Jednorodne oczekiwania
Jakie są jednorodne oczekiwania?
Jednorodne oczekiwania to założenie, wyrażone w teorii nowoczesnego portfela (MPT) Harry’ego Markowitza, że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania i dokonują takich samych wyborów w danej sytuacji.
Kluczowe wnioski
- Jednorodne oczekiwania to założenie we współczesnej teorii portfela, że wszyscy inwestorzy oczekują tego samego i dokonują identycznych wyborów w danej sytuacji.
- Zakłada, że inwestorzy są racjonalnymi aktorami i nie wpływają na nich nic poza faktami w danej sprawie.
- Krytycy zakwestionowali to założenie, argumentując, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne spostrzeżenia i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.
Zrozumienie jednorodnych oczekiwań
MPT, którego pionierem był Harry Markowitz w jego artykule „Wybór portfela” z 1952 r., Jest teorią nagrodzoną nagrodą Nobla. Jest to model inwestycyjny zaprojektowany w celu maksymalizacji zwrotów przy jak najmniejszym ryzyku MPT zakłada, że wszyscy inwestorzy mają awersję do ryzyka i że ryzyko jest nieodłączną częścią wyższych zysków.
Markowitz argumentował, że rozwiązaniem jest zbudowanie portfela wielu aktywów. Kiedy aktywa uważane za obarczone wysokim ryzykiem, takie jak profil ryzyka zmienia się, równoważąc wszystko, ponieważ każda klasa aktywów zachowuje się inaczej podczas cyklu rynkowego.
Zgodnie z teorią budowanie portfela składa się z czterech etapów:
- Bezpieczeństwo wycena : Opisując różne aktywa pod względem oczekiwanych zysków i ryzyka
- Alokacja aktywów : dystrybucja różnych klas aktywów w ramach portfela
- Optymalizacja portfela : pogodzenie ryzyka i zwrotu w portfelu
- Pomiar wydajności: Dzielenie wyników każdego zasobu na klasyfikacje rynkowe i branżowe.
Jednorodne oczekiwania to podstawowa zasada MPT. Zasadniczo zakłada się, że wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania co do danych wejściowych wykorzystywanych do tworzenia wydajnych portfeli, w tym zwrotów z aktywów, odchyleń i kowariancji.
Przykład jednorodnych oczekiwań
Zgodnie z jednorodnymi oczekiwaniami, jeśli inwestorom zostanie przedstawionych kilka planów inwestycyjnych z różnymi zwrotami przy określonym ryzyku, wybiorą plan, który zapewnia najwyższy zwrot. Alternatywnie, jeśli inwestorom zostaną pokazane plany, które mają inne ryzyko, ale te same zwroty, wybiorą plan, który ma najniższe ryzyko.
Jak widać tutaj, założenie jednorodnych oczekiwań działa na teorii, że inwestorzy są racjonalnymi aktorami. Wszyscy myślą podobnie i nie mają na nich wpływu nic poza faktami w danej sprawie. Jest to również założenie leżące u podstaw wielu klasycznych teorii ekonomicznych .
Zalety jednorodnych oczekiwań
Teoria MPT Markowitza i teoria jednorodnych oczekiwań zrewolucjonizowały strategie inwestycyjne, podkreślając znaczenie portfeli inwestycyjnych, ryzyka i relacji między papierami wartościowymi a dywersyfikacją.
Wielu inwestorów unika prób mierzenia czasu na rynku, woląc zamiast tego kupować papiery wartościowe, a następnie trzymać je w dłuższej perspektywie, zwanej strategią kup i trzymaj. Zrównoważone podejście do alokacji aktywów, popierane przez Markowitza, pomogło im w tworzeniu solidnych portfeli.
Krytyka jednorodnych oczekiwań
MPT również spotkało się z dużym sprzeciwem. Przyjmowanie założeń jest zawsze niebezpieczne, a jednorodne oczekiwania sprawiają, że jest ich wiele.
Teoria zakłada, że rynki są zawsze wydajne i wszyscy inwestorzy myślą podobnie. Badania nad finansami behawioralnymi zakwestionowały to założenie, argumentując, że ludzie i inwestorzy nie zawsze są racjonalni i mają różne spostrzeżenia i cele, które wpływają na ich procesy myślowe.
MPT kategoryzuje inwestorów jako tych samych, sugerując, że wszyscy chcą maksymalizować zwroty bez podejmowania niepotrzebnego ryzyka, rozumieją oczekiwane zwroty, nie uwzględniają prowizji przy podejmowaniu decyzji i mają dostęp do tych samych informacji. Historia pokazała, że nie zawsze tak jest, kwestionując słuszność MPT i jej podstawową zasadę: pojęcie jednorodnych oczekiwań.