Handel kontraktami futures na Eurodollar
Łatwo mylone z parą walutową EUR / USD lub kontraktami futures na euro, eurodolary nie mają nic wspólnego z europejską walutą wprowadzoną w 1999 roku. Eurodolary to raczej depozyty terminowe denominowane w dolarach amerykańskich i przechowywane w bankach poza Stanami Zjednoczonymi. Lokata terminowa to po prostu oprocentowana lokata bankowa z określoną datą zapadalności.
Ponieważ depozyty terminowe nie znajdują się w granicach USA, eurodolary są poza jurysdykcją Rezerwy Federalnej i podlegają niższemu poziomowi regulacji. Ponadto, ponieważ eurodolary nie podlegają amerykańskim przepisom bankowym, wyższy poziom ryzyka dla inwestorów znajduje odzwierciedlenie w wyższych stopach procentowych.
Kluczowe wnioski
- Nie mylić z parą walutową euro / dolar amerykański (EUR / USD) lub walutą euro, eurodolary są rodzajem depozytu w dolarach amerykańskich przechowywanym w banku poza Stanami Zjednoczonymi.
- Nazwa eurodolary wywodzi się z faktu, że początkowo termin ten odnosił się do depozytów denominowanych w dolarach, w większości utrzymywanych w europejskich bankach, ale obecnie depozyty dolarowe są przechowywane w różnych bankach na całym świecie.
- Eurodolary zazwyczaj oferują wyższe zyski, ponieważ nie podlegają regulacjom banków amerykańskich i dlatego niosą ze sobą większe ryzyko.
- Handel kontraktami futures na euroodolara odbywa się na parkiecie oraz elektronicznie na giełdzie Chicago Mercantile Exchange.
Nazwa eurodolar wywodzi się z faktu, że początkowe depozyty denominowane w dolarach były w dużej mierze przechowywane w europejskich bankach. Początkowo depozyty te były znane jako dolary eurobanku. Jednak depozyty denominowane w dolarach amerykańskich są obecnie przechowywane w centrach finansowych na całym świecie i nadal nazywane są eurodolarami.
Podobnie (i myląco) termin eurowaluta jest używany do opisania waluty zdeponowanej w banku, który nie znajduje się w kraju, w którym waluta została wyemitowana. Na przykład jen japoński zdeponowany w banku w Brazylii zostałby zdefiniowany jako euro-waluta.
Historia eurodolarów
Po zakończeniu II wojny światowej ilość depozytów dolarowych przechowywanych poza Stanami Zjednoczonymi znacznie wzrosła. Czynniki, które przyczyniły się do tego, obejmowały wyższy poziom importu do Stanów Zjednoczonych oraz pomoc gospodarczą dla Europy w wyniku planu Marshalla.
Rynek eurodolara wywodzi się z czasów zimnej wojny lat pięćdziesiątych XX wieku, kiedy Związek Radziecki zaczął przenosić swoje dochody w dolarach (pochodzące ze sprzedaży towarów, takich jak ropa naftowa) z amerykańskich banków. Zrobiono to, aby uniemożliwić Stanom Zjednoczonym zamrożenie swoich aktywów. Od tego czasu eurodolary stały się jednym z największych krótkoterminowych rynków pieniężnych na świecie, a ich stopy procentowe stały się punktem odniesienia dla finansowania przedsiębiorstw.
Eurodolary są również używane w spreadzie TED, który służy jako wskaźnik ryzyka kredytowego. Spread TED to różnica cenowa między stopami procentowymi trzymiesięcznych kontraktów futures na amerykańskie obligacje skarbowe i trzymiesięcznych kontraktów na eurodolary z tymi samymi miesiącami wygaśnięcia. TED jest akronimem używającym T-Bill i ED, symbolu kontraktu futures na eurodolar. Wzrost lub spadek spreadu TED odzwierciedla nastroje dotyczące poziomu ryzyka niespłacenia pożyczek międzybankowych.
Kontrakty terminowe na Eurodollar
Chicago Mercantile Exchange (CME) rozpoczęła kontrakt futures eurodolara w 1981 roku, z okazji pierwszego rozliczanych w gotówce kontrakt terminowy. Instrumentem bazowym w kontraktach terminowych na eurodolar jest lokata terminowa w eurodolarze o wartości kapitału 1 mln USD i trzymiesięcznym terminie zapadalności. Po wygaśnięciu sprzedawca kontraktów futures rozliczanych w środkach pieniężnych może raczej przenieść powiązaną pozycję gotówkową niż dokonać dostawy bazowego składnika aktywów. (Jednak większość traderów zamyka kontrakty futures przed ich wygaśnięciem poprzez transakcję kompensującą, aby uniknąć dostawy).
Kontrakty futures na euroodolara były początkowo przedmiotem obrotu na górnym piętrze Chicago Mercantile Exchange, w jej największej kopalni, która pomieściła aż 1500 handlowców i urzędników. Większość kontraktów terminowych na euroodolary odbywa się obecnie elektronicznie.
Handel kontraktami futures na eurodolara wymaga konta w firmie maklerskiej, która oferuje transakcje futures wraz z początkowym depozytem, zwanym depozytem zabezpieczającym.
Otwarty protest symbol umowa eurodolara (tj stosowany na parkietach giełdowych, gdzie zamówienia są przekazywane przez okrzyków i sygnałów ręcznych) jest ED i elektronicznym symbolem kontrakt GE. Handel elektroniczny kontraktami futures na eurodolara odbywa się na elektronicznej platformie transakcyjnej CME Globex, od niedzieli do piątku w godzinach 18: 00-17: 00 czasu wschodniego. Miesiące wygaśnięcia to marzec, czerwiec, wrzesień i grudzień, podobnie jak w przypadku innych finansowych kontraktów futures. Wielkość Tick (minimalna fluktuacja) wynosi jedną czwartą jednego punktu bazowego (0,0025 = 6,25 USD na kontrakt) w najbliższym wygasającym miesiącu kontraktowym i połowę jednego punktu bazowego (0,005 = 12,50 USD za kontrakt) we wszystkich pozostałych miesiącach kontraktu.
Eurodolary stały się jednymi z wiodących kontraktów oferowanych na CME pod względem średniego dziennego wolumenu i otwartych pozycji (łączna liczba otwartych kontraktów). Kontrakty futures często przewyższają kontrakty terminowe E-Mini S&P 500 (kontrakt futures będący w obrocie elektronicznym jedną piątą wielkości standardowego kontraktu terminowego S&P 500), kontrakty terminowe na ropę naftową i 10-letnie kontrakty terminowe na bony skarbowe pod względem średniego dziennego wolumenu obrotu i otwarte zainteresowanie.
LIBOR i eurodolary
Cena kontraktów futures na eurodolara odzwierciedla stopę procentową oferowaną z tytułu depozytów denominowanych w dolarach amerykańskich przechowywanych w bankach poza Stanami Zjednoczonymi. Dokładniej, cena odzwierciedla rynkową miarę 3-miesięcznej stopy procentowej LIBOR w dolarach amerykańskich (londyńskiej międzybankowej oferowanej stopie procentowej) przewidywanej w dniu rozliczenia kontraktu. LIBOR jest punktem odniesienia dla krótkoterminowych stóp procentowych, po którym banki mogą pożyczać środki na londyńskim rynku międzybankowym. Kontrakty futures na Eurodollar są instrumentami pochodnymi opartymi na LIBOR, odzwierciedlającymi oferowaną stopę procentową londyńskiego rynku międzybankowego dla 3-miesięcznego depozytu zagranicznego w wysokości 1 mln USD.
Ceny kontraktów futures na eurodolara są wyrażane liczbowo przy użyciu liczby 100 minus implikowana 3-miesięczna stopa procentowa LIBOR dolara amerykańskiego. W ten sposób cena kontraktu futures na eurodolara w wysokości 96,00 USD odzwierciedla domniemaną stopę procentową rozliczenia w wysokości 4%, czyli 100 minus 96. Cena zmienia się odwrotnie do stopy zwrotu.
Na przykład, jeśli inwestor kupi jeden kontrakt futures na eurodolara po 96,00 USD, a cena wzrośnie do 96,02 USD, odpowiada to niższemu domniemanemu rozliczeniu LIBOR na poziomie 3,98%. Kupujący kontrakt futures zarobi 50 USD. (1 punkt bazowy, 0,01, to 25 USD za kontrakt, wtedy ruch o 0,02 to zmiana o 50 USD za kontrakt).
Intercontinental Exchange, organ odpowiedzialny za LIBOR, przestanie publikować jeden tydzień i dwa miesiące LIBOR USD po 31 grudnia 2021 roku Wszystkie inne LIBOR zostanie przerwane po 30 czerwca 2023.
Zabezpieczanie kontraktami futures na Eurodollar
Kontrakty futures na eurodolara zapewniają firmom i bankom skuteczny sposób zabezpieczenia stopy procentowej dla pieniędzy, które planują pożyczyć lub pożyczyć w przyszłości. Kontrakt eurodolara służy do zabezpieczenia się przed zmianami krzywej dochodowości na wiele lat w przyszłości.
Załóżmy na przykład, że firma wie we wrześniu, że w grudniu będzie musiała pożyczyć 8 milionów dolarów, aby dokonać zakupu. Przypomnijmy, że każdy kontrakt futures na eurodolara obejmuje 1 milion USD depozytu terminowego z trzymiesięcznym terminem zapadalności. Firma może zabezpieczyć się przed niekorzystnym ruchem stóp procentowych w ciągu tego trzymiesięcznego okresu, sprzedając krótko osiem grudniowych kontraktów futures na eurodolar, za kwotę 8 milionów dolarów potrzebnych do zakupu.
Cena kontraktów futures na eurodolara odzwierciedla oczekiwaną stopę londyńskiego międzybankowego oferowanego kursu (LIBOR) w momencie rozliczenia lub, w tym przypadku, w grudniu. Dzięki krótkiej sprzedaży grudniowego kontraktu spółka zyskuje na wzroście stóp procentowych, co znajduje odzwierciedlenie w odpowiednio niższych grudniowych cenach kontraktów futures na eurodolara.
Załóżmy, że 1 września cena grudniowego kontraktu futures na eurodolara wynosiła dokładnie 96,00 USD, co implikowało stopę procentową 4,0%, a po wygaśnięciu w grudniu ostateczna cena zamknięcia wynosiła 95,00 USD, co odzwierciedla wyższą stopę procentową o 5,0%. Gdyby firma sprzedała we wrześniu osiem grudniowych kontraktów na eurodolara po 96,00 USD, zyskałaby 100 punktów bazowych (100 x 25 USD = 2500 USD) na ośmiu kontraktach, co dało 20 000 USD (2500 USD x 8), gdy pokryła pozycję krótką.
W ten sposób spółka była w stanie zrównoważyć wzrost stóp procentowych, skutecznie blokując oczekiwany LIBOR na grudzień, co znalazło odzwierciedlenie w cenie grudniowego kontraktu eurodolara w czasie, gdy dokonywała krótkiej sprzedaży we wrześniu.
Spekulacje kontraktami futures na Eurodollar
Jako produkt stopy procentowej, decyzje polityczne Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych mają duży wpływ na cenę kontraktów terminowych na eurodolara. W rezultacie zmienność na rynku eurodolara jest często widoczna w związku z ważnymi ogłoszeniami Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) i publikacjami gospodarczymi, które mogą wpłynąć na politykę pieniężną Rezerwy Federalnej.
Zmiana polityki Rezerwy Federalnej w kierunku obniżania lub podnoszenia stóp procentowych może nastąpić na przestrzeni lat, a te główne tendencje w polityce pieniężnej mają wpływ na kontrakty terminowe na euro.
Długoterminowe tendencje w kontraktach futures na eurodolara sprawiają, że kontrakt jest atrakcyjnym wyborem dla traderów stosujących strategie podążania za trendami. Rozważmy poniższy wykres między 2000 a 2007 rokiem, na którym kurs eurodolara wzrastał przez 15 kolejnych miesięcy, a później wykazywał tendencję spadkową przez 27 kolejnych miesięcy.
Wysokie poziomy płynności wraz ze stosunkowo niskimi poziomami zmienności w ciągu dnia (tj. W ciągu jednego dnia) stwarzają okazję dla traderów korzystających z handlu w stylu „animowania rynku”. Handlowcy, którzy używają tej bezkierunkowej strategii (ani byczej, ani niedźwiedziej), składają jednocześnie zlecenia na ofertę i ofertę, próbując uchwycić spread bid-ask. Bardziej wyrafinowane strategie, takie jak arbitraż i spread w stosunku do innych kontraktów, są również wykorzystywane przez handlowców na rynku kontraktów terminowych na euro.
Podsumowanie
Eurodolary są często pomijane przez handlowców detalicznych, którzy skłaniają się ku kontraktom futures, które oferują większą krótkoterminową zmienność, takich jak E-mini S&P lub ropa naftowa. Jednak głęboki poziom płynności i długoterminowe trendy na rynku eurodolara stwarzają interesujące możliwości zarówno dla małych, jak i dużych inwestorów futures.