Nowoczesna teoria portfela (MPT)
Co to jest nowoczesna teoria portfela (MPT)?
Nowoczesnateoria portfela (MPT) to teoria dotycząca tego, jak inwestorzy niechętni do ryzyka mogą konstruować portfele, aby zmaksymalizować oczekiwany zwrot w oparciu o dany poziom ryzyka rynkowego. Harry Markowitz był pionierem tej teorii w artykule „Wybór portfela”, który został opublikowany w Journal of Finance w 1952 r. Później otrzymał Nagrodę Nobla za pracę nad nowoczesną teorią portfolio.
Kluczowe wnioski
- Nowoczesna teoria portfela (MPT) to teoria dotycząca tego, w jaki sposób inwestorzy niechętni do ryzyka mogą konstruować portfele w celu maksymalizacji oczekiwanego zwrotu w oparciu o dany poziom ryzyka rynkowego.
- MPT można również wykorzystać do skonstruowania portfela, który minimalizuje ryzyko przy określonym poziomie oczekiwanego zwrotu.
- Nowoczesna teoria portfela jest bardzo przydatna dla inwestorów próbujących konstruować efektywne portfele przy użyciu funduszy ETF.
- Inwestorzy, których bardziej interesuje ryzyko spadku niż wariancja, mogą preferować postmodernistyczną teorię portfela (PMPT) od MPT.
Zrozumienie teorii nowoczesnego portfela (MPT)
Nowoczesna teoria portfela twierdzi, że charakterystyka ryzyka i zwrotu z inwestycji nie powinna być rozpatrywana osobno, ale powinna być oceniana na podstawie tego, jak inwestycja wpływa na ogólne ryzyko i zwrot z portfela. MPT pokazuje, że inwestor może skonstruować portfel wielu aktywów, które zmaksymalizują zwroty przy danym poziomie ryzyka. Podobnie, mając pożądany poziom oczekiwanego zwrotu, inwestor może skonstruować portfel o najniższym możliwym ryzyku. Na podstawie miar statystycznych, takich jak wariancja i korelacja, wyniki pojedynczej inwestycji są mniej ważne niż ich wpływ na cały portfel.
MPT zakłada, że inwestorzy mają awersję do ryzyka, co oznacza, że wolą mniej ryzykowny portfel od bardziej ryzykownego dla danego poziomu zwrotu. W praktyce niechęć do ryzyka oznacza, że większość ludzi powinna inwestować w wiele klas aktywów.
Oczekiwany zwrot z portfela oblicza się jako ważoną sumę zwrotów z poszczególnych aktywów. Gdyby portfel zawierał cztery aktywa o jednakowej wadze z oczekiwanymi zwrotami 4, 6, 10 i 14%, oczekiwany zwrot z portfela wyniósłby:
(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%
Ryzyko portfela jest skomplikowaną funkcją wariancji każdego aktywa i korelacji każdej pary aktywów. Aby obliczyć ryzyko portfela czterech aktywów, inwestor potrzebuje każdej z czterech wariancji aktywów i sześciu wartości korelacji, ponieważ istnieje sześć możliwych kombinacji dwóch aktywów z czterema aktywami. Ze względu na korelacje aktywów całkowite ryzyko portfela lub odchylenie standardowe jest niższe niż to, co można by obliczyć za pomocą sumy ważonej.
Korzyści z nowoczesnej teorii portfela (MPT)
MPT to zdywersyfikowane portfele. W rzeczywistości rozwój funduszy typu ETF sprawił, że MPT stało się bardziej odpowiednie, dając inwestorom łatwiejszy dostęp do różnych klas aktywów. Inwestorzy giełdowi mogą korzystać z MPT, aby zmniejszyć ryzyko, lokując niewielką część swoich portfeli wfunduszach ETF obligacji rządowych. Wariancja portfela będzie znacznie niższa, ponieważ obligacje skarbowe mają ujemną korelację z akcjami. Dodanie niewielkiej inwestycji w papiery skarbowe do portfela akcji nie będzie miało dużego wpływu na oczekiwane zwroty z powodu tego efektu redukcji strat.
Podobnie, MPT można wykorzystać do zmniejszenia zmienności portfela Departamentu Skarbu USA, lokując 10% w inflacji, kiedy obligacje radzą sobie słabo. W rezultacie ogólna zmienność portfela jest mniejsza niż portfela składającego się wyłącznie z obligacji rządowych. Ponadto oczekiwane zwroty są wyższe.
Nowoczesna teoria portfela pozwala inwestorom konstruować bardziej wydajne portfele. Każdą możliwą kombinację istniejących aktywów można przedstawić na wykresie, z ryzykiem portfela na osi X i oczekiwanym zwrotem na osi Y. Ta fabuła ujawnia najbardziej pożądane portfele. Na przykład załóżmy, że Portfel A ma oczekiwany zwrot w wysokości 8,5% i odchylenie standardowe na poziomie 8%. Ponadto załóżmy, że Portfel B ma oczekiwany zwrot w wysokości 8,5% i odchylenie standardowe na poziomie 9,5%. Portfel A zostałby uznany za bardziej efektywny, ponieważ ma taki sam oczekiwany zwrot, ale mniejsze ryzyko.
Możliwe jest narysowanie krzywej opadającej w górę, aby połączyć wszystkie najbardziej wydajne portfele. Ta krzywa nazywa się efektywną granicą. Inwestowanie w portfel pod krzywą nie jest pożądane, ponieważ nie maksymalizuje zwrotów przy danym poziomie ryzyka.
Większość portfeli na granicy efektywnej zawiera fundusze ETF z więcej niż jednej klasy aktywów.
Krytyka współczesnej teorii portfela (MPT)
Być może najpoważniejszą krytyką MPT jest to, że ocenia portfele na podstawie ryzyka wariancji, a nie spadku. Dwa portfele, które mają ten sam poziom wariancji i zwrotów, są uważane za równie pożądane w nowoczesnej teorii portfela. Jeden portfel może mieć tę rozbieżność z powodu częstych niewielkich strat. W przeciwieństwie do tego drugi może mieć tę wariancję z powodu rzadkich spektakularnych spadków. Większość inwestorów wolałaby częste małe straty, które byłyby łatwiejsze do zniesienia. Postmodernistyczna teoria portfela ( PMPT ) próbuje ulepszyć nowoczesną teorię portfela poprzez minimalizację ryzyka spadku zamiast wariancji.
Często Zadawane Pytania
Co to jest nowoczesna teoria portfela?
Nowoczesna teoria portfela, wprowadzona przez Harry’ego Markowitza w 1952 r., To teoria konstrukcji portfela, która określa minimalny poziom ryzyka dla oczekiwanego zwrotu. Zakłada on, że inwestorzy będą faworyzować portfel o niższym poziomie ryzyka nad wyższym poziomem ryzyka przy tym samym poziomie zwrotu. Centralną częścią nowoczesnej teorii portfela jest wpływ pojedynczego zabezpieczenia na profil ryzyka i zwrotu całego portfela.
Jakie są zalety nowoczesnej teorii portfela?
Nowoczesna teoria portfela może być wykorzystana jako sposób na dywersyfikację portfeli. Poprzez integrację zróżnicowanego zestawu aktywów portfel może zmniejszyć jego rozbieżność. Kolejną zaletą nowoczesnej teorii portfela jest to, że można ją wykorzystać do zmniejszenia zmienności. Wprowadzając do portfela aktywa o ujemnej korelacji, takie jak amerykańskie papiery wartościowe i akcje o małej kapitalizacji, portfel mógłby przynosić większe zyski, zamiast posiadać wyłącznie jeden rodzaj aktywów w portfelu. Ostatecznie nowoczesna teoria portfela jest wykorzystywana do tworzenia możliwie najbardziej wydajnego portfela.
Jakie jest znaczenie skutecznej granicy?
Granica efektywna, kamień węgielny nowoczesnej teorii portfela, pokazuje zestaw portfeli, które zapewniają najwyższy poziom zwrotu przy najniższym poziomie ryzyka. Kiedy portfel spada na prawo od granicy efektywnej, obarczony jest większym ryzykiem w stosunku do zwrotu. I odwrotnie, gdy portfel spada poniżej nachylenia granicy efektywnej, oferują one niższy poziom zwrotu w stosunku do ryzyka.