Karły
Co to są karły?
„Karły” to slangowe określenie odnoszące się do obligacji agencji Government National Mortgage Association (GNMA lub „Ginnie Mae”) z 15-letnim okresem zapadalności, które są zabezpieczone hipoteką zabezpieczoną przez agencje federalne. Ten nieformalny termin jest czasami używany przez handlowców i dealerów obligacji, a nie przez samo GNMA.
Kluczowe wnioski
- Karzeł to slang określający 15-letni tranzytowy papier wartościowy GNMA z 15-letnim okresem zapadalności używany przez dealerów lub handlowców i nie jest oficjalnym terminem używanym przez Rządowe Krajowe Stowarzyszenie Hipoteczne.
- Karły i inne tranzytowe papiery wartościowe Ginnie Mae uzyskują dochód z odsetek i kapitału spłacanego przez posiadaczy kredytów hipotecznych, które stanowią połączone inwestycje wspierane przez agencje rządowe.
- Ponieważ ten rodzaj papieru wartościowego jest wspierany przez pełną wiarę i kredyt rządu Stanów Zjednoczonych, jest on uważany za najwyższej jakości kredytowej, chociaż karły stwarzają wyjątkowe ryzyko specyficzne dla wszystkich papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS).
Zrozumieć karły
Karły to obligacje agencji GNMA o stałym oprocentowaniulub obligacje typu pass-through z początkowym terminem zapadalności wynoszącym 15 lat. Karły gwarantują kapitał i odsetki uzyskane z papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) zabezpieczonych pożyczkami ubezpieczonymi przez Federal Housing Administration i Department of Veterans Affairs. Nowe karły są wydawane w minimalnych nominałach 25 000 USD.
Ponieważ są wspierane przez rząd Stanów Zjednoczonych, karły są uważane za osoby o najwyższej jakości kredytowej. Dochód z odsetek płacony przez karły podlega podatkom federalnym i stanowym – i potencjalnie będzie wiązał się z podatkiem od zysków kapitałowych w przypadku sprzedaży lub wykupu. Płynność karła zależy od jego cech, wielkości partii i innych warunków rynkowych: trudniej jest sprzedać karły, które osiągają znaczną spłatę kapitału.
GNMA powstało w celu udostępnienia przystępnych cenowo mieszkań rodzinom o niższych dochodach. Termin karzeł jest używany przez dealerów w odniesieniu do tych obligacji i nie jest używany przez GNMA do formalnego opisania jakichkolwiek jego papierów wartościowych.
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką
Papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) to inwestycje dokonywane w puli kredytów hipotecznych. Pożyczki te obejmują aktywa bazowe i zapewniają przepływy pieniężne z tytułu papierów wartościowych. Ponieważ kapitał i odsetki pożyczek bazowych przechodzą na inwestora, MBS są inwestycjami tranzytowymi. Obligatariusze otrzymują miesięczną proporcjonalną dystrybucję kapitału i odsetek przez cały okres trwania inwestycji. MBS mają zapadalność do 30 lat.
Każdy MBS ma średni okres trwałości lub szacowany czas do ostatniej spłaty kwoty głównej. Średni czas trwania zależy od zmian w spłatach kapitału, na które wpływają stopy procentowe, oraz od stopy, w jakiej posiadacze kredytów hipotecznych spłacają z góry pożyczki.
Karły i ryzyko MBS
Podobnie jak wszystkie papiery wartościowe o stałym dochodzie, ceny karłów zmieniają się wraz ze stopami procentowymi: gdy stopy procentowe rosną, cena rynkowa karłów pozostających w obrocie spada; gdy stopy procentowe spadają, ceny rynkowe karłów rosną. Ponadto zmiany stóp procentowych wpływają na wysokość przedpłat kredytów hipotecznych: przedpłaty zwykle rosną, gdy stopy procentowe spadają, ponieważ posiadacze kredytów hipotecznych refinansują je po niższych stopach. Z drugiej strony rosnące stopy procentowe zazwyczaj spowalniają przedpłaty kredytu. Wysokość przedpłaty dla puli kredytów hipotecznych wpływa na średni okres życia i dochód karzełka.
W rezultacie posiadacze karłowatych mogą otrzymać kapitał wcześniej, niż oczekiwano, gdy posiadacze kredytów hipotecznych spłacą przedpłatę, co wiąże się z ryzykiem ponownej inwestycji. Posiadacze karłów mogą ponownie zainwestować kapitał po niższej stopie procentowej i obniżyć zyski. Jednak posiadacze karłów mogą otrzymać kapitał później, niż oczekiwano, jeśli posiadacze kredytów hipotecznych opóźniają spłatę kredytów z góry. Posiadacze karłowatych mogą przegapić możliwość ponownego zainwestowania kapitału przy wyższej stopie procentowej.
Chociaż karły niosą ze sobą minimalne ryzyko kredytowe, ponieważ są wspierane przez rząd USA, wszystkie obligacje niosą ze sobą ryzyko, że emitent nie dokona terminowych płatności lub nie będzie spłacał pożyczki. Ponadto karły sprzedane przed terminem zapadalności mogą przynosić znaczne zyski lub straty. Ponieważ rynek wtórny może być ograniczony, posiadacze karłów są narażeni na ryzyko płynności.