest ważna dla inwestorów
Giełda może być bardzo niestabilna, z szerokimi rocznymi, kwartalnymi, a nawet dziennymi wahaniami indeksu Dow Jones Industrial Average. Chociaż ta zmienność może stanowić poważne ryzyko inwestycyjne, jeśli jest prawidłowo wykorzystana, może również generować solidne zyski dla sprytnych inwestorów. Nawet jeśli rynki ulegają wahaniom, załamują się lub gwałtownie rosną, istnieje szansa.
Kluczowe wnioski
- Zmienność rynku akcji jest generalnie związana z ryzykiem inwestycyjnym; jednak może być również używany do blokowania wyższych zwrotów.
- Zmienność jest najczęściej mierzona za pomocą odchylenia standardowego, które wskazuje, jak ściśle cena akcji skupiona jest wokół średniej lub średniej ruchomej.
- Większe odchylenia standardowe wskazują na większe rozproszenie zysków, a także większe ryzyko inwestycyjne.
Zdefiniowana zmienność
Ściśle zdefiniowana zmienność jest miarą rozrzutu wokół średniej lub średniej stopy zwrotu z papieru wartościowego. Zmienność można mierzyć za pomocą odchylenia standardowego, które sygnalizuje, jak ściśle cena akcji jest zgrupowana wokół średniej lub średniej ruchomej (MA). Kiedy ceny są ściśle powiązane, odchylenie standardowe jest niewielkie. Kiedy ceny są szeroko rozłożone, odchylenie standardowe jest duże.
Jak opisuje nowoczesna teoria portfela (MPT), w przypadku papierów wartościowych większe odchylenia standardowe wskazują na większe rozproszenie zwrotów w połączeniu ze zwiększonym ryzykiem inwestycyjnym.
Wyniki rynkowe i zmienność
W raporcie z 2020 roku Crestmont Research przeanalizował historyczną zależność między wynikami na giełdzie a zmiennością. W swojej analizie Crestmont wykorzystał średni zakres dla każdego dnia do pomiaru zmienności indeksu Standard & Poor’s 500 (S&P 500). Ich badania wykazały, że wyższa zmienność odpowiada wyższemu prawdopodobieństwu spadku rynku, podczas gdy niższa zmienność odpowiada wyższemu prawdopodobieństwu wzrostu rynku. Inwestorzy mogą wykorzystać te dane dotyczące długoterminowej zmienności rynku akcji, aby dopasować swoje portfele do związanych z nimi oczekiwanych zwrotów.
Na przykład, gdy średni dzienny zakres indeksu S&P 500 jest niski (pierwszy kwartyl od 0 do 1%), istnieje duże prawdopodobieństwo (około 70% miesięcznie i 91% rocznie), że inwestorzy osiągną zyski w wysokości 1,5% miesięcznie i 14,5% rocznie.
Kiedy średni dzienny zakres przesunie się do czwartego kwartylu (1,9 do 5%), istnieje prawdopodobieństwo straty -0,8% w miesiącu i -5,1% w roku. Skutki zmienności i ryzyka są spójne w całym spektrum.
Czynniki wpływające na zmienność
Regionalne i krajowe czynniki gospodarcze, takie jak polityka podatkowa i polityka stóp procentowych, mogą znacząco wpływać na kierunkową zmianę rynku i znacząco wpływać na zmienność. Na przykład w wielu krajach, gdy bank centralny ustala krótkoterminowe stopy procentowe dla pożyczek jednodniowych przez banki, ich rynki akcji reagują gwałtownie.
Zmiany trendów inflacyjnych, a także czynniki branżowe i sektorowe, mogą również wpływać na długoterminowe trendy i zmienność na giełdzie. Na przykład poważne zdarzenie pogodowe w kluczowym obszarze wydobycia ropy może spowodować wzrost cen ropy, co z kolei spowoduje wzrost cen zasobów związanych z ropą.
Ocena bieżącej zmienności na rynku
CBOE Zmienność Index (VIX) wykrywa zmienności rynku i miar ryzyka inwestora, poprzez obliczenie zmienność implikowana (iv) w cenach z koszem z opcji PUT i CALL na S & P 500. Wysoki odczyt VIX oznacza okresy wyższej zmienności na giełdzie, podczas gdy niskie odczyty oznaczają okresy niższej zmienności. Ogólnie rzecz biorąc, kiedy VIX rośnie, S&P 500 spada, co zazwyczaj sygnalizuje dobry moment na zakup akcji.
VIX ma być wybiegający w przyszłość, mierząc oczekiwaną zmienność rynku w ciągu najbliższych 30 dni.
Korzystanie z opcji w celu wykorzystania zmienności
Gdy zmienność rośnie i rynki panikują, możesz skorzystać z opcji, aby skorzystać z tych ekstremalnych ruchów lub zabezpieczyć swoje istniejące pozycje przed poważnymi stratami. Gdy zmienność jest wysoka, zarówno w kategoriach szerokiego rynku, jak i w ujęciu względnym dla określonych akcji, handlowcy, którzy są niedźwiedzi na akcjach, mogą kupować je na podstawie podwójnych przesłanek „kupuj wysoko, sprzedawaj wyżej” i „trend jest twoim przyjacielem.”
Na przykład, Netflix (NFLX) zamknięty na $ 91,15 na 27 stycznia 2016 roku, datę rok-do-20% spadek, po więcej niż podwojenie w 2015 roku Traders będących niedźwiedzi na giełdzie można było kupić 90 $ put (tj strajk cena 90 USD) dla akcji wygasającej w czerwcu 2016 r. Implikowana zmienność tej opcji sprzedaży wyniosła 53% w dniu 27 stycznia 2016 r., a jej oferta wynosiła 11,40 USD. Oznacza to, że Netflix musiałby spaść o 12,55 USD lub 14%, zanim pozycja sprzedaży stanie się opłacalna.
Ta strategia jest prosta, ale kosztowne jeden, więc przedsiębiorcy, którzy chcą obniżyć koszty ich pozycji długo put może albo kupić kolejny out-of-the-money put lub może pokryć koszt pozycji długiej put dodając krótkie put pozycja po niższej cenie, strategia znana jako spread typu bear put. Kontynuując przykład z Netflix, inwestor może kupić czerwcową ofertę sprzedaży 80 USD po 7,15 USD, która jest o 4,25 USD lub 37% tańsza niż opcja sprzedaży 90 USD. Lub też trader może skonstruować spread typu bear put, kupując 90 $ po 11,40 $ i sprzedając lub wypisując 80 $ postawione po 6,75 $ (zwróć uwagę, że cena ofertowa za 80 $ w czerwcu wynosi 6,75 $ / 7,15 $), przy koszcie netto 4,65 $.
Podsumowanie
Wyższy poziom zmienności związany z bessą na rynkach może mieć bezpośredni wpływ na portfele, zwiększając jednocześnie stres inwestorów, którzy obserwują gwałtowny spadek wartości ich portfeli. To często skłania inwestorów do zmiany wagi portfela między akcjami i obligacjami, kupując więcej akcji w miarę spadku cen. W ten sposób zmienność rynku zapewnia dobrą passę inwestorom, którzy czerpią korzyści z tej sytuacji.