Ukryta wartość
Jakie są ukryte wartości?
Ukryte wartości to aktywa, które są niedowartościowane w bilansie firmy i dlatego nie mogą być uwzględnione w cenie akcji spółki ani w niej odzwierciedlone.
Tak zwani inwestorzy wartościowi starają się odkryć ukryte wartości w bilansie przedsiębiorstwa, które są często pomijane przez przeciętnego inwestora, często poprzez analizę fundamentalną. Aktywa, które są wyceniane według wartości księgowej, ale w rzeczywistości są warte więcej w kategoriach ich godziwej ceny rynkowej, byłyby uważane za ukrytą wartość.
Kluczowe wnioski
- Ukryte wartości to pozycje bilansowe, których rzeczywista wartość rynkowa może nie znaleźć odzwierciedlenia w aktualnej cenie akcji spółki.
- Aktywa takie jak grunty lub sprzęt amortyzowane do wartości księgowej są przykładami potencjalnych wartości ukrytych.
- Inwestorzy wartościowi chętnie identyfikują firmy z zasobem ukrytych wartości, mając nadzieję, że ich pełna wartość zostanie zrealizowana w odpowiednim czasie, co znajduje odzwierciedlenie w cenie ich akcji.
Zrozumieć ukrytą wartość
Istotą inwestowania w wartość jest kupowanie niedoszacowanych papierów wartościowych – to znaczy niedoszacowanych w stosunku do ich wartości wewnętrznej. Inwestor wartościowy ustali wartość godziwą na wiele sposobów, w zależności od rodzaju spółki, a następnie porówna tę wartość wewnętrzną z wartością przyznaną papierowi wartościowemu przez rynek. Jeśli dyskonto jest wystarczająco atrakcyjne dla inwestora o takiej wartości, kupi akcje i będzie cierpliwie czekać na potencjalną konwergencję bieżącej wartości rynkowej z wartością wewnętrzną.
Składnik aktywów, któremu firma przypisuje określoną wartość w bilansie, aby był zgodny z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP), może być wart więcej w kategoriach godziwej wartości rynkowej. Wartości niematerialne, takie jak znaki towarowe i patenty, mogą zawierać ukryte wartości, podobnie jak rezerwy firm zajmujących się zasobami naturalnymi. W niektórych przypadkach, jeśli składnik aktywów był od dawna utrzymywany w księgach po koszcie, może być wart znacznie więcej niż wykazano w bilansie. Podobnie, jeśli składnik aktywów został amortyzowany ze względów księgowych, zwłaszcza przy zastosowaniu harmonogramu przyspieszonej amortyzacji, może faktycznie posiadać większą wartość rynkową, niż przypisuje się mu w bilansie firmy.
Przykład ukrytej wartości
Klasycznym przykładem ukrytej wartości jest ziemia. Grunty muszą być utrzymywane po koszcie historycznym zgodnie z zasadami rachunkowości GAAP, ale istnieje duże prawdopodobieństwo, że tego rodzaju aktywa znacznie zyskały na wartości, jeśli są posiadane przez długi okres. Gdyby grunt został wyodrębniony z bilansu i wyceniony według bieżących cen rynkowych, prawdopodobnie miałby on wartość większą niż wykazana w sprawozdaniu finansowym i być może obejmowałby nieznaczną część kapitalizacji rynkowej spółki.
Detalista taki jak Tiffany czy Macy’s, mający na przykład pierwszorzędną nieruchomość na Manhattanie, może posiadać tego typu ukrytą wartość. Inwestor wartościujący osobno obliczyłby bieżącą wartość rynkową swoich nieruchomości przy ustalaniu, czy lub w jakim stopniu istnieje dyskonto wartości wewnętrznej.