Który indeks w stylu funduszy powierniczych jest dla Ciebie?

W Stanach Zjednoczonych firmy zajmujące się badaniami inwestycyjnymi opracowały szereg indeksów typu krajowego, umożliwiających inwestorom dokładniejszą ocenę wyników ich amerykańskich kapitałowych funduszy inwestycyjnych. Firmy zajmujące się badaniami inwestycyjnymi konstruują indeksy stylu, przypisując wszystkie spółki notowane na giełdzie z siedzibą w USA do określonych kategorii stylów w oparciu o ich zidentyfikowane cechy stylu inwestowania i kapitalizację rynkową. Organizując firmy w ten sposób, możliwe jest zbudowanie wielu znaczących proxy do benchmarków, które mogą być wykorzystywane przez inwestorów w celu dokładniejszej oceny wyników ich funduszy inwestycyjnych.

Jak można sobie wyobrazić, organizacja spółek notowanych na giełdzie według stylu inwestowania i kapitalizacji rynkowej jest złożonym przedsięwzięciem. Dlatego ważne jest, aby inwestorzy rozumieli kryteria stosowane do konstruowania indeksów stylu przed wykorzystaniem ich do oceny wyników swoich funduszy inwestycyjnych. Oto, w jaki sposób dwie najbardziej znane firmy badawcze zajmujące się inwestycjami konstruują swoje testy porównawcze, a także pięciostopniowy proces, który pomaga zapewnić dokładną ocenę wyników.

Trzy rodzaje stylów inwestowania

Istnieją trzy rodzaje kategorii w stylu funduszy powierniczych. Pierwsza kategoria stylu jest określana jako wartość, ponieważ reprezentuje orientację na styl firm, które handlują z dyskontem w stosunku do ich przewidywanej wartości wewnętrznej. Spółki wartościowe zwykle znajdują się w branżach dotkniętych kryzysem oraz w branżach, które są nieuprzywilejowane i zazwyczaj wykazują niski stosunek ceny do zysków oraz niski stosunek ceny do wartości księgowej.

Drugą kategorią stylu jest wzrost i zazwyczaj obejmuje ona firmy, od których oczekuje się wysokiego wzrostu zysków w przyszłości. Firmy przypisane do kategorii wzrostu zwykle handlują z premią i zazwyczaj wykazują wysoki stosunek ceny do zysków, wysoki stosunek ceny do wartości księgowej oraz wysoki stosunek ceny do sprzedaży.

Trzecia kategoria stylu jest podstawowa i składa się z firm, które łączą cechy wartości i wzrostu. (Zobacz także:  Samouczek dotyczący wskaźników finansowych ).

Systemy klasyfikacji Russell Investments i MSCI Barra Style

Dwie z najbardziej znanych firm zajmujących się badaniami inwestycyjnymi to Russell Investments i MSCI Barra. Russell Investments zaczął tworzyć indeksy wzorcowe w 1984 r., Aby inwestorzy mieli bardziej wiarygodne proxy dla benchmarków. Na arenie globalnej MSCI Barra konstruuje indeksy akcji od ponad 25 lat, a ostatnio opracowała szereg indeksów typu akcji w USA w celu wspierania oceny wyników inwestycji.

Na potrzeby konstruowania indeksów stylów zarówno Russell, jak i MSCI Barra opracowały kompleksowe wytyczne dotyczące definiowania kwalifikowanych korporacyjnych papierów wartościowych i członkostwa według kapitalizacji rynkowej oraz określania stylu inwestowania. W oparciu o kryteria wymienione w poniższej tabeli, Russell i MSCI Barra przypisują ponad 8700 amerykańskich spółek notowanych na giełdzie do kategorii stylów w celu zbudowania wzorcowych proxy. Po skonstruowaniu tych wskaźników są one wykorzystywane przez inwestorów do oceny wyników ich opcji inwestycyjnych.

Porównanie wielkości inwestycji, wydajności stylu

Jak widać z powyższej tabeli, Russell i MSCI Barra używają różnych czynników do definiowania stylu inwestowania. W rezultacie zarówno bezwzględna wydajność indeksu, jak i wydajność indeksu według określonej kategorii stylu będą najprawdopodobniej różnić się w niektórych okresach pomiarowych. Te rozbieżności utrudniają inwestorom określenie kwoty alfa generowanej przez zarządzającego portfelem. Biorąc pod uwagę tę rozbieżność, można zrobić sprawę, że aktywne zarządzanie ma lub nie, dodaje wiele wartości dla okresu, w zależności od wybranego benchmarku proxy używane do oceny wyników wzajemnego funduszu.

Ponadto na poziomie makro na ogólne tematy dotyczące wydajności kategorii stylów mogą wpływać czynniki użyte do skonstruowania indeksów stylu, ponieważ w niektórych przypadkach dostawca indeksu może wykazywać wartość przewyższającą wzrost, podczas gdy inny dostawca może wykazywać wzrost przewyższający wartość. Jest to poważny problem dla inwestorów, ponieważ stawia ich w trudnej sytuacji, jeśli chodzi o ocenę wyników i ustalenie, czy muszą dokonać zmiany w zakresie funduszy inwestycyjnych, z których korzystają.

Rekomendacje dla Inwestorów

Aby pomóc inwestorom we właściwym wykorzystaniu indeksów stylu inwestycyjnego do oceny wyników ich opcji inwestycyjnych, zalecamy, aby inwestorzy postępowali zgodnie z pięciostopniowym procesem.

1. Przejrzyj prospekt funduszu wspólnego inwestowania. W ten sposób można zrozumieć metodologię inwestycyjną menedżera inwestycyjnego, orientację na styl i zakres kapitalizacji rynkowej.
2. Zbadaj cechy funduszu wspólnego inwestowania. Upewnij się, że jest skonstruowany w sposób zgodny z kategorią stylu i kapitalizacją rynkową określoną przez zarządzającego inwestycją.
3. Przejrzyj skład wzorca określonego przez menedżera. Upewnij się, że jest skonstruowany w sposób ułatwiający uczciwe i dokładne porównanie wydajności.
4. Oceń względne wyniki opcji inwestycyjnej w porównaniu z określonym wzorcem zastępczym menedżera inwestycyjnego.
5. Porównaj wyniki funduszu z podobnym wskaźnikiem porównawczym ustanowionym przez niezależną firmę zajmującą się badaniami inwestycyjnymi. Umożliwi to ponowną ocenę względnych wyników funduszu.

Po podjęciu tych kroków inwestorzy powinni być w znacznie lepszej pozycji do właściwej oceny wyników ich funduszu wspólnego inwestowania i powinni mieć lepszą pozycję do określenia, czy należy wprowadzić jakiekolwiek zmiany. (Zobacz też:  Nie zapomnij przeczytać Prospektu! )

Podsumowanie

Analiza stylów może być bardzo użytecznym narzędziem przy wyborze kapitałowych funduszy inwestycyjnych, wyborze odpowiedniego wskaźnika referencyjnego i dokonywaniu oceny wyników inwestycji. Jednak sposób, w jaki styl jest definiowany i mierzony przez firmy inwestycyjne, musi zostać zrozumiany, zanim inwestorzy będą mogli wyciągnąć jakiekolwiek wnioski na temat względnych wyników ich opcji inwestycyjnych.