Należyta staranność w 10 łatwych krokach
Należytą staranność definiuje się jako badanie potencjalnej inwestycji (takiej jak akcje ) lub produktu w celu potwierdzenia wszystkich faktów. Fakty te mogą obejmować takie elementy, jak przegląd całej dokumentacji finansowej, przeszłe wyniki firmy oraz wszystko inne uznane za istotne. Dla inwestorów indywidualnych przeprowadzenie due diligence potencjalnej inwestycji w akcje jest dobrowolne, ale zalecane.
W tym artykule omówiono dziesięć kroków, które należy podjąć podczas pierwszego przeglądu nowego towaru. Przeprowadzenie tego due diligence pozwoli Ci uzyskać niezbędne informacje i zweryfikować ewentualną nową inwestycję.
Kroki są tak zorganizowane, że z każdą nową informacją będziesz opierać się na tym, czego się wcześniej nauczyłeś. W końcu, wykonując te kroki, uzyskasz wyważony obraz zalet i wad swojego pomysłu inwestycyjnego. Umożliwi to podjęcie racjonalnej decyzji inwestycyjnej.
Kluczowe wnioski
- Due diligence to badanie potencjalnej inwestycji (np. Zapasów) lub produktu w celu potwierdzenia wszystkich faktów i upewnienia się, że zakup będzie odpowiadał potrzebom kupującego.
- Podczas przeprowadzania należytej staranności należy wziąć pod uwagę różne czynniki, w tym kapitalizację firmy, przychody, wyceny, konkurencję, zarządzanie i ryzyko.
- Poświęcając czas na przeprowadzenie należytej staranności na akcjach przed dokonaniem zakupu, będziesz lepiej przygotowany do podjęcia decyzji zgodnej z Twoją ogólną strategią inwestycyjną.
Krok 1: Kapitalizacja firmy
Pierwszym krokiem jest stworzenie mentalnego obrazu lub diagramu firmy, którą badasz. Dlatego warto przyjrzeć się kapitalizacji rynkowej firmy, która pokazuje, jak duża jest firma, obliczając całkowitą wartość rynkową jej akcji w dolarach.
Kapitalizacja rynkowa wiele mówi o tym, jak niestabilne mogą być akcje, jak szeroka może być własność i potencjalna wielkość rynków końcowych firmy. Na przykład, duży-cap i mega-cap firmy mają tendencję do bardziej stabilnych źródeł dochodów i mniejszą zmienność. Tymczasem spółki o średniej i małej kapitalizacji mogą obsługiwać tylko pojedyncze obszary rynku i mogą wykazywać większe wahania cen akcji i zysków.
Na tym etapie przeprowadzania należytej staranności w zakresie akcji nie dokonujesz żadnych ocen za lub przeciw w odniesieniu do akcji. Powinniście skupić swoje wysiłki na gromadzeniu informacji, które przygotują grunt pod wszystko, co nadejdzie. Kiedy zaczniesz analizować dane liczbowe dotyczące przychodów i zysków, zebrane informacje o kapitalizacji rynkowej firmy dadzą ci pewną perspektywę.
Powinieneś także potwierdzić jeszcze jeden ważny fakt podczas tej pierwszej kontroli: Na jakiej giełdzie handluje się akcjami? Czy mają siedzibę w Stanach Zjednoczonych (np. New York Stock Exchange, Nasdaq lub over the counter)? A może są to amerykańskie kwity depozytowe (ADR) z innym notowaniem na walucie obcej? ADR zazwyczaj mają litery „ADR” zapisane gdzieś w zgłoszonym tytule notowania akcji. Te informacje wraz z kapitalizacją rynkową powinny pomóc odpowiedzieć na podstawowe pytania, takie jak to, czy możesz posiadać akcje na swoich bieżących rachunkach inwestycyjnych.
1:38
Krok 2: Przychody, trendy marży
Kiedy zaczniesz przyglądać się liczbom finansowym związanym z firmą, którą badasz, najlepiej będzie zacząć od trendów przychodów, zysków i marży. Sprawdź trendy w zakresie przychodów i dochodu netto w ciągu ostatnich dwóch lat w witrynie z wiadomościami finansowymi, która umożliwia łatwe wyszukiwanie szczegółowych informacji o firmie za pomocą nazwy firmy lub symbolu giełdowego.
Witryny te zawierają historyczne wykresy pokazujące wahania cen firmy w czasie, a także podają stosunek ceny do sprzedaży (P / S) i stosunek ceny do zysku (P / E). Przyjrzyj się ostatnim tendencjom w obu zestawach danych, zwracając uwagę, czy wzrost jest niestabilny lub stały, lub czy są jakieś poważne wahania (takie jak ponad 50% w ciągu jednego roku) w dowolnym kierunku.
Powinieneś także przejrzeć marże zysku, aby sprawdzić, czy generalnie rosną, spadają lub pozostają takie same. Możesz znaleźć szczegółowe informacje na temat marż zysku, przechodząc bezpośrednio na stronę internetową firmy i przeszukując ich sekcję relacji inwestorskich w celu uzyskania kwartalnych i rocznych sprawozdań finansowych. Te informacje będą miały większy wpływ na następny krok.
Krok 3: Konkurenci i branże
Teraz, gdy już wiesz, jak duża jest firma i ile zarabia, nadszedł czas, aby ocenić branże, w których działa i z którymi konkuruje. Porównaj marże dwóch lub trzech konkurentów. Każda firma jest częściowo zdefiniowana jako jej konkurenci. Wystarczy spojrzeć na głównych konkurentów w każdej linii działalności firmy (jeśli jest ich więcej niż jedna), aby określić, jak duże są rynki końcowe dla jej produktów.
Informacje o konkurentach firmy można znaleźć w większości głównych witryn zajmujących się badaniami giełdowymi. Zwykle znajdziesz symbole giełdowe konkurentów Twojej firmy wraz z bezpośrednimi porównaniami niektórych wskaźników zarówno dla firmy, którą badasz, jak i dla jej konkurentów. Jeśli nadal nie masz pewności, jak działa model biznesowy firmy, powinieneś uzupełnić wszelkie luki w tym miejscu, zanim przejdziesz dalej. Czasami samo czytanie o konkurentach może pomóc Ci zrozumieć, czym faktycznie zajmuje się Twoja firma docelowa.
Krok 4: Wycena wielokrotności
Teraz nadszedł czas, aby przejść do sedna, jakim jest przeprowadzenie należytej staranności na akcjach. Będziesz chciał przejrzeć stosunek ceny / zarobków do wzrostu (PEG) zarówno dla firmy, którą badasz, jak i dla jej konkurentów. Zanotuj wszelkie duże rozbieżności w wycenach między firmą a jej konkurentami. Na tym etapie nierzadko można bardziej zainteresować się akcjami konkurencji, co jest w porządku. Jednak postępuj zgodnie z pierwotną należytą starannością, zwracając uwagę drugiej firmy do dalszej analizy.
Wskaźniki P / E mogą stanowić początkową podstawę do analizowania wycen. Chociaż zyski mogą i będą podlegać pewnej zmienności (nawet w najbardziej stabilnych spółkach), wyceny oparte na zyskach kroczących lub bieżących szacunkach są miarą, która umożliwia natychmiastowe porównanie z szerokimi wielokrotnościami rynkowymi lub bezpośrednimi konkurentami.
W tym momencie prawdopodobnie zaczniesz rozumieć, czy firma jest „ akcją wzrostową ”, czy „ wartością akcji ”. Oprócz tych rozróżnień powinieneś mieć ogólne poczucie, jak dochodowa jest firma. Generalnie dobrym pomysłem jest przeanalizowanie danych o zarobkach netto z kilku lat, aby upewnić się, że najnowsza wartość zarobków (i ta używana do obliczenia P / E) jest znormalizowana i nie jest odrzucana przez duży jednorazowy regulacja lub opłata.
Nie należy ich stosować osobno, wskaźnik P / E należy rozpatrywać w połączeniu ze stosunkiem ceny do wartości księgowej (C / B), wielokrotnością przedsiębiorstwa oraz stosunkiem ceny do sprzedaży (lub przychodów). Te mnożniki podkreślają wycenę firmy w odniesieniu do jej zadłużenia, rocznych przychodów i bilansu. Ponieważ zakresy tych wartości różnią się w zależności od branży, przegląd tych samych danych dla niektórych konkurentów lub partnerów jest kluczowym krokiem. Wreszcie, wskaźnik PEG uwzględnia oczekiwania co do przyszłego wzrostu zysków i porównanie z obecną wielokrotnością zysków.
Akcje o wskaźnikach PEG bliskich jeden są uważane za wyceniane według wartości godziwej w normalnych warunkach rynkowych.
Krok 5: Zarządzanie i własność
W ramach przeprowadzania due diligence akcji będziesz chciał odpowiedzieć na kilka kluczowych pytań dotyczących zarządzania firmą i jej własności. Czy firma nadal jest prowadzona przez jej założycieli? A może kierownictwo i zarząd przybrały wiele nowych twarzy? Wiek firmy ma tutaj duże znaczenie, ponieważ młodsze firmy mają zwykle więcej członków założycieli. Spójrz na skonsolidowane biografie najlepszych menedżerów, aby zobaczyć, jakie mają szerokie doświadczenie. Informacje te można znaleźć na stronie internetowej firmy lub w raportach Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Sprawdź również, czy założyciele i menedżerowie posiadają wysoki odsetek akcji i jaka część akcji znajduje się w posiadaniu instytucji. Udział procentowy własności instytucjonalnej wskazuje, jaki zakres analityków uzyskuje firma, a także czynniki wpływające na wielkość handlu. Potraktuj wysoki poziom własności osobistej najwyższych menedżerów jako plus, a niski poziom własności jako potencjalną czerwoną flagę. Akcjonariuszom najlepiej służy sytuacja, gdy osoby kierujące firmą mają udział w wynikach akcji.
Krok 6: Egzamin bilansowy
Wiele artykułów można z łatwością poświęcić temu, jak dokonać przeglądu bilansu, ale do naszych wstępnych celów należytej staranności wystarczy pobieżny egzamin. Przejrzyj skonsolidowany bilans swojej firmy, aby zobaczyć ogólny poziom aktywów i pasywów, zwracając szczególną uwagę na poziom gotówki (zdolność do spłaty zobowiązań krótkoterminowych) oraz kwotę długoterminowego zadłużenia posiadanego przez firmę. Duży dług niekoniecznie jest złą rzeczą i zależy bardziej od modelu biznesowego firmy niż czegokolwiek innego.
Niektóre firmy (i cała branża) są bardzo kapitałochłonne, podczas gdy inne wymagają niewiele więcej niż tylko podstawy pracowników, sprzętu i nowatorskiego pomysłu, aby zacząć działać. Spójrz na stosunek zadłużenia do kapitału własnego, aby zobaczyć, ile dodatniego kapitału ma firma. Następnie możesz porównać to ze stosunkami zadłużenia do kapitału konkurencji, aby przedstawić miernik z lepszej perspektywy.
Jeśli „górne” dane bilansowe dotyczące aktywów ogółem, zobowiązań ogółem i kapitału własnego zmieniają się znacznie z roku na rok, spróbuj ustalić, dlaczego. Lektura przypisów dołączonych do sprawozdania finansowego i dyskusji kierownictwa w raporcie kwartalnym / rocznym może rzucić nieco światła na tę sytuację. Firma może przygotowywać się do wprowadzenia nowego produktu, gromadząc zatrzymane zyski lub po prostu uszczuplając cenne zasoby kapitałowe. To, co widzisz, powinno zacząć mieć głębszą perspektywę po przejrzeniu ostatnich trendów zysków.
Krok 7: Historia cen akcji
W tym momencie będziesz chciał ustalić, jak długo handlują wszystkimi klasami akcji, a także krótko- i długoterminowe zmiany cen. Czy cena akcji była niestabilna i zmienna, czy też płynna i stabilna? Pokazuje to, jaki rodzaj zysku widział przeciętny właściciel akcji, co może wpłynąć na przyszłe ruchy zapasów. Akcje, które charakteryzują się ciągłą zmiennością, zwykle mają akcjonariuszy krótkoterminowych, co może powodować dodatkowe czynniki ryzyka dla niektórych inwestorów.
Krok 8: Opcje na akcje i rozwodnienie
Następnie musisz zagłębić się wraporty 10-Q i 10-K. Kwartalne zgłoszenia SEC są wymagane, aby pokazać wszystkie zaległe opcje na akcje, a także oczekiwania dotyczące konwersji, biorąc pod uwagę zakres przyszłych cen akcji.
Skorzystaj z tego, aby zrozumieć, jak liczba udziałów może się zmienić w różnych scenariuszach cenowych. Chociaż opcje na akcje są potencjalnie silnym czynnikiem motywującym do zatrzymywania pracowników, należy uważać na podejrzane praktyki, takie jak ponowne wystawianie opcji „podwodnych” lub wszelkie formalne dochodzenia, które zostały przeprowadzone w związku z nielegalnymi praktykami, takimi jak antydatowanie opcji.
Krok 9: Oczekiwania
Ten krok należytej staranności jest swego rodzaju „łapaniem wszystkiego” i wymaga dodatkowego kopania. Będziesz chciał dowiedzieć się, jakie są konsensusowe szacunki przychodów i zysków na najbliższe dwa do trzech lat, długoterminowe trendy wpływające na branżę oraz szczegółowe informacje dotyczące partnerstw, wspólnych przedsięwzięć, własności intelektualnej oraz nowych produktów i usług.. Wiadomości o produkcie lub usłudze na horyzoncie mogą być tym, co początkowo zainteresowało Cię w magazynie. Nadszedł czas, aby dokładniej to zbadać, korzystając ze wszystkiego, co zgromadziłeś do tej pory.
Krok 10: Ryzyko
Odkładając ten ważny element na koniec, upewniamy się, że zawsze kładziemy nacisk na ryzyko związane z inwestowaniem. Upewnij się, że rozumiesz zarówno ryzyko branżowe, jak i specyficzne dla firmy. Czy istnieją nierozwiązane kwestie prawne lub regulacyjne? Czy kierownictwo podejmuje decyzje, które prowadzą do wzrostu przychodów firmy? Czy firma jest przyjazna dla środowiska? Jakie długoterminowe ryzyko może wyniknąć z przyjęcia / niezaakceptowania zielonych inicjatyw? Inwestorzy powinni przez cały czas zachowywać zdrową postawę adwokata diabła, wyobrażając sobie najgorsze scenariusze i ich potencjalne wyniki na giełdzie.
Podsumowanie
Po wykonaniu tych kroków powinieneś być w stanie ocenić przyszły potencjał zysku firmy i jak akcje mogą pasować do twojego portfela lub strategii inwestycyjnej. Nieuchronnie będziesz mieć szczegóły, które będziesz chciał dalej badać. Jednak przestrzeganie tych wskazówek powinno uchronić Cię przed przeoczeniem czegoś, co może mieć kluczowe znaczenie dla Twojej decyzji.
Doświadczeni inwestorzy wyrzucą do kosza o wiele więcej pomysłów inwestycyjnych (i serwetek koktajlowych), niż zatrzymają do dalszej analizy, więc nigdy nie bój się zaczynać od nowego pomysłu i nowej firmy. Do wyboru są dosłownie dziesiątki tysięcy firm.