Opcje sprzedaży – tajniki i rozwiązania
W świecie kupna i sprzedażyopcji na akcje dokonuje się wyborów, która strategia jest najlepsza przy rozważaniu transakcji. Inwestorzy, którzy są byczy, mogą kupić opcję kupna lub sprzedać opcję opcji kupna, podczas gdy jeśli są spadkowi, mogą kupić lub sprzedać opcję kupna.
Istnieje wiele powodów, dla których warto wybrać każdą z różnych strategii, ale często mówi się, że „opcje są przeznaczone do sprzedaży”. W tym artykule wyjaśniono, dlaczego opcje faworyzują sprzedawcę opcji, jak uzyskać poczucie prawdopodobieństwa sukcesu w sprzedaży opcji oraz ryzyko związane ze sprzedażą opcji.
Kluczowe wnioski
- Sprzedaż opcji może pomóc w generowaniu dochodu, w którym otrzymują z góry premię za opcję i mają nadzieję, że opcja wygaśnie bezwartościowa.
- Sprzedawcy opcji odnoszą korzyści wraz z upływem czasu i spadkiem wartości opcji; w ten sposób sprzedawca może zarezerwować transakcję kompensacyjną z niższą premią.
- Jednak sprzedaż opcji może być ryzykowna, gdy rynek porusza się niekorzystnie i nie ma strategii wyjścia ani zabezpieczenia.
Wartość wewnętrzna, wartość w czasie i rozpad w czasie
Dla porównania, opcja kupna daje nabywcy opcję prawo, ale nie obowiązek, kupna akcji bazowych po cenie wykonania kontraktu opcyjnego. Cena wykonania jest jedynie ceną, po której kontrakt opcyjny zamienia się na udziały papieru wartościowego. Opcja put daje nabywcy opcji prawo, ale nie obowiązek, do sprzedaży akcji w zależności od wyboru użytkownika ceną. Każda opcja ma datę wygaśnięcia lub wygaśnięcia.
Istnieje wiele czynników, które wpływają na wartość kontraktu opcyjnego lub składają się na niego oraz czy kontrakt ten będzie opłacalny do czasu jego wygaśnięcia. Bieżąca cena akcji bazowych w porównaniu z ceną wykonania opcji, a także czas pozostały do wygaśnięcia opcji odgrywają kluczową rolę w określaniu wartości opcji.
Wartość wewnętrzna
Wartość opcji składa się z wartości wewnętrznej i czasowej. Wartość wewnętrzna to różnica między ceną wykonania a ceną akcji na rynku. Wartość wewnętrzna zależy od ruchu akcji i działa prawie jak kapitał własny.
Jeśli opcja jest wyjątkowo dochodowa, jest bardziej opłacalna (ITM), co oznacza, że ma większą wartość wewnętrzną. Ponieważ opcja wychodzi poza pieniądze (OTM), ma mniejszą wartość wewnętrzną. Kontrakty opcyjne, które są poza pieniędzmi, mają zwykle niższe premie.
Premii opcyjnej jest opłata z góry, która jest pobierana od nabywcy opcji. Opcja, która ma wartość wewnętrzną, będzie miała wyższą premię niż opcja bez wartości wewnętrznej.
Wartość czasu
Opcja, której pozostało więcej czasu do wygaśnięcia, ma zwykle wyższą premię z nią związaną w porównaniu z opcją, która jest bliska wygaśnięcia. Opcje, w przypadku których pozostało więcej czasu do wygaśnięcia, zwykle mają większą wartość, ponieważ istnieje większe prawdopodobieństwo, że wygaśnięcie może mieć wartość wewnętrzną. Ta wartość pieniężna zawarta w premii za pozostały czas kontraktu opcji nazywana jest wartością czasową.
Innymi słowy, premia z tytułu opcji składa się głównie z wartości wewnętrznej i wartości czasowej związanej z opcją. Dlatego wartość czasu nazywana jest również wartością zewnętrzną.
Rozkład czasowy
Z biegiem czasu i gdy opcja zbliża się do wygaśnięcia, wartość czasu maleje, ponieważ kupujący opcję ma mniej czasu na osiągnięcie zysku. Inwestor nie zapłaciłby wysokiej premii za opcję, która wkrótce wygaśnie, ponieważ byłaby niewielka szansa, że opcja będzie w cenie lub będzie miała wartość wewnętrzną.
Proces spadku wartości premii opcji w miarę zbliżania się wygaśnięcia opcji nazywany jest rozkładem w czasie. Zanik w czasie to jedynie tempo spadku wartości premii opcyjnej na skutek upływu czasu. Upadek czasu przyspiesza, gdy zbliża się czas wygaśnięcia.
Sprzedawcy opcji korzystają z wyższych składek. Jednak gdy sprzedawca opcji zainicjuje transakcję i otrzyma premię, zazwyczaj chce, aby opcja wygasła bezwartościowo, aby móc zgarnąć premię.
Innymi słowy, sprzedawca opcji zazwyczaj nie chce, aby opcja została wykonana lub wykupiona. Zamiast tego chcą po prostu dochodu z opcji bez obowiązku sprzedaży lub kupowania akcji bazowego papieru wartościowego.
Jakie korzyści odnoszą sprzedawcy opcji
W rezultacie upływ czasu lub tempo, w jakim opcja ostatecznie staje się bezwartościowa, działa na korzyść sprzedawcy opcji. Sprzedawcy opcji starają się mierzyć tempo spadku wartości opcji w czasie w wyniku upływu czasu lub zaniku czasu. Miara ta nazywa się theta, przy czym jest zwykle wyrażana jako liczba ujemna i jest zasadniczo kwotą, o którą wartość opcji spada każdego dnia.
Sprzedawanie opcji to pozytywna transakcja theta, co oznacza, że pozycja będzie zarabiać więcej pieniędzy w miarę przyspieszania upływu czasu.
Podczas transakcji opcyjnej kupujący oczekuje, że akcje zmienią się w jednym kierunku i ma nadzieję, że na tym skorzysta. Jednak ta osoba płaci zarówno wartość wewnętrzną, jak i zewnętrzną ( wartość czasu) i musi nadrobić wartość zewnętrzną, aby czerpać zyski z handlu. Ponieważ theta ma wartość ujemną, nabywca opcji może stracić pieniądze, jeśli akcje pozostaną bez zmian lub, co może być nawet bardziej frustrujące, jeśli akcje będą powoli poruszać się we właściwym kierunku, ale ruch ten jest równoważony upływem czasu.
Jednak zanik czasowy działa dobrze na korzyść sprzedawcy opcji, ponieważ nie tylko zanika on trochę każdego dnia roboczego; działa również w weekendy i święta. To powolny sposób zarabiania pieniędzy dla sprzedawców cierpliwych.
Pamiętaj, że sprzedającemu opcję zapłacono już premię w pierwszym dniu rozpoczęcia transakcji. W rezultacie sprzedawcy opcji są beneficjentami spadku wartości kontraktu opcyjnego. Gdy premia opcji spada, sprzedawca opcji może zamknąć swoją pozycję transakcją kompensującą, odkupując opcję po znacznie niższej premii.
Ryzyko zmienności i nagrody
Sprzedawcy opcji chcą, aby cena akcji pozostawała w dość wąskim przedziale handlowym lub chcą, aby poruszała się na ich korzyść. W rezultacie zrozumienie oczekiwanej zmienności lub tempa wahań cen akcji jest ważne dla sprzedawcy opcji. Ogólne oczekiwania rynku dotyczące zmienności są ujmowane w mierniku zwanym zmiennością implikowaną.
Monitorowanie zmian zmienności implikowanej ma również kluczowe znaczenie dla sukcesu sprzedawcy opcji. Zmienność implikowana jest zasadniczo prognozą potencjalnego ruchu ceny akcji. Jeśli akcje charakteryzują się dużą zmiennością implikowaną, premia lub koszt opcji będą wyższe.
Zmienność implikowana
Zmienność implikowana, znana również jako vega, porusza się w górę iw dół w zależności od podaży i popytu na kontrakty opcyjne. Napływ kupowanych opcji zwiększy premię kontraktową, aby zachęcić sprzedawców opcji do zajęcia przeciwnej strony każdej transakcji. Vega jest częścią wartości zewnętrznej i może szybko zawyżać lub opróżniać premię.
Sprzedawca opcji może mieć krótki kontrakt, a następnie doświadczyć wzrostu popytu na kontrakty, co z kolei zawyża cenę premii i może spowodować stratę, nawet jeśli akcje się nie zmieniły. Rysunek 1 jest przykładem implikowanego wykresu zmienności i pokazuje, jak może on zawyżać i opróżniać się w różnych momentach.
W większości przypadków na jednej akcji inflacja pojawi się w oczekiwaniu na ogłoszenie wyników. Monitorowanie zmienności implikowanej zapewnia sprzedającemu opcje przewagę dzięki sprzedaży, gdy jest ona wysoka, ponieważ prawdopodobnie powróci do średniej.
Jednocześnie zanik czasowy będzie działał również na korzyść sprzedawcy. Należy pamiętać, że im bliżej ceny akcji jest cena wykonania, tym bardziej wrażliwa będzie opcja na zmiany implikowanej zmienności. Dlatego dalej z pieniędzmi lub głębiej w pieniądze kontrakt, tym mniej wrażliwy to będzie domniemanych zmian zmienności.
Prawdopodobieństwo sukcesu
Nabywcy opcji używają delty kontraktu do określenia, o ile kontrakt opcyjny wzrośnie w wartości, jeśli akcje bazowe przesuną się na korzyść kontraktu. Delta mierzy tempo zmiany ceny wartości opcji w stosunku do tempa zmian cen akcji bazowych.
Jednak sprzedawcy opcji używają delta do określenia prawdopodobieństwa sukcesu. Delta 1,0 oznacza, że opcja prawdopodobnie zmieni dolara za dolara wraz z akcjami bazowymi, podczas gdy delta 0,50 oznacza, że opcja przesunie się o 50 centów w stosunku do dolara wraz z akcjami bazowymi.
Sprzedawca opcji powiedziałby, że delta 1,0 oznacza, że masz 100% prawdopodobieństwa, że opcja będzie miała co najmniej 1 cent po wygaśnięciu, a delta 0,50 ma 50% szansy, że opcja będzie miała 1 cent w pieniądzach przed wygaśnięciem. Im dalej za pieniądze jest opcja, tym większe prawdopodobieństwo sukcesu przy sprzedaży opcji bez groźby jej cesji w przypadku wykonania kontraktu.
W pewnym momencie sprzedawcy opcji muszą określić, jak ważne jest prawdopodobieństwo sukcesu w porównaniu z tym, jaką premię uzyskają ze sprzedaży opcji. Rysunek 2 przedstawia ceny kupna i sprzedaży dla niektórych kontraktów opcyjnych. Zauważ, że im niższa delta towarzysząca cenom wykonania, tym niższe wypłaty składek. Oznacza to, że należy określić jakąś przewagę.
Na przykład przykład na rysunku 2 obejmuje również inne prawdopodobieństwo wygaśnięcia ważności kalkulatora. Używane są różne kalkulatory inne niż delta, ale ten konkretny kalkulator jest oparty na implikowanej zmienności i może dać inwestorom bardzo potrzebną przewagę. Jednak stosowanie oceny fundamentalnej lub analizy technicznej może również pomóc sprzedawcom opcji.
Scenariusze najgorszego przypadku
Wielu inwestorów odmawia sprzedaży opcji, ponieważ obawiają się najgorszych scenariuszy. Prawdopodobieństwo wystąpienia tego typu wydarzeń może być bardzo małe, ale nadal ważne jest, aby wiedzieć, że istnieją.
Po pierwsze, sprzedaż opcji kupna wiąże się z teoretycznym ryzykiem wzrostu kursu akcji na Księżyc. Chociaż może to być mało prawdopodobne, nie ma ochrony w górę, która powstrzymałaby stratę w przypadku wzrostu kursu akcji. Sprzedający na wezwanie będą musieli zatem określić moment, w którym zdecydują się odkupić kontrakt opcyjny, jeśli kurs akcji wzrośnie, lub mogą wdrożyć dowolną liczbę strategii wielostopniowych spreadów opcyjnych zaprojektowanych w celu zabezpieczenia się przed stratą.
Jednaksprzedaż opcji put jest w zasadzie odpowiednikiem opcji call call z zabezpieczeniem. Sprzedając opcję put, pamiętaj, że ryzyko wiąże się ze spadkiem akcji. Innymi słowy, sprzedający otrzymuje premię i jest zobowiązany do zakupu akcji, jeśli ich cena spadnie poniżej ceny wykonania opcji sprzedaży.
Ryzyko dla sprzedającego polega na wykonaniu opcji i spadku ceny akcji do zera. Nie ma jednak nieskończonego ryzyka, ponieważ akcje mogą osiągnąć tylko zero, a sprzedający może zatrzymać premię jako nagrodę pocieszenia.
Tak samo jest z posiadaniem połączenia objętego ubezpieczeniem. Cena akcji mogłaby spaść do zera, a inwestor straciłby wszystkie pieniądze,pozostawiająctylko premię kupna. Podobnie jak w przypadku sprzedaży opcji kupna, sprzedaż opcji sprzedaży może być chroniona poprzez ustalenie ceny, po której można zdecydować się na odkupienie opcji sprzedaży, jeśli cena akcji spadnie, lub zabezpieczyć pozycję za pomocą spreadu opcji wielooddziałowych.
Podsumowanie
Sprzedawanie opcji może nie wywoływać tego samego rodzaju ekscytacji, co kupowanie opcji, ani też prawdopodobnie nie będzie to strategia typu „home run”. W rzeczywistości jest to bardziej podobne do uderzania jeden po drugim. Pamiętaj tylko, że wystarczająca liczba singli nadal pozwoli Ci obejść bazy, a wynik liczy się tak samo.