Co się dzieje ze stopami procentowymi podczas recesji?
Stopy procentowe odgrywają kluczową rolę w gospodarce oraz w procesie ekonomicznego cyklu ekspansji i recesji. Rynkowe stopy procentowe są wynikiem interakcji podaży i popytu na kredyt. Reprezentują one zarówno cenę płynności dla przedsiębiorstw, jak i preferencje dotyczące bieżącej i przyszłej konsumpcji przez konsumentów i oszczędzających, a więc stanowią kluczowy związek między finansowaniem na papierze a rzeczywistymi interesami gospodarczymi gospodarstw domowych i osób fizycznych.
Jako takie, stopy procentowe są również głównym obszarem zainteresowania decydentów gospodarczych i banków centralnych – zarówno ogólnie, jak i szczególnie w trudnych czasach gospodarczych.
To, co dzieje się ze stopami procentowymi podczas recesji, jest wynikiem wzajemnych oddziaływań między wszystkimi tymi siłami, grupami i instytucjami. To, jak to się rozegra w danej recesji, zależy od celów, wyborów i działań tych graczy. W dzisiejszych czasach, gdy powszechnymi normami są banki centralne i pieniądz fiducjarny, stopy procentowe zwykle spadają podczas recesji z powodu masowej ekspansywnej polityki pieniężnej.
Kluczowe wnioski
- Stopy procentowe są kluczowym ogniwem w gospodarce między inwestorami a oszczędzającymi, a także finansami i realną aktywnością gospodarczą.
- Rynki płynnego kredytu funkcjonują tak samo, jak inne rodzaje rynków, zgodnie z prawami podaży i popytu.
- Kiedy gospodarka wchodzi w recesję, popyt na płynność rośnie, podczas gdy podaż kredytu maleje, co normalnie spowodowałoby wzrost stóp procentowych.
- Bank centralny może wykorzystać politykę pieniężną do przeciwdziałania normalnym siłom popytu i podaży w celu obniżenia stóp procentowych, dlatego w czasie recesji obserwujemy spadające stopy procentowe.
Podaż i popyt
Rynkowe stopy procentowe zależą od podaży i popytu na fundusze pożyczkowe. Firmy żądają kredytu na sfinansowanie nowych inwestycji i bieżącej działalności. Konsumenci domagają się również kredytu na nowe zakupy i finansowania swoich wydatków z dochodów na zasadzie odnawialnej. Środki te mogą pochodzić z oszczędności gospodarstw domowych lub nowego kredytu utworzonego przez banki. Rynek funduszy pożyczkowych zachowuje się pod wieloma względami podobnie do każdego innego rynku, na którym zmiany podaży i popytu zmieniają cenę – w tym przypadku stopę procentową.
Credit Crunch
Początek recesji jest zwykle naznaczony zapaścią kredytową – wzrostem popytu na pożyczki, ale spadkiem skłonności do udzielania pożyczek.
Na początku recesji rośnie zapotrzebowanie na płynność zwykle w ujęciu ogólnym. Przedsiębiorstwa polegają na kredytach, aby pokryć swoje operacje w obliczu spadku sprzedaży, konsumenci wykorzystują karty kredytowe lub inne źródła kredytu, aby zrekompensować utratę dochodów. Jednocześnie spada podaż, ponieważ banki ograniczają akcję kredytową. Robią to, aby zwiększyć rezerwy, aby pokryć straty z tytułu niespłaconych pożyczek, a gospodarstwa domowe zaciągają oszczędności na pokrycie kosztów życia, gdy ich praca i inne dochody wysychają.
Podobnie jak w przypadku każdego towaru na rynku, gdy rośnie popyt i spada podaż, ceny gwałtownie rosną. Zatem normalnym oczekiwaniem byłby wzrost stóp procentowych wraz z rozpoczęciem recesji.
Rola banku centralnego
Bank centralny, taki jak Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych, może wpływać na stopy procentowe, kupując i sprzedając instrumenty dłużne oraz zwiększając lub zmniejszając podaż kredytu w gospodarce. Podczas recesji Fed zazwyczaj próbuje obniżyć stopy procentowe, aby wykupić pożyczkobiorców – zwłaszcza banki – i pobudzić gospodarkę poprzez zwiększenie podaży dostępnego kredytu.
Fed kupuje obligacje, zwykle amerykańskie obligacje skarbowe lub podobnie wysokiej jakości obligacje niskiego ryzyka. W ten sposób wprowadza równoważną ilość stopę funduszy federalnych – stopę, w jakiej banki pożyczają sobie pieniądze w celu zaspokojenia natychmiastowych potrzeb płynnościowych. To z kolei prowadzi do napływu nowych kredytów, które obniżają stopy procentowe i dostarczają przedsiębiorstwom i osobom fizycznym pożyczki potrzebne do sfinansowania zakupów i kontynuowania normalnej działalności.
Stopa funduszy federalnych – odsetki płacone przez instytucje finansowe za pożyczki z dnia na dzień – ma bezpośredni wpływ na główną stopę procentową, czyli stopę procentową, którą banki pobierają od swoich najlepszych klientów.
W rezultacie ekspansja podaży kredytu przez bank centralny przeciwdziała siłom rynkowym podaży i popytu, a stopy procentowe dla przedsiębiorstw i konsumentów spadają w czasie recesji. Chociaż nowo utworzony kredyt przedłuża życie dla firm zależnych od zadłużenia i pożyczkobiorców, ma również inne skutki.
Polityka pieniężna, stopy procentowe i gospodarka realna
Polityka monetarna banku centralnego jest próbą zakończenia podaży i popytu, ale podobnie jak w przypadku innych polityk rządowych, ma niezamierzone konsekwencje.
Po pierwsze, niższe rynkowe stopy procentowe zniechęcają do oszczędzania, co szkodzi oszczędzającym, którzy teraz uzyskują niższy zwrot w zamian za rezygnację z własnej konsumpcji w chwili obecnej. Po drugie, ponieważ oznacza to mniejsze oszczędności, zasoby odsprzedaży, które oszczędzają uwolnione na inwestycje w normalnych warunkach, nie materializują się.
Nowo utworzony kredyt banku centralnego zachęca zarówno firmy do wykorzystywania większych zasobów w swoich projektach inwestycyjnych, jak i konsumentów do jednoczesnego konsumowania większej ilości zasobów. W dłuższej perspektywie może to powodować dodatkowe problemy w gospodarce, takie jak inflacja. Może nawet zasiać ziarno przyszłej recesji.
Uwagi specjalne
Decydenci często podejmują kroki w celu wspierania gospodarki i promowania wzrostu w czasach kryzysu. Te kroki pomagają zapobiegać spowolnieniu gospodarczemu i recesji. Na przykład Fed ogłosił plany udzielenia wsparcia indywidualnym konsumentom i firmom, aby wesprzeć gospodarkę po globalnej pandemii COVID-19.
Fed przedstawił kilka kluczowych planów, aby utrzymać przepływ kredytu na rynku. Wśród tych działań są:
- Zakup hipotecznie (MBS) w celu wsparcia funkcjonowania rynku
- Nowe finansowanie w wysokości 300 miliardów dolarów, aby zapewnić więcej kredytów konsumentom, firmom i pracodawcom
- Stworzenie dwóch linii kredytowych dla dużych pracodawców – kredytu korporacyjnego na rynku pierwotnym i kredytu dla przedsiębiorstw na rynku wtórnym
- Ustanowienie terminowej pożyczki papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami, trzeciej linii kredytowej, aby pomóc w przepływie kredytu dla przedsiębiorstw i konsumentów
Aby utrzymać swoje cele w zakresie maksymalnego zatrudnienia i inflacji na poziomie 2% w długim okresie, Fed zdecydował, że docelowy przedział stopy funduszy federalnych pozostanie w przedziale od 0% do 0,25%. Od listopada 2020 r. Stawki pozostaną w tym przedziale do odpowiednich warunków na rynku pracy. Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) powiedział, że będzie monitorować trendy i informacji oraz ich wpływu na gospodarkę.