Analiza fundamentalna
Co to jest analiza fundamentalna?
Analiza fundamentalna (FA) to metoda pomiaru wewnętrznej wartości papieru wartościowego poprzez badanie powiązanych czynników ekonomicznych i finansowych. Analitycy fundamentalni badają wszystko, co może wpłynąć na wartość zabezpieczenia, od czynników makroekonomicznych, takich jak stan gospodarki i warunki branżowe, po czynniki mikroekonomiczne, takie jak efektywność zarządzania przedsiębiorstwem.
Ostatecznym celem jest uzyskanie liczby, którą inwestor może porównać z aktualną ceną papieru wartościowego, aby sprawdzić, czy papier wartościowy jest niedowartościowany lub przeszacowany.
Uważa się, że ta metoda analizy akcji różni się od analizy technicznej, która prognozuje kierunek cen poprzez analizę historycznych danych rynkowych, takich jak cena i wolumen.
Kluczowe wnioski
- Analiza fundamentalna to metoda określania rzeczywistej lub „godziwej” wartości rynkowej akcji.
- Analitycy fundamentalni wyszukują akcje, które są obecnie notowane po cenach wyższych lub niższych od ich rzeczywistej wartości.
- Jeśli godziwa wartość rynkowa jest wyższa niż cena rynkowa, akcje są uznawane za niedowartościowane i wydawana jest rekomendacja kupna.
- W przeciwieństwie do tego analitycy techniczni ignorują fundamentalne kwestie na rzecz studiowania historycznych trendów cen akcji.
Zrozumienie analizy fundamentalnej
Cała analiza akcji ma na celu określenie, czy papier wartościowy jest prawidłowo wyceniony na szerszym rynku. Analiza fundamentalna jest zwykle przeprowadzana z perspektywy makro do mikro w celu zidentyfikowania papierów wartościowych, które nie są prawidłowo wycenione na rynku.
Analitycy zazwyczaj badają po kolei ogólny stan gospodarki, a następnie siłę danej branży, zanim skoncentrują się na wynikach poszczególnych firm, aby uzyskać godziwą wartość rynkową akcji.
Analiza fundamentalna wykorzystuje dane publiczne do oszacowania wartości akcji lub innego rodzaju papieru wartościowego. Na przykład inwestor może przeprowadzić fundamentalną analizę wartości obligacji, patrząc na czynniki ekonomiczne, takie jak stopy procentowe i ogólny stan gospodarki, a następnie analizując informacje o emitencie obligacji, takie jak potencjalne zmiany w jego ratingu kredytowym.
W przypadku akcji analiza fundamentalna wykorzystuje przychody, zyski, przyszły wzrost, zwrot z kapitału własnego, marże zysku i inne dane w celu określenia podstawowej wartości firmy i potencjału przyszłego wzrostu. Wszystkie te dane są dostępne w sprawozdaniach finansowych firmy (więcej na ten temat poniżej).
Analiza fundamentalna jest najczęściej stosowana w przypadku akcji, ale jest przydatna do wyceny wszelkich papierów wartościowych, od obligacji po instrumenty pochodne. Jeśli weźmiesz pod uwagę podstawy, od szerszej ekonomii po szczegóły firmy, przeprowadzasz analizę fundamentalną.
Inwestowanie i analiza fundamentalna
Analityk pracuje nad stworzeniem modelu do określania szacunkowej wartości ceny akcji spółki na podstawie publicznie dostępnych danych. Wartość ta jest jedynie szacunkiem, świadomą opinią analityka, jaka powinna być warta cena akcji spółki w porównaniu z obecną ceną rynkową. Niektórzy analitycy mogą odnosić się do ich szacowanej ceny jako wewnętrznej wartości firmy.
Jeśli analityk obliczy, że wartość akcji powinna być znacznie wyższa niż aktualna cena rynkowa akcji, może opublikować rekomendację kupuj lub przeważaj dla akcji. Działa to jako rekomendacja dla inwestorów, którzy podążają za tym analitykiem. Jeśli analityk obliczy niższą wartość wewnętrzną niż bieżąca cena rynkowa, akcje uznaje się za przeszacowane i wydaje się rekomendację sprzedaży lub niedoważenia.
Inwestorzy, którzy zastosują się do tych zaleceń, będą oczekiwać, że będą w stanie kupić akcje z korzystnymi rekomendacjami, ponieważ takie akcje powinny mieć większe prawdopodobieństwo wzrostu w czasie. Podobnie oczekuje się, że akcje o niekorzystnych ratingach będą miały większe prawdopodobieństwo spadku ceny. Takie akcje są kandydatami do usunięcia z istniejących portfeli lub dodania jako pozycje „krótkie”.
Ta metoda analizy akcji jest przeciwieństwem analizy technicznej, która prognozuje kierunek cen poprzez analizę historycznych danych rynkowych, takich jak cena i wolumen.
Ilościowa i jakościowa analiza podstawowa
Problem ze zdefiniowaniem słowa podstawy polega na tym, że może ono obejmować wszystko, co jest związane z dobrobytem ekonomicznym firmy. Obejmują one oczywiście liczby takie jak przychody i zyski, ale mogą również obejmować wszystko, od udziału firmy w rynku po jakość zarządzania.
Różne czynniki podstawowe można podzielić na dwie kategorie: ilościową i jakościową. Znaczenie finansowe tych terminów nie różni się zbytnio od ich standardowych definicji. Oto jak słownik definiuje terminy:
- Ilościowe – „dotyczy informacji, które można przedstawić w postaci liczb i kwot”.
- Jakościowe – „odnoszące się raczej do charakteru lub standardu czegoś niż do jego ilości”.
W tym kontekście podstawy ilościowe to twarde liczby. Są to mierzalne cechy biznesu. Dlatego największym źródłem danych ilościowych są sprawozdania finansowe. Przychody, zysk, aktywa i nie tylko można mierzyć z dużą precyzją.
Podstawy jakościowe są mniej namacalne. Mogą obejmować jakość kluczowych kierowników firmy, jej rozpoznawalność, patenty i zastrzeżone technologie.
Ani analiza jakościowa, ani ilościowa nie są z natury lepsze. Wielu analityków rozważa je razem.
Podstawy jakościowe do rozważenia
Istnieją cztery kluczowe fundamenty, które analitycy zawsze rozważają, odnosząc się do firmy. Wszystkie mają charakter jakościowy, a nie ilościowy. Zawierają:
- Model biznesowy : czym dokładnie zajmuje się firma? To nie jest tak proste, jak się wydaje. Jeśli model biznesowy firmy opiera się na sprzedaży kurczaka typu fast food, czy zarabia w ten sposób? A może jest to po prostu wyrzucanie na tantiemy i opłaty franczyzowe?
- Przewaga konkurencyjna : Długofalowy sukces firmy zależy w dużej mierze od jej zdolności do utrzymania i utrzymania przewagi konkurencyjnej. Potężne przewagi konkurencyjne, takie jak marka Coca-Cola i dominacja Microsoftu nad systemem operacyjnym komputerów osobistych, tworzą fosę wokół firmy, która pozwala jej trzymać konkurentów na dystans i cieszyć się wzrostem i zyskami. Kiedy firma może osiągnąć przewagę konkurencyjną, jej akcjonariusze mogą być dobrze wynagradzani przez dziesięciolecia.
- Zarządzanie: Niektórzy uważają, że zarządzanie jest najważniejszym kryterium inwestowania w spółki. To ma sens: nawet najlepszy model biznesowy jest skazany na porażkę, jeśli liderzy firmy nie wykonają prawidłowo planu. Inwestorom detalicznym trudno jest spotkać i prawdziwie ocenić menedżerów, ale można zajrzeć na korporacyjną stronę internetową i sprawdzić życiorysy czołowych dyrektorów i członków zarządu. Jak dobrze radzili sobie na wcześniejszych stanowiskach? Czy ostatnio rozładowywali dużo swoich akcji?
- Ład korporacyjny : Ład korporacyjny opisuje zasady obowiązujące w organizacji, określające relacje i obowiązki między kierownictwem, dyrektorami i interesariuszami. Zasady te są zdefiniowane i określone w statucie firmy i jej regulaminie, a także w prawach i przepisach korporacyjnych. Chcesz robić interesy z firmą, która jest prowadzona etycznie, uczciwie, przejrzyście i wydajnie. Zwróć szczególną uwagę na to, czy kierownictwo szanuje prawa akcjonariuszy i interesy akcjonariuszy. Upewnij się, że ich komunikacja z akcjonariuszami jest przejrzysta, jasna i zrozumiała. Jeśli tego nie rozumiesz, to prawdopodobnie dlatego, że tego nie chcą.
Ważne jest również, aby wziąć pod uwagę branżę firmy: bazę klientów, udział w rynku wśród firm, wzrost w całej branży, konkurencję, regulacje i cykle koniunkturalne. Wiedza o tym, jak działa branża, pozwoli inwestorowi lepiej zrozumieć kondycję finansową firmy.
Sprawozdania finansowe: podstawy ilościowe do rozważenia
Sprawozdania finansowe są środkiem, za pomocą którego firma ujawnia informacje dotyczące jej wyników finansowych. Zwolennicy analizy fundamentalnej wykorzystują informacje ilościowe zebrane ze sprawozdań finansowych do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Trzy najważniejsze zestawienia finansowe to rachunek zysków i strat, bilanse i zestawienia przepływów pieniężnych.
Bilans
Bilans przedstawia aktywa, zobowiązania i kapitał własny firmy w określonym momencie. Nazwa bilansu wynika z faktu, że struktura finansowa przedsiębiorstwa równoważy się w następujący sposób:
Aktywa = pasywa + kapitał własny
Aktywa reprezentują zasoby, które firma posiada lub kontroluje w danym momencie. Obejmuje to takie przedmioty, jak gotówka, zapasy, maszyny i budynki. Druga strona równania przedstawia całkowitą wartość finansowania, które spółka wykorzystała do nabycia tych aktywów. Finansowanie jest wynikiem zobowiązań lub kapitału własnego. Zobowiązania reprezentują zadłużenie (które oczywiście musi zostać spłacone), podczas gdy kapitał własny reprezentuje całkowitą wartość pieniędzy, które właściciele wnieśli do firmy – w tym zyski zatrzymane, czyli zysk osiągnięty w poprzednich latach.
Rachunek zysków i strat
Podczas gdy bilans przyjmuje podejście migawkowe w badaniu firmy, rachunek zysków i strat mierzy wyniki firmy w określonych ramach czasowych. Technicznie rzecz biorąc, możesz mieć bilans na miesiąc lub nawet dzień, ale spółki publiczne będą raportować tylko kwartalne i roczne.
Rachunek zysków i strat przedstawia informacje o przychodach, kosztach i zyskach, które zostały osiągnięte w wyniku działalności gospodarczej za dany okres.
Sprawozdanie z przepływów pieniężnych
Zestawienie przepływów pieniężnych stanowi zapis wpływów i wypływów środków pieniężnych przedsiębiorstwa w danym okresie. Zazwyczaj rachunek przepływów pieniężnych koncentruje się na następujących działaniach związanych z gotówką:
- Środki pieniężne z inwestycji (CFI): środki pieniężne wykorzystane do inwestowania w aktywa, a także wpływy ze sprzedaży innych przedsiębiorstw, sprzętu lub aktywów długoterminowych
- Gotówka z finansowania (CFF): gotówka zapłacona lub otrzymana z tytułu emisji i pożyczenia środków
- Operacyjne przepływy pieniężne (OCF): środki pieniężne generowane z codziennych operacji biznesowych
Rachunek przepływów pieniężnych jest ważny, ponieważ firmie bardzo trudno jest manipulować swoją sytuacją gotówkową. Jest wiele rzeczy, które agresywni księgowi mogą zrobić, aby manipulować zarobkami, ale trudno jest sfałszować gotówkę w banku. Z tego powodu niektórzy inwestorzy używają rachunku przepływów pieniężnych jako bardziej konserwatywnej miary wyników spółki.
Analiza fundamentalna polega na wykorzystaniu wskaźników finansowych zaczerpniętych z danych dotyczących sprawozdań finansowych przedsiębiorstw do wnioskowania o wartości i perspektywach przedsiębiorstwa.
Pojęcie wewnętrznej wartości
Jednym z podstawowych założeń analizy fundamentalnej jest to, że aktualna cena z giełdy często nie w pełni odzwierciedla wartość spółki popartą publicznie dostępnymi danymi. Drugie założenie jest takie, że wartość odzwierciedlona na podstawie podstawowych danych firmy z większym prawdopodobieństwem będzie bliższa prawdziwej wartości akcji.
Analitycy często określają tę hipotetyczną prawdziwą wartość jako wartość wewnętrzną. Należy jednak zauważyć, że to użycie wyrażenia wartość wewnętrzna oznacza coś innego w wycenie akcji niż to, co oznacza w innych kontekstach, takich jak handel opcjami. Wycena opcji wykorzystuje standardowe obliczenia wartości wewnętrznej; Jednak analitycy używają różnych złożonych modeli, aby określić ich wewnętrzną wartość dla akcji. Nie ma jednego, ogólnie przyjętego wzoru na obliczenie wewnętrznej wartości akcji.
Załóżmy na przykład, że cena akcji firmy wynosiła 20 USD, a po dokładnych badaniach firmy analityk ustala, że powinna ona być warta 24 USD. Inny analityk przeprowadza takie same badania, ale stwierdza, że powinno to być warte 26 USD. Wielu inwestorów weźmie pod uwagę średnią takich szacunków i przyjmie, że rzeczywista wartość akcji może wynosić blisko 25 USD. Inwestorzy często uważają te szacunki za bardzo istotne informacje, ponieważ chcą kupować akcje, które są sprzedawane po cenach znacznie niższych od tych wewnętrznych wartości.
Prowadzi to do trzeciego głównego założenia analizy fundamentalnej: w dłuższej perspektywie rynek akcji będzie odzwierciedlał fundamenty. Problem w tym, że nikt nie wie, jak długo naprawdę trwa „długa meta”. Mogą to być dni lub lata.
Na tym właśnie polega analiza fundamentalna. Koncentrując się na konkretnej działalności, inwestor może oszacować wewnętrzną wartość firmy i znaleźć okazje do zakupu po obniżonej cenie. Inwestycja zwróci się, gdy rynek osiągnie poziom fundamentalny.
Jednym z najbardziej znanych i odnoszących sukcesy analityków fundamentalnych jest tak zwana „Wyrocznia Omaha” Warren Buffett, która jest mistrzem techniki wybierania akcji.
Krytyka analizy fundamentalnej
Największa krytyka analizy fundamentalnej pochodzi przede wszystkim z dwóch grup: zwolenników analizy technicznej i zwolenników hipotezy efektywnego rynku.
Analiza techniczna
Analiza techniczna jest drugą podstawową formą analizy bezpieczeństwa. Mówiąc prościej, analitycy techniczni opierają swoje inwestycje (a dokładniej swoje transakcje) wyłącznie na zmianach cen i wolumenu akcji. Korzystając z wykresów i innych narzędzi, handlują dynamicznie i ignorują podstawy.
Jednym z podstawowych założeń analizy technicznej jest to, że rynek dyskontuje wszystko. Wszystkie wiadomości o firmie są już wycenione na magazynie. Dlatego ruchy cen akcji dają więcej wglądu niż podstawowe podstawy samego biznesu.
Hipoteza efektywnego rynku
Zwolennicy hipotezy efektywnego rynku (EMH) zwykle nie zgadzają się jednak zarówno z analitykami fundamentalnymi, jak i technicznymi.
Zgodnie z hipotezą efektywnego rynku pokonanie rynku za pomocą analizy fundamentalnej lub technicznej jest zasadniczo niemożliwe. Ponieważ rynek skutecznie wycenia wszystkie akcje na bieżąco, wszelkie możliwości nadmiernych zwrotów są prawie natychmiast ograniczane przez wielu uczestników rynku, co uniemożliwia nikomu osiągnięcie znaczących wyników w dłuższej perspektywie.
Przykłady analizy fundamentalnej
Weźmy na przykład Coca-Cola Company. Analizując akcje, analityk musi wziąć pod uwagę roczną wypłatę dywidendy, zysk na akcję, wskaźnik P / E i wiele innych czynników ilościowych. Jednak żadna analiza Coca-Coli nie jest kompletna bez uwzględnienia jej rozpoznawalności marki. Każdy może założyć firmę, która sprzedaje cukier i wodę, ale niewiele firm jest znanych miliardom ludzi. Trudno jest dokładnie określić, ile warta jest marka Coke, ale możesz być pewien, że jest to niezbędny składnik przyczyniający się do trwałego sukcesu firmy.
Nawet cały rynek można ocenić za pomocą analizy fundamentalnej. Na przykład analitycy przyjrzeli się podstawowym wskaźnikom indeksu S&P 500 od 4 lipca do 8 lipca 2016 r. W tym czasie indeks S&P wzrósł do 2129,90 po opublikowaniu pozytywnego raportu o zatrudnieniu w Stanach Zjednoczonych. W rzeczywistości rynek właśnie ominął nowy rekord, znajdując się tuż poniżej najwyższego poziomu z maja 2015 r. Wynoszącego 2130,82. Zaskoczenie ekonomiczne w postaci dodatkowych 287 000 miejsc pracy w czerwcu w szczególny sposób zwiększyło wartość giełdy w dniu 8 lipca 2016 r.
Istnieją jednak różne poglądy na temat prawdziwej wartości rynku. Niektórzy analitycy uważają, że gospodarka zmierza w kierunku bessy, podczas gdy inni analitycy uważają, że będzie to kontynuacja hossy.
Często Zadawane Pytania
Jakie są kroki w analizie fundamentalnej?
Mówiąc ogólnie, analiza fundamentalna ocenia poszczególne firmy, przyglądając się sprawozdaniom finansowym firmy i badając różne wskaźniki i inne wskaźniki. Służy do oszacowania wewnętrznej wartości firmy na podstawie jej przychodów, zysku, kosztów, struktury kapitału, przepływów pieniężnych i tak dalej. Dane firmy można następnie porównać z innymi firmami z branży i konkurentami. Wreszcie można je porównać do szerszego rynku lub większego otoczenia gospodarczego.
Kto stosuje analizę fundamentalną?
Analiza fundamentalna jest wykorzystywana głównie przez inwestorów długoterminowych lub inwestorów wartościowych do identyfikacji akcji dobrze wycenionych i tych o korzystnych perspektywach. Analitycy rynku akcji będą również wykorzystywać analizę fundamentalną do generowania celów cenowych i rekomendacji dla klientów (np. Kup, trzymaj lub sprzedaj). Menedżerowie korporacji i księgowi finansowi będą również wykorzystywać analizę finansową do analizowania i zwiększania efektywności operacyjnej i rentowności firmy oraz do porównywania firmy z konkurencją. Warren Buffett, jeden z najbardziej znanych inwestorów wartościowych na świecie, jest promotorem analizy fundamentalnej.
Czym analiza fundamentalna różni się od analizy technicznej?
Analiza techniczna nie kopie pod maską firmy, nie sprawdza sprawozdań finansowych ani nie analizuje wskaźników. Zamiast tego inwestorzy techniczni patrzą na stosunkowo krótkoterminowe wzorce wykresów, aby zidentyfikować sygnały cenowe, trendy i zwroty. Handlowcy techniczni zwykle wchodzą w pozycje krótkoterminowe i niekoniecznie szukają długoterminowej wyceny. Motywacja analizy technicznej wynika w dużej mierze z psychologii rynku.
Czy analiza fundamentalna zawsze działa?
Nie. Jak każda inna strategia lub technika inwestycyjna, analiza fundamentalna nie zawsze kończy się sukcesem. Fakt, że wartości podstawowe wskazują, że akcje są niedowartościowane , nie gwarantuje, że ich akcje w najbliższym czasie osiągną wartość wewnętrzną. Sprawy nie są takie proste. W rzeczywistości na rzeczywiste zachowanie cen wpływa wiele czynników, które mogą podważyć fundamentalną analizę.
Inwestorzy i analitycy często używają kombinacji analiz fundamentalnych, technicznych i ilościowych podczas oceny potencjału firmy w zakresie wzrostu i rentowności.