Rynek obligacji
Co to jest rynek obligacji?
Rynek obligacji – często nazywany rynkiem długu, rynkiem instrumentów o stałym dochodzie lub rynkiem kredytowym – to zbiorcza nazwa nadawana wszystkim transakcjom i emisjom dłużnych papierów wartościowych. Rządy zazwyczaj emitują obligacje w celu pozyskania kapitału na spłatę długów lub sfinansowanie ulepszeń infrastruktury.
Spółki notowane na giełdzie emitują obligacje, gdy muszą sfinansować projekty ekspansji biznesowej lub utrzymać bieżącą działalność.
Kluczowe wnioski
- Rynek obligacji ogólnie opisuje rynek, na którym inwestorzy kupują dłużne papiery wartościowe, które są wprowadzane na rynek przez podmioty rządowe lub korporacje.
- Rządy krajowe generalnie wykorzystują wpływy z obligacji do finansowania ulepszeń infrastruktury i spłaty długów.
- Firmy emitują obligacje w celu pozyskania kapitału niezbędnego do utrzymania działalności, rozwoju linii produktów lub otwierania nowych lokalizacji.
- Obligacje są emitowane albo na rynku pierwotnym, na którym spłacany jest nowy dług, albo na rynku wtórnym, na którym inwestorzy mogą nabywać istniejące wierzytelności za pośrednictwem maklerów lub innych osób trzecich.
- Obligacje są zwykle mniej zmienne i bardziej konserwatywne niż inwestycje giełdowe, ale mają również niższe oczekiwane zwroty.
Zrozumieć rynki obligacji
Rynek obligacji jest zasadniczo podzielony na dwa różne silosy: rynek pierwotny i rynek wtórny. Rynek pierwotny jest często określany jako rynek „nowych emisji”, na którym transakcje odbywają się wyłącznie bezpośrednio między emitentami obligacji a nabywcami obligacji. W istocie rynek pierwotny generuje zupełnie nowe dłużne papiery wartościowe, które wcześniej nie były oferowane publicznie.
Na rynku wtórnym papiery wartościowe, które zostały już sprzedane na rynku pierwotnym, są następnie kupowane i sprzedawane w późniejszym terminie. Inwestorzy mogą kupować te obligacje od brokera, który działa jako pośrednik między stronami kupującymi i sprzedającymi. Te kwestie związane z rynkiem wtórnym mogą mieć formę funduszy emerytalnych, funduszy inwestycyjnych i polis ubezpieczeniowych na życie – pośród wielu innych struktur produktowych.
Inwestorzy obligacji powinni mieć na uwadze fakt, że obligacje śmieciowe, oferując najwyższe zyski, niosą ze sobą największe ryzyko niewypłacalności.
Historia rynków obligacji
Obligacje są przedmiotem obrotu znacznie dłużej niż akcje. W rzeczywistości pożyczki, które można było przenieść lub przekazać innym, pojawiły się już w starożytnej Mezopotamii, gdzie długi wyrażone w jednostkach masy ziarna można było wymieniać między dłużnikami. W rzeczywistości zapis historii instrumentów dłużnych sięga 2400 pne;na przykład poprzez glinianą tabliczkę odkrytą w Nippur, dzisiejszym Iraku. Artefakt ten zawiera gwarancję spłaty zboża i wymienione konsekwencje braku spłaty długu.
Później, w średniowieczu, rządy zaczęły emitować długi państwowe w celu finansowania wojen. W rzeczywistości Bank of England, najstarszy wciąż istniejący bank centralny na świecie, został utworzony w celu gromadzenia pieniędzy na odbudowę brytyjskiej marynarki wojennej w XVII wieku poprzez emisję obligacji. Również pierwsze amerykańskie obligacje skarbowe zostały wyemitowane, aby pomóc sfinansować wojsko, najpierw w wojnie o niepodległość od korony brytyjskiej, a następnie w formie „ obligacji wolnościowych ”, aby pomóc zebrać fundusze na walkę z I wojną światową.
Rynek obligacji korporacyjnych jest również dość stary. Wczesne korporacje czarterowane, takie jak Holenderska Kompania Wschodnioindyjska (VOC) i Mississippi Company, emitowały instrumenty dłużne, zanim wyemitowały akcje. Obligacje te, takie jak ta na poniższym obrazku, zostały wyemitowane jako „gwarancje” lub „poręczenia” i zostały wypisane odręcznie obligatariuszowi.
Rodzaje rynków obligacji
Ogólny rynek obligacji można podzielić na następujące klasyfikacje obligacji, z których każda ma własny zestaw atrybutów.
Obligacje przedsiębiorstw
Firmy emitują obligacje korporacyjne, aby pozyskać pieniądze z różnych powodów, takich jak finansowanie bieżącej działalności, poszerzanie linii produktów lub otwieranie nowych zakładów produkcyjnych. Obligacje korporacyjne zwykle opisują długoterminowe instrumenty dłużne, które mają co najmniej jeden rok zapadalności.
Obligacje korporacyjne są zazwyczaj klasyfikowane jako obligacje o ratingu inwestycyjnym lub wysokodochodowe (lub „ śmieciowe ”). Ta kategoryzacja opiera się na ratingu kredytowym przypisanym obligacji i jej emitentowi. Rating inwestycyjny to rating, który oznacza obligację wysokiej jakości, która wiąże się ze stosunkowo niskim ryzykiem niewypłacalności. Firmy zajmujące się Standard & Poor’s i Moody’s, używają różnych oznaczeń, składających się z dużych i małych liter „A” i „B”, w celu określenia oceny jakości kredytowej obligacji.
Obligacje śmieciowe to obligacje, które niosą ze sobą większe ryzyko niewypłacalności niż większość obligacji emitowanych przez korporacje i rządy. Obligacja to dług lub obietnica zapłacenia inwestorom odsetek wraz ze zwrotem zainwestowanego kapitału w zamian za zakup obligacji. Obligacje śmieciowe to obligacje wyemitowane przez firmy, które mają problemy finansowe i są narażone na wysokie ryzyko niewywiązania się z płatności lub niewypłacenia odsetek lub spłaty kapitału inwestorom. Obligacje śmieciowe są również nazywane obligacjami o wysokiej rentowności, ponieważ wyższy zysk jest potrzebny, aby zrównoważyć ryzyko niewypłacalności. Obligacje te mają rating kredytowy poniżej BBB- od S&P lub poniżej Baa3 od Moody’s.
Obligacje rządowe
Krajowe obligacje rządowe (lub obligacje skarbowe ) zachęcają kupujących do wypłaty wartości nominalnej podanej na certyfikacie obligacji w uzgodnionym terminie zapadalności, jednocześnie emitując przy okazji okresowe płatności odsetek. Ta cecha sprawia, że obligacje skarbowe są atrakcyjne dla konserwatywnych inwestorów. Ponieważ dług publiczny jest wspierany przez rząd, który może opodatkować swoich obywateli lub drukować pieniądze na pokrycie płatności, są one ogólnie uważane za najmniej ryzykowny rodzaj obligacji.
W Stanach Zjednoczonych obligacje rządowe nazywane są obligacjami skarbowymi i są obecnie zdecydowanie najbardziej aktywnym i płynnym rynkiem obligacji. Treasury Bill ( T-Bill ) to krótkoterminowe zobowiązanie rządowe Stanów Zjednoczonych zabezpieczone przez Departament Skarbu, z terminem zapadalności do jednego roku. Skarbiec uwaga ( T-note ) jest zbywalne rząd USA dłużnych papierów wartościowych o stałej stopie procentowej i terminie zapadalności od jednego do 10 lat. Obligacje skarbowe ( obligacje skarbowe ) to rządowe dłużne papiery wartościowe emitowane przez rząd federalny Stanów Zjednoczonych, których termin zapadalności przekracza 20 lat.
Obligacje komunalne
Obligacje komunalne – powszechnie określane w skrócie jako obligacje „muni” – są emitowane lokalnie przez stany, miasta, okręgi specjalnego przeznaczenia, okręgi użyteczności publicznej, okręgi szkolne, lotniska i porty morskie będące własnością publiczną oraz inne podmioty państwowe, które starają się pozyskać gotówkę finansować różne projekty.
Obligacje komunalne są zwykle zwolnione z podatku na szczeblu federalnym i mogą być również zwolnione z podatku na poziomie stanowym lub lokalnym, co czyni je atrakcyjnymi dla kwalifikowanych inwestorów świadomych podatków.
Munis występują w dwóch głównych typach. Więź ogólny obowiązek (GO) jest wydawane przez jednostki rządowe i nie poparte przychodów z określonego przedsięwzięcia, takie jak drogi płatnej. Niektóre obligacje GO są zabezpieczone specjalnymi podatkami od nieruchomości; inne są płatne z funduszy ogólnych. Więź przychody zamiast zabezpiecza kapitału i odsetek płatności przez emitenta lub sprzedaży, paliwo, obłożenia hotelu lub innych podatków. Gdy gmina jest pośrednim emitentem obligacji, strona trzecia pokrywa odsetki i spłatę kapitału.
Obligacje zabezpieczone hipotecznie (MBS)
Emisje MBS, na które składają się łączne kredyty hipoteczne na nieruchomościach, są zablokowane zastawem na określonych zabezpieczonych aktywach. Inwestor, który kupuje papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, zasadniczo pożycza pieniądze nabywcom domów za pośrednictwem ich pożyczkodawców. Te zazwyczaj płacą miesięczne, kwartalne lub półroczne odsetki.
MBS to rodzaj papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami (ABS). Jak stało się rażąco oczywiste podczas krachu na rynku kredytów hipotecznych subprime w latach 2007-2008, zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką jest tak samo solidne, jak zabezpieczające je kredyty hipoteczne.
Obligacje rynków wschodzących
Są to obligacje emitowane przez rządy i firmy zlokalizowane w gospodarkach wschodzących, obligacje te dają dużo większe możliwości wzrostu, ale też większe ryzyko, niż krajowe czy rozwinięte rynki obligacji.
Przez większą część XX wieku kraje o gospodarkach wschodzących emitowały obligacje jedynie sporadycznie. Jednak w latach 80. ówczesny sekretarz skarbu Nicholas Brady rozpoczął program pomocy gospodarkom światowym w restrukturyzacji ich zadłużenia poprzez emisje obligacji, głównie denominowanych w dolarach amerykańskich. Wiele krajów Ameryki Łacińskiej wyemitowało te tak zwane obligacje Brady’ego w ciągu następnych dwóch dekad, co oznaczało wzrost emisji długu na rynkach wschodzących. Dziś obligacje są emitowane w krajach rozwijających się oraz przez korporacje zlokalizowane w tych krajach na całym świecie, w tym z Azji, Ameryki Łacińskiej, Europy Wschodniej, Afryki i Bliskiego Wschodu.
Ryzyko związane z inwestowaniem w obligacje rynków wschodzących obejmuje standardowe ryzyko towarzyszące wszystkim emisjom dłużnym, takie jak zmienne wyników ekonomicznych lub finansowych emitenta oraz zdolność emitenta do wywiązania się ze zobowiązań płatniczych. Ryzyko to jest jednak zwiększone ze względu na potencjalną niestabilność polityczną i gospodarczą krajów rozwijających się. Chociaż ogólnie kraje wschodzące poczyniły ogromne postępy w ograniczaniu ryzyka kraju lub suwerenności, nie można zaprzeczyć, że prawdopodobieństwo niestabilności społeczno-gospodarczej jest większe w tych krajach niż w krajach rozwiniętych, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych.
Rynki wschodzące stwarzają również inne ryzyka transgraniczne, w tym wahania kursów walut i dewaluacje walut. Jeśli obligacja jest wyemitowana w lokalnej walucie, kurs dolara w stosunku do tej waluty może pozytywnie lub negatywnie wpłynąć na rentowność. Kiedy ta lokalna waluta jest silna w porównaniu do dolara, wpłynie to pozytywnie na Twoje zyski, podczas gdy słaba waluta lokalna negatywnie wpływa na kurs wymiany i negatywnie wpływa na rentowność.
Indeksy obligacji
Podobnie jak indeksy S&P 500 i Russell śledzą akcje, tak znane indeksy obligacji, takie jak Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, Merrill Lynch Domestic Master i Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index, śledzą i mierzą wyniki portfela obligacji korporacyjnych. Wiele indeksów obligacji należy do szerszych indeksów, które mierzą wyniki globalnych portfeli obligacji.
Indeks obligacji rządowych / korporacyjnych Barclays (dawniej Lehman Brothers), znany również jako „Agg”, jest ważnym rynkowym indeksem porównawczym . Podobnie jak inne indeksy porównawcze, zapewnia inwestorom standard, na podstawie którego mogą ocenić wyniki funduszu lub papieru wartościowego. Jak sama nazwa wskazuje, indeks ten obejmuje zarówno obligacje rządowe, jak i korporacyjne. Indeks składa się z korporacyjnych instrumentów dłużnych o ratingu inwestycyjnym, z emisjami przekraczającymi 100 mln USD i terminem zapadalności wynoszącym co najmniej jeden rok. Indeks jest indeksem porównawczym całkowitego zwrotu dla wielu funduszy obligacji i ETF.
Rynek obligacji a giełda
Obligacje różnią się od akcji na kilka sposobów. Obligacje stanowią finansowanie dłużne, podczas gdy kapitałowe finansowanie akcji. Obligacje to forma kredytu, w ramach której pożyczkobiorca (tj. Emitent obligacji) musi po drodze spłacić kapitał właścicielowi obligacji wraz z dodatkowymi odsetkami. Akcje nie uprawniają akcjonariusza do zwrotu kapitału ani nie mogą być objęte odsetkami (ani dywidendami). Ze względu na ochronę prawną i gwarancje w obligacjach stanowiących spłatę wierzycielom, obligacje są zazwyczaj mniej ryzykowne niż akcje, a zatem przynoszą niższe oczekiwane zyski niż akcje. Akcje są z natury bardziej ryzykowne niż obligacje, a więc mają większy potencjał do większych zysków lub większych strat.
Zarówno rynki akcji, jak i obligacji są zwykle bardzo aktywne i płynne. Ceny obligacji są jednak bardzo wrażliwe na zmiany stóp procentowych, a ich ceny zmieniają się odwrotnie do ruchów stóp procentowych. Z drugiej strony ceny akcji są bardziej wrażliwe na zmiany przyszłej rentowności i potencjału wzrostu.
Inwestorom nieposiadającym bezpośredniego dostępu do rynków obligacji nadal można uzyskać dostęp do obligacji za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych skupionych na obligacjach i ETF.
Zalety i wady rynku obligacji
Większość ekspertów finansowych zaleca, aby dobrze zdywersyfikowany portfel miał jakąś alokację na rynek obligacji. Obligacje są zróżnicowane, płynne i charakteryzują się mniejszą zmiennością niż akcje, ale generalnie zapewniają również niższe zwroty w czasie i wiążą się z ryzykiem kredytowym i ryzykiem stopy procentowej. Dlatego posiadanie zbyt wielu obligacji może być zbyt konserwatywne w dłuższych horyzontach czasowych.
Jak wszystko w życiu, a zwłaszcza w finansach, obligacje mają zarówno zalety, jak i wady:
Plusy
- Zwykle są mniej ryzykowne i mniej zmienne niż akcje.
- Szeroki wachlarz emitentów i typów obligacji do wyboru.
- Rynki obligacji korporacyjnych i rządowych należą do najbardziej płynnych i aktywnych na świecie.
- Obligatariusze mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami w przypadku upadłości.
Cons
- Niższe ryzyko przekłada się średnio na niższy zwrot.
- Bezpośredni zakup obligacji może być mniej dostępny dla zwykłych inwestorów.
- Ekspozycja zarówno na ryzyko kredytowe (default), jak i ryzyko stopy procentowej.
Często zadawane pytania dotyczące rynku obligacji
Co to jest rynek obligacji i jak to działa?
Rynek obligacji szeroko odnosi się do kupna i sprzedaży różnych instrumentów dłużnych emitowanych przez różne podmioty. Korporacje i rządy emitują obligacje w celu pozyskania kapitału dłużnego na finansowanie operacji lub szukania możliwości rozwoju. W zamian obiecują spłacić pierwotną kwotę inwestycji wraz z odsetkami. Mechanika kupna i sprzedaży obligacji działa podobnie jak w przypadku akcji lub innych aktywów rynkowych, gdzie oferty są dopasowywane do ofert.
Czy obligacje to dobra inwestycja?
Jak w przypadku każdej inwestycji, oczekiwany zwrot z obligacji należy porównać z jej ryzykiem. Im bardziej ryzykowny jest emitent, tym wyższej stopy zwrotu będą żądać inwestorzy. W związku z tym obligacje śmieciowe mają wyższe stopy procentowe, ale są również narażone na większe ryzyko niewypłacalności. Amerykańskie obligacje skarbowe płacą bardzo niskie stopy procentowe, ale są praktycznie zerowe.
Czy obligacje to bezpieczna inwestycja?
Obligacje są zazwyczaj stabilnymi inwestycjami o niższym ryzyku, które dają szansę zarówno na dochód odsetkowy, jak i na wzrost cen. Zaleca się, aby portfel zdywersyfikowany miał pewną alokację do obligacji, przy czym większą wagę przykłada się do obligacji w miarę skracania się horyzontu czasowego.
Czy można stracić pieniądze na rynku obligacji?
Tak. Chociaż nie są tak ryzykowne jak akcje, ceny obligacji wahają się i mogą spaść. Na przykład, jeśli stopy procentowe wzrosną, cena nawet obligacji o wysokim ratingu spadnie. Wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych nazywana jest czasem jej trwania. Obligacja straci również znaczną wartość, jeśli jej emitent nie wywiąże się ze zobowiązań lub zbankrutuje, co oznacza, że nie będzie już w stanie spłacić w całości początkowej inwestycji ani należnych odsetek.