Ogrodzenie (opcje)

Co to jest ogrodzenie (opcje)?

Ogrodzenie to strategia opcji obronnych obejmująca trzy różne opcje, które inwestor stosuje w celu ochrony posiadanego holdingu przed spadkiem cen, jednocześnie poświęcając potencjalne zyski.

Ogrodzenie jest podobne do strategii opcyjnych znanych jako odwrócenie ryzyka i kołnierze, które obejmują dwie, a nie trzy opcje.

Zrozumieć ogrodzenie

Ogrodzenie to strategia opcyjna, która określa zakres wokół papieru wartościowego lub towaru przy użyciu trzech opcji. Chroni przed znacznymi stratami, ale poświęca część potencjału wzrostu aktywów bazowych. Zasadniczo tworzy pasmo wartości wokół pozycji, dzięki czemu posiadacz nie musi martwić się ruchami na rynku, jednocześnie korzystając z korzyści z tej konkretnej pozycji, takich jak wypłaty dywidendy.

Zazwyczaj inwestor posiadający długą pozycję w aktywach bazowych sprzedaje opcję kupna z ceną wykonania powyżej bieżącej ceny aktywa, kupuje opcję sprzedaży z ceną wykonania równą lub nieco niższą od aktualnej ceny aktywa i sprzedaje opcję sprzedaży z ceną wykonania poniżej uderzenie pierwszego uderzenia. Wszystkie opcje muszą mieć identyczne daty wygaśnięcia.

Opcja kołnierza to podobna strategia oferująca te same zalety i wady. Główna różnica polega na tym, że kołnierz wykorzystuje tylko dwie opcje (tj. Krótkie wezwanie powyżej i długa sprzedaż poniżej aktualnej ceny aktywów). W przypadku obu strategii premia zebrana w wyniku sprzedaży opcji częściowo lub w całości kompensuje premię zapłaconą za kupno pozycji długiej.

Celem ogrodzenia jest zablokowanie wartości inwestycji przez datę wygaśnięcia opcji. Ponieważ wykorzystuje wiele opcji, ogrodzenie jest rodzajem strategii łączonej, podobnej do obroży i żelaznych kondorów.

Zarówno ogrodzenia, jak i kołnierze są pozycjami obronnymi, które chronią pozycję przed spadkiem ceny, jednocześnie poświęcając potencjał wzrostu. Sprzedaż krótkiej opcji częściowo rekompensuje koszt długiej opcji sprzedaży, podobnie jak w przypadku kołnierza. Jednak sprzedaż out-of-the-money (OTM) dodatkowo kompensuje koszt droższej opcji put at-the-money (ATM) i zbliża całkowity koszt strategii do zera.

Innym sposobem obejrzenia płotu jest połączenie zakrytego wezwania i spreadu at-the-money (ATM).

Konstruowanie ogrodzenia z opcjami

Aby utworzyć ogrodzenie, inwestor zaczyna od długiej pozycji w aktywach bazowych, niezależnie od tego, czy są to akcje, indeksy, towary czy waluty. Transakcje na opcjach, które mają ten sam termin wygaśnięcia, obejmują:

• Długie aktywa bazowe
• Krótkie wezwanie z ceną wykonania wyższą niż aktualna cena instrumentu bazowego.
• Długa opcja sprzedaży z ceną wykonania przy aktualnej cenie instrumentu bazowego lub nieco niższej od niej.
• Krótka pozycja sprzedaży z ceną wykonania niższą niż długa opcja sprzedaży.

Na przykład inwestor, który chce zbudować ogrodzenie wokół akcji, która jest obecnie sprzedawana po 50 USD, może sprzedać wezwanie z ceną wykonania 55 USD, powszechnie nazywaną kupnem pokrytym. Następnie kup opcję sprzedaży z ceną wykonania 50 USD. Na koniec sprzedaj kolejną opcję sprzedaży z ceną wykonania 45 USD. Wszystkie opcje mają trzy miesiące do wygaśnięcia.

Premium uzyskał ze sprzedaży zaproszenia byłoby ($ 1,27 * 100 akcji / kontraktu) = $. 127 Premia zapłacona za pozycję długą wyniosłaby (2,06 $ * 100) = 206 $. A premia zebrana z krótkiej pozycji wyniosłaby (0,79 $ * 100) = 79 $.

W związku z tym koszt strategii byłby zapłacony ze składki minus zebrana składka lub 206 USD – (127 USD + 79 USD) = 0.

Oczywiście to idealny wynik. Instrument bazowy może nie być przedmiotem obrotu po średniej cenie wykonania, a warunki zmienności mogą wpływać na ceny w taki czy inny sposób. Jednak koszt netto lub obciążenie powinny być niewielkie. Możliwy jest również kredyt netto.