Handel kursami z arbitrażem
„Nie rzucam rzutkami w planszę. Stawiam na pewne rzeczy. Przeczytaj Sun Tzu,The Art of War. Każda bitwa jest wygrana, zanim jeszcze się rozegra”. Wielu z was może rozpoznać te słowa wypowiedziane przez Gordona Gekko w filmie Wall Street. W filmie Gekko zbił fortunę jako pionier arbitrażu. Niestety, taki handel wolny od ryzyka nie jest dostępny dla wszystkich.
Istnieje jednak kilka innych form arbitrażu, które można wykorzystać w celu zwiększenia szans na pomyślne wykonanie transakcji. W tym miejscu przyjrzymy się koncepcji arbitrażu, sposobowi, w jaki animatorzy rynku wykorzystują „prawdziwy arbitraż”, i wreszcie, jak inwestorzy detaliczni mogą skorzystać z możliwości arbitrażu.
Kluczowe wnioski
- Arbitraż to jednoczesny zakup i sprzedaż aktywów na różnych rynkach w celu osiągnięcia zysku na różnicy w cenie.
- Arbitraż ryzyka to forma spekulacji stosowana podczas transakcji przejęcia, która umożliwia inwestorowi osiągnięcie zysku na różnicy między wyceną akcji docelowej przez nabywcę a faktyczną ceną giełdową akcji.
- Animatorzy rynku mają kilka zalet arbitrażu w stosunku do inwestorów detalicznych, takich jak dostęp do większego kapitału obrotowego i najświeższe informacje.
- Inwestorzy detaliczni, którzy angażują się w arbitraż ryzyka, mogą skorzystać z formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama w celu określenia optymalnego stosunku ryzyka do zysku.
Koncepcje arbitrażu
Arbitraż w najczystszej postaci definiuje się jako zakup papierów wartościowych na jednym rynku w celu ich natychmiastowej odsprzedaży na innym rynku w celu skorzystania z rozbieżności cenowej. Skutkuje to natychmiastowym zyskiem wolnym od ryzyka.
Na przykład, jeśli cena papieru wartościowego na giełdzie nowojorskiej (NYSE) nie jest zsynchronizowana z odpowiadającym mu kontraktem futures na giełdzie w Chicago, inwestor może jednocześnie sprzedać (skrócić) droższą z nich i kupić drugą, w ten sposób czerpać zyski z różnicy. Ten rodzaj arbitrażu wymaga naruszenia co najmniej jednego z trzech poniższych warunków:
- Te same papiery wartościowe muszą być sprzedawane po tej samej cenie na wszystkich rynkach.
- Obrót dwoma papierami wartościowymi o identycznych przepływach pieniężnych musi odbywać się po tej samej cenie.
- Papiery wartościowe ze znaną ceną w przyszłości (poprzez kontrakt futures ) muszą być dziś sprzedawane po tej cenie zdyskontowanej o stopę wolną od ryzyka.
Arbitraż może jednak przybierać inne formy. Arbitraż ryzyka (lub arbitraż statystyczny ) jest drugą formą arbitrażu, którą omówimy. W przeciwieństwie do czystego arbitrażu, arbitraż ryzyka pociąga za sobą – jak się domyślacie – ryzyko. Chociaż arbitraż ryzyka jest uważany za „spekulację”, stał się jedną z najpopularniejszych (i przyjaznych dla sprzedawców detalicznych) form arbitrażu.
Przykład arbitrażu związanego z ryzykiem
Oto jak to działa: Powiedzmy, że firma A jest obecnie notowana po 10 USD za akcję. Firma B, która chce przejąć firmę A, decyduje się złożyć ofertę przejęcia firmy A za 15 USD za akcję. Oznacza to, że wszystkie akcje Spółki A są teraz warte 15 USD za akcję, ale cena wynosi tylko 10 USD za akcję.
Powiedzmy, że we wczesnych transakcjach (zazwyczaj nie detalicznych) stawka wynosi do 14 USD za akcję. Wciąż istnieje różnica 1 dolara na akcję – okazja do arbitrażu ryzyka. Więc gdzie jest ryzyko? Cóż, przejęcie może się nie udać, w takim przypadku akcje byłyby warte tylko pierwotne 10 USD za akcję. W dalszej części przyjrzymy się, jak można ocenić ryzyko.
Animatorzy rynku i prawdziwy arbitraż
Animatorzy rynku mają kilka zalet w stosunku do handlowców detalicznych:
- Znacznie większy kapitał handlowy
- Ogólnie więcej umiejętności
- Dostęp do aktualnych wiadomości
- Szybsze komputery
- Bardziej złożone oprogramowanie
- Dostęp do biurka zajmującego
W połączeniu te czynniki sprawiają, że handlowiec detaliczny prawie niemożliwe jest skorzystanie z czystych możliwości arbitrażu. Animatorzy rynku używają złożonego oprogramowania, które jest uruchamiane na najnowocześniejszych komputerach, aby stale lokalizować takie możliwości. Gdy tylko zostanie znaleziona, różnica jest zwykle nieistotna i wymaga znacznej ilości kapitału, aby osiągnąć zysk – handlowcy detaliczni prawdopodobnie zostaliby spaleni przez koszty prowizji. Nie trzeba dodawać, że handlowcy detaliczni są prawie niemożliwi, aby konkurować w wolnym od ryzyka gatunku arbitrażu.
Handlowcy detaliczni i arbitraż ryzyka
Pomimo wad czystego arbitrażu, arbitraż ryzyka jest nadal dostępny dla większości handlowców detalicznych. Chociaż ten rodzaj arbitrażu wymaga podjęcia pewnego ryzyka, ogólnie uważa się go za „grę na ryzyko”. Tutaj przyjrzymy się niektórym z najczęstszych form arbitrażu dostępnych dla handlowców detalicznych.
Arbitraż w sprawie przejęć i fuzji
Przykład arbitrażu ryzyka, który widzieliśmy powyżej, pokazuje arbitraż przejęć i fuzji i jest to prawdopodobnie najbardziej powszechny rodzaj arbitrażu. Zwykle wiąże się to ze zlokalizowaniem niedowartościowanej firmy, która została wybrana przez inną firmę do złożenia oferty przejęcia. Ta oferta przyniosłaby firmie jej prawdziwą lub wewnętrzną wartość. Jeśli fuzja zakończy się sukcesem, wszyscy, którzy skorzystają z okazji, osiągną hojny zysk; jednak jeśli fuzja nie dojdzie do skutku, cena może spaść.
Kluczem do sukcesu w tego typu arbitrażu jest szybkość. Traderzy, którzy wykorzystują tę metodę, zwykle handlują na Poziomie II i mają dostęp do strumieniowych wiadomości rynkowych. Drugie coś jest ogłaszane, starają się włączyć do akcji, zanim ktokolwiek inny.
Ocena ryzyka
Powiedzmy jednak, że nie jesteś jednym z pierwszych. Skąd wiesz, czy to nadal dobra oferta? Cóż, jednym ze sposobów jest wykorzystanie wzoru arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama w celu określenia optymalnego ryzyka / zysku. Jego równania stwierdzają, co następuje:
To prawda, jest to wysoce empiryczne, ale da ci wyobrażenie o tym, czego możesz się spodziewać, zanim wejdziesz w sytuację arbitrażu fuzji.
Arbitraż likwidacyjny
Taki rodzaj arbitrażu stosował Gordon Gekko, gdy kupował i sprzedawał firmy. Arbitraż likwidacyjny polega na oszacowaniu wartości majątku likwidacyjnego spółki. Na przykład, powiedzmy, że firma A ma wartość księgową (likwidacyjną) 10 USD za akcję i obecnie jest notowana po 7 USD za akcję. Jeśli spółka zdecyduje się na likwidację, stwarza okazję do arbitrażu. W przypadku Gekko przejął firmy, które jego zdaniem przyniosłyby zysk, gdyby je rozdzielił i sprzedał – praktyka stosowana w rzeczywistości przez większe instytucje.
Można tutaj zastosować wersję formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama, używaną do arbitrażu przejęć i fuzji. Po prostu zastąp cenę przejęcia ceną likwidacji, a czas utrzymania okresem przed likwidacją.
Handel parami
Handel parami (znany również jako arbitraż wartości względnej) jest znacznie mniej powszechny niż dwie formy omówione powyżej. Ta forma arbitrażu opiera się na silnej korelacji między dwoma powiązanymi lub niepowiązanymi papierami wartościowymi.
Oto jak to działa. Najpierw musisz znaleźć „pary”. Zazwyczaj pary o wysokim prawdopodobieństwie to duże akcje tej samej branży o podobnych długoterminowych historiach handlowych. Poszukaj wysokiej korelacji procentowej. Następnie czekasz na rozbieżność w parach od 5% do 7%, która utrzymuje się przez dłuższy czas (dwa do trzech dni). Wreszcie, możesz zająć pozycje długie i / lub krótkie na dwóch papierach wartościowych na podstawie porównania ich cen. Następnie poczekaj, aż ceny znów się zejdą.
Jednym z przykładów papierów wartościowych, które byłyby używane w handlu parami, są GM i Ford. Te dwie firmy mają zwykle wysoką korelację. Możesz po prostu wykreślić te dwa papiery wartościowe i poczekać na znaczną dywergencję; wtedy jest szansa, że te dwie ceny w końcu powrócą do wyższej korelacji, oferując możliwość osiągnięcia zysku.
Handel parami jest używany głównie na rynkach bocznych jako sposób na zysk.
Jak znaleźć okazję
Wielu z was może się zastanawiać, gdzie można znaleźć te dostępne możliwości arbitrażu. Faktem jest, że wiele informacji można uzyskać za pomocą narzędzi dostępnych dla każdego. Brokerzy zazwyczaj zapewniają usługi newswire, które umożliwiają przeglądanie wiadomości zaraz po ich pojawieniu się. Handel na poziomie II jest również opcją dla indywidualnych handlowców i może dać ci przewagę. Wreszcie, program badań przesiewowych mogą pomóc zlokalizować niedoszacowane papiery wartościowe (które posiadają odpowiedni stosunek cena / książki, wskaźnik PEG, etc.).
Istnieje również kilka płatnych usług, które wyszukują dla Ciebie te możliwości arbitrażu. Takie usługi są szczególnie przydatne w przypadku handlu parami, które mogą wymagać większego wysiłku w celu znalezienia korelacji między papierami wartościowymi. Zwykle te usługi zapewniają codzienny lub cotygodniowy arkusz kalkulacyjny przedstawiający możliwości, które możesz wykorzystać, aby zarobić.
Podsumowanie
Arbitraż to bardzo szeroka forma handlu, która obejmuje wiele strategii; jednak wszyscy starają się wykorzystać zwiększone szanse na sukces. Chociaż formy czystego arbitrażu wolne od ryzyka są zazwyczaj niedostępne dla handlowców detalicznych, istnieje kilka form arbitrażu ryzyka o wysokim prawdopodobieństwie, które oferują handlowcom detalicznym wiele możliwości zysku.