Co to jest sekurytyzacja?

Sekurytyzacja jest procesem biorąc niepłynnych aktywów lub grupy aktywów, a dzięki inżynierii finansowej, przekształcając go (lub ich) do zabezpieczenia. Szydercze określenie „sekurytyzacyjny łańcuch żywnościowy”, spopularyzowane w filmie „Inside Job” o kryzysie finansowym w latach 2007-2008, opisuje proces pakowania, kupowania, sekurytyzacji i sprzedawania inwestorom grup takich niepłynnych aktywów (zwykle długów).

Typowym przykładem sekurytyzacji jest papier wartościowy zabezpieczony hipoteką (MBS), rodzaj papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami, który jest zabezpieczony przez zbiórkę hipotek. Taktyka ta, wydana po raz pierwszy w 1968 r., Doprowadziła do innowacji, takich jak zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO), które po raz pierwszy pojawiły się w 1983 r. MBS stały się niezwykle powszechne w połowie lat 90. Proces przebiega następująco.

Wykuwanie sekurytyzacyjnego łańcucha pokarmowego

Pierwszy krok w łańcuchu zaczyna się od prostego procesu ubiegania się przez potencjalnych właścicieli domów lub nieruchomości o kredyty hipoteczne w bankach komercyjnych. Regulowanym i uprawnioną instytucję finansową pochodzi pożyczki, które są zabezpieczone przez roszczenia wobec różnych właściwościom mortgagors zakupu. Kredyty hipoteczne (wierzytelności z tytułu przyszłych dolarów) są aktywami dla pożyczkodawców, ale aktywa te wiążą się z wyraźnym ryzykiem kontrahenta. Kredytobiorca mógł nie spłacić kredytu, dlatego banki często sprzedają banknoty za gotówkę.

Prowadzi to do drugiego dużego ogniwa w łańcuchu: indywidualne kredyty hipoteczne są łączone w pulę kredytów hipotecznych, która jest utrzymywana w zaufaniu jako zabezpieczenie MBS. MBS może być emitowany przez zewnętrzną firmę finansową, taką jak duża firma bankowości inwestycyjnej, lub przez ten sam bank, który w pierwszej kolejności ustanowił hipoteki. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są również emitowane przez agregatory, takie jak Freddie Mac.4

1:46

Niezależnie od tego wynik jest ten sam: powstaje nowe zabezpieczenie, poparte roszczeniami z majątku wierzycieli. Akcje tego papieru wartościowego mogą być sprzedawane uczestnikom wtórnego rynku kredytów hipotecznych. Rynek ten jest niezwykle duży, zapewniając znaczną płynność grupie kredytów hipotecznych, które w innym przypadku same w sobie byłyby mało płynne.

Istnieje wiele rodzajów MBS: przeloty, prosta odmiana, w której spłaty kredytu hipotecznego są gromadzone i przekazywane inwestorom oraz CMO. OZZ dzielą pulę kredytów hipotecznych na kilka różnych części, zwanych transzami. To rozkłada ryzyko niewypłacalności , podobnie jak działa standardowa dywersyfikacja portfela. Struktura transz może być praktycznie dowolna, według uznania emitenta, co pozwala na dostosowanie pojedynczego MBS do różnych profili tolerancji na ryzyko.

Fundusze emerytalne będą zazwyczaj inwestować w papiery wartościowe zabezpieczone kredytami hipotecznymi o wysokim ratingu kredytowym, podczas gdy fundusze hedgingowe będą poszukiwać wyższych zwrotów, inwestując w te o niskich ratingach kredytowych. W każdym razie inwestorzy otrzymaliby proporcjonalną kwotę spłat kredytu hipotecznego jako zwrot z inwestycji – ostatnie ogniwo w łańcuchu.