Flat Bond

Co to jest płaska więź?

Obligacja płaska to termin określający cenę obligacji, gdy nie zawiera ona żadnych narosłych odsetek. Naliczone odsetki to część płatności kuponu obligacji, którą posiadacz zarabia pomiędzy zaplanowanymi płatnościami kuponowymi.

Cena obligacji płaskiej jest określana jako cena czysta.

Zrozumienie płaskich wiązań

Niektóre obligacje okresowo płacą odsetki posiadaczom obligacji, co jest określane jako wypłata kuponu. Kiedy notowane są ceny instrumentów oprocentowanych, są one kwotowane po pełnej cenie lub po cenie ryczałtowej, aby odzwierciedlić te płatności odsetkowe. Obligacja notowana ze stałą ceną jest nazywana obligacją płaską. Cena ryczałtowa nie obejmuje naliczonych odsetek. Ponieważ narosłe odsetki od obligacji nie zmieniają rentowności do terminu zapadalności (YTM), cena obligacji płaska jest zazwyczaj podawana w celu uniknięcia wprowadzania inwestorów w błąd przy codziennym wzroście pełnej ceny w wyniku narosłych odsetek.

Pełna cena, zwana również brudną ceną, obejmuje odsetki naliczone posiadaczowi obligacji od ostatniej płatności kuponu i jest uwzględniona w cenie obligacji. Kiedy inwestor sprzedaje obligację gdzieś między ostatnią płatnością kuponu a następną płatnością kuponu, robi to z naliczonymi odsetkami.

Na przykład, jeśli spłata odsetek od obligacji jest zaplanowana na 1 lutego i 1 sierpnia każdego roku do terminu wykupu obligacji, a obligatariusz sprzeda obligację 15 kwietnia, od 1 lutego do 15 kwietnia zostaną naliczone odsetki. w górę odsetek od momentu ostatniej wypłaty kuponu do czasu sprzedaży obligacji.

Cena obligacji ryczałtowej obliczana jest jako:

• Cena ryczałtowa = pełna (brudna) cena – naliczone odsetki

Gdzie:

• Naliczone odsetki = płatność kuponowa za okres * (czas utrzymywany po ostatniej płatności kuponowej lub okresie kuponu)

Kiedy kwotować obligacje płaskie

Istnieją trzy typowe powody, dla których obrót obligacją byłby płaski, to znaczy bez naliczonych odsetek:

1. Od obligacji nie są obecnie należne żadne odsetki według daty sprzedaży i warunków emisji obligacji.
2. Obligacja jest niewypłacalna. Obligacje, które są przeterminowane, mają być sprzedawane bez naliczania narosłych odsetek oraz z dostarczeniem kuponów, które nie zostały zapłacone przez emitentów.
3. Datą rozliczenia obligacji jest ten sam dzień, w którym spłacane są odsetki, w związku z czym nie zostały naliczone żadne dodatkowe odsetki ponad kwotę już wypłaconą.

Należy pamiętać, że okres obowiązywania kuponu to liczba dni między każdą datą wypłaty kuponu. Emitenci obligacji korporacyjnych i komunalnych przyjmują 30-dniowy miesiąc i 360-dniowy kalendarz do obliczania narosłych odsetek od obligacji. Jednak narosłe odsetki od obligacji rządowych są zwykle określane na podstawie faktycznego dnia kalendarzowego liczonego od daty ich emisji (zwanego liczbą dni faktycznych / faktycznych).

Przykład: Obliczanie płaskiego wiązania

Powiedzmy, że oprocentowanie kuponu obligacji o wartości nominalnej 1000 USD, z oprocentowaniem co pół roku, 1 lutego i 1 sierpnia, wynosi 5%. Posiadacz obligacji sprzedaje obligację 15 kwietnia na rynku wtórnym za pełną cenę 995 USD.

Kroki do obliczenia ryczałtowej ceny obligacji są następujące:

1. Wypłata kuponu na okres = 5% ÷ 2 * 1000 USD = 25 USD
2. Określony okres kuponu – przyjmij 30-dniowy miesiąc i 360-dniowy kalendarz. (W naszym przykładzie płatność kuponem na okres wynosi 6 miesięcy * 30 dni = 180 dni.)
3. Liczba dni utrzymywania obligacji po ostatniej wypłacie kuponu przed sprzedażą = 2,5 miesiąca * 30 dni = 75 dni
4. Narosłe odsetki = 25 $ * (75 ÷ 180) = 10,42 $
5. Cena obligacji płaskiej = 995 USD – 10,42 USD = 984,58 USD