Opcje OTC

Co to są opcje OTC?

Opcje OTC to egzotyczne opcje, które są przedmiotem obrotu na rynku pozagiełdowym, a nie na formalnej giełdzie, takiej jak giełdowe kontrakty opcyjne.

Zrozumienie opcji OTC

Inwestorzy sięgają po opcje OTC, gdy  wymienione opcje nie do końca odpowiadają ich potrzebom. Elastyczność tych opcji jest atrakcyjna dla wielu inwestorów. Nie ma standaryzacji cen wykonania i terminów wygaśnięcia, więc uczestnicy zasadniczo definiują własne warunki i nie ma rynku wtórnego. Podobnie jak w przypadku innych rynków OTC, opcje te są zawierane bezpośrednio między kupującym a sprzedającym. Jednak brokerzy i animatorzy rynku uczestniczący w rynkach opcji OTC są zwykle regulowani przez jakąś agencję rządową, taką jak FINRA w USA1

Dzięki opcjom OTC zarówno podmioty zabezpieczające, jak i spekulanci unikają ograniczeń nakładanych na opcje notowane przez ich odpowiednie giełdy. Ta elastyczność pozwala uczestnikom osiągnąć pożądaną pozycję bardziej precyzyjnie i efektywniej kosztowo.

Poza systemem obrotu, opcje OTC różnią się od opcji notowanych, ponieważ są wynikiem prywatnej transakcji pomiędzy kupującym a sprzedającym. Na giełdzie opcje muszą zostać rozliczone przez izbę rozliczeniową. Ten krok izby rozliczeniowej zasadniczo umieszcza giełdę jako pośrednika. Rynek ustala również określone warunki cen wykonania, takie jak co pięć punktów, oraz daty wygaśnięcia, takie jak określony dzień każdego miesiąca.

Ponieważ kupujący i sprzedający mają bezpośredni kontakt w zakresie opcji OTC, mogą ustawić kombinację ostrzeżenia i wygaśnięcia, aby spełnić ich indywidualne potrzeby. Chociaż nie jest to typowe, warunki mogą obejmować prawie wszystkie warunki, w tym niektóre spoza domeny zwykłego handlu i rynków. Brak jest obowiązków informacyjnych, co stwarza ryzyko, że kontrahenci nie wywiążą się ze swoich zobowiązań wynikających z kontraktu na opcje. Ponadto transakcje te nie są objęte taką samą ochroną, jaką zapewnia giełda lub izba rozliczeniowa.

Wreszcie, ponieważ nie ma rynku wtórnego, jedynym sposobem na zamknięcie pozycji opcji OTC jest utworzenie transakcji kompensującej. Transakcja kompensująca skutecznie zniweluje skutki pierwotnej transakcji. Jest to wyraźne przeciwieństwo opcji notowanej na giełdzie, w której posiadacz tej opcji musi po prostu wrócić na giełdę, aby sprzedać swoją pozycję.

Ryzyko niewywiązania się z opcji OTC

Domyślne transakcje OTC mogą szybko rozprzestrzenić się na rynku. Chociaż ryzyko związane z opcjami pozagiełdowymi nie powstało podczas kryzysu finansowego w 2008 r., Upadek banku inwestycyjnego Lehman Brothers stanowi doskonały przykład trudności w ocenie rzeczywistego ryzyka w przypadku opcji OTC i innych instrumentów pochodnych. Lehman był kontrahentem wielu transakcji OTC. Gdy bank upadł, kontrahenci jego transakcji byli narażeni na warunki rynkowe bez zabezpieczeń i nie mogli z kolei wywiązywać się ze swoich zobowiązań wobec innych kontrahentów. Dlatego też miała miejsce reakcja łańcuchowa, wpływająca na kontrahentów oddalonych od handlu Lehman OTC. Wielu kontrahentów drugo i trzeciorzędnych, których to dotyczy, nie miało bezpośrednich kontaktów z bankiem, ale efekt kaskadowy pierwotnego zdarzenia również im zaszkodził. To jeden z głównych powodów, które doprowadziły do ​​dotkliwości kryzysu, który ostatecznie spowodował rozległe szkody w gospodarce światowej.